利好因素
營業利益3.58億日圓（年增+126.4%）、EBITDA 7.19億日圓（年增+46.1%），獲利能力明顯改善。銷管費（SG&A）佔收入比率由41.5%降至37.9%（以第三季單季計），確認公司在推動營收成長的同時，具備良好的費用控制能力。
- 營業利益3.58億日圓（年增+126.4%），EBITDA 7.19億日圓（年增+46.1%）：銷管費下降5.4%，費用控管對獲利提升形成正面貢獻
- HEROZ ASK ARR截至二月底達約1.5億日圓，收入季增+37.9%。流失率降至0.40%，確認SaaS產品的市場吸引力持續增強
- AI資安業務板塊利益7.37億日圓（年增+21.0%）：價格調整效果全年度貢獻；流失率維持於0.65%的低位，持續低於1%
- 經常性收入佔比升至70.2%（年增+4.7個百分點），ARR達45.69億日圓（年增+11.3%），反映經常性收入基礎持續擴大
- JOINT iPaaS SaaS授權+初始收入季增+53.3%，作為SaaS整合平台的成長動能加速
關注事項
歸屬母公司業主淨利仍為虧損（-0.49億日圓），於損益底線實現全年度獲利仍是達成全年目標0.5億日圓的最大挑戰。利潤流向非控制權益（Variosecure等）的結構性問題持續存在。
- 第三季累計歸屬母公司業主淨利為-0.49億日圓：非控制權益利益1.85億日圓佔合併本期淨利1.36億日圓的大部分，歸屬母公司之利潤有限
- AIX業務板塊利益4.67億日圓（年減5.3%）：前置招聘所帶來的過渡性成本增加，以及Tifana.com轉型AI業務的費用拖累了獲利表現
- 營業成本率趨升至55.5%（年增+1.6個百分點，第三季單季計）：人力成本及折舊持續上升，需密切關注其與營收成長軌跡之相對變化
- 營業外費用0.96億日圓拖累經常利益，包括加密資產評價損失0.26億日圓及投資有價證券損失0.11億日圓。加密資產持有部位（約0.74億日圓）存在按市值計價風險
- 全年財測已於十二月下修（營業收入：67億日圓→64億日圓；營業利益：8億日圓→5億日圓），與原始財測之間的顯著落差值得關注
關注要點/後續追蹤事項
- HEROZ ASK月度損益兩平的時點，以及轉換至新定價方案（無限使用模式）後的每用戶平均收入（ARPA）走勢。年內能否達成損益兩平，將決定其能否成為下一個會計年度的獲利成長驅動力
- 在第四季權重偏高的收入結構下，BtoB業務能否達成全年營收成長目標+15.6%。管理層表示案源管線超過去年同期水準，但確認第四季單季所需之營收規模至關重要
- 控制第四季的稅務調整及營業外項目，以達成全年歸屬母公司業主淨利0.5億日圓（全年計劃）。需密切檢視遞延稅項調整對底線盈利之影響
- HEROZ ASK轉換至新定價方案後，流失率及ARPA的具體走勢
- AIX業務板塊利益下滑因素（Tifana.com過渡性成本）的預期解決時間表
- 加密資產持有政策之延續標準及評價損失的風險管理框架
- 投資JPYC Inc.後的協同效應實現時程及量化營收貢獻展望
- 是否有考慮採取措施緩解BtoB業務第四季權重偏高的收入結構
- 「Meta Agent（AI Agent 2.0）」的商業化時程及營收模式
- Variosecure中期經營計劃（2024年2月期–2026年2月期）結束後的策略方向
- 各集團子公司（Tifana.com、AI Squared、Strategit、VOIQ）的整合進度及個別獲利趨勢
- 改善歸屬母公司業主淨利之非控制權益處理方針
- 18億日圓商譽餘額之減損測試結果及未來攤銷負擔展望
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 46.87億日圓 | +7.8% |
| 營業成本 | 26.1億日圓 | +10.1% |
| 營業毛利 | 20.76億日圓 | +5.2% |
| 銷管費（SG&A） | 17.18億日圓 | -5.4% |
| 營業利益 | 3.58億日圓 | +126.4% |
| 經常利益 | 2.65億日圓 | +189.8% |
| 季度歸屬母公司業主淨損 | -0.49億日圓 | -（前期：-1.8億日圓） |
| EBITDA | 7.19億日圓 | +46.1% |
| 每股盈餘（EPS） | -3.25日圓 | -（前期：-11.96日圓） |
| 綜合損益 | 1.4億日圓 | +310.4% |
| 總資產 | 81.05億日圓 | - |
| 淨資產 | 53.79億日圓 | - |
| 股東權益比率 | 56.3% | +0.2個百分點（前期末：56.1%） |
| ARR（年經常性收入） | 45.69億日圓 | +11.3% |
| 經常性收入佔比 | 70.2% | +4.7個百分點 |
毛利率為44.3%（年減-1.1個百分點），主要受營業成本上升影響（人力成本增+11.0%、折舊增加）而小幅下降。惟透過銷管費控管，營利率（OPM）提升至7.6%（前期為3.6%）。
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 板塊利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| AIX業務 | 25.68億日圓 | +9.8% | 4.67億日圓 | -5.3% | 18.2% |
| AI資安業務 | 21.18億日圓 | +5.5% | 7.37億日圓 | +21.0% | 34.8% |
| 調整項 | - | - | -8.46億日圓 | - | - |
| 合計 | 46.87億日圓 | +7.8% | 3.58億日圓 | +126.4% | 7.6% |
- AI資安業務：營收年增+5.5%，板塊利益年增+21.0%。價格調整的全年度貢獻及0.65%的低流失率推動獲利改善。零信任資安服務「Vario Ultimate Zero」的擴展進展順利
- AIX業務BtoB：第三季累計營收年增+15.0%。HEROZ ASK ARR截至二月底達約1.5億日圓，JOINT營收季增+53.3%，新產品成為成長動力。活躍專案數年增+19.4%
- AIX業務BtoC：第三季單季年增+2.5%。對局數連續四個季度超過3,000萬局，累計對局數突破11億局。「棋神Chat」的推出帶動新用戶獲取
- AIX業務（獲利面）：板塊利益4.67億日圓（年減-5.3%）。前置招聘投資及Tifana.com轉型AI業務的過渡性成本為主要拖累因素。第三季單季板塊利益1.61億日圓，較前期2.32億日圓下降-30.7%
指引達成進度
對比修正後全年計劃，營收達成率73.2%、營業利益達成率71.7%、EBITDA達成率72.0%，整體大致符合計劃進度。公司具有結構性的第四季收入集中特徵（BtoB大型專案驗收集中），往年亦呈現相同模式，目前達成率處於可實現範圍內。惟歸屬母公司業主淨利於第三季累計仍為-0.49億日圓，達成全年目標0.5億日圓需於第四季大幅改善+0.99億日圓。
| 項目 | 數值（第三季累計） | 全年預測 | 完成進度 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 46.87億日圓 | 64億日圓 | 73.2% |
| 營業利益 | 3.58億日圓 | 5億日圓 | 71.7% |
| 經常利益 | 2.65億日圓 | 4.2億日圓 | 63.2% |
| 歸屬母公司業主淨利 | -0.49億日圓 | 0.5億日圓 | - |
| EBITDA | 7.19億日圓 | 10億日圓 | 72.0% |
- BtoB業務維持結構性的第四季（二月至四月）權重偏高特徵，大型專案驗收集中於第四季。往年均循此模式達成全年業績，因此第四季營收及利潤大幅增長為基本預設情境
業績指引變更
本次第三季業績公告時未進行財測修正。現行全年預測維持2025年12月12日修正後之數據（營業收入：64億日圓；營業利益：5億日圓）。
- 修正沿革：原始財測（營業收入：67億日圓；營業利益：8億日圓）→ 修正後（營業收入：64億日圓；營業利益：5億日圓）
- 修正原因：因應Variosecure全年業績修正進行集團整體重新評估。營業利益下修幅度為AIX業務-1.65億日圓、AI資安業務-1.35億日圓
股東回報說明
2026年4月期股息預測維持不變，每股0.00日圓（不配息）。前一會計年度（2025年4月期）亦未配息。目前尚未公告股票回購等股東回報措施。
財務狀況
長期借款持續償還，有息負債呈下降趨勢，惟併購產生之18億日圓商譽佔無形固定資產的主要部分。股東權益比率維持穩定於56.3%。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 15.46億日圓 | 較前期末-1.87億日圓 |
| 保證金（託管） | 14.17億日圓 | 較前期末+0.06億日圓 |
| 加密資產 | 0.74億日圓 | 新認列（比特幣持有部位） |
| 總資產 | 81.05億日圓 | 較前期末-0.42億日圓 |
| └ 流動資產合計 | 46億日圓 | 較前期末+0.61億日圓 |
| └ 非流動資產合計 | 35.04億日圓 | 較前期末-1.04億日圓 |
| 商譽 | 18.17億日圓 | 較前期末-0.78億日圓（攤銷） |
| 有息負債合計 | 17.65億日圓 | 較前期末-2.89億日圓 |
| └ 短期借款 | 3.5億日圓 | 較前期末+1.5億日圓 |
| └ 一年內到期長期借款 | 4.67億日圓 | 較前期末-0.15億日圓 |
| └ 長期借款 | 9.48億日圓 | 較前期末-4.22億日圓 |
| 股東權益 | 45.62億日圓 | 較前期末-0.07億日圓 |
| EBITDA | 7.19億日圓 | 營業利益+折舊+保證金攤銷+商譽攤銷+股份支付費用+存貨跌價損失 |
本季度重大公告
- 2026/02/26與JPYC Inc.締結業務合作，並認購B輪優先股。旨在構建穩定幣×AI新領域之業務基礎（關於與JPYC Inc.業務合作及認購B輪優先股之公告）
- 2026/02/16與朝日新聞合作推出「棋神Chat」，利用將棋大型語言模型以自然語言解說棋局之新服務，於YouTube上線（關於HEROZ×朝日新聞於YouTube推出棋神Chat之公告）
- 2026/02/04HEROZ ASK推出Box整合功能，強化嵌入既有企業環境之能力，同時導入新「信用方案」（企業級生成式AI SaaS「HEROZ ASK」推出與雲端儲存「Box」之整合功能）
- 2026/01/21HEROZ ASK完成最新圖像生成模型「GPT Image 1.5」之支援，擴展生成式AI SaaS功能（企業級生成式AI SaaS「HEROZ ASK」支援最新圖像生成模型「GPT Image 1.5」）
- 2025/12/19公告HEROZ ASK計劃支援OpenAI最新模型「GPT-5.2」，並公布預定上線日期（企業級AI SaaS「HEROZ ASK」將支援最新模型「GPT-5.2」！）
過去一年的大額持股報告/重要提案
無
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