營業收入年增24.6%，三大品類全面成長，其中美容家電及健康食品領漲。後續焦點在於公司如何在4Q投資負擔與獲利回升之間取得平衡。

利好因素

前三季累計營業收入428.14億日圓（年增+24.6%），護髮、美容家電、護膚及其他三大品類均錄得成長。公司能密集推出新品牌與新產品，業績顯示此「品牌創造力」具可複製性。毛利率擴大至59.7%（上年同期57.6%），營收成長已有效轉化為營業毛利。

• 護膚及其他：
  年增+67.0%。2025年推出的健康食品品牌（Teaflex、Befas、Collatein）持續放量，繼護髮與美容家電之後，第三根成長支柱逐步成形。
• 美容家電：
  年增+29.1%。Face Current Pointer上市六個月內累計出貨量突破10萬台，SALONIA新產品線帶動銷售。
• 營業毛利：
  255.4億日圓（年增+29.0%），增速高於營收，推升毛利率。品類組合轉變，帶動毛利層級的獲利能力改善。
• Artemis納入全資合併：
  Artemis於2026年5月成為全資子公司，非控制權益（上年度末14.67億日圓）隨之消除。此舉提高歸屬母公司股東的獲利比重，並強化美容家電供應鏈。
• 護髮：
  新品牌UNIPLEX及Amprem成功上市。BOTANIST煥新後的免沖洗系列在電商排行榜合計奪得8項第一，既有品牌活化取得進展。

關注事項

銷管費（SG&A）增至235.26億日圓（年增+33.7%），增速高於營收。因此，前三季累計營業利益僅20.13億日圓（年減-8.8%）。3Q單季營業利益為100萬日圓（本公司推估），實質上僅達損益兩平。全年計劃已預設4Q出現營業虧損，成長投資與獲利創造之間的平衡將成為後續核心議題。

• 銷管費率：
  上升3.7個百分點至54.9%（上年同期51.2%）。OPM下滑1.7個百分點至4.7%。總部費用亦增至26.36億日圓（年增+18.3%）。
• 3Q單季利潤率：
  毛利率為56.8%，低於上半年的61.3%（本公司推估）。3Q單季銷管費增至90.96億日圓（年增+41.8%）。
• 隱含4Q虧損：
  依全年營業利益計劃5億～15億日圓回推，4Q單季營業虧損約為-15.13億～-5.13億日圓（本公司推估），而上年同期4Q為獲利16.73億日圓。
• 非常損失：
  合計2.83億日圓，包括特別調查費用等2.19億日圓、上市契約違約金3,300萬日圓及課徵金600萬日圓。本期淨利為9.32億日圓（年減-15.7%）。
• 流動性：
  現金及存款為54.67億日圓，較上年度末減少30.64億日圓，主要係追加取得Artemis股份（29.1億日圓）所致。

關注要點/後續追蹤事項

• 4Q營業虧損的性質：
  虧損源自新品牌的廣告促銷投資抑或一次性費用，將左右FY2027獲利水準的展望。
• 高成長的持續性：
  護膚及其他（年增+67.0%，由健康食品帶動）與美容家電（年增+29.1%）能否維持目前成長步調？關鍵在於兩者擴張對全公司毛利率及OPM的影響。
• 內部控制：
  特別調查及課徵金事件後，內部控制強化的進展，以及相關費用是否逐步收斂。

關鍵財務摘要

• 營業收入年增24.6%，營業利益卻下滑。銷管費增幅超過營收成長帶來的毛利增量。
• 營業外費用新增租賃成本4,700萬日圓；匯兌損失則由1.05億日圓收斂至2,000萬日圓。

分部業績

三大品類營收均告成長。成長最快的是護膚及其他，其次為美容家電，再次為護髮。公司未按品類揭露獲利。報告分部利益合計46.5億日圓（年增+4.8%），但總部費用增至26.36億日圓（年增+18.3%），拖累營業利益。

分部業績表

年度財測完成進度

營業收入對修正後計劃的達成率為72.6～73.8%，高於上年同期對全年實績的70.2%。前三季累計營業利益已超出修正後區間上限（15億日圓），意味計劃預設4Q出現營業虧損。上年同期4Q營業利益為16.73億日圓，因此4Q費用投入規模將是計劃能否達成的關鍵。

業績財測變更

公司修正全年合併財測。據財報說明，修正係因護髮、美容家電、護膚及其他三大品類全面成長。營業收入預估年增18.4～20.5%；惟費用集中於4Q，營業利益預估年減61.3～87.1%。

• 營業收入：
  前次數值（2026/8/7公布）→ 修正後：580億～590億日圓
• EBITDA：
  前次數值（2026/8/7公布）→ 修正後：22億～32億日圓
• 營業利益：
  前次數值（2026/8/7公布）→ 修正後：5億～15億日圓
• 修正理由：
  各品類銷售均告成長（護髮+9.7%、美容家電+29.1%、護膚及其他+67.0%）。詳情請見同日發布之「2026年12月期全年合併財測修正公告」。

股東回報說明

全年股息預估維持15日圓不變（期中7日圓、期末8日圓）。上年度僅於期末一次配發15日圓；今年新增期中配息，改為一年兩次配發，全年金額則持平。

財務狀況

受追加取得Artemis股份及償還借款影響，現金及存款減少。公司由上年度末的實質無負債狀態，轉為小幅淨負債。儘管如此，股東權益比率升至53.0%，資產負債表依然穩健。

隨財報發布的及時揭露

本季度重大公告

過去一年的大額持股報告/重要提案

• Baillie Gifford & Co.：
  5.1% → 4.0%（2026/10/15）－ 依全權委託投資管理契約作為客戶資產持有
• WILL FIELD CAPITAL PTE LTD：
  新進 → 5.1%（2026/09/24）－ 純投資。認為股價遭低估，計劃於三個月內將持股比率提高至5%以上
• Yohei Onishi：
  57.0% → 57.0%（2026/07/11）－ 以代表董事身分持有，旨在穩定經營；申報原因為地址變更
• Yohei Onishi：
  57.0% → 57.0%（2025/12/24）－ 以代表董事身分持有，旨在穩定經營；申報原因為簽訂股票借貸契約
• Resona Asset Management：
  6.6% → 4.9%（2025/11/14）－ 透過投資信託及全權委託投資管理契約管理
• SPARX Asset Management：
  6.2% → 4.7%（2025/11/14）－ 依全權委託投資管理契約及投資信託管理契約之純投資