摘要
2026會計年度第一季營業收入達1,232億日圓，營業利益為269億日圓，超越原先財測，推動上半年及全年預測同步上修。主要驅動力來自電子業務板塊的平均售價（ASP）／產品組合改善：原計劃中內含的逐季降價幅度較預期更為可控，新料號定價亦優於預期。Cell 8穩定生產及Cell 5產能利用率提升，則於出貨量面貢獻增長。全年營業利益上修至1,270億日圓（較前次公告增41%），營利率達23.1%。
重點項目（業績要點與成長行動）
- 經營策略與市場評估
- 業界普遍認為，可預見的未來內封裝基板需求將持續超過供給產能
- ASP下降壓力預計在下一會計年度後仍維持溫和，目前定價水準可望延續
- AI代理（Agentic AI）的普及，正推動需求從以GPU為核心轉向交換器IC及通用伺服器CPU，來源更加多元化
- 當期業務進展與驅動因素
- ASP／產品組合改善推升營業利益265億日圓，其中絕大部分歸因於定價因素
- 原計劃內含的逐季降價透過協商獲得緩解，新料號定價亦優於預期
- 玻璃纖維布供應商基礎已擴大至四家，較年初大幅降低原物料採購風險
- 陶瓷業務方面，DPF訂單出現短期回升，但整體汽車市場展望仍不樂觀
- 策略性舉措與關鍵轉折點
- 決定將Cell 7及Cell 9（川間及鄰近大野廠區）新增資本支出提前至本會計年度內推動
- EMIB-T開發進度如期：2027會計年度下半年於Cell 5進行小量生產，2028會計年度於川間工廠進入量產階段
- 玻璃核心開發與元件嵌入式核心沿獨立且平行的路線推進
展望
- 全年財測上修至營業收入5,500億日圓（增10%）、營業利益1,270億日圓（增41%）、本期淨利840億日圓（增45%），主要支撐來自電子業務板塊持續高產能利用率
- 陶瓷業務預計下半年營收及利潤均將下滑，其他業務板塊則規劃營收與獲利同步成長
- 產能擴張決策以Cell 7及Cell 9為核心，目標於本會計年度內取得核准；亦同步評估廠房收購方案
- 向客戶取得下一輪投資預收款項的政策維持不變
- 新客戶基板營收佔比目標為2030會計年度達約20%，惟擴展速度受限於產能瓶頸
- EMIB-T量產預計於2028會計年度啟動，將由Cell 5試產小量逐步過渡至川間工廠全面量產
正面因素
- 需求驅動的定價能力體現於所有客戶及產品線，並無單一客戶集中風險
- 電子業務板塊營利率達29.3%（全年展望），較5月11日公告的22.7%大幅提升6.6個百分點
- 合格玻璃纖維布供應商由兩家擴增至四家，日本供應商亦已確認下一會計年度增加產能
- 除Cell 8生產趨於穩定外，Cell 5之Intel相關產能利用率提升，進一步發揮既有產能效益
- 在EMIB-T三家競爭者中維持領先地位，良率已達到可出貨水準
- 與台積電共同開發玻璃核心技術持續推進，確保下世代技術佈局的選擇性
疑慮事項與風險
- 隨業內各廠商加速投資，設備與材料的競爭可能進一步加劇
- 工程人力資源為新廠建設的瓶頸；在Cell 6及Cell 8產能爬坡的同時推進新投資，執行難度顯著
- 陶瓷業務板塊面臨汽車產業結構性需求下滑，預計下半年營收與利潤均將減少
- EMIB-T方面，強化核心供電設計所帶來的結構複雜性，良率仍有進一步改善空間
- 若匯率較全年假設（美元兌日圓152、歐元兌日圓181）大幅升值，將構成下行風險
- 2025會計年度本期淨利637億日圓中包含345億日圓的交叉持股出售稅後收益，進行YoY核心盈利比較時需加以留意
業績亮點
2026會計年度第一季（4月至6月）營業收入為1,232億日圓、營業利益為269億日圓（營利率21.8%）、本期淨利為179億日圓（淨利率14.5%）。電子業務板塊受GPU／高階CPU需求及Cell 8穩定運營帶動，表現優於計劃，推動上半年財測上修至營業收入2,535億日圓（增10%）、營業利益545億日圓（增43%）。全年預測亦同步上修至營業收入5,500億日圓、營業利益1,270億日圓、本期淨利840億日圓。
- 各業務板塊表現（全年修正公告）
- 各業務板塊表現（第一季實績）
| 業務板塊 | 營業收入 | 較前次公告 | 營業利益 | 較前次公告 |
|---|---|---|---|---|
| 電子 | 3,750億日圓 | +14% | 1,100億日圓 | +47% |
| 陶瓷 | 840億日圓 | +5% | 65億日圓 | +8% |
| 其他 | 910億日圓 | +1% | 105億日圓 | +17% |
| 合計 | 5,500億日圓 | +10% | 1,270億日圓 | +41% |
- 合併營利率（全年展望）：23.1%（前次公告18.0%，前一年度14.9%）
- 電子業務板塊營利率（全年展望）：29.3%（前次公告22.7%）
- 合併淨利率（全年展望）：15.3%（前次公告11.6%）
- 全年匯率假設：美元兌日圓152、歐元兌日圓181
- 電子業務板塊ASP／產品組合改善效果：+265億日圓（較5月11日公告之瀑布圖差異）
ENVALITH, INC.（以下簡稱「本公司」）旨在通過向國內外機構投資者及國內個人投資者提供考慮投資日本上市公司所需的信息，以促進全球及日本資本市場的發展，並據此開展專屬研究覆蓋服務。
- 目的與投資決策免責聲明
本報告僅為提供信息而編製，不構成對證券或其他金融產品的收購、出售或持有的招攬。此外，本報告亦不構成特定的投資、財務或稅務建議。報告中所含的任何意見、判斷或推薦均無意引導投資活動。敬請知悉，所有投資決策均應基於投資者自身的責任與判斷進行，ENVALITH以及對象公司不參與任何此類投資決策。
- 信息來源、準確性及無擔保聲明
本報告基於對象公司的正式委託，利用與該公司的訪談及其提供的信息編製而成。使用本報告即被視為同意以下條款： 1. 信息來源： ENVALITH編製本報告的前提是假設公開可獲取的信息、對象公司披露的信息及訪談中提供的信息真實可靠。ENVALITH並未對此類信息的真實性進行獨立的事實核查或驗證。 2. 準確性： 本報告中所載的、基於所提供信息的解讀、分析以及由此得出的假設或結論，均是ENVALITH基於前述信息，運用其獨立視角和分析方法獨立得出的。 3. 無擔保聲明： 若因對象公司披露的信息存在錯誤或遺漏而導致本報告內容出現謬誤，ENVALITH以及對象公司對此不承擔任何責任。ENVALITH以及對象公司對本報告的準確性、安全性、有效性、完整性等，以及對象公司過去或未來的表現，均不作任何明示或默示的擔保。
- 責任限制
對於因使用本報告或從中獲取的信息而產生的任何費用、損害或損失（包括直接、間接、附帶、後果性或懲罰性損害），ENVALITH以及對象公司概不承擔任何責任。本報告的使用者同意，其使用行為是基於自身責任進行的。
- 潛在利益衝突
ENVALITH可能與對象公司存在當前或將來的業務關係。因此，敬請投資者知悉，可能存在影響本報告客觀性的利益衝突。
- 無修改或更新義務
本報告的內容及意見，以及編製本報告所依據的信息，均截至編製之日，且日後可能未經通知而變更。敬請知悉，ENVALITH無義務更新本報告內容，投資者須自行核實信息的時效性。
- 語言優先順序
本報告以日語、英語及中文編製。若各語言版本之間存在任何差異或解釋上的不同，應以日語版為正本，且日語版內容具有優先效力。
- 版權
與本報告相關的一切權利（包括著作權）歸ENVALITH所有。未經ENVALITH事先書面許可，嚴禁以任何形式複製、重新分發或以其他方式使用本報告的全部或部分內容。
- 其他投資產品的使用限制
未經ENVALITH事先書面批准，嚴禁將本報告以及ENVALITH及對象公司的商標或商號，用於任何投資產品（其價格、回報、業績基於或關聯於本報告的投資產品，例如金融衍生品、結構性產品、投資基金、投資資產等）的信息分發、交易、銷售推廣或廣告宣傳。