摘要
合併第一季營收恢復雙位數成長，達124.9億日圓（年增+12.4%），惟全年營業利益財測因約30億日圓增額廣告投資計劃而以負5億至正10億日圓之區間揭露。管理層坦承過去兩年廣告支出之節制拖累了 BOTANIST/YOLU/SALONIA 的成長動能，並明確將2026會計年度定位為投資階段。健康食品（Teaflex/Befas/Collatein）第一季合計營收飆升至約10億日圓，成為第四大業務支柱。法說會開場即就收受特別調查委員會報告一事致歉，相關改善措施已於同日以即時揭露方式公告。
重點項目（業績亮點與成長舉措）
- 經營策略與市場評估
- 強調核心市場仍具充裕成長空間：1,000日圓價位帶洗髮精市場 CAGR 達+7.1%，中價位吹風機市場 CAGR 達+7.8%
- 認定過去兩年廣告支出之節制為三大核心品牌成長放緩的主因；2026會計年度定位為刻意的投資階段，利潤率將受壓縮
- 雖未揭露2030年營收達1,000億日圓之具體數值目標，管理層重申維持雙位數成長之承諾
- 現有業務進展與成長驅動力
- BOTANIST 第一季營收年增+63.1%，主要受惠於進入美國 Costco 約250家門店，貢獻全球營收約4億日圓
- YOLU 第一季營收年減，但新系列「Mellow Repair」於藥妝通路取得週間 POS 銷售額第一
- 護膚及其他板塊年增+44.9%；健康食品板塊三品牌合計第一季營收錄得約10億日圓，加速新品類成長
- 營業成本率改善至40.1%（年減3.7個百分點），連續第五期改善。品類組合優化及透過 Artemis 配銷體系消除中間環節利潤為主要貢獻因素
- 策略性舉措與轉折點
- 確認 IPTOS 在組織重整後已恢復正常運作；以新架構開發之新護髮品牌預計於2026會計年度下半年推出
- 揭露 SALONIA 中價位產品知名度仍偏低，正推進知名度建構及線下體驗活動
- 高價位帶將透過新品牌切入，包括口腔護理品牌「BEAURAL」，並拓展至新品類及高端區間
- 收受特別調查委員會報告後，改善措施已於同日揭露。約1億日圓調查費用於第一季認列為特別損失
展望
- 全年營收財測為520至540億日圓（年增+5–10%），營業利益為負5億至正10億日圓，EBITDA 為12至27億日圓。已納入荷莫茲海峽風險對原物料造成之7至8億日圓負面影響
- 約30億日圓增額投資以約三年回收為財務紀律框架。視營收進度，彈性追加投入方案亦在考量之中
- 預期2027會計年度獲利將回升，惟全面回收效益預計自2028會計年度起方可顯現；恢復先前利潤水準尚需時日
- 分品類看：護髮預計溫和成長，美容家電預計全年實現雙位數成長，護膚及其他板塊預計錄得顯著營收增幅
- 撥4至6億日圓投入全球業務，以美國 Costco 及韓國 OLIVE YOUNG 為跳板加速海外拓展
- 年度股息為每股15日圓，分兩期發放（中期7.0日圓+期末8.0日圓）；股東優惠亦改為半年制，提高回饋頻率
正面因素
- BOTANIST 購買者中76%已購買三次以上，為同品類最高回購率。若廣告再投資得以恢復新客獲取，營收重新加速之機率甚高
- 健康食品品類快速擴張：Teaflex 月營收2.6億日圓、Befas 月營收1.1億日圓（截至2026年3月），各品牌預計於2026會計年度至少達到10億日圓營收規模
- 營業成本率連續五期改善（第一季：40.1%）。護膚及其他板塊佔比提升與 Artemis 配銷槓桿效應為結構性貢獻因素
- SALONIA 中高價位產品年增+18.3%，其中 Glossy Care Dryer 年增+25.0%、Air Treatment Dryer 年增+53.5%，持續展現產品組合改善趨勢
- YOLU 累計銷售突破1億件（2026年5月公告），確認品牌資產穩固
- 透過 AI × JBIST（IPTOS 2.0）提升爆品可複製性並加速開發週期
風險
- 全年營業利益財測為負5億至正10億日圓，較上年度38.8億日圓大幅下滑。若增額投資之營收貢獻延後，獲利復甦恐將進一步推遲
- 荷莫茲海峽地緣政治風險預計對原物料及包材造成7至8億日圓負面影響（截至4月底之估算）；情勢升級時之額外下行幅度尚不明確
- 特別調查委員會報告已收受並揭露改善措施，惟治理公信力之重建尚需時日。目前未有股東代位訴訟提起，但此事仍在審慎評估中
- YOLU 第一季營收年減，係因改版產品之市場認知滯後所致。品牌更新效益何時顯現仍具不確定性
- 大西社長之共同持股比例於2025年間從約60%逐步降至約57%，須關注對股票供需面之潛在影響
- 2030年營收1,000億日圓目標之具體數值揭露遞延，中長期成長路徑之能見度因此下降
業績亮點
合併2026年12月期第一季營收為124.9億日圓（年增+12.4%），重返雙位數營收成長。然而，第一季投入之約7億日圓增額廣告宣傳費用導致合併營業利益為7.6億日圓（年減13.8%）、合併 EBITDA 為11.9億日圓（年減8.9%），均呈下滑。營業成本率改善至40.1%（年減3.7個百分點），達成連續第五期改善。
- BOTANIST 第一季營收：31.09億日圓（年增+63.1%）
- YOLU 第一季營收：35.1億日圓（年減8.4%）
- 全球第一季營收：5.87億日圓（年增+226.1%）
- 健康食品品類第一季營收：約10億日圓（上年同期新品牌尚未推出）
- 營業成本率：40.1%（年減3.7個百分點）
- 廣告宣傳費比率：21.3%（年增+5.5個百分點）
- 合併 EBITDA：11.99億日圓（年減8.9%）
- EBITDA 利潤率：9.6%（上年同期：11.8%）
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