利好因素
營業收入達124.93億日圓（年增+12.4%），實現雙位數營收成長，同時營業成本率改善至40.1%（年減3.7個百分點），連續第五個期間改善。毛利率達59.8%，體現營收擴張與利潤率改善並進，為公司的投資能力奠定基礎。
- 海外業務營業收入達5.87億日圓（年增+225.7%），營業利益達1.35億日圓（前期同期為營業虧損0.62億日圓），成功轉虧為盈。BOTANIST於全美約250間Costco門市上架為主要貢獻因素
- 護膚及其他品類營業收入大幅攀升至31.4億日圓（年增+44.9%）。健康食品品牌組合（Teaflex / Befas / Collatein）第一季合計營收約達10億日圓
- BOTANIST單品牌營業收入強勁反彈至31.09億日圓（年增+63.1%）。補充裝產品的穩定回購需求印證品牌持久實力
- 營業成本率改善至40.1%（年減3.7個百分點），主要受惠於護膚及其他品類佔比提升、OEM合作模式優化，以及美容家電中間商利潤的消除
- BOTANIST與YOLU分別穩居中價位藥妝通路護髮品類第一及第二名，購買意願評分維持領先水準
疑慮事項
營業利益降至7.65億日圓（年減13.8%），本期淨利降至1.73億日圓（年減54.4%），呈現「增收減益」格局。全年營業利益財測範圍為虧損5億日圓至獲利10億日圓，涵蓋營業虧損之可能性，反映積極投資計劃的回報仍存不確定性。
- 廣告宣傳費用率躍升至21.3%（年增+5.5個百分點）。僅第一季即投入約7億日圓增量投資，全年另計劃追加約30至40億日圓廣告支出
- 美容家電營業收入降至23.57億日圓（年減8.5%），縮減低價位常規產品投入之影響持續
- 認列特別調查費用1.09億日圓作為特別損失。管理層已實施架構改革作為預防措施，公司治理風險值得關注
- 全年營業利益財測範圍異常寬廣，從虧損5億日圓至獲利10億日圓。公司亦納入荷莫茲海峽地緣政治風險對原材料及包裝成本的7至8億日圓負面影響
- YOLU因前期改版效應基期較高，營業收入出現下滑。整體護髮品類的成長仍高度依賴BOTANIST
關注要點/後續追蹤事項
- 健康食品品牌組合成長性與獲利能力的可持續性（Teaflex月營收2.6億日圓、Befas月營收1.1億日圓）。以2026年內各品牌營業收入達兩位數億日圓級為目標，廣告投資的投資報酬率趨勢將是判斷其能否成為核心業務支柱的關鍵
- 美國Costco（約250間門市）及韓國OLIVE YOUNG（約700間門市）的初期銷售動能及庫存週轉情況。海外業務雖年增+225.7%，但伴隨海外擴張而來的物流及匯率風險管理值得密切追蹤
- 計劃於2026財年下半年推出之新護髮品牌的上市時點及初期銷售表現。在重組後的管理架構下，IPTOS 2.0能否持續打造爆款產品，將決定中長期成長潛力
- 全年30至40億日圓廣告預算分配中，各品類的投資報酬率基準及投資決策流程
- 低價位常規美容家電的具體廣告措施及營收恢復時間表
- 健康食品品牌組合的毛利率結構，以及與護髮和美容家電的獲利能力比較
- 荷莫茲海峽風險之避險措施的具體進展（供應商分散化、價格轉嫁等）
- 美國Costco的回購訂單狀況及當地行銷基礎設施的建設進展
- YOLU改版後的營收恢復展望及韓國OLIVE YOUNG的初期市場反應
- 計劃於2026財年下半年推出之新護髮品牌的目標價格帶及市場定位
- 高端美容家電新品牌的開發進展及預期上市時點
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 124.93億日圓 | +12.4% |
| EBITDA | 11.99億日圓 | ▲8.9% |
| 營業利益 | 7.65億日圓 | ▲13.8% |
| 經常利益 | 7.06億日圓 | ▲14.8% |
| 歸屬母公司業主淨利（季度） | 1.73億日圓 | ▲54.4% |
| 每股盈餘（EPS） | 9.74日圓 | ▲55.2% |
| 營業毛利 | 74.76億日圓 | +19.8% |
| 毛利率 | 59.8% | +3.7個百分點 |
| 營業成本率 | 40.2% | ▲3.7個百分點 |
| 廣告宣傳費用率 | 21.3% | +5.5個百分點 |
| 綜合損益 | 2.07億日圓 | ▲48.7% |
營業收入維持雙位數成長，惟約7億日圓增量廣告宣傳支出加上1.09億日圓特別調查費用，導致本期淨利年減54.4%，盈利近乎腰斬。毛利率改善（+3.7個百分點）部分吸收了廣告成本的增加。
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 國內 | 119.05億日圓 | +8.9% | 14.86億日圓 | ▲12.8% | 12.5% |
| 海外 | 5.87億日圓 | +225.7% | 1.35億日圓 | 轉虧為盈 | 23.0% |
| 調整項（企業費用） | - | - | ▲8.56億日圓 | - | - |
| 合計 | 124.93億日圓 | +12.4% | 7.65億日圓 | ▲13.8% | 6.1% |
- 護髮品類：營業收入69.95億日圓（年增+9.8%）。BOTANIST年增+63.1%為主要驅動力。BOTANIST全球營收在美國Costco上架帶動下年增+395.8%。補充裝產品的回購需求穩步擴大
- 護膚及其他品類：營業收入31.4億日圓（年增+44.9%）。健康食品品牌合計營收約10億日圓為主要貢獻。Teaflex月營收達2.6億日圓、Befas達1.1億日圓，均快速成長
- 海外業務：營業收入5.87億日圓（年增+225.7%）。BOTANIST進駐美國約250間Costco門市及YOLU進駐韓國約700間OLIVE YOUNG門市，推動業務轉虧為盈
- 美容家電：營業收入23.57億日圓（年減8.5%）。縮減低價位常規產品投入持續拖累銷售表現。中高價位產品增長+18.3%，但不足以抵消低價位產品的下滑
指引達成進度
以全年營業收入計劃520至540億日圓為基準，第一季實際營收124.93億日圓達成率為23.1%至24.0%。與前一年度第一季達成率（111.16 / 489.75 = 22.7%）相當，即使考慮季節性因素亦屬穩健開局。另一方面，全年營業利益財測範圍為虧損5億日圓至獲利10億日圓，第一季實際營業利益7.65億日圓已達上限的76.5%。鑑於廣告投入預計自第二季起顯著加速，下半年的利潤水準值得密切關注。
| 會計科目 | 數值（第一季累計） | 全年預測 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 124.93億日圓 | 520至540億日圓 | 23.1–24.0% |
| EBITDA | 11.99億日圓 | 12至27億日圓 | 44.4–99.9% |
| 營業利益 | 7.65億日圓 | ▲5至10億日圓 | 76.5%（相對上限） |
- 營業收入偏重下半年，主要因年末假期及獎金消費集中於第四季（前一年度第四季營收146.1億日圓，較第一季高+31.4%）
- 全年另計劃追加30至40億日圓廣告投入，相關費用預計於下半年顯著加速
財測變更
未修訂財測。維持全年目標（營業收入520至540億日圓、EBITDA 12至27億日圓、營業利益虧損5億日圓至獲利10億日圓）不變。由於荷莫茲海峽地緣政治風險之影響難以合理估算，公司繼續以區間形式揭露。
股東回報說明
維持全年每股股息預測15.0日圓（中期7.0日圓、期末8.0日圓）。公司已從年度一次配息（期末15.0日圓）改為半年度配息。股東優待（電子禮品券）亦從每年一次改為每年兩次（基準日：六月底及十二月底）。庫藏股回購將綜合考量股價水準及流通市值靈活實施。
財務狀況
股東權益比率改善至52.6%（較前一會計年度末49.8%提升+2.8個百分點）。併購相關借款之償還持續推進；惟商譽及無形非流動資產佔總資產33.5%，與業績走勢相關的減損風險值得關注。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 84.16億日圓 | 較前一會計年度末▲1.3% |
| 總資產 | 348.42億日圓 | 較前一會計年度末▲6.0% |
| └ 流動資產合計 | 204.88億日圓 | 較前一會計年度末▲7.9% |
| └ 非流動資產合計 | 143.54億日圓 | 較前一會計年度末▲3.1% |
| 股東權益 | 183.32億日圓 | 較前一會計年度末▲0.6% |
| 有息負債合計 | 63.2億日圓 | 一年內到期12.85億 + 長期借款50.35億 |
| └ 一年內到期之長期借款 | 12.85億日圓 | - |
| └ 長期借款 | 50.35億日圓 | 較前一會計年度末▲6.0% |
| 商譽 | 55.91億日圓 | 較前一會計年度末▲2.8% |
| 無形非流動資產合計 | 116.87億日圓 | 較前一會計年度末▲2.6% |
| EBITDA | 11.99億日圓 | 公司揭露數據（營業利益 + 折舊攤銷 + 商譽攤銷） |
隨財報發布的新聞
本季度重大公告
- 2026/02/27BOTANIST護髮產品自三月起於全美約250間Costco門市上架銷售。作為正式進軍美國市場的第一步，美國為公司中長期重點區域（關於BOTANIST於美國Costco上架之公告）
- 2026/03/24YOLU護髮產品於韓國最大健康美妝零售商OLIVE YOUNG約700間門市上架銷售。加速亞洲市場之全球擴張步伐（I-ne首度進駐韓國最大健康美妝商店OLIVE YOUNG，推出夜間護理美容品牌「YOLU」）
- 2026/03/31健康食品品類（Collatein / Teaflex / Befas）合計月營收於2026年2月突破3億日圓。確認為繼護髮、美容家電及護膚之後快速成長之第四業務支柱（I-ne健康食品品類單月營收突破3億日圓，作為「第四支柱」快速成長）
- 2026/04/09SALONIA筆型臉部美容儀「Face Current Pointer」上市約一個月內銷量達初期計劃310%，累計奪得樂天排行榜20項冠軍（筆型臉部美容儀上市約一個月達成計劃310%，累計奪得樂天排行榜20項冠軍）
- 2026/04/09推出新護膚品牌「REPROID」，為第二類指定醫藥品乾燥肌膚治療乳霜，五月開始銷售。標誌公司正式進入指定醫藥品領域（乾燥肌膚治療面霜「REPROID」五月上市——以5種有效成分鎮靜、修復、保濕，治療反覆乾燥及肌膚問題）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- 大西洋平（聯合持有：COH）：60.13% → 56.97%（2025年8月至2026年1月期間逐步下降）——以代表取締役身分持有，目的為穩定經營。透過與SMBC日興證券之股份交易協議進行出售
- Resona資產管理：6.64% → 4.93%（2025/11/14）——為投資信託及全權委託投資管理目的持有。已降至5%以下
- Sparx資產管理：6.15% → 4.68%（2025/11/14）——以全權委託及投資信託方式持有之純投資部位。已降至5%以下
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