利好因素
營業收入達25.08億日圓，年增+58.1%，主要受惠於AxelGlobe業務板塊之防衛省合約（營業收入9.86億日圓，年增+278.6%）。在手訂單大幅攀升至533.75億日圓（年增+366.3%），中期營收可見度顯著改善。
- 營業毛利7.97億日圓（年增+639.9%），毛利率31.8%（+25.0個百分點）。AxelGlobe營業毛利由負4,200萬日圓轉正至6.57億日圓，實現重大轉折
- AxelGlobe在手訂單430.74億日圓，主要來自防衛省「衛星星座開發與營運」合約，合計金額達436億日圓
- GRUS-3（7顆衛星）於2026年7月7日成功發射；7月10日完成關鍵操作；7月17日發布首批拍攝影像。預計2026年內啟動商業營運，收益貢獻預期自下一會計年度起顯現
- IPO籌資79.35億日圓完成。股東權益比率由31.8%提升至47.7%，財務基礎進一步強化
- AL Lab業務板塊取得3份合約（Shinano Kenshi、Pale Blue、JAXA），軌道上實證服務業務穩步推進
關注事項
營業虧損擴大至負38.22億日圓（前一年度為負24.95億日圓），本期淨損為負40.57億日圓（前一年度為負19.50億日圓）。前期投入負擔仍然沉重，研發費用增加13.35億日圓，銷管費（SG&A）合計46.20億日圓（年增+77.5%）。
- 營業活動現金流量為負51.23億日圓（前一年度為負43.29億日圓），投資活動現金流量為負21.17億日圓，現金淨流出持續。在手現金58.15億日圓可覆蓋短期營運資金需求，但後續可能需要追加融資
- 營業虧損及營業活動現金流量為負之情形持續，存在對持續經營假設產生重大疑慮之事項
- 利息費用激增至3.47億日圓（前一年度為1億日圓），融資成本顯著上升。有息負債52.69億日圓之償還負擔值得關注
- 與瑞穗銀行之財務限制條款要求自2029年5月期起經常利益及本期淨利轉正——存在損益兩平時程延後之風險
- AxelGlobe來自民間客戶之營業收入僅1.16億日圓（年減−13.1%）。對政府合約依賴度偏高（88%），凸顯客戶基礎多元化之必要性
關注要點/後續追蹤事項
- GRUS-3（7顆衛星）由初始操作階段轉入商業營運之時程。任何延遲將直接影響下一會計年度90億日圓營收目標，須持續追蹤進展
- 防衛省「衛星星座開發與營運」履約要求之達成狀況。關注未達標時罰則（追繳機制等）對業績之潛在影響
- AL Lab邁向定期發射之訂單管線。以2030年5月期每年發射4次為目標，從目前3份合約之擴展速度將是該業務板塊成敗關鍵
- 下一會計年度90億日圓營收目標之分部別及季度別營收認列展望
- GRUS-3商業營運啟動時程之信心水準，以及延遲情境下之業績影響
- 品質管控體系及防衛省履約要求達標之信心程度
- AxelGlobe民間客戶營收拓展之具體市場策略
- 已簽署30份以上意向書（LOI）轉化為付費合約之轉換率展望
- 2031年5月期末前將星座擴展至30顆衛星之開發進度及資金計劃
- 追加融資（股權及/或債務）之預期時程與規模
- 職能導向組織重組所帶來之效率提升的量化評估
- 中解析度衛星每顆7億日圓製造及發射成本之降低路線圖
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 25.08億日圓 | +58.1% |
| 營業收入合計（Non-GAAP） | 29.95億日圓 | +29.0% |
| 營業毛利 | 7.97億日圓 | +639.9% |
| 營業利益 | 負38.22億日圓 | - |
| 經常利益 | 負37.12億日圓 | - |
| 歸屬母公司業主淨利 | 負40.57億日圓 | - |
| 每股盈餘（EPS） | 負65.84日圓 | - |
| 每股帳面價值 | 104.65日圓 | +50.1% |
| 綜合損益 | 負40.57億日圓 | - |
| 在手訂單 | 533.75億日圓 | +366.3% |
| 調整後EBITDA | 負33.40億日圓 | - |
毛利率由6.8%改善至31.8%，提升+25.0個百分點。營收增長優於營業成本17.10億日圓（年增+15.7%）之增幅。然而，銷管費（SG&A）達46.20億日圓（年增+77.5%），拖累獲利表現，其中研發費用26.73億日圓（年增13.35億日圓）為增加之最大因素。業外項目方面，補助收入4.87億日圓（年減2.48億日圓），利息費用3.47億日圓（年增2.47億日圓）。特別損失項下認列減損損失2.90億日圓。
分部業績
AxelLiner營業收入年增+14.8%至15.22億日圓，營業成本隨K計劃進度相應增加。AxelGlobe營業收入年增+278.6%，受惠於防衛省「衛星星座開發與營運」合約啟動。2026年3月組織重組後，自有商業衛星之巴士開發成本由AxelLiner重新歸類至AxelGlobe；2025年5月期之分部業績已按調整後方法重編。
分部業績表
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 分部損益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| AxelLiner | 15.22億日圓 | +14.8% | 負2.77億日圓 | - | - |
| AxelGlobe | 9.86億日圓 | +278.6% | 負15.95億日圓 | - | - |
| 調整項（總部費用等） | - | - | 負18.38億日圓 | - | - |
| 合計 | 25.08億日圓 | +58.1% | 負37.12億日圓 | - | - |
*分部損益以經常利益為基礎
- AxelGlobe（政府客戶）：營業收入8.70億日圓（年增+585.4%）。防衛省「衛星星座開發與營運」之影像數據取得作業於2026年4月啟動；營業毛利由負4,200萬日圓轉正至6.57億日圓
- AxelLiner（AL Lab）：本會計年度內啟動服務交付
- AxelGlobe（民間客戶）：營業收入1.16億日圓（年減−13.1%）。GRUS-3商業營運尚未啟動，銷售活動僅能依賴現有GRUS-1星座之影像
年度財測達成率
本期為全年業績，故不適用年度財測達成率之計算。就下一會計年度（2027年5月期）財測之方向性參考而言，營業收入預計由本年度25.08億日圓大幅成長至90億日圓（+258.8%），驅動因素為防衛省合約之全年度貢獻以及GRUS-3商業營運之啟動。
| 會計科目 | 全年實績 | 下一年度計劃 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 25.08億日圓 | 90億日圓 | +258.8% |
| 營業利益 | 負38.22億日圓 | 負8億日圓 | 虧損收窄 |
| 本期淨利 | 負40.57億日圓 | 負2.40億日圓 | 虧損收窄 |
- 營業收入依合約項目之交付/驗收時點及專案進度按季度波動，有向第四季度（3月至5月）集中之傾向
下一會計年度財測
營業收入計劃年增+258.8%，前提為防衛省合約之全年度貢獻（估計營業收入約62億日圓）以及GRUS-3（7顆衛星）商業營運啟動帶來之成像能力提升。AxelGlobe業務板塊利潤34億日圓為合併虧損收窄之主要驅動力。匯率假設：美元兌日圓160、歐元兌日圓190。
- 營業收入：90億日圓（+258.8%）
- 營業收入合計（Non-GAAP）：102.10億日圓（+240.8%）
- 營業利益：負8億日圓（虧損收窄）
- 經常利益：負1.50億日圓（虧損收窄）
- 本期淨利：負2.40億日圓（虧損收窄）
- 每股盈餘（EPS）：負3.60日圓（虧損收窄）
分部別：AxelLiner營業收入29.20億日圓（+91.9%），分部虧損負7.70億日圓。AxelGlobe營業收入60.80億日圓（+516.9%），分部利潤34億日圓。
股東回報說明
2026年5月期年度股息為零（每股0.00日圓）。2027年5月期亦預計為零。公司仍處於大規模投資階段，尚未設定啟動配息之時程。
財務狀況
IPO公開發行籌資79.35億日圓，股東權益比率提升至47.7%（前一年度為31.8%）。有息負債仍處於52.69億日圓之高位，前期投資相關之現金流出持續。在手現金58.15億日圓確保短期營運資金。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 58.15億日圓 | 年增+16.2% |
| 總資產 | 146.09億日圓 | 年增+53.4% |
| └ 流動資產合計 | 110.25億日圓 | 年增+17.3% |
| └ 非流動資產合計 | 35.83億日圓 | 年增+2,736.3% |
| 有息負債合計 | 52.69億日圓 | 短期借款 0 + 一年內到期長期借款 20.07億 + 長期借款 32.62億 |
| └ 一年內到期長期借款 | 20.07億日圓 | 年增+804.3% |
| └ 長期借款 | 32.62億日圓 | 年減−34.1% |
| 淨資產 | 69.93億日圓 | 年增+131.0% |
| 股東權益 | 69.74億日圓 | 年增+130.5% |
| 在建工程 | 33.35億日圓 | 因GRUS-3製造新增認列 |
隨財報發布的新聞
本季度重大公告
- 2026/05/29透過Exolaunch取得2顆高解析度衛星之發射機會，累計已確認發射位共15顆衛星（與Exolaunch簽訂新衛星發射協議）
- 2026/06/16與KSAT簽署衛星通訊地面站天線使用協議。合約金額超過2025年5月期營業收入之10%；為穩定GRUS系列服務之基礎設施投資（與Kongsberg Satellite Services AS (KSAT)簽訂衛星通訊地面站天線使用協議）
- 2026/06/30與JAXA簽訂AL Lab交付之服務合約。合約金額3.19億日圓（1年期合約；計劃總金額6.38億日圓），用於太空船高機動性電力推進之基礎研究（進度更新：與JAXA簽訂AxelLiner Laboratory服務合約）
- 2026/07/08GRUS-3（7顆衛星）成功發射並接收首個訊號。全部衛星透過SpaceX Falcon 9部署至預定軌道（次世代地球觀測衛星「GRUS-3」（7顆衛星）成功發射及訊號接收）
- 2026/07/10GRUS-3（7顆衛星）關鍵操作正常完成。電力、通訊及姿態控制健康狀態確認；已轉入初始操作階段（次世代地球觀測衛星「GRUS-3」關鍵操作順利完成）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- SBI Ventures Two（共同持有）：0.00% → 5.30%（2026/07/03）——純投資/證券業務庫存
- Global Brain（共同持有）：12.04% → 3.91%（分階段減持；最近申報日2026/05/19）——純投資
- 31VENTURES-Global Brain-Growth I：9.27% → 1.10%（分階段減持；最近申報日2026/05/19）——純投資
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