利好因素
GPV年增+33.2%至2兆1228億日圓，營業收入年增+22.7%，營業利益達2.93億日圓，為公司首度錄得全年營業利益。加計1.42億日圓利息收入後，經常利益達4.43億日圓；同時因新認列遞延所得稅資產產生-1.44億日圓所得稅調整，帶動本期淨利達4.85億日圓，顯著轉虧為盈。
- GPV達2兆1228億日圓（年增+33.2%）：受惠於大型特約商戶拓展及無現金支付滲透率持續提升
- 營業利益由虧損8400萬日圓轉盈至2.93億日圓：毛利率維持76.6%（年增+0.3個百分點），營業收入年增+22.7%增速顯著高於銷管費（SG&A）年增+10.1%
- 利息收入1.42億日圓（前一年度為700萬日圓）：301億日圓支付相關信託存款之投資收益推升經常利益
- 新認列遞延所得稅資產1.5億日圓：稅務影響帶動本期淨利達4.85億日圓
- 營業現金流入23.77億日圓：維持實質無負債之資產負債表
關注事項
營業收入增速由前一年度+4.9%加速至+22.7%，但營業成本同步增加+21.5%，成本比率維持約23.4%大致持平。
- GPV年增+33.2%但營業收入僅年增+22.7%：反映結構性費率壓縮風險
- 銷管費（SG&A）33.72億日圓（年增+10.1%），仍佔營業收入70.4%：成本結構偏高；營利率6.1%顯示獲利能力仍在建構中
- 認列4000萬日圓辦公室關閉損失作為業外損失：產生據點整合費用
- 營業現金流自75.1億日圓下降至23.77億日圓：主要因信託存款增幅縮小（73.81億日圓→20.15億日圓）
- 保留盈餘仍為負46.85億日圓：累積虧損尚未消除；股息啟動時點不明
關注要點/後續追蹤事項
- 2026會計年度財測目標為營業收入57.6億日圓（年增+20.3%）及營業利益5億日圓（年增+70.8%），需仰賴GPV持續擴張及數位轉型（DX）相關收入加速成長。費率趨勢及大型特約商戶開發進度值得密切關注
- 日本智慧型手機新法生效後，應用外支付業務（已設立子公司StarPay-Entertainment）之營收貢獻時點與規模。娛樂垂直領域與既有支付業務之間的協同效應
- 穩定幣支付等新領域之商業化進展（羽田機場USDC試點）。支付方式多元化對GPV及營收之影響
- 在商戶結構轉變下的費率走勢——GPV達2兆1000億日圓但營業收入僅約47億日圓
- 支撐2026會計年度營業利益目標5億日圓之具體銷管費（SG&A）控管措施；人事費用及開發費用之假設增長率
- 數位轉型（DX）相關服務之收入結構與毛利率特徵；未來成長策略
- 1.42億日圓利息收入之持續性；支付相關存款之投資政策及風險管理框架
- StarPay-Entertainment首年營收與投資計劃；應用外支付市場之競爭優勢
- 穩定幣支付商業化展望；羽田機場試點成果及擴展至其他據點之計劃
- 海外業務（StarPay-Global）之營收與獲利貢獻展望
- 累積虧損負46億日圓之消除時間表及股息啟動目標時點
- 大型特約商戶獲取之具體案例及目前開發中之案件
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 47.88億日圓 | +22.7% |
| └ 營業成本 | 11.22億日圓 | +21.5% |
| 營業毛利 | 36.65億日圓 | +23.1% |
| 銷管費（SG&A） | 33.72億日圓 | +10.1% |
| 營業利益 | 2.93億日圓 | 轉盈（前一年度：-0.84億日圓） |
| 經常利益 | 4.43億日圓 | 轉盈（前一年度：-0.22億日圓） |
| 歸屬母公司業主淨利 | 4.85億日圓 | 轉盈（前一年度：-0.37億日圓） |
| 每股盈餘（EPS） | 28.99日圓 | 轉盈（前一年度：-2.25日圓） |
| 稀釋每股盈餘 | 28.39日圓 | - |
| GPV | 2兆1228億日圓 | +33.2% |
| 毛利率 | 76.6% | 年增+0.3個百分點 |
| 營利率 | 6.1% | 年增+8.3個百分點 |
| ROE | 6.6% | 年增+7.1個百分點 |
| 綜合損益 | 4.53億日圓 | +1,435.7% |
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 金融科技業務（合併） | 47.88億日圓 | +22.7% | 2.93億日圓 | 轉盈 | 6.1% |
- 支付相關收入：GPV達2兆1228億日圓（年增+33.2%）。無現金支付滲透率達42.8%（前次基準），大型特約商戶拓展貢獻顯著
- 海外相關業務：支援卡達國家銀行整合微信支付用於電商支付；StarPay-Global持續拓展
- 數位轉型（DX）相關服務：雖已推進包含展覽參展在內之推廣活動，但未揭露具體營收或增長率數據
指引達成進度
本次公告涵蓋全年度業績，同時揭露2026年12月期全年度新財測。公司目標營業收入57.6億日圓（年增+20.3%）及營業利益5億日圓（年增+70.8%）。預期持續之GPV擴張及數位轉型（DX）相關服務成長將帶動營收與獲利雙增，惟控制銷管費（SG&A）增幅將是達成營業利益目標之關鍵。
| 會計科目 | 2025年12月期實績 | 2026年12月期計劃 | 年比 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 47.88億日圓 | 57.6億日圓 | +20.3% |
| 營業利益 | 2.93億日圓 | 5億日圓 | +70.8% |
| 經常利益 | 4.43億日圓 | 7.07億日圓 | +59.7% |
| 本期淨利 | 4.85億日圓 | 4.93億日圓 | +1.7% |
| 每股盈餘（EPS） | 28.99日圓 | 29.31日圓 | +1.1% |
- GPV於入境旅遊旺季（農曆新年、黃金週、暑假、年末年初）傾向增加
- 數位轉型（DX）相關收入可能因大型專案認列時點而產生季度間波動
業績指引變更
本次公告涵蓋全年度業績，不涉及財測修正。已發布2026年12月期新財測：營業收入57.6億日圓、營業利益5億日圓、經常利益7.07億日圓、本期淨利4.93億日圓。本期淨利僅年增+1.7%，推測係反映2025年12月期認列之遞延所得稅資產效益不再重複。
股東回報說明
2025年12月期期末股息為0.00日圓（未配息），2026年12月期預測亦為0.00日圓（持續未配息）。保留盈餘為負46.85億日圓，公司仍處於累積虧損狀態；股息啟動取決於累積虧損之消除。
財務狀況
公司維持實質無負債之資產負債表，股東權益比率穩定於19.9%，與前一年度持平。負債主要由支付相關信託存款（301億日圓）構成，有息負債為零。扣除該等存款後，實質財務狀況極為穩健。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 總資產 | 383.54億日圓 | 年增+7.3% |
| └ 流動資產合計 | 372.42億日圓 | 年增+7.6% |
| └ 非流動資產合計 | 11.11億日圓 | 年減-1.9% |
| 現金及存款 | 362.09億日圓 | 年增+6.9% |
| 淨資產 | 76.33億日圓 | 年增+7.4% |
| └ 股東權益 | 75.28億日圓 | 年增+8.0% |
| 負債合計 | 307.21億日圓 | 年增+7.3% |
| └ 受託存款 | 301.31億日圓 | 年增+7.2%；支付處理產生之暫時性存款 |
| 有息負債 | 0日圓 | - |
| 軟體（帳面淨值） | 4.94億日圓 | 年減-14.3% |
| EBITDA | 5.36億日圓 | 營業利益2.93億日圓＋折舊攤銷2.42億日圓 |
本季度重大公告
- 2025/12/19因應日本智慧型手機新法生效，宣布透過設立子公司「StarPay-Entertainment」進軍應用外支付業務（Netstars進軍應用外支付業務）
- 2025/12/23宣布於羽田機場第三航廈進行日本首次店內穩定幣「USDC」支付試點（日本首次店內穩定幣（USDC）支付試點於羽田機場啟動）
- 2026/01/13宣布與琉球銀行締結業務合作以推動B2B無現金支付；於沖繩為住宿業者導入「StarPay-Biz for Hotel」（與琉球銀行締結業務合作推動B2B無現金支付）
- 2026/01/26與日本機場大廈株式會社共同於羽田機場啟動USDC支付試點，預計運行至2026年2月底（1月26日起羽田機場第三航廈店舖開放穩定幣（USDC）支付）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- Asset Management One：逾5%（2024/10/7申報）——投資管理目的
- 李剛（代表取締役社長兼CEO）：逾5%（2024/10/3申報）——經營管理持股
- LUN Partners Capital Limited：逾5%（2024/10/3申報）→增加持股（2025/3/21申報變更報告書第2號）——策略投資目的
- KJP2 LP：逾5%（2024/9/28申報）——投資目的
Envalith, Inc.（以下簡稱「本公司」）旨在通過向國內外機構投資者及國內個人投資者提供考慮投資日本上市公司所需的信息，以促進全球及日本資本市場的發展，並據此開展專屬研究覆蓋服務。
- 目的與投資決策免責聲明
本報告僅為提供信息而編製，不構成對證券或其他金融產品的收購、出售或持有的招攬。此外，本報告亦不構成特定的投資、財務或稅務建議。報告中所含的任何意見、判斷或推薦均無意引導投資活動。敬請知悉，所有投資決策均應基於投資者自身的責任與判斷進行，Envalith以及對象公司不參與任何此類投資決策。
- 信息來源、準確性及無擔保聲明
本報告基於對象公司的正式委託，利用與該公司的訪談及其提供的信息編製而成。使用本報告即被視為同意以下條款： 1. 信息來源： Envalith編製本報告的前提是假設公開可獲取的信息、對象公司披露的信息及訪談中提供的信息真實可靠。Envalith並未對此類信息的真實性進行獨立的事實核查或驗證。 2. 準確性： 本報告中所載的、基於所提供信息的解讀、分析以及由此得出的假設或結論，均是Envalith基於前述信息，運用其獨立視角和分析方法獨立得出的。 3. 無擔保聲明： 若因對象公司披露的信息存在錯誤或遺漏而導致本報告內容出現謬誤，Envalith以及對象公司對此不承擔任何責任。Envalith以及對象公司對本報告的準確性、安全性、有效性、完整性等，以及對象公司過去或未來的表現，均不作任何明示或默示的擔保。
- 責任限制
對於因使用本報告或從中獲取的信息而產生的任何費用、損害或損失（包括直接、間接、附帶、後果性或懲罰性損害），Envalith以及對象公司概不承擔任何責任。本報告的使用者同意，其使用行為是基於自身責任進行的。
- 潛在利益衝突
Envalith可能與對象公司存在當前或將來的業務關係。因此，敬請投資者知悉，可能存在影響本報告客觀性的利益衝突。
- 無修改或更新義務
本報告的內容及意見，以及編製本報告所依據的信息，均截至編製之日，且日後可能未經通知而變更。敬請知悉，Envalith無義務更新本報告內容，投資者須自行核實信息的時效性。
- 語言優先順序
本報告以日語、英語及中文編製。若各語言版本之間存在任何差異或解釋上的不同，應以日語版為正本，且日語版內容具有優先效力。
- 版權
與本報告相關的一切權利（包括著作權）歸Envalith所有。未經Envalith事先書面許可，嚴禁以任何形式複製、重新分發或以其他方式使用本報告的全部或部分內容。
- 其他投資產品的使用限制
未經Envalith事先書面批准，嚴禁將本報告以及Envalith及對象公司的商標或商號，用於任何投資產品（其價格、回報、業績基於或關聯於本報告的投資產品，例如金融衍生品、結構性產品、投資基金、投資資產等）的信息分發、交易、銷售推廣或廣告宣傳。