摘要
Net Stars自去年第二季起每季均達成獲利，並首度於第一季實現營業利益。本次第二季之關鍵檢視重點在於營收成長（考量季節性因素）之延續性及獲利水準之穩定度。交易金額年增+17.6%，主要受惠於日本國內無現金支付滲透率達58.0%及入境旅遊需求持續擴大；上述成長動能能否延續至第二季至為關鍵。此外，自第一季以來圍繞「StarPay-X」Web3支付計畫陸續公布之一系列策略合作亦值得關注——尤其是否已開始轉化為實質營收貢獻。新設子公司StarPay-Entertainment之合併影響，以及運用60億日圓透支額度推動商戶早期結算服務之進展，亦為評估公司作為支付基礎設施提供者之平台附加價值提升的重要議題。
下季度關注要點
| 關注點與焦點 | 啟示 |
|---|---|
營收成長上半年累計營收相對全年財測57.6億日圓之達成進度 | 第一季達成率23.1%，進度符合預期。若上半年達46-48%，將出現上修預期 |
獲利能力營利率年比趨勢及營業成本比率走勢 | 第一季營利率為8.7%（前期同期為-0.3%），惟營業成本比率升至27.3%（前期同期為23.1%）。需判斷成本上升屬暫時性或結構性因素 |
交易金額季度交易金額成長率及費率趨勢 | 第一季交易金額為5,497億日圓（年增+17.6%）。費率（本公司估算：營收÷交易金額≈0.24%）之穩定維持為盈利成長之前提 |
新業務StarPay-X合作推進及穩定幣支付商戶導入進度 | 穩定幣支付以0.98%費率提供，相較既有支付方式具明顯商戶優勢。初期門店數及交易量數據將成為中期成長之試金石 |
資本效率股東權益比率及累積虧損削減速度 | 股東權益比率為19.3%，保留盈餘為-45.48億日圓。以目前每季淨利1.37億日圓之水準推算，消除累積虧損約需8年，故加速獲利成長為提升資本效率之關鍵 |
財務策略透支額度（60億日圓）使用情形及早期結算服務推展 | 商戶早期結算服務有望成為新的手續費收入來源，惟需關注因提前撥款所增加之營運資金需求與借款成本之間的平衡 |
基於前次財報的主要論點（2026年12月期第一季）
第一季實現營收年增+26.6%及營業利益轉盈（1.16億日圓），相對全年營業利益財測5億日圓之達成率為23.2%。本季度可定性為：在無現金支付市場結構性擴張驅動下，支付平台之規模優勢開始顯現。第二季核心議題將聚焦於盈利持續性及Web3相關新業務之推進情形。
1. 支付相關營收成長之持續性
- 前季表現：第一季交易金額5,497億日圓（年增+17.6%），營收13.31億日圓（年增+26.6%）。營收增速超越交易金額增速，顯示商戶基礎擴大及服務組合優化帶來之效益
- 本季度檢視重點：第二季（4-6月）為入境旅客季節性增加期。交易金額能否維持年增+15%以上至為關鍵
- 關鍵指標：第二季單季交易金額成長率、營收相對全年財測之達成進度（目標：上半年累計達46%以上）
2. 營利率穩定性與成本結構變化
- 前季表現：營業成本3.63億日圓（營業成本比率27.3%，前期同期為23.1%），銷管費8.51億日圓（銷管費比率64.0%，前期同期為77.2%）。營業成本比率之上升由銷管費比率改善所吸收，確保營利率達8.7%
- 本季度檢視重點：判斷營業成本比率上升究竟源於支付手續費率之結構性變化，抑或產品銷售等暫時性因素。銷管費增速低於營收增速之營運槓桿效應能否持續
- 關鍵指標：第二季營利率（相對第一季8.7%之改善趨勢）、上半年累計對全年營業利益目標5億日圓之達成進度
3. StarPay-X計畫及Web3支付商業化進展
- 前季表現：設立並合併新子公司StarPay-Entertainment。歸入單一金融科技分部，目標為將支付解決方案延伸至娛樂領域
- 本季度檢視重點：2026年7月公布之穩定幣支付服務（0.98%費率）之初期導入狀況。Canton Foundation、Startale Group、AllScale及Bitget Wallet等合作夥伴關係之具體化進展
- 關鍵指標：支援穩定幣支付之商戶數、Web3相關營收是否已開始實現
4. 早期結算服務推展與財務策略
- 前季表現：於2026年4月30日與三井住友銀行簽訂透支契約（額度60億日圓）。財務條件約定包括維持經常利益為正及淨資產不低於前年度之75%
- 本季度檢視重點：早期結算服務之啟動時程及初期使用情形。動用額度所產生之利息支出與服務手續費收入之間的平衡
- 關鍵指標：透支餘額、營業外費用中認列之利息支出、商戶服務手續費收入
5. 代收代付款項成長與支付平台規模擴張
- 前季表現：代收代付款項321.21億日圓（較前一會計年度末增加19.9億日圓），利息收入4,600萬日圓（前期同期為3,900萬日圓）。存款管理所生之利息收入為主要營業外收入項目
- 本季度檢視重點：存款餘額走勢及利率環境變化下之收益率波動。存款成長能否隨交易金額擴張持續
- 關鍵指標：存款餘額之季比變化、利息收入水準（本公司估算：存款季度收益率約0.15%）
適時披露與行業趨勢
- 2026/07/13穩定幣支付正式上線——向StarPay特約商戶推出支援USDC、USDT及JPYC之穩定幣支付服務，費率為0.98%。預期將作為既有條碼支付之外的新支付方式，推動商戶導入。（日本首創*穩定幣支付服務「Stablecoin Pay」正式上線）
- 2026/07/07與Canton Foundation簽訂備忘錄——與Canton Network營運方Canton Foundation就Web3支付之社會實裝簽署合作備忘錄。定位為StarPay-X計畫之技術基礎設施合作夥伴。（Net Stars與Canton Foundation就Web3支付社會實裝簽署合作備忘錄）
- 2026/06/15與Startale Group簽訂備忘錄——與正攜手SBI集團開發日圓計價穩定幣「JPYSC」之Startale Group簽署合作備忘錄。目標於StarPay-X計畫框架下推動數位貨幣支付商業化。（Net Stars與Startale Group就推動Web3支付普及簽署合作備忘錄）
- 2026/06/04與Bitget Wallet簽訂備忘錄——與擁有逾9,000萬用戶之全球錢包平台合作，探索為包括入境旅客在內之海外錢包用戶拓展日本境內實體門店支付場景。（Net Stars與Bitget Wallet簽署合作備忘錄）
上季度業績（2026年12月期第一季實績）
Net Stars為金融科技企業，營運以QR碼及條碼支付為核心之多元支付閘道「StarPay」。受惠於日本國內無現金支付滲透率達58.0%及政府目標（2030年65%，最終80%），公司持續擴大商戶基礎並推動交易金額成長。第一季同步實現營收年增+26.6%及營業利益轉盈，銷管費比率改善帶動營運槓桿效應顯現。相對全年財測之達成進度大致符合預期，未發布財測修正。
| 項目 | 金額 | 年比 | 相對財測 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 13.31億日圓 | 年增+26.6% | 達成率23.1% | 增速超越交易金額年增+17.6% |
| 營業利益 | 1.16億日圓 | 轉盈（前期同期為-200萬日圓） | 達成率23.2% | 營利率8.7% |
| 經常利益 | 1.61億日圓 | 年增+207.8% | 達成率22.8% | 利息收入4,600萬日圓貢獻 |
| 本期淨利 | 1.37億日圓 | 年增+204.6% | 達成率27.8% | 無特別損失 |
| 每股盈餘（EPS） | 8.14日圓 | 年增+201.5% | - | 稀釋每股盈餘：8.02日圓 |
年度財測達成率：營業收入23.1%、營業利益23.2%、經常利益22.8%、本期淨利27.8%
公司資訊
- 公司名稱：Netstars Co., Ltd.
- 股票代碼：5590
- 上市市場：東京證券交易所Growth市場
- 會計年度：12月制
- 核心業務：以多元支付閘道「StarPay」為核心之金融科技事業，支援QR碼、條碼及其他支付方式（支付處理、數位轉型相關服務、Web3支付）
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