摘要
FY26 全年業績優於修正後財測，營業收入達 64.24 億日圓（+8.3%），營業利益為 5.23 億日圓（+70.7%）。扣除併購相關費用後之實質營業利益倍增至 6.37 億日圓（年增 +108%）。管理層揭示 FY27 兩大成長動能：HEROZ ASK Cowork（AI BPaaS，潛在市場規模 12.8 兆日圓）及 AI Security Cowork（透過全額收購 Variosecure，以 AI 驅動之資安 BPO 服務聚焦中型及中小企業）。公司提出 FY27 計劃，目標營業收入 68 億日圓、營業利益 8 億日圓。隨著出售 Strategit 及整合 AKM 集團，事業組合重整已告完成，公司正式進入結構性轉型階段，致力確立 AI BPaaS 領跑者地位。
重點項目（業績亮點與成長措施）
- 事業策略與市場格局
- 逾七成企業每週至少使用一次生成式 AI，惟僅約兩成實現有效導入——剩餘八成即為 Cowork 之可服務市場
- AI 驅動攻擊自動化率達 80-90%，加上 100 萬家企業缺乏專責 IT 資安人員，為 AI 資安需求構成結構性順風
- 公司以「自主型企業」（Autonomous Enterprise，即全面自主化營運）作為 AI BPaaS 領域之中長期願景
- 近期業務進展與驅動因素
- HEROZ ASK：第四季營收季增 +27.8%，ARR 突破 2 億日圓，客戶數約 430 家，以邊際貢獻基準計算已實現單月獲利
- BtoB 業務：全年營收年增 +20.6%，第四季進行中專案數年增 +39.0%，產能利用率提升帶動第四季營業成本率下降 3.5 個百分點
- AI 資安業務：價格調整效益推動全年營收年增 +9.7%，業務利潤年增 +6.8%，實現營收與利潤雙增長
- AI Sakura-san：全年營收年增 +37.3%，現有活躍人力 170 人，獲選為日本 2025 年度服務創新獎
- 策略舉措與轉折點
- 透過換股方式全額收購 Variosecure 並出售 Strategit，完成事業組合重整
- 收購 AKM Consulting（BAKUNAGE），新增涵蓋會計、勞務及法務等逾 500 項後勤 BPO 能力
- 整合 MCP 協定，實現與 Notion、Box 及 Slack 之串接，使 AI 代理能自主調用外部工具
- Pokémon Battle Scope 連續第三年獲 PJCS 2026 採用，與全球知名 IP 維持長期合作關係
展望
- FY27 全年財測：營業收入 68 億日圓（+5.8%），營業利益 8 億日圓（+52.9%），EBITDA 13 億日圓（+26.7%）
- 本期淨利預估 3 億日圓，排除 FY26 出售股權收益後之實質基準年增 +82.2%
- HEROZ ASK Cowork 將以「全委外模式」及「範本模式」兩種形態部署，並搭建自我進化反饋迴路，目標確立 AI 後勤解決方案之事實標準地位
- AI Security Cowork 涵蓋入侵防禦、損害最小化及代管營運三大領域；計劃透過勒索軟體對策套裝方案，全面拓展至中型及中小企業市場
- 研發及行銷之成長投資將維持 FY26 同等水準
- 提出 AI 代理演進路線圖：自動化工作流程 → 自主式工作流程（Agentic Workflow）→ 元代理（Meta Agent，全面自主化）
正面因素
- HEROZ ASK 流失率於第四季暫升至 1.27%，預計第一季將回落至 1% 以下，顯示客戶留存率持續改善
- AI 資安業務季度流失率為 0.81%，連續 28 個季度維持低於 1%，彰顯經常性收入基盤之穩固
- 第四季 EBITDA 達 3.06 億日圓，創單季歷史新高
- 經常性收入占比提升至 68.9%（+3.3 個百分點），ARR 達 46.33 億日圓（+11.0%），反映存量型收入比重持續擴大
- 將棋 Wars 累計對局數突破 11 億局，付費用戶數創歷史新高
- 《網路安全應變能力強化法》預計於 2026 年度全面施行，為 AI 資安業務帶來政策面順風
疑慮與風險
- AIX 業務利潤因前期投入而年減 10.2%，成長支出與獲利之間的平衡成為關注焦點
- BtoB 業務營收持續呈現第四季集中特性，上半年進度若不如預期恐引發市場疑慮
- 商譽餘額約 18 億日圓，每年攤銷負擔約 1.7 億日圓
- HEROZ ASK Cowork 與 AI Security Cowork 均處於品類開創階段，市場滲透率存在不確定性
- 認列加密資產評價損失 3,000 萬日圓計入營業外費用
- FY27 本期淨利因 FY26 出售股權收益不再重現，帳面將年減 20.2%
業績亮點
FY26 全年合併營業收入為 64.24 億日圓（+8.3%），營業利益為 5.23 億日圓（+70.7%），超越修正後財測。扣除 1.14 億日圓併購相關費用後之實質營業利益達 6.37 億日圓（年增 +108%）。本期淨利為 3.76 億日圓（含出售 Strategit 股權收益 3.11 億日圓），公司恢復獲利。
各業務板塊表現
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 業務利潤 | 年比 |
|---|---|---|---|---|
| AIX 業務 | 35.81 億日圓 | +9.8% | 6.96 億日圓 | -10.2% |
| AI 資安業務 | 28.42 億日圓 | +6.6% | 9.29 億日圓 | +17.8% |
- ARR（年度經常性收入）：46.33 億日圓（年增 +11.0%）
- 經常性收入占比：68.9%（年增 +3.3 個百分點）
- 經常性收入流失率（AI 資安）：0.8%（較前一年度末 +0.1 個百分點）
- 經常性收入流失率（HEROZ ASK）：1.3%（較前一年度末 -1.3 個百分點）
- HEROZ ASK ARR：2 億日圓（截至四月底）
- HEROZ ASK 累計簽約客戶數：約 430 家
- BtoB 累計客戶數成長率：+30%（FY26）
- 將棋 Wars 累計對局數：逾 11 億局
- AI Sakura-san 活躍人力：170 人
- Variosecure 存量型收入占比：87.6%
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