第二季業績之利好因素
營業收入增長4.7%，營業利益大幅躍升63.9%，獲利能力改善幅度領先營收表現。綜合娛樂的強勢IP內容、權益法投資收益成長，以及影像製作各部門獲利改善，共同吸收廣告代理業務的營收與獲利下滑。毛利率擴大至19.8%，中期淨利年增87.6%。
- 營業毛利34.91億日圓（年增+16.1%），毛利率19.8%（+1.9個百分點，本行估算）
- 綜合娛樂營業收入78.44億日圓（+13.3%），分部利益11.12億日圓（+39.1%）。Nogizaka相關業務貢獻+3.6億日圓，AOI貢獻+4.3億日圓（公司揭露）
- 影像製作分部利益1.34億日圓（+367.3%），受綜藝節目表現強勁及人力派遣服務6.16億日圓（+27.5%）帶動
- 權益法投資收益4.56億日圓（+46.8%），Nogizaka46 LLC等的獲利貢獻持續擴大
- 營業現金流16.03億日圓（+25.6%）；現金及現金等價物56.24億日圓，較上年度期末增加10.4%
第二季業績之疑慮事項
廣告代理業務因大型數位廣告客戶檢討廣告支出，營業收入減少9.75億日圓，分部虧損擴大。物流業務則因去年一次性因素消退而獲利下滑。值得注意的是，獲利成長正日益集中於兩項娛樂業務。
- 廣告代理營業收入20.11億日圓（年減▲32.7%），分部虧損擴大至▲1.15億日圓（去年同期為▲0.74億日圓）
- 數位廣告由分部利益0.30億日圓轉為虧損▲0.70億日圓，部分反映為強化組織而提前投入的人事費用（公司揭露）
- 物流分部利益1.96億日圓（▲39.0%），反映去年認列的0.47億日圓補助金及0.75億日圓保證債務轉回利益之消退（公司揭露）
- 娛樂設施物流業務持續萎縮，營業收入5.22億日圓（▲8.4%），利益1.05億日圓（▲51.2%）
- 數位內容營業收入17.70億日圓（▲2.2%）。獲利雖因成本控管而改善，惟營收下滑
關注要點/後續追蹤事項
- 數位廣告客戶組合重整進度。客戶數年比由7家擴增至14家；重點在於下半年營收與獲利回升幅度
- 第三季大型活動高度集中，包括Nogizaka46「Midsummer National Tour 2026」壓軸場次、SKE48首次海外單獨巡演，以及Novelbright亞洲巡演。管理層假設Nogizaka46全國巡演入場人數將超越去年；我們希望確認各活動的獲利貢獻
- KeyHolder Pictures四部發行作品（9月至11月陸續上映）之獲利貢獻。發行、體育及海外部門目前虧損▲0.27億日圓
- 在達成率已達64.4%的情況下，維持全年營業利益指引16億日圓不變的背後假設
- 數位廣告降低對除毛產業依賴度的推進節奏，以及轉虧為盈的時點
- 針對娛樂設施物流業務萎縮的結構性對策，以及退出虧損專案的判斷標準
- 核心內容中4.64億日圓權益法投資收益對綜合娛樂利益的貢獻程度，以及合併子公司自身獲利的有機成長潛力
- 發行業務（KeyHolder Pictures）的投資回收模式，以及年度發行作品數目標
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 176.17億日圓 | +4.7% |
| 營業成本 | 141.26億日圓 | +2.2% |
| 營業毛利 | 34.91億日圓 | +16.1% |
| 銷管費（SG&A） | 30.10億日圓 | +6.2% |
| 權益法投資收益 | 4.56億日圓 | +46.8% |
| 其他收益 | 0.95億日圓 | ▲43.8% |
| 營業利益 | 10.30億日圓 | +63.9% |
| └ 財務收益 | 0.26億日圓 | +13.1% |
| └ 財務成本 | 2.70億日圓 | ▲3.9% |
| 稅前中期淨利 | 7.87億日圓 | +111.9% |
| 中期淨利 | 5.64億日圓 | +87.6% |
| 歸屬母公司業主中期淨利 | 5.20億日圓 | +81.3% |
| 基本每股中期盈餘 | 27.67日圓 | +81.3% |
| 毛利率 | 19.8% | +1.9個百分點 |
| 營利率 | 5.8% | +2.1個百分點 |
利潤率及年比變動為本行估算。單季（4–6月）基礎下，營業收入92.90億日圓（年增+5.1%），營業利益5.15億日圓（年增+265.2%），顯示獲利成長於期間後段持續擴大（公司揭露之季度參考數字）。
分部業績
綜合娛樂與影像製作合計佔外部營業收入66.0%，並帶來+16.03億日圓的營收增量，吸收廣告代理▲9.75億日圓的減幅，推動公司整體營收與獲利雙成長。
分部業績表（營業收入以外部營收為基礎）
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 綜合娛樂 | 78.44億日圓 | +13.3% | 11.12億日圓 | +39.1% | 14.2% |
| 影像製作 | 37.85億日圓 | +22.0% | 1.34億日圓 | +367.3% | 3.5% |
| 廣告代理 | 20.11億日圓 | ▲32.7% | ▲1.15億日圓 | - | ▲5.7% |
| 物流 | 28.18億日圓 | +5.4% | 1.96億日圓 | ▲39.0% | 7.0% |
| 其他 | 11.57億日圓 | +1.0% | 0.80億日圓 | +129.9% | 6.9% |
| 調整項目（總部費用等） | - | - | ▲3.77億日圓 | - | - |
| 合併 | 176.17億日圓 | +4.7% | 10.30億日圓 | +63.9% | 5.8% |
利潤率為本行估算。
- 現場娛樂：營業收入60.74億日圓（年增+18.8%）。三大核心內容合計貢獻56.12億日圓（+12.5%），去年8月納入合併的AOI自期初即開始貢獻
- 其他內容（藝人／選秀）：營業收入4.62億日圓（+269.6%），獲利由▲0.85億日圓轉為0.20億日圓
- 影像製作（綜藝等）：營業收入28.09億日圓（+15.1%）。常態節目增加兩檔至15檔，在電視台間的良好口碑轉化為訂單流入
- Empire Steak（餐飲）：營業收入1.96億日圓（+226.7%），反映去年5月納入合併之Red List的全期貢獻
- 數位內容：營業收入17.70億日圓（▲2.2%），惟獲利0.96億日圓（+405.3%），受現場活動拓展及成本控管帶動
- 數位廣告：營業收入18.59億日圓（年減▲33.1%），獲利由0.30億日圓轉為▲0.70億日圓。除毛產業廣告版位縮減及大型客戶檢討支出造成直接衝擊，同時強化業務組織的費用提前投入
- 娛樂設施物流：營業收入5.22億日圓（▲8.4%），利益1.05億日圓（▲51.2%），主因柏青哥店遊藝機台處理量萎縮
- 房地產（其他項下）：營業收入1.01億日圓（▲30.3%），利益0.51億日圓（▲12.1%）
- 廣告代理部門：營業收入1.52億日圓（▲26.2%）。廣告合約金額下滑構成壓力，惟虧損由▲1.04億日圓收窄至▲0.45億日圓
財測達成進度
營業收入達成率48.9%，營業利益64.4%，歸屬母公司業主淨利52.0%。管理層形容進度「大致符合計劃」，並表示「下半年及之後可望達成目標」。去年上半年佔全年實績比重為營業收入47.2%、營業利益39.9%（本行估算），意味營業利益進度領先去年節奏。
| 項目 | 數值（上半年累計） | 全年預測 | 完成進度 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 176.17億日圓 | 360.00億日圓 | 48.9% |
| 營業利益 | 10.30億日圓 | 16.00億日圓 | 64.4% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 5.20億日圓 | 10.00億日圓 | 52.0% |
| 基本每股盈餘 | 27.67日圓 | 53.14日圓 | 52.1% |
- 業績結構上受大型巡演時程驅動。2026年，Nogizaka46「Midsummer National Tour 2026」為6月13日至8月23日，SKE48夏季巡演自7月4日起跑，Novelbright亞洲巡演自8月1日起跑，全數集中於第三季（公司揭露）
- 去年度（FY12/25）各季營業利益分別為第一季4.87億日圓、第二季1.41億日圓、第三季5.19億日圓、第四季4.25億日圓，第二季為最弱季度（公司揭露）
財測是否變更
全年合併財測未作修訂（營業收入360.00億日圓、營業利益16.00億日圓、歸屬母公司業主淨利10.00億日圓）。儘管營業利益達成率已達64.4%，管理層選擇維持指引不變。
股東回報說明
FY12/26股息預估為期末每股11日圓（全年11日圓），較FY12/25的10日圓增加1日圓。中期股息為0日圓，與去年持平。股息預估未作修訂。管理層於說明資料中指出，將視獲利趨勢考慮進一步增加配息。自2026年6月底起新增股東優惠：Empire Steak House晚餐券（適用持有1,000股以上之股東）。管理層並表示將以「消除PBR低於1.0倍」、「維持高ROE」及「持續成長投資」為經營重點。
財務狀況
歸屬母公司業主權益比率由上年度期末的41.2%上升至42.9%。公司債及借款仍低於現金及現金等價物，維持淨現金部位。惟包含IFRS 16租賃相關項目的「其他金融負債」規模達173.85億日圓，評估槓桿水準時須留意其分類。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及現金等價物 | 56.24億日圓 | 較上年度期末+10.4% |
| 應收帳款及其他應收款 | 47.88億日圓 | 較上年度期末▲9.0% |
| 不動產、廠房及設備 | 203.03億日圓 | 較上年度期末▲7.7% |
| 商譽 | 59.15億日圓 | 與上年度期末持平 |
| 採用權益法之投資 | 84.31億日圓 | 較上年度期末+1.9% |
| 合約負債 | 10.93億日圓 | 較上年度期末+104.1%；巡演等預收款項 |
| 公司債及借款 | 45.25億日圓 | 較上年度期末+4.5% |
| └ 流動 | 15.04億日圓 | - |
| └ 非流動 | 30.20億日圓 | - |
| 其他金融負債（流動＋非流動） | 173.85億日圓 | 較上年度期末▲9.0% |
| EBITDA | 22.87億日圓 | 營業利益10.30億日圓＋折舊及攤銷12.56億日圓（本行估算） |
隨財報發布的新聞
無
本季度重大公告
- 2026/05/15加入KADOKAWA主辦之「日本恐怖電影大獎」共同主辦方。由UNITED PRODUCTIONS負責營運，使公司得以著眼於得獎作品之發行／串流及海外銷售，打造恐怖題材IP（關於與KADOKAWA CORPORATION共同主辦「日本恐怖電影大獎」之通知）
- 2026/05/31第4屆日本恐怖電影大獎中，山城賢治導演作品「chorus」榮獲大獎，取得執導長篇商業電影出道之權利。為IP與創作者發掘的早期成果（第4屆日本恐怖電影大獎揭曉！山城賢治導演「chorus」將迎來商業電影執導出道！）
- 2026/06/26KeyHolder Pictures擴充發行片單，陸續公布「Kiriko no Takuto ~YELL~」全國上映（5月15日）及「GUN FISH」上映（6月26日）等（KeyHolder Pictures擴充發行片單）
- 2026/07/21UNITED PRODUCTIONS參與Netflix實境節目「Love Joto」第2季製作，累積主要串流平台專案實績（Netflix「Love Joto」第2季自8月4日（週二）起播出）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- J Trust：29.82%→29.82%（2026/02/02）－因擔保契約等重要契約變更提交之修正報告。持有目的為投資，並視情況向經營層提出建議及重要提案行為
- J Trust：29.82%→37.77%（2026/05/12）－因新增藤澤信義及Omotesando Capital為共同持有人而增加。共同持有人之持股為以長期持有為前提之純投資
- J Trust：37.77%→37.77%（2026/06/16）－因擔保契約等重要契約變更提交之修正報告
- J Trust：37.77%→37.77%（2026/08/04）－因申報人持有目的變更提交之修正報告
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