摘要
繼第三季業績公布後，HEROZ於2026年4月同步宣布透過換股方式全數收購Variosecure，以及出售Strategit持股，標誌著集團版圖的根本性重組。6月8日，公司修訂全年度財測，主因認列Strategit股權出售利益3.11億日圓及遞延稅項資產認列之稅務貸項9900萬日圓，歸屬母公司業主淨利由5000萬日圓大幅上修至3.76億日圓（EPS 24.75日圓）。相較前一年度虧損1.77億日圓，本期轉虧為盈幾成定局。然而，營業利益僅上修+4.6%，經常利益為唯一下修項目——主因加密資產評價損失約3000萬日圓——顯示盈餘改善係由特別利益及稅務效果驅動，而非核心營運能力提升。全年度業績焦點已由「能否實現獲利」轉向「盈餘成長品質」，以及重組後FY2027/4之盈利結構與資本政策。
下季度關注要點
| 關注點與焦點 | 啟示 |
|---|---|
全年度上修詳情淨利上修之拆解與盈餘品質 | 本期淨利由5000萬日圓上修至3.76億日圓（+652.1%）。拆解如下：出售利益+3.11億日圓、稅務效果+9900萬日圓、交易相關成本-1.15億日圓、評價損失-3000萬日圓。營業利益僅上修+4.6%，顯示改善主要來自非經常性項目與稅務效果 |
確認轉虧為盈與第四季基本面表現第四季單季損益水準 | 前一年度虧損1.77億日圓，本期確認轉虧為盈。第四季單季需實現淨利+4.25億日圓；營業利益與經常利益之構成為評估基本獲利能力之關鍵 |
集團重組之損益影響定案出售利益、交易成本、AKM合併時點 | Strategit出售利益3.11億日圓已確認於本期認列。AKM子公司（持股70%）於2026年5月1日完成收購，自下一會計年度起納入合併，本期無貢獻。Variosecure換股生效日及少數股東權益消除尚待確認 |
下一年度財測與資本政策FY2027/4計畫及股息政策 | 本期淨利已預先公告，業績發布之主要看點轉向反映Variosecure全面合併、AKM合併及Strategit除合併後的下一年度財測。股息是否由0.00日圓起開始發放亦為關注焦點 |
HEROZ ASK 成長指標ARR、客戶數、MCP整合後用戶ID | 截至2026年1月，ARR為1.3億日圓，客戶部署數逾300家。須觀察MCP整合帶來的外部工具連接功能能否於第四季推動新增合約及客戶追加銷售 |
AI 資安業務獲利能力Variosecure 分部利潤率趨勢 | 第三季累計分部利潤7.37億日圓（利潤率34.8%），前一年度同期為6.09億日圓（利潤率30.3%）。全數收購後之成本結構及整合綜效值得密切關注 |
資本效率與財務穩健性股東權益比率、換股影響 | 截至第三季末股東權益比率56.3%。短期借款3.5億日圓（前一年度末為2億日圓），長期借款降至9.48億日圓。換股對資本結構之資產負債表影響及遞延稅項資產認列尚待確認 |
基於前次財報的主要論點（FY2026/4 第三季業績及6月8日財測修訂）
以第三季累計基礎觀之，公司營業收入為46.87億日圓（+7.8%）、營業利益3.58億日圓（+126.4%），實現營收及利潤成長。6月8日，HEROZ將全年度本期淨利由5000萬日圓上修至3.76億日圓。Strategit出售利益3.11億日圓及遞延稅項資產認列之稅務貸項9900萬日圓為主要驅動因素，轉虧為盈幾成定局。然而，營業利益僅上修+4.6%，經常利益因BTC評價損失而下修-2.8%，顯示核心業務面之改善幅度有限。全年度業績之核心議題已非「能否實現獲利」，而是盈餘成長品質與下一年度盈利結構。
1. 全年度上修詳情與第四季基本面表現
- 前期表現：第三季累計營業收入46.87億日圓（對比原全年度財測64億日圓；年度財測達成率73.2%），營業利益3.58億日圓
- 最新確認：6月8日修訂全年度目標為營業收入64.24億日圓／營業利益5.23億日圓／經常利益4.08億日圓／本期淨利3.76億日圓。隱含第四季單季需達成：營業收入17.37億日圓／營業利益1.65億日圓／經常利益1.43億日圓／本期淨利4.25億日圓。較前一年度第四季營業收入（約15.83億日圓）約+10%
- 關鍵指標：第四季單季營業利益及經常利益（排除特別利益後之基本面表現）、EBITDA（修訂後全年度10.25億日圓；第三季累計7.19億日圓）
2. 確認轉虧為盈與盈餘品質
- 前期表現：第三季累計歸屬母公司業主淨利為-4900萬日圓。少數股東損益1.85億日圓對利潤分配形成拖累
- 最新確認：全年度本期淨利由5000萬日圓上修至3.76億日圓。拆解：出售利益+3.11億日圓（特別利益）、遞延稅項資產認列貸項+9900萬日圓、交易相關成本-1.15億日圓、加密資產評價損失-3000萬日圓。排除非經常性項目後之經常性獲利能力評估為核心議題
- 關鍵指標：最終特別損益計上額、稅前淨利、少數股東權益變動（Variosecure換股生效日時點）
3. AIX 分部利潤率與 Strategit 除合併
- 前期表現：AIX分部第三季累計利潤4.67億日圓（對比前一年度同期4.93億日圓；-5.3%）。營業收入成長至25.68億日圓（+9.8%），但因HEROZ ASK及JOINT之前期投入以及人事成本增加，利潤率下降
- 最新確認：Strategit（JOINT iPaaS業務）全數出售予GMO GlobalSign Holdings後之除合併影響。AKM自下一會計年度起納入合併，本期無貢獻。大型BtoB專案之利潤貢獻
- 關鍵指標：AIX分部第四季單季利潤率、HEROZ ASK ARR成長率、AI Agent相關專案訂單趨勢
4. AI 資安業務成長持續性與 Variosecure 全數收購
- 前期表現：AI資安分部第三季累計營業收入21.18億日圓（+5.5%），分部利潤7.37億日圓（+21.0%）。Vario Ultimate Zero擴展及銷管費效率提升推動利潤率改善。SoftBank開始銷售為額外正面因素
- 最新確認：Variosecure中期經營計畫（FY2024/2–FY2026/2）最終年度業績及下一階段方向。換股生效日及少數股東權益消除對歸屬母公司業主淨利之結構性效益
- 關鍵指標：AI資安第四季分部利潤率、Vario Ultimate Zero合約數趨勢、全資子公司合併之會計處理方式
5. AI BPaaS 策略執行階段與併購投資回收展望
- 前期表現：在HEROZ 3.0「AI BPaaS」旗幟下，公司透過收購AKM Consulting、投資JPYC（金融科技）及與KSA International（出口管制）之業務合作奠定基礎。商譽餘額為18.17億日圓（佔總資產22.4%）
- 最新確認：AKM收購於2026年5月1日完成，自FY2027/4起納入合併。本期無商譽新增或攤銷影響；下一會計年度起之營收／利潤貢獻及商譽影響為關鍵議題。Strategit出售後之管理層資源重新配置策略
- 關鍵指標：合併商譽餘額變動、認列1.15億日圓交易相關費用後一次性成本之收斂情況、AI BPaaS相關訂單管線
適時披露與行業趨勢
- 2026/06/08全年度財測修訂——歸屬母公司業主淨利由5000萬日圓上修至3.76億日圓（+652.1%）。主要受Strategit股權出售利益3.11億日圓及遞延稅項資產認列稅務貸項9900萬日圓驅動。經常利益下修至4.08億日圓，主因BTC評價損失3000萬日圓；另認列交易相關成本1.15億日圓。（全年度合併業績預測修訂公告）
- 2026/05/27Pokémon Battle Scope於PJCS2026部署——持續與The Pokémon Company合作。作為AI分析技術於BtoC／娛樂領域之應用案例，有助品牌價值提升。（Pokémon Battle Scope將於PJCS2026部署！）
- 2026/05/13HEROZ ASK MCP整合上線——支援Notion、Box、Slack等外部工具連接。此功能強化有望推動跨職能AI Agent採用，並帶動逾300家客戶之ARPU提升。（HEROZ ASK推出MCP整合功能）
- 2026/04/20收購AKM Consulting——取得一家後台BPO公司70%股權。透過併購內化會計、人資等領域專業。收購於2026年5月1日完成交割，自FY2027/4起納入合併；對本期業績影響有限。（關於收購AKM Consulting Co., Ltd.股份之公告）
- 2026/04/20出售Strategit持股——將合併子公司Strategit（JOINT iPaaS業務）全數持股出售予GMO GlobalSign Holdings。預計本期認列子公司股權出售利益3.11億日圓，為全年度上修之主要驅動因素。（關於簽訂子公司股份轉讓合約之公告）
- 2026/04/14全數收購Variosecure——透過換股方式全數收購Variosecure。此為重大資本行動，旨在解決母子公司雙重上市問題，實現AI BPaaS及AI資安業務之一體化營運。少數股東權益消除預計將結構性改善歸屬母公司業主淨利。（關於HEROZ Inc.與Variosecure Inc.經營整合之公告）
上季度業績（FY2026/4 第三季業績）
HEROZ為一家以「透過AI革命創造未來」為使命之AI科技公司。基於將棋AI應用程式「將棋Wars」所累積之AI技術基礎，公司營運兩大業務分部：提供BtoB AI解決方案及生成式AI SaaS平台「HEROZ ASK」之AIX業務，以及透過子公司Variosecure營運之AI資安業務。在HEROZ 3.0「AI BPaaS」願景下，公司正運用AI Agent技術從SaaS工具提供轉型為交付Work（業務運營本身）之價值。以第三季累計基礎觀之，公司實現營收及營業利益成長，營業利益年增+126.4%，復甦軌跡清晰可見。
| 項目 | 金額 | YoY | 對比公司財測 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 46.87億日圓 | +7.8% | 年度財測達成率73.2% | AIX +9.8%、AI資安 +5.5% |
| 營業利益 | 3.58億日圓 | +126.4% | 年度財測達成率71.7% | 銷管費減少9700萬日圓為主要貢獻 |
| 經常利益 | 2.65億日圓 | +189.8% | 年度財測達成率63.2% | 加密資產評價損失2600萬日圓及其他營業外項目（全年度估計3000萬日圓） |
| 歸屬母公司業主淨利 | -4900萬日圓 | - | - | 少數股東損益1.85億日圓對利潤分配形成拖累 |
| 每股盈餘（EPS） | -3.25日圓 | - | - | 全年度EPS於6月8日上修至24.75日圓（原財測3.29日圓） |
第三季累計年度財測達成率（對比原全年度計畫）：營業收入73.2%、營業利益71.7%、經常利益63.2%（修訂後全年度財測詳見論點#1）。
公司資訊
- 公司名稱：HEROZ, Inc.
- 股票代碼：4382
- 上市交易所：東京證券交易所 標準市場
- 會計年度結算月：4月
- 核心業務：提供AI相關解決方案之AIX業務（生成式AI SaaS「HEROZ ASK」、將棋Wars等），以及透過Variosecure提供網路資安服務之AI資安業務
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