利好因素
OpenWork Recruiting 錄得單季營業收入歷史新高9.95億日圓（年增+43.5%），進一步鞏固其作為核心成長引擎的地位。營利率提升至36.7%（年增+5.7個百分點），即使扣除廣告費用遞延至下半年的一次性利好，營收成長所帶來的經營槓桿效應仍清晰可見。
- OpenWork Recruiting 營業收入9.95億日圓（年增+43.5%）：網頁履歷註冊人數達175萬人（年增+21.4%），職缺數達13.4萬筆（年增+58.5%），供需兩端均呈現擴張態勢
- 營業利益5.04億日圓（年增+55.4%），營利率攀升至36.7%：營收增速超越費用年增+20.7%的幅度，經營槓桿效應明確浮現
- 全資收購 BNG Partners（2025年8月期營業收入：7.91億日圓）：進軍高階人才仲介領域，目標市場規模（TAM）由直接招聘市場（約1,500億日圓）擴展至整體人才仲介市場（約6,000億日圓）
- 合約負債8.08億日圓（較上年度末增加1.98億日圓）：反映 Recruiting 新方案及加值服務銷售增長，經常性收入基礎持續擴大
- 首度宣布配息（每股年度股息9.00日圓，目標合併配息率約20%）：彰顯公司兼顧成長投資與股東回報的決心
關注事項
營業利益全年財測達成率34.8%看似偏高，惟管理層指出主因為廣告費用集中於下半年投放，故應預期下半年成本將會上升。此外，BNG Partners 營利率不足1%（營業利益200萬日圓／營業收入7.91億日圓），合併後的利潤率稀釋影響以及整合綜效的實現時程，將成為重點關注議題。
- OpenWork（評論平台）營業收入3.35億日圓（年增+8.3%），成長動能偏弱：管理層有意將用戶導流至 Recruiting，並已指引「暫時維持現有水準」，該服務獨立成長空間受限
- 廣告費用1.82億日圓（季減▲63.1%）反映下半年集中投放策略：第二季度起成本將上升，利潤率勢必承壓；全年營業利益預計符合財測
- BNG Partners（營利率：0.3%）自第二季度起納入合併：預期將產生商譽攤銷及整合（PMI）成本；收購價格未揭露，影響難以量化
- 地緣政治風險（中東局勢緊張、美國貿易政策）或抑制企業招聘活動：2025年10至12月轉職人數降至337萬人（年減▲3%），呈現下行趨勢
- 另類數據服務營業收入4,500萬日圓（年增+4.1%），成長乏力：作為潛在第三收入支柱，尚未見明顯加速跡象
關注要點/後續追蹤事項
- BNG Partners 自第二季度起合併之具體損益影響（商譽金額／攤銷年限、PMI成本、營收及利潤貢獻）。鑒於收購價格未揭露，第二季度財報中的資產負債表揭露將為關鍵檢視節點
- 下半年集中投放廣告對新用戶及網頁履歷獲取之成效，以及達成全年營業利益目標14.5億日圓之把握度。第一季度廣告費用縮減對KPI增速的影響，需待第二季度以後數據加以驗證
- 面向2030年中期經營目標（營業收入150億日圓、營業利益30億日圓）之後續併購案源，以及滾動式併購策略下具體KPI與投資預算之揭露時程
- BNG Partners 收購價格、商譽金額及預計攤銷年限之指引
- 改善 BNG 營利率之具體措施及量化綜效目標
- 面向2030年中期計劃之併購案源規模與投資預算上限
- OpenWork Recruiting 導入基本月費後之客戶流失率趨勢
- AI 配對功能之開發進度及具體上線時程
- OpenWork Career（月活躍用戶：5,500人）之商業化路線圖
- 廣告費用遞延至下半年對用戶獲取節奏之影響程度
- 中東局勢緊張及美國貿易政策下客戶招聘趨勢之最新變化
- 合併配息率目標約20%之討論進展及庫藏股回購等其他回報措施之考量
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 13.76億日圓 | +31.5% |
| └ OpenWork | 3.35億日圓 | +8.3% |
| └ OpenWork Recruiting | 9.95億日圓 | +43.5% |
| └ 另類數據服務 | 4,500萬日圓 | +4.1% |
| 營業費用 | 8.71億日圓 | +20.7% |
| 營業利益 | 5.04億日圓 | +55.4% |
| 營利率 | 36.7% | +5.7pt |
| 經常利益 | 5.11億日圓 | +56.6% |
| 季度淨利 | 3.52億日圓 | +57.8% |
| 每股盈餘（EPS） | 16.97日圓 | +60.1% |
| 稀釋每股盈餘 | 16.87日圓 | +59.8% |
營業利益全年財測達成率34.8%，高於去年同期水準（第一季度營業利益3.24億日圓／全年11.99億日圓 = 27.1%）。惟此主要源於廣告費用集中於下半年投放，公司預期全年業績將符合財測。
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 工作數據平台（全公司） | 13.76億日圓 | +31.5% | 5.04億日圓 | +55.4% | 36.7% |
- OpenWork Recruiting： 營業收入9.95億日圓（年增+43.5%），單季首度逼近10億日圓大關。成功媒合人數加速增長為主要驅動力。網頁履歷註冊人數達175萬人（年增+21.4%），職缺數達13.4萬筆（年增+58.5%），供需兩端均呈現擴張
- OpenWork： 營業收入3.35億日圓（年增+8.3%），受惠於上年度第一季度以來之單價調升。用戶數增長至796萬人（年增+11.0%），評論數達2,120萬則（年增+12.2%），平台基礎持續擴大
- 另類數據服務： 營業收入4,500萬日圓（年增+4.1%），成長動能疲弱。FIS（金融機構用）及 DAP（企業用）均未見加速跡象，該業務僅佔總營收3.3%
財測達成率
全年營業收入財測達成率24.2%，接近12月制會計年度第一季度之均勻分攤基準25%，開局穩健。營業利益達成率34.8%偏高，惟主因為廣告費用之時序調整（集中於下半年投放），公司指引全年業績符合計劃。相較去年同期第一季度營業利益達成率（27.1%），本季讀數明顯偏高，即使下半年如期投放廣告費用，營收端動能仍具上行潛力。
| 會計科目 | 數值（第一季度） | 全年預測（獨立基礎） | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 13.76億日圓 | 57億日圓 | 24.2% |
| 營業利益 | 5.04億日圓 | 14.5億日圓 | 34.8% |
| 經常利益 | 5.11億日圓 | 14.49億日圓 | 35.3% |
| 淨利 | 3.52億日圓 | 9.65億日圓 | 36.5% |
- 轉職市場通常以1至3月（會計年度末前）及10至12月最為活躍，第一季度受益於相對有利的經營環境。第四季度（10至12月）通常亦呈現類似旺季特徵
- 廣告費用預計自第二季度起加大投放，推升成本；單季利潤預計於第一季度見頂
財測變更有無
最新公布之財測未作修訂。需留意自第二季度起，因 BNG Partners 納入合併，預計適用合併基礎財測（營業收入62億日圓、營業利益14.5億日圓、淨利9.65億日圓）。
股東回報說明
公司於2026年3月17日宣布變更股息政策並首度宣布配息。年度股息為每股9.00日圓（中期4.50日圓、期末4.50日圓），目標合併配息率約20%。上一會計年度（2025年12月期）未配發股息。此決策反映管理層認為成長投資與股東回報可同步推進。股東優待計劃（數位禮品卡，持有100股以上滿6個月者每年1,000日圓以上）亦持續實施。
財務狀況
公司維持近乎零負債的資產負債表，股東權益比率84.1%。現金及存款逾74.83億日圓，為併購投資提供充裕資金。已認列關係企業股份9,600萬日圓。全資收購 BNG Partners 股份已於2026年4月1日完成，收購成本未揭露。公司現金部位充沛。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 74.83億日圓 | 較上年度末減少1.5億日圓 |
| 總資產 | 86.3億日圓 | 較上年度末增加2.23億日圓 |
| 流動資產合計 | 82.86億日圓 | 較上年度末增加1.02億日圓 |
| └ 應收帳款 | 6.33億日圓 | 較上年度末增加1.95億日圓 |
| 非流動資產合計 | 3.44億日圓 | 較上年度末增加1.21億日圓 |
| └ 關係企業股份 | 9,600萬日圓 | 關係企業股份（BNG 收購成本未揭露） |
| 淨資產 | 72.61億日圓 | 較上年度末增加3.92億日圓 |
| 負債合計 | 13.69億日圓 | 較上年度末減少1.68億日圓 |
| └ 合約負債 | 8.08億日圓 | 較上年度末增加1.98億日圓 |
| EBITDA | 5.08億日圓 | 營業利益5.04億日圓 + 折舊攤銷300萬日圓 |
公司有息負債為零，淨負債／EBITDA、負債權益比等指標不適用。
隨財報發布的新聞
無
本季度重大公告
過去一年的大額持股報告/重要提案
- 增井信二郎（創辦人）：18.94% → 17.88%（2025/08/19）——以發行人創辦人身分持有（因持股比例減少逾1%觸發變更申報）
- 增井信二郎（創辦人）：17.88% → 16.85%（2026/02/09）——以發行人創辦人身分持有（因持股比例減少逾1%觸發變更申報）
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