三大健康食品品牌合計貢獻23億日圓，驅動全公司成長；全年營收財測上修至550億至570億日圓，持續推進大規模策略性投資

摘要

上半年累計營業收入達268億日圓（年增+20.1%），三大品類均實現雙位數營收成長，公司據此上修全年財測。CEO表示上半年主要成長動能來自健康食品品牌組合的快速成長，以及SALONIA Face Current Pointer的熱銷上市。下半年方面，公司已將荷莫茲海峽影響帶來的5億至6億日圓成本增加及日圓貶值造成的約3億日圓額外成本納入考量，同時規劃約為上半年兩倍規模的增量投資，並維持區間式財測揭露。防止再發措施依計劃推進中，制度設計預計於第三季完成，第四季進入實際運作。經營層重申將於2027年6月寬限期限內提出維持上市審查申請之意向。

重點項目（業績要點與成長策略）

• 企業策略與市場評估
  • 下半年計劃偏保守，已納入護髮市場競爭對手推出新品所帶來之競爭加劇風險
  • CEO明確指出本年度投資以2至3年回收期為前提，預計於2027至2028會計年度轉化為利潤貢獻
  • 荷莫茲海峽地緣政治風險及日圓走弱可能對業績產生重大影響，此為維持區間式全年財測揭露之主要考量
• 當前業務進展與成長驅動力
  • 三大健康食品品牌（Teaflex / Befas / Collatein）合計營收約23億日圓，推動護膚及其他品類營收年增+52.3%
  • Face Current Pointer達成計劃之401%；第二季單季美容家電營收35.9億日圓，創下單季歷史新高
  • 營業成本率改善▲3.7個百分點，歸因於低周轉庫存出清、透過Artemis通路整合消除中間商成本，以及高毛利品類佔比提升
• 策略布局與成長轉折點
  • 新護髮品牌UNIPLEX上市一個月內即取得15項電商排行榜冠軍；Amprem（8月上市）亦列入推出計劃
  • 口腔護理產品G White測試期KPI表現強勁，於LOFT先行銷售期間成績優異；目前正評估全國藥妝店通路鋪貨
  • YOLU首度跨足衣物柔軟精品類（9月上市），作為品牌延伸策略之一環
  • BOTANIST啟動美國Costco線下鋪貨，推升海外營收；品牌整體營收年增+20.9%

展望

• 全年財測上修至營業收入550億至570億日圓（較期初計劃增加30億日圓），EBITDA 17億至32億日圓，營業利益0至15億日圓
• 下半年增量投資預計約為上半年14億日圓之兩倍規模，優先配置於健康食品、護髮及美容家電新品
• 2027會計年度以後之利潤計劃尚未確定，惟CFO表示公司目標為較2026會計年度實現獲利成長
• 維持上市方面，公司正考慮於2027年6月18日寬限期限內提出Prime市場再審查申請或市場區分變更申請
• 透過自有研究機構JBIST推進研發基礎建設，包括角質層屏障膜滲透技術之建立
• 投資回收期目標為2至3年，採分階段方式逐步擴大利潤

正面因素

• 三大品類均實現雙位數年增成長；上半年營收268億日圓，創下上半年歷史新高
• 健康食品品牌組合自上市以來連續季度營收成長，確立為新成長引擎
• SALONIA中高價位（6,000日圓以上）產品成長及入境旅客需求之掌握，持續推動美容家電獲利改善
• AI驅動的營運效率提升使人事費用率下降▲1.6個百分點，顯示在營收成長之際仍有效控制固定成本
• 新品類進入管線豐富，涵蓋口腔護理（G White）、衣物柔軟精（YOLU）及美容遮陽傘（XTGR）
• YOLU累計銷量突破1億件；BOTANIST沐浴泡沫年增+105.0%，既有品牌延伸動能健康

風險

• 荷莫茲海峽影響預計將使下半年成本增加5億至6億日圓；日圓貶值較期初計劃額外增加約3億日圓成本
• 下半年增量投資規模擴大至上半年約兩倍，將大幅壓縮利潤，由上半年20.1億日圓降至全年0至15億日圓
• 維持上市風險持續存在，公司因誓約違反仍處於再審查寬限期內（至2027年6月18日止）
• 因有價證券報告書存在重大遺漏，收到證券交易等監視委員會之課徵金納付命令勸告（2026年6月）
• CFO明確表示，鑑於3至4個月的供應鏈前置期，下半年匯率逆風不太可能緩解
• CEO大西/COH之持股比例由60.13%逐步下降至56.96%，需留意股票流動性及供需動態變化

業績亮點

上半年合併營業收入為268億日圓（年增+20.1%），合併EBITDA為28.9億日圓（年增+13.5%），合併營業利益為20.1億日圓（年增+19.2%），實現營收與利潤雙增長。營業成本率年減▲3.7個百分點至38.5%，在吸收約14億日圓之增量廣告宣傳投資後仍達成利潤成長。

各品類業績

• BOTANIST營業收入：63.11億日圓（年增+20.9%）
• YOLU營業收入：71.70億日圓（年增+13.1%）
• 美容家電第二季單季營收：35.95億日圓（年增+31.8%）
• 健康食品品牌合計營收（3品牌）：約23億日圓
• 營業成本率：38.5%（年減▲3.7個百分點）
• 廣告宣傳費率：22.3%（年增+5.4個百分點）
• 人事費用率：7.1%（年減▲1.6個百分點）
• EBITDA利潤率：10.8%（前期：11.4%）
• 海外營收（上半年累計）：9.89億日圓（前期：5.68億日圓）

問答一覽

• Q：CEO如何評價上半年業績？
  A：我們所有品類均實現雙位數年增成長，營收與利潤均大幅超越預期。主要驅動力為健康食品品牌組合的快速成長，對全公司業績作出重大貢獻；以及3月上市的SALONIA Face Current Pointer表現極為亮眼，對獲利形成顯著拉動。下半年我們將持續追求強勁成長。
• Q：全年營業利益計劃為0至15億日圓，為何低於上半年實績的20億日圓？
  A：下半年利潤低於上半年主要有三個原因。第一，荷莫茲海峽影響預計將使下半年成本增加約5億至6億日圓。第二，日圓貶值預計將使美容家電成本增加約3億日圓。第三，如年初已溝通，下半年策略性增量投資規模預計約為上半年的兩倍。此外，考量下半年護髮市場將有競爭對手推出新品，我們在財測中納入了一定程度的風險。視既有品牌表現及潛在新品是否成為暢銷品，利潤可能出現較大幅度的正負擺盪。我們認為這是一個保守建構的計劃。
• Q：經營層對維持上市審查之看法為何？是否有意維持Prime市場上市？
  A：對於造成股東、投資人及所有相關方之重大不便與疑慮，我們深表歉意。我們正考慮於2027年6月18日寬限期限內，提出符合Prime市場新規上市標準之再審查申請，或市場區分變更申請，並將持續努力確保公司股票之持續上市。全體董事會對此事高度重視，團結一致致力於恢復信賴。
• Q：能否分享2027會計年度以後之利潤計劃？
  A：我們將持續進行增量投資，惟具體計劃尚未確定，須視投資執行狀況及各產品上市後之表現而定。我們希望以較2026會計年度獲利成長為目標，但考量荷莫茲海峽情勢等外部負面影響可能貫穿全年，待條件允許時將適時揭露。作為補充說明，雖然我們自本年度起進行大規模投資，但均在監控ROI的前提下執行，基準假設為2至3年回收期。透過本年度及下年度之投資，我們預期將於2027及2028會計年度看到利潤成長之實現，並將秉持此信念持續投入。
• Q：公司如何考慮口腔護理市場進入之通路拓展？與既有產品在通路開拓上是否具備綜效？
  A：在口腔護理方面，G White的測試期KPI表現尤為強勁。電商端成績良好，LOFT先行銷售期間表現亦十分出色。由於我們現有的零售合作夥伴——藥妝店——在全國皆設有口腔護理貨架，我們的中長期計劃是實現全國藥妝店通路鋪貨，充分發揮線上線下通路優勢以提升口腔護理品類市佔率。
• Q：本年度計劃之30億至40億日圓增量投資，截至上半年末進度如何？
  A：上半年已投入約14億日圓增量投資。基於目前公布之展望，我們預計全年增量投資總額約為40億日圓，配置重點為表現強勁之健康食品品類、護髮及美容家電新品。就規模而言，下半年投資金額目前規劃約為上半年的兩倍。
• Q：關於3億日圓日圓貶值影響——考量近期日圓走強趨勢，下半年匯率逆風能否解除？
  A：由於供應鏈運作特性，從下單到交貨存在時間差。鑑於目前3至4個月的前置期，下半年訂單已經下達，因此與其期待進一步改善，不如預期下半年將持續吸收此影響。話雖如此，視後續匯率走勢而定，對2027會計年度以後之影響程度可能有所不同。