利好因素
營業利益達5.23億日圓（YoY +70.7%），EBITDA達10.25億日圓（YoY +29.2%），顯示利潤增長加速。扣除1.14億日圓併購相關費用後，核心營業利益達6.37億日圓（YoY +108%），實質翻倍，確認AIX及AI安全兩大板塊的獲利能力均有所改善。
- HEROZ ASK ARR突破2億日圓：ARR由1億日圓（2025年10月）增長至2億日圓（2026年4月），累計企業導入數約430家。4月底已達成月度貢獻利潤損益兩平
- AIX企業端（BtoB）營收加速增長：全年BtoB營收YoY +20.6%，第四季度單季更加速至YoY +39.2%。第四季度活躍專案數亦YoY +39.0%
- AI安全板塊表現穩健：營收28.42億日圓（YoY +6.6%），分部利潤9.29億日圓（YoY +17.8%）。經常性收入佔比達87.6%，流失率僅0.81%，維持穩定的收入基礎
- BtoC（將棋Wars）創歷史新高：第四季度營收YoY +5.7%。付費用戶數創歷史新高，累計對局數突破11億局
- 現金流擴張：營業現金流擴大至5.92億日圓（前期為2.19億日圓）。在償還5.55億日圓長期借款的同時，仍維持33.67億日圓現金餘額
關注事項
營業收入64.24億日圓（YoY +8.3%），增速有放緩跡象，低於前期的+22.5%。即使扣除Strategit出售影響（營收3.29億日圓），有機增長仍然有限。FY27財測僅隱含+5.8%營收增長，HEROZ ASK及AI BPaaS計劃能否開始實質貢獻營收，其步伐值得密切關注。
- AIX板塊利潤下滑：分部利潤6.96億日圓（YoY −10.2%），受人才招聘及組織建設前期投入拖累
- 業外費用壓力：業外費用1.19億日圓——包括3000萬日圓加密資產評價損失及1100萬日圓投資有價證券損失——壓縮經常利益。持有約1億日圓加密資產的波動風險持續存在
- FY27本期淨利財測YoY −20.2%：主因3.11億日圓Strategit出售利益不再認列。即便以核心基礎計算，達成3億日圓目標（相較調整後FY26約1.64億日圓，隱含+82.2%增長），其可實現性仍待驗證
- 商譽17.89億日圓（佔總資產21.1%）：在積極併購策略下，對減損風險的抵禦能力需持續監控
- 換股稀釋風險：全面收購Variosecure預計將透過換股方式發行約256萬股新股
關注要點/後續追蹤事項
- HEROZ ASK ARR增長的可持續性：自2026年4月ARR達2億日圓起，至FY27年底能擴展至何種規模？第四季度流失率暫時上升至1.27%及其後續走勢，將成為判斷SaaS業務利潤貢獻的關鍵
- Variosecure整合後的綜效實現時程：全資子公司化生效日（2026年6月30日）後，具體綜效的實現時間表——包括聯合採購帶來的量化利潤率改善及AI Cowork服務的部署進度
- AKM Consulting合併影響（2026年5月起）：相對1.05億日圓收購成本對FY27業績的貢獻；BAKUNAGE業務的營收/利潤規模及聯合「AI BPaaS」開發的進展
- HEROZ ASK於FY27年底的ARR目標，以及提升每用戶平均收入（ARPA）的具體定價策略
- AI Cowork概念中「全委託」與「範本式」模式的預設營收組合，及相關單位經濟效益
- 全面收購Variosecure後成本綜效（聯合採購、後台整合）的量化展望
- AKM Consulting目前營收/利潤規模及預期FY27合併貢獻
- 17.89億日圓商譽餘額的減損測試假設及可回收金額估算基礎
- 是否繼續持有加密資產，以及未來持倉上限規劃
- 出售Strategit後退出iPaaS領域對BtoB客戶基礎的影響
- FY27營收增長+5.8%財測的保守程度；考量HEROZ ASK、AKM合併及AI安全板塊擴張後的上行潛力
- 應對換股帶來約256萬股稀釋的資本管理措施（如庫藏股回購）
- 股息政策變更（目前為零股息）的時程考量
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 64.24億日圓 | +8.3% |
| 營業毛利 | 29.21億日圓 | +8.7% |
| 營業利益 | 5.23億日圓 | +70.7% |
| 經常利益 | 4.08億日圓 | +78.9% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 3.76億日圓 | 轉盈（前期：虧損1.77億日圓） |
| EBITDA | 10.25億日圓 | +29.2% |
| 每股盈餘（EPS） | 24.75日圓 | 轉盈（前期：−11.79日圓） |
| 稀釋每股盈餘 | 24.71日圓 | - |
| 營利率（OPM） | 8.1% | 較前期5.2%提升+2.9個百分點 |
| ROE | 7.9% | 較前期−3.8%改善 |
| ROA（經常利益基準） | 4.9% | 較前期2.9%提升+2.0個百分點 |
| 綜合損益 | 6.24億日圓 | 前期：2200萬日圓 |
毛利率小幅上升至45.5%（前期45.3%，+0.2個百分點）。銷管費率改善−2.9個百分點至37.3%（前期40.2%），帶動營利率擴張。轉盈主因將認列Strategit股份出售利益3.11億日圓，加上所得稅合計僅7900萬日圓（有效稅率11.3%）及遞延所得稅資產認列（稅額調整−9900萬日圓）的支撐。
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 分部利潤 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| AIX | 35.81億日圓 | +9.8% | 6.96億日圓 | −10.2% | 19.4% |
| AI安全 | 28.42億日圓 | +6.6% | 9.29億日圓 | +17.8% | 32.7% |
| 調整項（企業費用） | - | - | −11.03億日圓 | - | - |
| 合併合計 | 64.24億日圓 | +8.3% | 5.23億日圓 | +70.7% | 8.1% |
- AIX企業端（BtoB）： 全年營收YoY +20.6%，第四季度單季YoY +39.2%。受惠於AI代理功能增強競爭力，以及VOIQ內部銷售能力大幅提升業務洽談量。活躍專案數及產能利用率均較前期改善
- AI安全： 營收YoY +6.6%，分部利潤YoY +17.8%。透過「Vario Ultimate Zero」擴大導入及價格調整效果持續改善獲利能力。經常性收入佔比87.6%及流失率0.81%支撐穩定的收入基礎
- BtoC（將棋Wars）： 第四季度營收YoY +5.7%。Sprint Mode及Season Pass功能帶動付費用戶數創歷史新高
- Strategit（AIX板塊內）： 全年營收3.29億日圓，營業虧損3100萬日圓。已於2026年4月30日完成出售予GMO GlobalSign HD。雖認列3.11億日圓處分利益為特別利益，但FY27起將不再貢獻任何營收
財測完成進度
對照修正後全年財測（2025年12月公佈：營收64億日圓、營業利益5億日圓），實際業績在所有指標上均超額達成——營收完成進度100.4%、營業利益達成率104.6%、EBITDA達成率102.6%。2026年6月9日公佈的本期淨利修正（由5000萬日圓上修至3.76億日圓），反映Strategit出售利益及稅務調整，實際業績亦超越此一修正值。全部項目均達成計劃，強化市場對財測可信度的信心。
| 會計科目 | 數值（全年） | 全年預測 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 64.24億日圓 | 64億日圓 | 100.4% |
| 營業利益 | 5.23億日圓 | 5億日圓 | 104.6% |
| 經常利益 | 4.08億日圓 | 4.2億日圓 | 97.2% |
| EBITDA | 10.25億日圓 | 10億日圓 | 102.6% |
| 本期淨利 | 3.76億日圓 | 5000萬日圓 | 752.1% |
- BtoB營收高度集中於第四季度（2月至4月）。FY26第四季度單季BtoB營收較FY25同期+39.2%，維持此一顯著季節性特徵
FY27財測
FY27（截至2027年4月之會計年度）財測假設Variosecure全資收購完成、AKM Consulting合併，以及HEROZ ASK Cowork計劃全面啟動，預期營收及營業利益均將年增。本期淨利帳面上因Strategit處分利益不再認列而呈現下滑，但以核心基礎計算（扣除約2.11億日圓稅後利益，隱含FY26調整後淨利約1.64億日圓），實質YoY增長+82.2%。
- 營業收入：68億日圓（+5.8%）
- EBITDA：13億日圓（+26.7%）
- 營業利益：8億日圓（+52.9%）
- 經常利益：7億日圓（+71.4%）
- 本期淨利：3億日圓（−20.2%）
- 每股盈餘（EPS）：19.73日圓（−20.3%）
股東回報說明
FY26：無中期及期末股息（年度股息0.00日圓）。FY27財測同樣為0.00日圓（維持零股息）。優先投入成長投資的方針不變。股東優待制度持續實施，股東優待引當金為2000萬日圓（前期為1800萬日圓）。
財務狀況
債務償還持續推進，股東權益比率改善至58.7%（前期56.1%，+2.6個百分點）。長期借款減少5.39億日圓至8.31億日圓（前期13.71億日圓），資產負債表進一步強化。然而，商譽17.89億日圓（前期18.96億日圓）仍為資產負債表上的重大項目。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 總資產 | 84.99億日圓 | YoY +4.3% |
| └ 流動資產合計 | 50.51億日圓 | YoY +11.3% |
| └ 非流動資產合計 | 34.48億日圓 | YoY −4.4% |
| 現金及存款 | 19.49億日圓 | YoY +12.4% |
| 現金及現金等價物 | 33.67億日圓 | 含持有定存之實質現金 |
| 有息負債（合計） | 16.49億日圓 | 短期借款3.5億 + 一年內到期長期借款4.67億 + 長期借款8.31億 |
| └ 短期借款 | 3.5億日圓 | 前期：2億日圓 |
| └ 長期借款（含一年內到期部分） | 12.99億日圓 | 前期：18.54億日圓 |
| 股東權益 | 49.87億日圓 | YoY +9.1% |
| 商譽 | 17.89億日圓 | 前期：18.96億日圓 |
| EBITDA | 10.25億日圓 | 營業利益 + 折舊 + 押金攤銷 + 商譽攤銷 + 股份支付費用 + 存貨跌價損失（公司揭露） |
本季度重大公告
- 2026/05/27與The Pokémon Company共同開發的對戰分析AI「Pokémon Battle Scope」確認將持續採用於PJCS2026（Pokémon Battle Scope獲採用於Pokémon Japan Championships 2026）
- 2026/05/13HEROZ ASK推出MCP支援功能，可整合Notion、Box、Slack等外部業務工具（企業級生成式AI SaaS「HEROZ ASK」推出MCP支援，串接Notion、Box、Slack等主流業務工具）
- 2026/04/20決議收購AKM Consulting 70%股權，推動後台BPO業務的AI BPaaS轉型（關於收購AKM Consulting Co., Ltd.股份之公告）
- 2026/04/14宣布透過換股方式與Variosecure進行經營整合，生效日為2026年6月30日（關於HEROZ與Variosecure經營整合之公告）
- 2026/03/12與Besterra啟動聯合專案，運用AI技術提升工廠拆除作業效率（關於與Besterra合作導入AI技術之聯合專案公告）
過去一年的大額持股報告/重要提案
無
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