經營層對現場AX全國推展深具信心；推出13項全新AI解決方案；收購保險代理商，業務延伸至預測型與預防型保險

摘要

3Q經常性收入持續帶動營收成長，企業級解決方案陣容擴充亦提供支撐。調整後營業利益恢復季增。經營層表示，4Q具季節性需求，且案源持續累積，全年計劃之營收與獲利目標均可望達成。本次說明會聚焦於結合影像、聲音與AI的現場AX（AI轉型）。經營層說明將推出AI代理、Safie AI Studio及新款小型攝影機，並將關西、九州等地的全國推展，以及跨足監控與保險領域，定位為中期成長主軸。

重點項目（業績要點與成長策略）

• 經營策略與市場觀點
  • 現場AX自今年起成為公司事業核心概念。自本季起，經營層以「解決方案」、「客戶」、「業務拓展」三大軸線定義成長路徑。
  • 1～9月營收約六成（59.2%）來自關東地區。經營層認為九州、名古屋、北海道等全國市場仍有大幅擴張空間。
  • 由於客戶基礎掌握在保險代理商手中，Safie選擇以收購方式切入保險業。與保險公司的合作亦已展開。
  • CEO表示，公司已進入營收與獲利同步成長的階段，並提及泰國、越南等海外拓展計劃。
• 現行業務進展與成長動能
  • 零售業帶動解決方案營收成長。POS連動舞弊調查、顧客屬性分析及省人化店鋪解決方案表現強勁。
  • 某大型時尚飾品連鎖品牌擴大導入人流計數AI，用於分析主動待客成效及評估促銷效果。
  • Safie GO/Pocket原為營建業設計，但成功開拓新的省人化需求。某大型零售連鎖業者以Pocket2監看單獨作業的員工。
  • 一次性毛利率為22.1%（上季為25.9%）。下滑主因為企業客戶產品組合變動，COO表示屬暫時性因素。
  • 每名員工營業毛利為1,730萬日圓，主因加速招募，人員增幅高於營業毛利成長。COO目標自4Q起透過擴大營業毛利帶動該指標回升。
• 關鍵策略舉措與轉折點
  • Safie正推出可依影像與聲音自動生成報告的Safie Report Agent。Beta版已於9月進入實際作業測試，為正式上線做準備。
  • 透過將Safie AI Studio平台化，AI解決方案數量由2025年的2項增至2026年的13項。
  • Safie推出生成式AI客製化偵測功能。使用者只需以文字描述條件，即可偵測人數、廢棄物量等項目。
  • 小型攝影機Safie UNICAM已於11月12日上市，Safie CUBE預計於2027年春季推出。上述產品將監控範圍由「點」擴展至「面」。Safie將運用整個現場所蒐集、累積的影像數據，推動現場AX。

展望與策略

• 維持全年財測。與去年相同，經營層預期4Q為營收高峰季度，並以案源持續增加為由，表示營收與獲利目標皆可達成。
• 公司雖持續為FY2027以後的成長進行先行投資，但仍預期全年調整後營業利益將轉為正值。
• 關西分公司成立三年半後，年營收突破10億日圓。Safie將以Umekita展示廳為據點，加速推動現場AX銷售。
• 保險領域方面，Safie規劃針對店鋪、營建工地及餐飲業推出預防型保單。概念類似車險中的行車記錄器附約，預防措施愈完善，保費愈低。
• Sadoshima Shoji收購價格為2.35億日圓。經營層認為此交易具策略意義，但預期對本會計年度合併業績影響有限。
• CEO表示，對現場AX具擴展性的看法已轉為確信。公司亦計劃透過note及LINE強化IR溝通。

正面因素

• Safie於雲端影像錄影服務市佔率達54.3%，位居第一（2025年，第三方調查）。經營層強調，獨家掌握第一手現場數據為其關鍵優勢。
• 3Q經常性毛利率為62.2%，維持高檔且季比小幅走升。
• 銷管費（SG&A）增幅低於營收。S&M費用率降至25.2%，R&D費用率降至14.5%，均較上季下滑。
• 企業客戶案件逐步擴及全國。關西地區在大型企業帶動下年營收突破10億日圓，九州TRIAL GO亦已導入Safie。
• 營建業安全偵測結合夜間保全的整合方案逐漸成形。驅動因素包括投資Ailytics以加速推廣不安全行為偵測AI，以及營建公司導入AI攝影機。

疑慮與風險

• 調整後營業利益年減。全年計劃能否達成，高度仰賴4Q季節性需求。
• 商品存貨由874,412千日圓增至2,232,670千日圓，現金及存款則降至4,654,926千日圓（皆為2025年12月底→2026年9月底）。存貨去化情形需持續關注。
• 產品組合風險：企業客戶比重提高，易同時壓抑一次性毛利率與全公司毛利率。
• 人員增幅高於營業毛利成長。生產力回升時點將決定利潤率改善步調。
• 由於CEO持股20%，Sadoshima Shoji收購案屬關係人交易。雖經特別委員會審議，但保險綜效能否實現仍待驗證。
• 保險及AI代理相關舉措多仍處於開發或PoC階段，尚未提出變現時程。

業績亮點

3Q（7～9月）營收為58.31億日圓（年增+22.7%），營業毛利為29.52億日圓（年增+23.7%）。毛利率由上季的52.1%降至50.6%。營業利益為6,000萬日圓，較去年同期虧損2,300萬日圓轉虧為盈。前三季累計營收為162.49億日圓（年增+20.7%，本報估計）。

業務板塊表現

• ARR：169.9億日圓（年增+24.1%）
• 計費攝影機台數：40.3萬台（年增+21.0%）
• 其中Safie PRO直銷：17.8萬台（年增+30.9%）
• 其中Safie PRO批發：16.4萬台（年增+13.1%）
• 其中Safie GO/Pocket：6萬台（年增+17.6%）
• 解決方案營收：2.79億日圓（年增+42%）
• ARPC：4.2萬日圓（年增+2.2%，本報估計）
• Safie PRO過去12個月平均解約率（全公司）：0.7%（年減0.1個百分點）
• 調整後營業利益：9,300萬日圓（年減27.3%，本報估計）

問答一覽

• Q

  全年展望方面，調整後營業利益能否達成計劃？

  A

  與去年相同，我們預期4Q將貢獻可觀營收，且案源持續穩健累積。因此我們認為計劃可以達成，並將力求營收與獲利雙雙達標。

• Q

  解決方案營收表現強勁的原因為何？請說明主力解決方案、客戶案例及橫向展開至其他據點的展望。

  A

  解決方案營收成長，主要來自長期累積的新創投資與合作逐步發揮效益，以及AI平台日趨成熟。其中，可即時於現場部署AI的Safie AI Studio貢獻顯著，讓我們能在為企業客戶導入AI的同時銷售解決方案。我們認為如此廣泛的擴充性為Safie獨有。此外，以影像結合聲音，即「溝通＋影像」的提案模式亦具獨特性，我們希望持續擴大客戶基礎與導入案例。目前成長最快的是零售業，防盜、屬性行銷偵測，以及因應省人化店鋪增加的解決方案皆表現亮眼。我們認為發展前景已進一步擴大。

• Q

  關於Sadoshima Shoji加入集團，為何選擇收購保險代理商切入保險業，而非與大型保險公司合作？

  A

  我們與保險公司的合作已在進行中，包括防災韌性及新保險商品開發等。之所以收購代理商，是因為保險代理商掌握的客戶基礎遠大於其他業者。我們希望藉此取得保險專業知識，並向該客戶群提供包含保險銷售在內的新型風險解決方案與風險顧問服務。基於上述目標，我們判斷收購代理商是正確的做法。此次收購亦有助於深化與保險公司的合作關係。我們期望藉由此次收購發揮綜效，開發以客戶為核心的新解決方案。