利好因素
累計前三季營業利益達8.44億日圓（年增+101.0%），實現翻倍增長，於第三季時點已超越全年財測上限8億日圓。單季GMV創歷史新高達62.16億日圓，專案客單價升至188萬日圓（年增+22.2%），為營收成長之主要驅動力。銷管費增幅相對營收擴張維持溫和，顯示營運槓桿效益已開始顯現。
- 第三季單季GMV：62.16億日圓（年增+27.2%），創單季歷史新高。連續出現破紀錄專案（XGIMI「Elfin Flip」、Rokid AI眼鏡）貢獻顯著
- 累計前三季營利率：19.2%（年增+6.7個百分點）。累計毛利率由前一年度的75.5%下降至73.0%（▲2.5個百分點），主因廣告代理投放服務佔比擴大所致之產品結構變化，惟營業毛利絕對金額仍年增+26.8%
- 月均專案客單價：188萬日圓（年增+22.2%），創歷史新高。強化策展人對大型專案之支援，以及廣告代理投放服務使用率提升，推動客單價擴張
- Makuake STORE 樂天市場店鋪：獲選「樂天月度最佳店鋪」，上架商品逾400項。成長領域之銷售支援已開始產出具體成果
- 訪問不重複使用者數（UU）：1,187萬人（年增+32.6%）；註冊會員數354萬人（年增+11.4%）。大型專案發揮引流效果，有效提升平台流量獲取能力
關注事項
第三季單季毛利率為72.4%，為過去四季最低水準。廣告代理投放服務營收佔比上升，可能對Take Rate形成結構性下行壓力。此外，對大型專案之依賴度正在提高，其可持續性與可重複性為核心關注焦點。
- Take Rate：27.9%（前一季為29.1%，年減▲1.3個百分點）。歸因於超大型專案之費率調整，惟若成為常態化趨勢，對獲利能力之影響值得關注
- 贊助消費交易筆數：332,336筆（年減▲6.5%）。雖然GMV受惠於客單價提升而成長，但交易筆數下滑，反映贊助者人均購買頻次降低之風險
- 創作者回流率：60.9%（年減▲1.1個百分點）；贊助者回購率71.6%（年減▲2.4個百分點）。新用戶獲取持續推進，惟強化回購參與機制之工作延至後續會計年度
- 減損損失：認列5,000萬日圓（前一年度同期為400萬日圓）。加上無形資產減少1.68億日圓，開發投資之可回收性需持續關注
- 第四季前置性投資遞延：原定於第四季進行之部分投資由第三季遞延，第四季營業利益預期將落在接近前一年度同期水準（約2,700萬日圓）
關注要點/後續追蹤事項
- 大型專案之可重複性：能否持續創造數億日圓級別之專案（Rokid/XGIMI等級），為維持專案客單價之關鍵。應確認專案儲備之量化可見度
- 成長及計劃領域：Makuake STORE for EC Malls及Makuake Insight對總營收之貢獻仍低於5%。向經常性收入之轉型進度及具實質獲利貢獻之時點，需持續評估
- 中期計劃提前達成：管理層已暗示中期計劃（2025年9月期至2027年9月期）有望提前一年達成。下一期中期計劃之量化目標及併購策略，將成為推動估值之關鍵催化劑
- 廣告代理投放服務營收佔比之量化展望及對Take Rate之影響
- 專案客單價擴張之可持續性及大型專案儲備之現況
- Makuake Insight付費訂閱戶數及年度經常性收入（ARR）之揭露方針
- Makuake STORE for EC Malls損益兩平時間表及中期GMV目標
- TikTok Shop整合進度及海外電商拓展之具體時程
- 因應贊助消費交易筆數持續年減之贊助者活化措施
- 第四季前置性投資之明細拆解及預期回報之量化估算
- 下一期中期計劃之營收及營業利益量化區間
- 5,000萬日圓減損損失所涉之標的資產識別及額外減損風險評估
- 啟動配息之考量時間表及股東回報政策之修訂方向
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| GMV | 170.14億日圓 | +31.1% |
| 營業收入 | 43.92億日圓 | +31.1% |
| 營業成本 | 11.85億日圓 | +44.6% |
| 營業毛利 | 32.06億日圓 | +26.8% |
| 銷管費（SG&A） | 23.62億日圓 | +12.0% |
| 營業利益 | 8.44億日圓 | +101.0% |
| 經常利益 | 8.48億日圓 | +100.2% |
| 季度淨利 | 6.83億日圓 | +77.3% |
| 每股盈餘（EPS） | 53.64日圓 | +77.3% |
| 稀釋每股盈餘 | 53.49日圓 | +77.2% |
| 月均活躍專案數 | 1,055件 | +2.5% |
| 月均專案客單價 | 188萬日圓 | +22.2% |
| Take Rate（第三季單季） | 27.9% | ▲1.3個百分點 |
營業收入及營業利益分別實現年增30%以上及100%以上之強勁增長。營業成本增速超越營收增速，主因廣告代理投放服務擴大導致之產品結構變化，惟銷管費增幅控制在+12.0%，營運槓桿效益清晰可見。
分部業績
公司採用單一可報告業務板塊——贊助消費服務事業，不提供分部層級揭露。服務組合涵蓋核心之Makuake（Debut），以及廣告代理投放、Makuake STORE / STORE for EC Malls（Growth）、Makuake Insight（Plan）等附屬服務。第三季單季廣告代理投放收入為3.22億日圓（年增+51.9%），約佔總營收20%，呈擴張趨勢。
分部業績表
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 贊助消費服務（合併） | 43.92億日圓 | +31.1% | 8.44億日圓 | +101.0% | 19.2% |
- 廣告代理投放服務：第三季單季營收3.22億日圓（季增+28.3%）。受惠於大型專案創作者使用率提升，為專案客單價上升之關鍵貢獻因素
- AI裝置/高階家電類：破紀錄專案接連湧現——Rokid AI眼鏡（6.4億日圓）及XGIMI Elfin Flip（7.7億日圓）——直接推升專案客單價至188萬日圓
- Makuake STORE for EC Malls：樂天市場店鋪獲選「樂天月度最佳店鋪」，上架商品逾400項。同時亦於樂天市場內專屬頁面「Diggly」開始上架商品
- 按筆計之贊助消費交易：第三季單季為332,336筆（年減▲6.5%）。客單價上升之另一面是交易筆數下滑，中小型專案面臨吸引贊助者之困難
指引達成進度
累計前三季營收達成率81.3%，大幅領先全年計劃。營業利益已超越全年財測上限8億日圓，儘管管理層計劃於第四季加大前置性投資，超越上限之可能性仍極高。對比前一年度前三季累計達成率（營收73.2%、營業利益93.9%），本年度進度顯著領先，全年目標之達成幾近確定。
| 會計科目 | 數值（累計前三季） | 全年計劃 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 43.92億日圓 | 54億日圓 | 81.3% |
| 營業利益 | 8.44億日圓 | 6.7億–8億日圓 | 105.6–126.0% |
| 經常利益 | 8.48億日圓 | 6.7億–8億日圓 | 106.0–126.6% |
| 淨利 | 6.83億日圓 | 5.9億–7億日圓 | 97.6–115.8% |
- 消費電子及裝置類專案通常於第四季（7月至9月）為迎接年末購物旺季而密集上架，第四季GMV一般維持在較高水準。惟本年度因第四季集中進行前置性投資，營業利益預期將落在接近前一年度同期水準（約2,700萬日圓）
業績指引變更
本次第三季財報發布時並未修訂業績指引。公司維持2026年4月28日公布之修訂後財測（營業收入54億日圓、營業利益6.7億–8億日圓）。雖然累計前三季營業利益已超越全年財測上限，惟因第四季計劃進行前置性投資（含自第三季遞延之部分），管理層決定不予上修。
股東回報說明
2026年9月期股息預測維持每股0.00日圓（不配息），無變動。公司因處於成長階段，持續以保留盈餘為優先，將資源投入事業擴張及獲利能力提升。啟動配息之時程尚未確定。
財務狀況
公司維持近乎零負債之資產負債表，股東權益比率67.1%，財務結構穩健。總資產因專案代收款項增加而擴大，惟相應之預收款項亦同步增加，實質財務狀況維持穩定。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 54.6億日圓 | 較前期末+8.04億日圓（+17.3%） |
| 專案代收款項 | 21.66億日圓 | 較前期末+8.53億日圓（+65.0%） |
| 應收帳款 | 6.13億日圓 | 較前期末+1.13億日圓（+22.8%） |
| 流動資產合計 | 83.57億日圓 | 較前期末+17.67億日圓 |
| 非流動資產合計 | 6.79億日圓 | 較前期末▲1.79億日圓 |
| └ 無形資產 | 5.62億日圓 | 較前期末▲1.68億日圓 |
| 總資產 | 90.37億日圓 | 較前期末+15.88億日圓（+21.3%） |
| 預收款項 | 21.81億日圓 | 較前期末+8.7億日圓（+66.4%） |
| 股東權益 | 60.61億日圓 | 較前期末+6.83億日圓（+12.7%） |
| EBITDA | 9.98億日圓 | 營業利益8.44億日圓 + 折舊攤銷1.54億日圓 |
隨財報發布的新聞
無
本季度重大公告
- 2026/05/29Makuake STORE樂天市場店鋪獲選2026年4月「樂天月度最佳店鋪」戶外休閒類別。上架商品逾400項，自開店以來銷售額成長數十倍（Makuake STORE樂天市場店鋪榮獲2026年4月「樂天月度最佳店鋪」戶外休閒類別！）
- 2026/06/01Rokid Smart AI眼鏡贊助消費金額達6.4億日圓，時隔約五年重奪Makuake歷史最高紀錄（全球AI眼鏡領導企業Rokid inc.之Rokid Smart AI眼鏡突破6.3673億日圓，刷新Makuake歷史贊助消費紀錄）
- 2026/06/25與SB C&S合作，於SoftBank銀座旗艦店舉辦體驗型快閃活動「Makuake GINZA TOUCH LOUNGE」，期間為7月9日至17日（Makuake與SB C&S於SoftBank銀座舉辦體驗型快閃活動「Makuake GINZA TOUCH LOUNGE」，7月9日至17日）
- 2026/06/30XGIMI「Elfin Flip 4K」及「Elfin Flip Laser」贊助消費金額合計突破6.4億日圓以上，再度刷新Makuake歷史最高紀錄。上線一小時內達5,000萬日圓、24小時內達2億日圓（XGIMI家用投影機「Elfin Flip 4K」及「Elfin Flip Laser」贊助消費金額合計突破6.3688億日圓，刷新Makuake歷史紀錄）
過去一年的大額持股報告/重要提案
無
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