摘要
上半年營業收入達2,625億日圓，營業利潤601億日圓，雙雙創上半年歷史新高。成長主要來自電子業務，受惠於AI需求強勁與價格調升。公司上修全年財測，並將FY2027營業利益目標調高150億日圓。此外，公司已核准追加投資，將Gama Cell 6剩餘不到一半的空間全數建置為CPU用EMIB產能。Cell 7與Cell 9的規劃將於FY2026內公布。經營層表示，FY2030營業收入1兆日圓、營業利益3,000億日圓的目標並未納入本次新增投資，仍具上修空間。
重點項目（業績要點與成長策略）
- 經營策略與市場看法
- AI工作負載正由訓練轉向推論及代理式AI，屬結構性轉變，單一系統搭載的CPU數量隨之增加
- 經營層預估AI GPU/ASIC市場CAGR約20%，AI CPU的CAGR則高於20%
- CY26至CY30期間，AI GPU/ASIC的SAP需求預估成長5.4倍，CPU成長2.5倍；同期日本國內產能僅倍增，供給可望持續吃緊
- 經營層認為目前並無替代技術可彌補產能缺口，唯有抑制需求才能縮小供需落差
- 現階段業務進展與成長動能
- 電子業務受惠於價格調升及AI需求強勁，下半年OPM預估將逼近30%
- 陶瓷業務上半年優於預期屬一次性因素，主因DPF等部分產品的備品訂單高於往常
- 陶瓷業務下半年財測已反映車市疲弱，營業利益預估將縮減至21億日圓
- EMIB-T量產進度符合規劃，但經營層坦言良率改善仍面臨挑戰
- 關鍵策略布局與轉折點
- Gama Cell 6略多於一半的空間將用於EMIB-T；依與客戶的協議，其餘不到一半將用於EMIB，目標為Cell 6滿載運轉
- Cell 7與Cell 9正與客戶洽談中，產能規模預計與Cell 6、Cell 8相近，惟受限於用地條件，廠房面積將略小
- SAP產能指數已重新調整基準，僅涵蓋日本國內高階產品，不再計入PC產能；經營層表示此舉旨在避免市場誤解
- 公司已實施1股分割為2股，並將期中股息調升至10.0日圓，同時重申FY2030前維持累進股息政策
展望與策略
- 全年財測上修至營業收入5,650億日圓（年增+36%）、營業利益1,330億日圓（年增+114%）、本期淨利890億日圓；下半年匯率假設為1美元兌150日圓
- FY2027營業收入目標維持6,500億日圓不變，營業利益上調至1,650億日圓；該計劃已計入ASP下滑，並非單純延伸今年的上修幅度，屬保守估計
- FY2030計劃維持不變，潛在上修因素包括Cell 6新增產能及Cell 8剩餘廠房空間的運用；Cell 7與Cell 9預計自FY2030起開始貢獻
- 待不確定因素明朗後，將於FY2026內公布修訂後的FY2030計劃
- 資本支出預估FY2026為2,100億日圓、FY2027為3,500億日圓，FY2028預計仍維持在4,000億日圓以上
- 研發支出目標為營業收入的6–7%，FY2026規劃370億日圓；核能級石墨（FGM）定位為FY2030以後的潛在核心業務
正面因素
- 產品組合優化及高附加價值產品比重提升，可望帶動電子業務OPM於FY2030前升至約35%
- 電子業務EBITDA利潤率規劃FY2026為47.6%、FY2027為48.3%；經營層預期FY2028起將突破50%，並朝60%邁進
- 確保產能已成為當前價格協商的核心議題，經營層預期明年供應商仍將掌握議價主導權
- 先進AI載板供應商將收斂為三家，即使競爭對手產能合計仍不足以滿足需求，經營層認為IBIDEN的市占與地位不會改變
- 追加投資以資產週轉率約1倍為設計前提，營收規模與資本支出金額相當；利潤率預期超過30%，與現有高階產品水準一致
- 載板複雜度持續提升，包括核心層內埋元件、多核心結構及未來的玻璃核心，可望推升附加價值
風險
- EMIB-T良率對整體產業而言均具挑戰，其中在橋接晶片背面形成電性連接為最大難關
- FY2027起預期ASP將下滑，定價能力能否延續是業績計劃中需持續追蹤的關鍵假設
- 部分設備交期拉長，若推進Cell 7與Cell 9，設備採購風險將進一步升高
- 支援產能擴充的人才不足成為瓶頸；新廠將依序投產，從決策至量產至少需約4年
- 在建工程持續累積，FY2027折舊費用僅900億日圓；投資呈前期集中，回報則集中於FY2028以後
- 下半年匯率假設為1美元兌150日圓，上半年實際匯率則為1美元兌159日圓；陶瓷業務績效可能隨車市動向而波動
業績亮點
上半年營業收入2,625億日圓（年增+34%）、營業利益601億日圓（年增+85%）、本期淨利386億日圓（年增+75%），優於8/4公布的計劃（營業收入2,535億日圓、營業利益545億日圓）。電子業務占營業利益的83%（本公司估算），各業務板塊獲利均呈成長。
各業務板塊業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 |
|---|---|---|---|---|
| 電子 | 1,725億日圓 | +52% | 500億日圓 | +97% |
| 陶瓷 | 462億日圓 | +16% | 54億日圓 | +40% |
| 其他 | 438億日圓 | +4% | 47億日圓 | +42% |
| 合併總計 | 2,625億日圓 | +34% | 601億日圓 | +85% |
- 營利率：22.9%（較去年同期16.7%增加6.2個百分點）
- 淨利率：14.7%（較去年同期11.3%增加3.4個百分點）
- 實際匯率：1美元兌159日圓（去年同期為1美元兌145日圓）
- 期中股息：每股10.0日圓（較FY2025期末股息7.5日圓增加2.5日圓，已依股票分割調整）
- 電子業務全年OPM預估：29.6%（本公司估算）
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