利好因素
營業利益達28.8億日圓（年增+68.1%），逼近中期計劃最終年度目標30億日圓。毛利率改善至20.4%（年增+1.5個百分點），生產效率提升與價格轉嫁成為利潤增長的雙引擎。
- 營業收入達670.83億日圓（年增+7.3%），連續五年實現營收成長。國內加工食品板塊銷量達到年比100.5%，優於行業平均的年比99.3%
- 營利率達4.3%（年增+1.6個百分點），提前一年達成中期計劃4.3%的目標。生產效率改善及產品價格調整有效吸收了勞動力及物流成本上升的影響
- 越南營業收入達122.23億日圓（年增+29.4%）。TKT及Hoang Hai的併購貢獻顯現，海外成長引擎已全面啟動
- 營業活動現金流回升至52.33億日圓（前一年度為10.7億日圓），主要受益於稅前利潤擴大及營運資金管理改善
- 每股股息為80日圓（年增+10日圓），派息率25.0%，連續三年增加派息
關注事項
股東權益比率下降至55.2%（年減−4.5個百分點），原因是併購過橋融資推動短期借款大幅增加至67.7億日圓（年增+90.5%）。商譽已累積至49.4億日圓，後續需關注潛在減損風險。
- 歸屬母公司業主淨利為31.78億日圓（年增+6.6%），增幅顯著低於營業利益成長。主因為前一年度認列19.6億日圓固定資產處分利益的高基期效應，凸顯擺脫依賴業外收益的必要性
- 下一年度財測預計淨利25億日圓（年減−21.3%），反映投資有價證券處分利益不再重現
- 綜合損益下降至22.2億日圓（年減−38.8%）。備供出售金融資產未實現虧損−9億日圓及外幣換算調整−3.1億日圓壓縮了潛在收益
- **東南亞（不含越南）**營業收入降至19億日圓（年減−7.1%），地緣政治風險及中國經濟放緩成為實質性逆風
- 投資活動現金流為−57.55億日圓，主要源於59.5億日圓的子公司股份收購支出，凸顯評估投資回收週期的必要性
關注要點/後續追蹤事項
- 中期計劃最終年度目標（2026年12月期）營業收入730億日圓及營業利益31億日圓的可達成性。Hoang Hai及丸中紙工全年並表貢獻與自身有機成長的詳細拆分是關鍵
- 越南三個據點（TKT / Hoang Hai / 河內基地）的整合協同進展。利潤貢獻能否抵銷年度商譽攤銷負擔（逾3億日圓），需對照49.43億日圓的商譽餘額進行評估
- 67.75億日圓短期借款的再融資策略。將有息負債轉為長期債務及減持交叉持股以強化資產負債表的具體時程
- Hoang Hai及丸中紙工收購後整合（PMI）進展及已量化的各項協同效益
- 越南三個據點業務重組及功能分配的具體方案
- 應對國內瓦楞紙板出貨量下降趨勢（行業年比99.3%）的中長期銷售策略
- 交叉持股（投資有價證券193.1億日圓）的減持計劃及預期處置節奏
- 67.75億日圓短期借款轉換為長期債務的時間表
- 下一年度淨利財測年減−21.3%所隱含的保守程度，及潛在上行空間
- 軟包裝營業收入80.78億日圓（年增+30.3%）成長的可持續性，以及TKT貢獻的拆分
- 數位印刷業務變現時程及投資回收計劃
- 庫藏股回購（本年度5億日圓）的延續方針及目標整體股東回報率
- 匯率波動（越南盾/日圓等）對獲利的敏感度分析及避險策略
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 670.83億日圓 | +7.3% |
| └ 營業成本 | 533.83億日圓 | +5.3% |
| └ 營業毛利 | 136.99億日圓 | +15.7% |
| 毛利率 | 20.4% | 年增+1.5個百分點 |
| 銷管費（SG&A） | 108.17億日圓 | +6.8% |
| 營業利益 | 28.81億日圓 | +68.1% |
| 營利率 | 4.3% | 年增+1.6個百分點 |
| 經常利益 | 35.57億日圓 | +44.1% |
| 稅前淨利 | 49.54億日圓 | +11.4% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 31.78億日圓 | +6.6% |
| 每股盈餘（EPS） | 320.18日圓 | +6.8% |
| 每股淨值 | 4,805.56日圓 | +4.3% |
| ROE | 6.9% | 年增+0.2個百分點 |
| 營業活動現金流 | 52.32億日圓 | +387.1% |
| 投資活動現金流 | −57.56億日圓 | - |
| 融資活動現金流 | +19.09億日圓 | - |
分部業績
- 軟包裝：營業收入年增+30.3%，主要受益於TKT（越南塑膠包裝）全年並表
- 越南地區：營業收入年增+29.4%，受惠於TKT及Hoang Hai併購帶動的產能擴大及當地銷售復甦
- 國內加工食品板塊：銷量年增100.5%，在行業整體萎縮至年比99.3%的環境下仍實現市佔率提升
- 東南亞（不含越南）：營業收入年減−7.1%，受地緣政治風險及中國經濟放緩影響
業績指引變更
公佈2026年12月期新財測：營業收入730億日圓（年增+8.8%），營業利益31億日圓（年增+7.6%），淨利25億日圓（年減−21.3%）。淨利下降主要歸因於投資有價證券處分利益（本年度17.1億日圓）不再重現。
股東回報說明
2025年12月期期末每股股息定為80日圓（較前一年度的70日圓增加10日圓），連續三年增加派息。派息率為25.0%（前一年度為23.4%）。2026年12月期同樣計劃派息80日圓（派息率31.2%）。中期計劃期間（2024年–2026年）目標透過股息及庫藏股回購合計實現25億日圓的股東回報。本年度已執行5億日圓庫藏股回購（期末庫藏股571,927股，較前一年度增加202,816股）。
財務狀況
受併購影響（Hoang Hai及丸中紙工並表），總資產擴大，同時過橋融資推動短期借款增加。股東權益比率下降至55.2%，惟資產負債表上持有投資有價證券193.18億日圓，實際財務緩衝空間仍充裕。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及現金等價物 | 51億日圓 | 年增+30.1% |
| 總資產 | 848.74億日圓 | 年增+10.5% |
| └ 流動資產合計 | 306.13億日圓 | 年增+11.3% |
| └ 非流動資產合計 | 542.61億日圓 | 年增+10.1% |
| 股東權益 | 468.57億日圓 | 年增+2.2% |
| 有息負債 | 72.59億日圓 | 短期借款67.75億 + 一年內到期長期借款4.84億 |
| └ 短期借款 | 67.75億日圓 | 年增+90.5% |
| └ 一年內到期長期借款 | 4.84億日圓 | 年增+4,598.6% |
| 商譽 | 49.43億日圓 | 年增+170.1% |
| 投資有價證券 | 193.18億日圓 | 年減−10.1% |
| EBITDA | 50.91億日圓 | 營業利益28.81億 + 折舊攤銷22.09億 |
隨財報發布的新聞
- 2026/02/13
- 關於變更代表董事之公告
- 2026/02/13
- 關於提名董事候選人、提名候補董事候選人及人事異動之公告
本季度重大公告
- 2026/01/27完成向員工持股會處分庫藏股之繳款；股數修訂為16,899股（關於透過員工持股會以第三方配售方式處分庫藏股授予限制性股票之繳款完成及部分失效之公告）
- 2025/11/14透過ToSTNeT-3盤外交易取得209,600股庫藏股，金額507,651,200日圓（關於透過盤外交易（ToSTNeT-3）取得庫藏股之結果及完成公告）
- 2025/11/13決定實施ToSTNeT-3盤外買回，上限為230,000股及557,060,000日圓（關於透過盤外交易（ToSTNeT-3）買回庫藏股之公告）
- 2025/11/13組織重整，包括合併人力資源部及總務部為新設人事總務本部，以及高階主管人事異動（關於組織重整及人事異動之公告）
過去一年的大額持股報告/重要提案
過去一年（2025年2月–2026年2月）期間，未有針對Dynapack提交新的大額持股報告或變更報告。以下列示歷史重要申報以供參考。
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