摘要
上半年營業收入與獲利均年減。然而，2Q單季營業收入較1Q成長，公司並於同日公告業績優於預期。依3Q累計計畫推算，3Q單季營業收入為44.8億日圓、營業利益為4.83億日圓（本公司推估），意味營收與獲利均較2Q單季成長。首要觀察重點為2Q優於預期的驅動因素能否延續至3Q。公司將2Q優於預期歸因於新作貢獻及外包費用下降。其次，我們將檢視業外項目中的權益法投資損失，以及所得稅與非控制權益，藉此評估經常利益以下各層級的表現。公司僅揭露次季財測，因此全年展望將於3Q財報首度公布，屆時將成為市場關注焦點，包括年內預定上市新作的相關假設。
下季度關注要點
| 關注點與焦點 | 啟示 |
|---|---|
計畫達成度3Q累計營業收入及營業利益相較公司計畫 | 3Q累計計畫為營業收入113.51億日圓、營業利益10.12億日圓。3Q單季營業收入須達44.8億日圓，較2Q單季36.22億日圓成長+23.7%（本公司推估）。 |
獲利能力3Q單季毛利率及銷管費（SG&A）走勢 | 依計畫推算，3Q單季營利率為10.8%（本公司推估）。將檢視營利率能否自2Q單季8.0%、去年同期7.0%持續改善。 |
經常利益以下權益法投資損失及所得稅調整 | 3Q單季計畫假設業外淨額為-1.59億日圓（本公司推估）。上半年權益法投資損失為2.57億日圓。3Q損失是否超出此水準，將決定經常利益6.82億日圓能否達成。 |
資產負債表／營運資金應收帳款及合約資產、借款、現金及存款 | 2Q末應收帳款及合約資產為18.87億日圓，較上年度末增加4.89億日圓。借款為7.24億日圓。將檢視隨新作營收回收，應收帳款是否順利轉為現金。 |
全年展望3Q財報將揭露之全年財測水準 | 依公司僅揭露次季財測之政策，預計全年展望將於3Q財報首度公布。比較基準為上年度營業利益20.79億日圓。 |
基於前次財報的主要論點（FY12/2026 2Q業績）
上半年營業收入68.71億日圓（年減23.6%），營業利益5.29億日圓（年減71.3%），均因去年同期基期偏高而下滑。不過，2Q單季營業收入達36.22億日圓，較1Q成長+11.5%，營業利益2.88億日圓亦優於1Q（本公司推估）。公司未揭露全年財測，僅公布次季財測，因此3Q累計計畫的達成進度，以及3Q財報將公布的全年展望，為核心論點。
1. 3Q累計計畫達成度與新作完整季度貢獻
- 上季度：上半年營業收入68.71億日圓，占3Q累計計畫113.51億日圓的60.5%（本公司推估）。
- 上季度：公司於同日發布的差異公告中，將2Q優於預期歸因於6月上市的「Inazuma Eleven Cross」表現超出預期。
- 本季度檢視：3Q為該作首個完整季度貢獻，將檢視3Q單季營業收入能否達44.8億日圓（本公司推估）。
- 關鍵指標：3Q累計營業收入113.51億日圓及營業利益10.12億日圓的達成率。
- 關鍵指標：與去年3Q單季業績（營業收入36.5億日圓）比較。
2. 毛利率回升與銷管費（SG&A）平衡
- 上季度：上半年毛利率為56.7%，低於去年同期的65.8%（本公司推估）。
- 上季度：2Q單季毛利率由1Q的54.1%改善至59.1%（本公司推估）。
- 本季度檢視：將檢視公司所述的外包費用削減，能否於3Q持續壓抑營業成本。
- 本季度檢視：2Q單季銷管費（SG&A）為18.53億日圓，較1Q增加+22.2%（本公司推估）。重點在於新作上市相關費用於3Q的走勢。
- 關鍵指標：3Q單季營利率。依計畫推算為10.8%，可與2Q單季的8.0%比較（本公司推估）。
3. 權益法投資損失與經常利益以下表現
- 上季度：上半年權益法投資損失由去年同期的9.59億日圓縮減至2.57億日圓。
- 上季度：收取之分配款由去年同期的1.97億日圓降至7,300萬日圓。
- 上季度：公司認列所得稅調整-1.25億日圓，致中期歸屬母公司業主淨利3.83億日圓高於經常利益3.58億日圓。
- 本季度檢視：3Q單季計畫已納入業外淨額-1.59億日圓（本公司推估），將追蹤權益法損益走勢。
- 本季度檢視：遞延所得稅資產由上年度末的3,400萬日圓增至1.6億日圓。將檢視3Q所得稅組成，以及歸屬非控制權益淨利的走勢。
- 關鍵指標：3Q累計經常利益6.82億日圓及季度歸屬母公司業主淨利6.22億日圓的達成率。
- 關鍵指標：3Q累計計畫每股盈餘（EPS）13.34日圓。
4. 應收帳款回收及含借款在內的資產負債表動向
- 上季度：2Q末應收帳款及合約資產為18.87億日圓，較上年度末增加4.89億日圓。
- 上季度：公司新增長期借款6億日圓，有息負債增至7.24億日圓。
- 上季度：上半年營業現金流為-1.81億日圓，現金及存款為56.18億日圓。
- 本季度檢視：將檢視隨新作營收認列而增加的應收帳款，是否於3Q轉為現金。
- 關鍵指標：3Q末應收帳款及合約資產、現金及存款、借款餘額（相較上年度末及2Q末）。
5. 全年展望首度揭露與產品線上市時程
- 上季度：公司以經營環境變化快速為由，採取僅公布次季財測之政策。
- 本季度檢視：將檢視3Q財報首度公布的全年展望，以及其中隱含的新作假設。
- 本季度檢視：年內預定上市的新作不會貢獻3Q業績，其影響預計將反映於4Q損益。
- 關鍵指標：全年營業利益展望相較上年度實績20.79億日圓。
- 關鍵指標：推算之4Q單季營業收入及營業利益水準。
季度內主要適時披露
上季度業績（FY12/2026 2Q實績）
公司以智慧型手機為核心經營線上遊戲業務，採單一部門揭露。主要營收來源為自行開發營運遊戲之遊戲內付費收入，以及受託開發與合作收入。財報（決算短信）中未載明中期計畫目標或全年計畫，而是每季公布次季累計財測。上半年營業收入與獲利均年減，惟各項獲利指標均優於公司預期。
| 項目 | 金額 | 年比 | 相較公司計畫 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 68.71億日圓 | -23.6% | - | 2Q單季為36.22億日圓，較1Q成長+11.5%（本公司推估） |
| 營業利益 | 5.29億日圓 | -71.3% | - | 營利率由去年同期的20.5%降至7.7%（本公司推估） |
| 經常利益 | 3.58億日圓 | -68.0% | - | 認列權益法投資損失2.57億日圓 |
| 中期歸屬母公司業主淨利 | 3.83億日圓 | -53.7% | - | 認列所得稅調整-1.25億日圓 |
| 每股盈餘（EPS） | 8.20日圓 | -53.8% | - | 去年同期為17.73日圓 |
註：決算短信未載明上半年公司預測，故「相較公司計畫」以「-」表示。同日發布之差異公告指出，各項獲利指標均優於預期。決算短信中3Q累計財測所列年比變動率（如營業收入+26.3%），係與去年上半年實績比較。若與去年同期累計實績（FY12/2025 3Q累計）比較，計畫隱含營業收入年減10.2%、營業利益年減51.8%、經常利益年減54.1%（本公司推估）。
3Q累計計畫達成率（經常利益基準）：52.5%（去年同期：-） 註：由於公司未揭露全年計畫，故以3Q累計計畫6.82億日圓作為分母（本公司推估）。去年3Q累計計畫未載於先前資料，故以「-」表示。
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