出售 Zero Field 全部股份，轉型為純 AI 解決方案供應商；第三季度累計營業利益1.43億日圓，創歷史新高

摘要

2026年8月期第三季度，合併營業收入為42.05億日圓（較前期99.7%），營業利益為1.43億日圓（前期為營業虧損4.12億日圓），實現根本性的轉虧為盈。AI 解決方案業務於第三季度累計基礎上，營業收入及營業利益均創歷史新高，帶動集團整體業績。同時，董事會決議出售子公司 Zero Field 全部股份（經營 GPU 伺服器業務），全年財測已暫時撤回。

重點項目（業績亮點及成長策略）

• 公司策略與市場評估
  • 經營層將從營收成長階段邁向獲利創造階段之轉型定位為「第二次創業」
  • 儘管認可 GPU 伺服器業務的潛力，經營層判斷以自有資金投入規模化所需的龐大資本支出並非最佳策略
  • AI 驅動開發及 AI 代理人開發需求強勁，專案管線已呈飽和，人才供給被視為主要瓶頸
• 現有業務進展與成長動力
  • AI 整合 + AI 產品營業收入達前期水準之116.0%（年增+16.0%）；每位員工月營收由137.3萬日圓提升至156.9萬日圓
  • BP 毛利率由14.7%改善至16.2%，受益於價值鏈優化及自主接案比例擴大
  • 工程業務人數較前期減少之趨勢趨於穩定，年比營收比率逐季由80% → 83.6% → 88.3%持續回升
  • GPU 伺服器業務毛利率由49.9%改善至59.5%（+9.6個百分點），單季第三季度錄得營業利益2,300萬日圓
• 策略性措施與轉折點
  • 董事會決議出售 Zero Field 全部股份；預計將重新分類為停業單位
  • 對前最大股東提起約4.6億日圓之損害賠償訴訟（主張盡職調查過程中存在虛偽陳述）
  • 開始向 BEX 派遣並嵌入 Triple Eye 成員，強化東海地區銷售並加速製造業 AI 產品開發
  • 透過與千葉大學全面合作，啟動授予學分之 AI 課程（累計修課學生達630人）

展望

• 全年財測因出售程序進展而暫時撤回；經營層強調此並非基於本業表現惡化，AI 解決方案業務持續良好推進
• 作為參考，假設將 GPU 伺服器業務重新分類為停業單位，經營層提出繼續營業之備考數據：合併營業收入48.76億日圓、營業利益1.8億日圓
• AI 整合及 AI 產品全年營收展望（參考基礎）由32.24億日圓上修至33.09億日圓
• 與 BEX 在汽車設計 DX 領域之共創被定位為下一成長引擎，計劃自2026年8月起拓展至圖紙搜尋及自動生成領域
• 併購策略將持續鎖定相鄰 AI 業務領域，目標 EBITDA 倍數為4至5倍
• 執行長明確宣示將技術實力轉化為穩定獲利之使命，全力投入 AI 解決方案業務

正面因素

• AI 解決方案第三季度累計營業利益1.71億日圓，年增+329.3%，創歷史新高
• 源自 AI Lab 的「概念驗證 → 正式開發 → 後續階段連續訂單」模式已趨成熟，形成可重複的營收結構
• Alroku for LINE WORKS：帳號數年增約172%，月經常性收入（MRR）年增約123%（法說會口頭揭露）
• 人臉辨識技術嵌入主要 SaaS 渠道持續推進，包括 Money Forward 雲端考勤 Plus 及與 LIMNO 之合作
• 應屆畢業生錄用39人（集團新高），超過150人通過 AT20 測驗，並透過與千葉大學及 HAL Tokyo 之產學合作建構堅實人才管線
• 出售 Zero Field 後，公司仍保有充裕現金部位以支應包含併購在內之成長投資

疑慮事項與風險

• Zero Field 出售之完成時程及交易金額尚未確定；全年財測已撤回
• 對前最大股東約4.6億日圓損害賠償訴訟結果存在不確定性，被告方提出反駁之風險
• 工程業務營業收入仍為前期之88.3%，人數回復步伐緩慢
• 加密貨幣市場波動影響第二季度累計虧損；GPU 伺服器業務至第三季度累計營業虧損2,800萬日圓
• 相對於飽和之 AI 開發需求，工程師供給不足構成營收成長之天花板
• 視出售程序進展，商譽及其他固定資產之減損風險可能浮現

業績亮點

第三季度累計合併營業收入為42.05億日圓（較前期99.7%），基本持平，營業利益則由前期虧損4.12億日圓轉正為1.43億日圓。AI 解決方案業務之營業收入及利益均創歷史新高，GPU 伺服器業務虧損亦有所收窄。

業務板塊表現

• 每位員工月營收（AI 整合）：156.9萬日圓（前期第三季度：137.3萬日圓，+14.3%）
• BP 毛利率：16.2%（前期第三季度：14.7%，+1.5個百分點）
• GPU 伺服器業務毛利率：59.5%（前期第三季度：49.9%，+9.6個百分點）
• 員工人數：合併465人、母公司單體251人
• 每位員工營業毛利（2025年8月期實績）：385.7萬日圓（前期：304.1萬日圓）
• 現金及存款（第三季度末）：14.94億日圓
• 淨資產（第三季度末）：14.14億日圓

問答一覽

• Q：交易價格、買方及時程之展望為何？
  A：目前僅達成董事會層級之出售方針決議。基於與潛在交易對象之保密義務，無法揭露買方、定價或詳細時程等具體資訊。惟我們已進入具體之出售流程與磋商階段，待條件確定並達成合意後，將透過即時公開揭露迅速提供完整資訊。
• Q：為何撤回全年財測？何時可能恢復？
  A：撤回並非源於現有業務表現惡化，而是反映子公司出售相關之會計處理程序。在完成時程及出售價格均未確定之階段，無法對合併損益影響提出合理判斷。待磋商完成並得以計算合理預測數據後，將立即恢復發布財測。
• Q：是否有可分享的自有產品成長軌跡相關業務 KPI，例如客戶導入成長率或經常性收入？
  A：Alroku 成長非常強勁，我們計劃持續提供更新資訊。截至9月，第三季度 Alroku 帳號數年增約172%，MRR 年增約123%。然而，我們認知到以 SaaS 業務而言，此水準仍有不足。我們正積極推進主要平台整合、強化客戶成功團隊並持續優化產品，目標於第四季度實現更高成長。
• Q：為何選擇在 AI 與資料中心需求正蓬勃發展之際出售 Zero Field？這是否錯失良機？
  A：我們充分認知 AI 資料中心與 AI 伺服器市場具有極高潛力。然而，擴張此基礎設施業務並建立競爭優勢需要更大規模且持續性之資本投入。以我們目前之發展階段，同時成長核心業務又對基礎設施資本支出採取半吊子投入，就資本配置而言並非最佳策略。我們相信，將接力棒交給能協助 Zero Field 充分發揮潛力之合作夥伴，對雙方而言均為最佳結果。此出售決策係基於聚焦與優先排序之考量。