利好因素
營業收入達18.7億日圓（年增+20.3%），營業利益達1.01億日圓（年增2.1倍），分別超越2/12公布之修訂財測+2.2%及+69.3%。第四季度專案型收入超出原先預期，較修訂財測高出4,100萬日圓。面向多家大型零售商的零售數位轉型解決方案快速推進，帶動經常性及專案型兩大類別營收全面成長，在維持經常性收入佔比81.4%的同時實現強勁增長。
- 營業毛利10.48億日圓（年增+17.2%）。毛利率小幅下降至56.1%（年減▲1.5pt），惟營利率改善至5.4%（年增+2.3pt）
- Eagle Eye部署數達180戶（年增+13.2%）。與伊藤忠、Alfresa Healthcare及Arata合作的批發經銷商夥伴網絡已全面建成，合作契約累積進入全面加速階段
- 營業現金流達1.89億日圓（前一年度為3,700萬日圓），現金創造能力顯著回升。自由現金流轉正達1.14億日圓，現金及存款升至9.71億日圓（年增+13.0%）
- 於零售媒體領域，先後與SMN、MBK Digital及Hakuhodo DY ONE建立購買數據串接之廣告合作，奠定變現基礎
- 取得ISMS國際認證，強化拓展大型客戶業務所不可或缺的資安基礎設施
依據全年財報的疑慮點
下一會計年度（2027年3月期），公司預估營業收入22億日圓（年增+17.6%）持續成長，惟營業利益預估為8,000萬日圓（年減▲21.3%），毛利率降至51.0%（年減▲5.1pt），利潤及利潤率雙雙下滑。合作契約擴大導致產品組合利潤率稀釋、雲端成本上升及日圓貶值影響，加上前置性策略投資費用，將考驗營收成長與獲利能力之間的平衡。
- 零售媒體及其他經常性收入為2.37億日圓（年減▲13.5%），呈下降趨勢。新數據串接項目之變現速度仍為一大挑戰
- 系統相關成本為3.77億日圓（年增+54.5%），增幅顯著。大型專案啟動之額外成本及日圓貶值疊加，推升營業成本率至43.9%（年增+1.5pt）
- 應收帳款2.61億日圓（年增+33.4%），增速超過營收成長。雖主要反映第四季度專案型收入集中之季節性因素，但回收週期仍需持續關注
- 保留盈餘虧損仍達▲4.19億日圓。中期計劃以「待保留盈餘轉正後啟動股東回報」為目標，惟仍需較長時間方能實現
- 投資事業組合運用損失100萬日圓，CVC投資相關產生一次性損失。隨CVC活動規模擴大，風險管理為值得探討之議題
關注要點/後續追蹤事項
- 2027年3月期計劃第一季度出現營業虧損，逾半數全年營業利益集中於第四季度；上半年虧損幅度及經常性收入累積速度，將決定全年目標達成之可能性
- Eagle Eye合作契約擴張過程中，單一客戶平均收入之稀釋程度。中期計劃所揭示之「透過向上銷售及交叉銷售提升客戶ARPU」能否取得具體進展至關重要
- 零售媒體領域中，與Rakuten、Hakuhodo DY ONE、SMN及MBK Digital之數據串接開始轉化為實際營收之時點與規模，將成為中期計劃目標（至2029年3月期營收突破30億日圓）能否達成之關鍵
- 2027年3月期第一季度預期營業虧損幅度及可容忍虧損之上限指引
- 合作契約與獨立契約之平均客單價差異，以及合作客戶轉換為獨立客戶之實際紀錄
- 180戶Eagle Eye部署中合作契約佔比，以及2027年3月期末之目標部署數
- 零售媒體及其他收入下滑之驅動因素，以及2027年3月期反彈之展望
- 系統相關成本對匯率之敏感度，以及雲端成本上升轉嫁客戶之方針
- 中期計劃中預定之10億日圓以上併購投資之進展及優先目標領域
- 三項CVC投資（ON&BOARD、ANOBAKA、Pegasus Tech Holdings）預期之綜效實現時點
- 內部公司制導入之詳細時間表與KPI框架
- 保留盈餘虧損消除及啟動股東回報之預計時程
- 因應專案型收入高度集中於第四季度之措施，以及2027年3月期之預期季度分布
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 18.7億日圓 | +20.3% |
| └ 經常性收入 | 15.23億日圓 | +6.8% |
| └ 專案型收入 | 3.47億日圓 | +173.2% |
| 營業毛利 | 10.48億日圓 | +17.2% |
| 毛利率 | 56.1% | ▲1.5pt |
| 營業利益 | 1.01億日圓 | +109.6% |
| 營利率 | 5.4% | +2.3pt |
| 經常利益 | 1.08億日圓 | +121.6% |
| 本期淨利 | 8,000萬日圓 | +508.5% |
| 每股盈餘（EPS） | 16.63日圓 | +502.5% |
| EBITDA | 1.67億日圓 | +76.1% |
| 每股淨資產 | 240.41日圓 | +7.5% |
| ROE | 6.9% | +5.7pt |
| Eagle Eye部署數 | 180 | +13.2% |
相較2/12公布之修訂財測（營業收入18.3億日圓、營業利益6,000萬日圓），第四季度專案型專案累積超出預期，營業收入超標+2.2%，營業利益超標+69.3%。本期淨利8,000萬日圓亦超越修訂財測之4,500萬日圓達+77.5%。
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 數據行銷（全公司） | 18.7億日圓 | +20.3% | 1.01億日圓 | +109.6% | 5.4% |
- 製造商解決方案（經常性）：9.52億日圓（年增+8.0%）。Eagle Eye部署數達180戶（年增+13.2%），透過批發經銷商之合作契約穩定累積，維持穩健成長態勢
- 零售解決方案（經常性）：3.32億日圓（年增+23.4%）。包括AI驅動促銷優化及Welcia新店選址預測AI在內之多項大型零售商合作案貢獻全年營收，第三、四季度穩定於每季1.03億日圓之高水準
- 專案型收入：3.47億日圓（年增+173.2%）。除多項開發專案外，亦認列分析報告交付收入，第四季度單季達1.41億日圓，創歷史單季新高
- 零售媒體及其他（經常性）：2.37億日圓（年減▲13.5%）。雖已開始與新數據串接夥伴（SMN、MBK Digital等）展開合作，惟營收貢獻仍有限
財測達成率
相較2/12公布之修訂財測（營業收入18.3億日圓、營業利益6,000萬日圓），第四季度專案型收入累積超出預期，營業收入達成率102.2%，營業利益達成率169.3%。雖因人才投資及AI解決方案開發之前置性成本，全年實績未達原始計劃（2025/5/14公布），但各項利潤指標均超越修訂財測。
| 會計科目 | 數值（全年實績） | 修訂財測（2/12） | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 18.7億日圓 | 18.3億日圓 | 102.2% |
| 營業毛利 | 10.48億日圓 | 10.13億日圓 | 103.5% |
| 營業利益 | 1.01億日圓 | 6,000萬日圓 | 169.3% |
| 本期淨利 | 8,000萬日圓 | 4,500萬日圓 | 177.5% |
- 製造商解決方案之新部署往往集中於4月（新會計年度開始），與客戶預算週期一致
- 專案型收入傾向集中於第二、四季度，取決於大型零售商開發專案之交付時點
- 2027年3月期預計呈極端下半年集中之結構，第一季度出現營業虧損，逾半數營業利益集中於第四季度
下一會計年度財測
2027年3月期定位為新中期計劃（2027年3月期–2029年3月期）之第一年，屬投資年度，著重建構中期利潤擴張之基礎。營業收入預估年增+17.6%，驅動力為大型零售解決方案之全年貢獻及透過批發夥伴擴大Eagle Eye分銷。然而，受合作契約佔比提升導致毛利率壓縮、雲端成本上升、人事費用增加及策略投資費用計入之影響，利潤預估將呈下滑。
- 營業收入：22億日圓（+17.6%）
- 營業利益：8,000萬日圓（▲21.3%）
- 經常利益：7,800萬日圓（▲27.6%）
- 本期淨利：6,300萬日圓（▲21.4%）
- 每股盈餘（EPS）：13.08日圓（▲21.3%）
股東回報說明
2026年3月期及2027年3月期均不配息。鑑於保留盈餘虧損仍達▲4.19億日圓，中期計劃載明「待保留盈餘轉正後啟動股東回報」之方針。
財務狀況
公司已達實質無借款經營（已償還所有一年內到期之長期借款）。在維持75.9%之高股東權益比率的同時，公司仍處於盈餘累積階段，以消除▲4.19億日圓之保留盈餘虧損為目標。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及現金等價物 | 9.71億日圓 | 年增+13.0% |
| 總資產 | 15.34億日圓 | 年增+12.6% |
| └ 流動資產合計 | 13.15億日圓 | 年增+15.1% |
| └ 非流動資產合計 | 2.18億日圓 | 年減▲0.7% |
| 股東權益 | 11.63億日圓 | 年增+7.7% |
| └ 保留盈餘（虧損） | ▲4.19億日圓 | 較前一年度▲4.99億日圓改善 |
| 有息負債 | 0日圓 | 已由前一年度500萬日圓全額償還 |
| 應收帳款 | 2.61億日圓 | 年增+33.4% |
| 投資資本 | 5,500萬日圓 | 年增+122.5%，CVC投資 |
| EBITDA | 1.67億日圓 | 營業利益1.01億 + 折舊攤銷6,500萬 |
隨財報發布的新聞
本季度重大公告
- 2026/03/27發布第一三共Healthcare導入Eagle Eye作為內部基礎設施之案例研究。除研究部門外，已為各品牌經理開設帳號，推動全公司數據活用（第一三共Healthcare將ID-POS內化為公司基礎設施——研究部門以外品牌經理亦開始使用）
- 2026/04/17發布全藥工業Eagle Eye活用案例研究。運用購買數據分析重新制定感冒藥「ジキニンファーストネオ」之產品溝通策略，實現次年銷售額3倍以上之增長（運用購買數據推動感冒藥「ジキニン」新品銷售額增長3倍）
- 2026/04/23與Sony集團旗下SMN合作，共同驗證某大型飲料製造商電視廣告×數位廣告之線下購買影響。同時接觸CM及數位廣告之受眾購買率較未接觸群體高出+41%，驗證零售媒體領域之廣告效果（True Data與整合購買數據之廣告解決方案SMN共同視覺化大型飲料製造商廣告之線下購買影響）
過去一年的大額持股報告/重要提案
無
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