GMV年增+33.5%、營業利益倍增至2.2倍，盈利大幅躍升；全年財測上修，有望創歷史新高

利好因素

累計營業收入達28.12億日圓（年增+37.2%），營業利益5.68億日圓（年增+117.2%），各項損益科目均錄得雙位數增長。GMV擴大至107.97億日圓（年增+33.5%），受惠於專案平均單價上升及廣告代理服務增長，帶動利潤率改善。

• GMV
  107.97億日圓（年增+33.5%），
  月均專案平均單價
  163萬日圓（年增+17.8%），清楚展現以單價驅動之增長結構
• 營利率
  20.2%（累計）；2Q單季亦達17.4%，確認獲利能力已穩固。上半年營業利益5.68億日圓已超越原全年財測4億日圓
• 分潤率
  29.1%（2Q單季）維持高水準。廣告代理收入於2Q單季擴大至2.51億日圓，輔助服務收入貢獻加速
• 全年財測上修
  （營業收入54億日圓／營業利益6.7億至8億日圓），有望改寫歷史新高。中期計劃目標已大致觸手可及
• 營業現金流
  8.09億日圓（去年同期2.91億日圓），現金創造能力明顯改善；現金及現金等價物67.54億日圓，維持充裕之現金部位

關注事項

環比來看，2Q單季營業收入13.49億日圓（季減−7.8%），營業利益2.34億日圓（季減−29.9%），呈季節性放緩。公司計劃全年投入3至4億日圓之前期投資，而利潤財測以區間方式呈列（6.7億至8億日圓），其不確定性值得關注。

• 毛利率
  73.3%（2Q單季），較去年同期75.9%下降2.6個百分點。廣告代理收入佔比上升，對成本結構形成壓力
• 創作者回流率
  59.3%（年減−2.4個百分點），
  重複支持者購買率
  70.7%（年減−2.6個百分點）——供需兩端之回流指標均呈下滑
• 新專案上架數
  1,224件（2Q單季），年減−0.8%基本持平。專案數量增長有限，加大了過度依賴單價驅動之增長結構的風險
• 無形資產
  降至6.36億日圓（較上一會計年度末7.3億日圓減少0.93億日圓），同時認列0.2億日圓之減損損失，開發投資之可回收性需加以審視
• 全年計劃投入3至4億日圓之
  前期投資
  用於業務拓展及組織建設；財測下限6.7億日圓與上限8億日圓之間存在1.3億日圓之差距，區間偏寬

關注要點/後續追蹤事項

• 全年3至4億日圓前期投資之明細分配與執行時程。
  在人事費用、開發費用及廣告支出之間的分配將影響下半年利潤水準；關鍵在於追蹤投資進度及回報實現時點
• 月均專案平均單價163萬日圓之可持續性。
  對消費電子/科技小物類高單價專案的依賴度偏高，若品類集中度持續，將帶來GMV波動風險
• 新服務之營收貢獻
  ，包括面向電商平台的Makuake STORE及Makuake Insight（PDG循環中的Plan/Growth階段）。關注經常性收入之累積進度是否邁向中期計劃目標（營業收入52億日圓／營業利益7億日圓）

管理層討論要點

• 全年3至4億日圓前期投資之具體費用類別拆解及優先順序
• 廣告代理服務之分潤率與利潤率特性，以及未來展望
• 創作者回流率下降（59.3%）之根本原因分析及具體改善措施
• Makuake Insight及面向電商平台的Makuake STORE目前之客戶採用數量與收入規模
• 月均專案平均單價提升能否從消費電子/科技小物擴展至其他品類
• 中期計劃目標修訂之時程與方向（2027年9月期：營業收入52億日圓／營業利益7億日圓）
• TikTok Shop整合進展及海外創作者專案之引進情況
• 「Makuake SHOP」與Nojima等實體通路合作之門店擴展計劃及營收影響
• 現有員工158人（季增+8人）之招聘計劃及生產力指標
• 啟動派息之考量時程及股東回報政策潛在修訂方向

關鍵財務摘要

分部業績

公司以單一業務板塊（群眾募資支援服務）運營，故不提供分部層級之揭露。營業收入拆分為Makuake及其他輔助服務收入與廣告代理收入。2Q單季而言，廣告代理收入為2.51億日圓（佔營業收入18.6%），Makuake及其他為10.97億日圓（81.4%）。廣告代理收入較去年同期1.62億日圓增長+55.0%，收入結構變化正對利潤率構成影響。

分部業績表

• 廣告代理：
  2Q單季2.51億日圓（年增+55.0%）。強化策展人支援體制，帶動更多創作者採用以最大化群眾募資收益
• 消費電子/科技小物品類：
  AI驅動產品（智慧AI眼鏡、AI網球機等）推動GMV成長。AI相關產品群眾募資總金額年增3.5倍，支持者人數年增3.3倍
• 面向電商平台的Makuake STORE：
  已拓展至樂天市場、Yahoo! Shopping及TikTok Shop。於樂天市場新設精選頁面「Diggly」上架，延伸至一般零售階段之曝光

• 新專案上架數：
  2Q單季1,224件（年減−0.8%），呈停滯態勢。回流創作者上架數降至726件（年減−4.7%）；仰賴新創作者積極引進方勉強維持持平
• Makuake STORE（自營電商）：
  未揭露詳細營收，但毛利率下行趨勢（73.3%對比去年同期75.9%）主要受廣告代理收入佔比上升驅動，顯示高毛利率之核心Makuake平台相對份額受到侵蝕

指引達成進度

營業收入進度為28.12億日圓，對照全年計劃54億日圓達成率52.1%，進展穩健。營業利益5.68億日圓已超越原全年財測4億日圓（達成率142.1%）。以修正後財測中值7.35億日圓計算，達成率亦高達77.3%；惟全年計劃投入3至4億日圓之前期投資，下半年利潤認列預計將受到抑制。

• 2Q（1月至3月）工作日數較少，GMV/營業收入通常出現季比下滑。歷史數據顯示1Q至2Q之季節性營收降幅約為−5%至−10%
• 3Q（4月至6月）起隨工作日數增加，業績通常逐步回升

業績指引變更

相較2025年10月28日公布之原始財測，全年財測全面上修。上修動力來自強勁之GMV趨勢及嚴格之成本管控。利潤以區間方式呈列，反映全年策略性前期投資規模之不確定性。

• 營業收入：
  原47.63億日圓 → 新54億日圓（上修+13.4%）
• 營業利益：
  原4億日圓 → 新6.7億至8億日圓（上修+67.5%至+100.0%）
• 經常利益：
  原4.03億日圓 → 新6.7億至8億日圓（上修+66.3%至+98.5%）
• 本期淨利：
  原3.55億日圓 → 新5.9億至7億日圓（上修+66.2%至+97.2%）
• 上修理由：
  消費電子/科技小物品類專案帶動GMV增長；以廣告代理服務為首之輔助服務收入擴大；全期維持嚴格之成本管控

股東回報說明

2026年9月期股息預測維持每股0日圓（不配息），與前期一致。公司處於成長階段，優先保留盈餘用於業務擴展投資。啟動派息之時程目前尚未確定。

財務狀況

公司維持近乎無負債之資產負債表，股東權益比率71.3%。現金及現金等價物67.54億日圓確保充裕之流動性，具備足夠之自有資金能力以支應全年前期投資。

隨財報發布的新聞

本季度重大公告

• 2026/04/22
  • 「Makuake STORE 樂天市場店」商品開始於樂天市場新設精選頁面「Diggly」中展示，以故事化形式呈現。此為拓展一般零售通路之舉措（
    Makuake與樂天攜手打造以「發現與共鳴」為核心的全新購物體驗
    ）
• 2026/04/15
  • 為「Makuake Insight」新增AI功能，可從行為數據及支持者評論中整理並萃取產品企劃洞察。強化PDG循環之Plan階段（
    Makuake為新產品開發支援工具「Makuake Insight」新增AI功能
    ）
• 2026/04/13
  • 公開宣布強化「PDG循環」——Plan、Debut、Growth——作為持續運轉之循環體系。明確闡述向支援產品「持續上架」一般零售市場之領域拓展（
    Makuake進化為「PDG循環」
    ）
• 2026/02/19
  • 於大東京地區兩家Nojima門店啟動「Makuake Corners」，將線上起源之新產品與店內體驗式購買連結（
    群眾募資支援服務「Makuake」與Nojima合作創造店內產品體驗機會
    ）

過去一年的大額持股報告/重要提案

2025年4月至2026年4月期間未發現新的大額持股報告或變更申報。無適用事項。