利好因素
上半年累計營業收入年增+14.2%創歷史新高，三大業務領域均錄得營收增長。關鍵績效指標同步走強，客戶數達822家（年增+15%），專業服務機構轉介案件累計1,244件（年增+15%），驗證了以專業服務生態圈為核心之客戶拓展模式的成效。
- 營業收入11.64億日圓（年增+14.2%），上半年累計創歷史新高。與伊藤忠集團之協同效應帶動大型及中型企業訂單擴增
- 第二季單季營利率12%，較第一季的7%顯著改善。上市相關費用屬非經常性支出，下半年利潤率具回升空間
- withDX平台已於2026年1月正式商轉，合作約100家專業服務機構，將客戶觸及範圍拓展至辻・本郷集團以外
- 股東權益比率達76.0%（前一會計年度末為60.4%，提升15.6個百分點），IPO顯著強化資本基礎
- 資安顧問訂單持續成長。在網路威脅日趨複雜的趨勢下，該業務正確立為結構性成長領域
關注事項
營業利益年減-25.0%至1.14億日圓，銷管費（SG&A）增加7,400萬日圓（年增+18.9%）。主要增項為上市相關費用3,000萬日圓及招聘培訓費用1,400萬日圓，大部分屬非經常性，惟員工人數增加34人、固定成本隨之攀升，毛利率下降至50.4%（年減-3.5個百分點），成本管控趨勢值得密切關注。
- 毛利率50.4%（前一年度為53.9%，年減-3.5個百分點）。外包及人事成本增加壓縮毛利，成本增速超越營收擴張幅度
- 營業活動現金流量0.61億日圓（年減3,100萬日圓，-33.5%）。8,600萬日圓之法人稅繳付形成較大拖累，現金創造能力暫時受壓
- 未經授權存取相關損失準備7,100萬日圓較前一會計年度末維持不變。事件解決時程及損失確認時點仍不明朗
- 全年歸屬母公司業主淨利財測3.02億日圓，上半年實際僅0.78億日圓（達成率25.9%）——進度偏低，隱含下半年需大幅加速，達標門檻甚高
關注要點/後續追蹤事項
- withDX合作專業服務機構數量（目前約100家）之成長速度，以及透過該等機構轉介案件轉化為實際營收之比率。平台業務自下半年起之盈利貢獻程度，為中期成長邏輯的關鍵所在
- 上市相關費用（上半年累計約3,000萬日圓）是否自第三季起逐步收斂，以及34人之人力投資何時轉化為下半年的生產力提升與營收成長
- 透過伊藤忠集團合作取得之大型企業專案管線規模及單案報價，以及顧問業務利潤率之改善空間
- 第三季起上市相關費用之預期節奏及全年總額
- 下半年維持或超越第二季單季12% OPM之依據
- withDX平台上約100家專業服務機構目前之每家營收貢獻（ARPU）及目標水平
- 7,100萬日圓未經授權存取相關損失準備之解決前景及損失確認時程
- 透過伊藤忠集團轉介之案件量及訂單金額之量化實績
- 資安顧問於業務領域中之營收佔比及成長目標
- 186人體制下全年招聘計劃展望及人員留任率
- AI計劃「TH-AI」之投資規模及變現時程
- Colony Interactive（電商開發子公司）之盈利貢獻
- 啟動配息之考量時程及中長期股東回報政策
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 11.64億日圓 | +14.2% |
| 營業成本 | 5.77億日圓 | +23.0% |
| 營業毛利 | 5.86億日圓 | +6.6% |
| 銷管費（SG&A） | 4.72億日圓 | +18.9% |
| 營業利益 | 1.14億日圓 | -25.0% |
| 經常利益 | 1.18億日圓 | -25.3% |
| 歸屬母公司業主淨利（中期） | 0.78億日圓 | -28.2% |
| 每股盈餘（EPS） | 41.84日圓 | -35.2% |
| 稀釋每股盈餘 | 40.29日圓 | - |
| EBITDA | 1.35億日圓 | -22.0% |
| 綜合損益 | 0.78億日圓 | -29.0% |
| 客戶數 | 822家 | +15.0% |
| 專業服務機構轉介案件 | 1,244件 | +15.0% |
| 員工人數（合併） | 186人 | +34人 |
營業收入於上半年累計基礎創歷史新高。然而，營業利益年減-25.0%，主因成本增加幅度——包含上市相關費用3,000萬日圓、招聘培訓費用1,400萬日圓及其他銷管費3,200萬日圓——超越營業毛利增加之3,600萬日圓。以第二季單季而言，營業收入6.02億日圓、營業利益0.73億日圓（OPM 12%）較第一季（0.4億日圓、7%）明顯改善。
分部業績
- 顧問：第二季單季營收1.43億日圓，超越去年同期第二季水平（0.97億日圓）。與伊藤忠集團之協同效應帶動大型及中型企業訂單增加，資安顧問諮詢量亦持續上升
- 科技：軟體銷售量提升為主要成長動能。與CTC及CTCSP於IT基礎設施建置及網路安全能力方面之合作亦有所貢獻
- 營運（人力派遣業務）：去年同期第二季一筆4,100萬日圓之大型派遣合約結束造成拖累，惟外包會計及勞務行政服務之成長抵消此影響，該領域整體仍錄得營收增長。儘管如此，派遣合約終止之影響在相對比較基礎上仍有餘波
指引達成進度
對照全年營收財測29.13億日圓，上半年累計營收為11.64億日圓（達成率40.0%）；對照營業利益財測4.28億日圓，上半年為1.14億日圓（達成率26.7%）。兩者均低於去年同期達成率（營收48.1%、營業利益47.9%）。管理層維持財測不變，意味下半年須實現營收17.49億日圓及營業利益3.13億日圓。達成此一下半年集中型目標之前提條件為：上市相關費用消退、人力投資效益實現，以及資安與大型企業專案之訂單逐步累積。
| 會計科目 | 數值（上半年累計） | 全年計劃 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 11.64億日圓 | 29.13億日圓 | 40.0% |
| 營業利益 | 1.14億日圓 | 4.28億日圓 | 26.7% |
| 經常利益 | 1.18億日圓 | 4.28億日圓 | 27.6% |
| 本期淨利 | 0.78億日圓 | 3.02億日圓 | 25.9% |
- 前一會計年度（2025年9月期），下半年（第三季+第四季）營收合計11.03億日圓，超越上半年之10.2億日圓，確認存在下半年偏重之型態。顧問專案驗收傾向集中於會計年度末及曆年年底
- 雖然上市相關費用消退為下半年銷管費率下降提供空間，但在持續投入人力資本——包括擴增編制及招聘培訓費用——的背景下，成本水平能否實際下降仍存在不確定性
業績指引變更
財測未予修正。維持2025年12月19日發布之全年預測：營業收入29.13億日圓（年增+37.2%）、營業利益4.28億日圓（年增+33.8%）、本期淨利3.02億日圓（年增+78.8%）。
股東回報說明
2026年9月期股息預測維持期末每股0.00日圓（全年每股0.00日圓），與前一年度一致，繼續零股息政策。鑑於公司新近上市，推估優先將資源投入成長投資。
財務狀況
IPO相關公開募集5.88億日圓（公開發行+第三者配售）顯著強化資本基礎。有息負債減半至0.92億日圓，淨現金達13.7億日圓，實質上處於無負債狀態。股東權益比率維持穩健之76.0%。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 14.62億日圓 | 較前一會計年度末+5.22億日圓（+55.5%） |
| 總資產 | 22.05億日圓 | 較前一會計年度末+5.33億日圓（+31.9%） |
| └ 流動資產合計 | 18.04億日圓 | 較前一會計年度末+5.28億日圓 |
| └ 非流動資產合計 | 4.01億日圓 | 較前一會計年度末+0.04億日圓 |
| 商譽 | 2.5億日圓 | 較前一會計年度末-0.15億日圓（攤銷） |
| 有息負債 | 0.92億日圓 | 較前一會計年度末-1.02億日圓（-52.8%） |
| └ 一年內到期長期借款 | 0.32億日圓 | - |
| └ 長期借款 | 0.59億日圓 | - |
| 淨資產 | 16.76億日圓 | 較前一會計年度末+6.66億日圓（+66.0%） |
| 股東權益比率 | 76.0% | 較前一會計年度末60.4%提升+15.6個百分點 |
| EBITDA | 1.35億日圓 | 營業利益＋折舊＋商譽攤銷（公司揭露） |
隨財報發布的新聞
無
本季度重大公告
過去一年的大額持股報告/重要提案
- Hongo Holdings：0.00% → 38.07%（申報日2026/01/27，義務發生日2025/12/19）——純投資目的（）
- 伊藤忠商事：0.00% → 23.12%（申報日2025/12/26，義務發生日2025/12/19）——基於資本及業務合作之策略性投資（）
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