摘要
公司於8月5日上修全年財測。營業利益財測由280億日圓上調至350億日圓，歸屬母公司業主淨利由120億日圓上調至220億日圓。修正後計畫要求下半年經常利益年增逾50%，因此關鍵檢視點在於3Q單季獲利能否超越2Q單季水準。
精細碳事業預期為成長動能，主要受惠於記憶體半導體用固態SiC聚焦環。碳黑方面，去年同期3Q基期尚未納入泰國據點，合併效應將持續推升營收。重點在於該部門能否於4Q合併效應消退前恢復獲利，同時消化原料油成本上升及新廠折舊負擔。
本期淨利計畫已納入出售交叉持股之處分利益。我們亦將追蹤該等非常利益的認列時點及稅負走勢。
下季度關注要點
| 關注點與焦點 | 啟示 |
|---|---|
全年計畫進度9M累計經常利益相對修正後全年財測之達成率 | 上半年達成率為43.3%，低於去年同期之51.6%（本公司估計）。達成計畫需下半年經常利益194億5,500萬日圓，重點在於能否較2Q單季之86億6,400萬日圓進一步成長。 |
精細碳固態SiC聚焦環銷售趨勢及部門利潤率 | 上半年營業收入年增+19.1%，惟部門利益僅年增+6.9%。利潤率為14.3%，低於去年同期之15.8%。關注銷量成長能否帶動利潤率改善（利潤率為本公司估計）。 |
碳黑泰國合併效應仍在之3Q部門利益及利潤率 | 上半年營業收入年增+10.5%，部門利益則年減-11.1%。去年同期3Q基期尚未納入泰國據點，合併效應將推升營收。由於該效應將於4Q消退，我們將檢視輪胎需求回溫及足以抵銷原料成本上升之利潤率改善能否帶動獲利回升。 |
改善中部門冶煉與內襯之授權金收入及石墨電極結構改革效益 | 上半年部門利益方面，冶煉與內襯為20億2,000萬日圓（年增+563.9%），石墨電極為7億9,200萬日圓（年增+60.3%）。RuC授權金屬一次性或經常性收入，將左右下半年獲利水準。 |
本期淨利交叉持股處分利益之認列，以及所得稅與非控制權益之走勢 | 上半年經常利益年增+9.3%，惟本期淨利年減-14.0%。相對全年計畫220億日圓之達成率為32.9%（本公司估計）。此次上修已納入出售交叉持股之非常利益，我們將確認是否已於3Q認列。 |
基於前次財報的主要論點（FY12/2026 2Q 業績）
FY12/2026上半年營收及獲利雙雙成長。營業收入為1,737億2,800萬日圓（年增+9.9%），營業利益為151億200萬日圓（年增+10.5%）。精細碳、冶煉與內襯及工業爐及相關產品之獲利成長，抵銷碳黑之衰退。公司同步上修全年財測。
「Vision 2030」目標為營業收入5,000億日圓、EBITDA利潤率20%及ROIC 12%。3Q業績將是邁向上述目標過程中，下半年獲利擴張情境的首道檢驗。
1. 下半年比重偏高計畫之9M進度
- 上季度：上半年經常利益為148億4,500萬日圓，相對修正後全年財測343億日圓之達成率為43.3%（本公司估計），低於去年同期之51.6%。
- 本季度檢視重點：達成計畫需下半年經常利益194億5,500萬日圓（年增+52.9%，本公司估計）。單季經常利益由1Q之61億8,100萬日圓增至2Q之86億6,400萬日圓。我們將檢視此動能能否延續至3Q。
- 關鍵指標：3Q單季經常利益對比2Q單季之86億6,400萬日圓；9M累計達成率對比去年同期之80.0%（本公司依追溯重編前數據估計）。
2. 精細碳之銷量擴張與利潤率
- 上季度：上半年營業收入為330億1,600萬日圓（年增+19.1%），部門利益為47億1,600萬日圓（年增+6.9%）。記憶體半導體用固態SiC聚焦環銷量增加。
- 本季度檢視重點：公司將聚焦環持續強勁列為全年上修理由之一。然而，SiC功率半導體需求仍疲弱，我們將關注產品組合對利潤率的影響。
- 關鍵指標：9M累計部門營收及利益年比、部門利潤率。上半年利潤率為14.3%，去年同期為15.8%（均為本公司估計）。
3. 泰國合併效應消退前之碳黑獲利能力
- 上季度：上半年營業收入為834億8,000萬日圓（年增+10.5%），部門利益為72億3,900萬日圓（年減-11.1%）。泰國新廠折舊增加拖累業績，加上中東局勢導致原料油成本上升，亦壓縮利潤率。
- 本季度檢視重點：泰國據點自2025年4Q起併表，故年比墊高效應延續至3Q，並於4Q起消退。3Q將檢視在新廠折舊負擔下，獲利能否轉向回升。重點在於公司列為修正理由之汽車及輪胎需求回溫，能在多大程度上反映於銷量。
- 關鍵指標：9M累計部門營收及利益年比、部門利潤率。上半年利潤率為8.7%，去年同期為10.8%（均為本公司估計）。
4. 冶煉與內襯及石墨電極獲利改善之持續性
- 上季度：冶煉與內襯部門利益為20億2,000萬日圓（去年同期為3億400萬日圓），受惠於成本削減及RuC®授權金收入。石墨電極營業收入年減-8.5%，部門利益則增至7億9,200萬日圓（年增+60.3%）。
- 本季度檢視重點：我們將確認授權金收入屬一次性或經常性。ERFTCARBON已於2025年4月退出合併，故石墨電極3Q年比已不受退出合併影響，可清楚評估結構改革效益。
- 關鍵指標：9M累計冶煉與內襯部門利益年比；石墨電極部門營收及利益年比。
5. 非常利益、稅負與本期淨利計畫之一致性
- 上季度：上半年本期淨利為72億3,500萬日圓（年減-14.0%）。公司認列投資有價證券處分利益14億5,200萬日圓。然而，遞延所得稅增至24億7,500萬日圓（去年同期為10億200萬日圓），歸屬非控制權益淨利增至22億2,400萬日圓（去年同期為15億8,700萬日圓）。
- 本季度檢視重點：本期淨利上修（120億日圓→220億日圓）已納入出售交叉持股之非常利益，下半年需達147億6,500萬日圓（本公司估計）。我們將檢視3Q處分利益之認列情況，以及特別退休金等費用之走勢。
- 關鍵指標：9M累計投資有價證券處分利益、所得稅合計、歸屬非控制權益淨利，以及本期淨利相對全年財測之達成率。
本季度主要適時披露
上季度業績（FY12/2026 2Q 實績）
公司為碳材料製造商，核心產品為輪胎用碳黑，另提供半導體製造設備用精細碳、鋁電解槽用陰極（冶煉與內襯）、石墨電極及工業爐。長期願景「Vision 2030」以2030年營業收入5,000億日圓、EBITDA利潤率20%及ROIC 12%為目標。公司於5月宣布提高配息率、導入DOE目標並縮減交叉持股。
上半年受惠於泰國合併效應及記憶體用SiC聚焦環成長，營業收入及營業利益均增加。然而，受稅負加重等因素影響，本期淨利下滑。
| 項目 | 金額 | 年比 | 與公司計畫比較 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 1,737億2,800萬日圓 | +9.9% | - | 受惠於泰國併表及精細碳銷量增加。相對全年財測之達成率為45.0%（本公司估計） |
| 營業利益 | 151億200萬日圓 | +10.5% | - | 精細碳、冶煉與內襯及工業爐獲利成長。碳黑受折舊及原料油成本上升影響而衰退 |
| 經常利益 | 148億4,500萬日圓 | +9.3% | - | 利息費用14億6,200萬日圓（去年同期為11億4,900萬日圓）；匯兌利益7億9,500萬日圓 |
| 本期淨利 | 72億3,500萬日圓 | -14.0% | - | 投資有價證券處分利益14億5,200萬日圓；特別退休金5億5,600萬日圓。遞延所得稅及非控制權益增加 |
| 每股盈餘（EPS） | 34.40日圓 | -12.7% | - | 股份回購使平均股數減少。全年EPS財測為108.73日圓 |
年度財測達成率（經常利益基準）：43.3%（去年同期：51.6%）
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