利好因素
公司核心KPI——匯率調整後營業利益達48.13億日圓（年增+13.7%），連續第四年實現利潤增長。成衣業務以孟加拉為中心推進產能擴張並提升產能利用率，帶動盈利增長，核心獲利能力持續穩健強化。
- 成衣業務匯率調整後營業利益：54.69億日圓（年增+57.2%）。銷售件數6,350萬件（年增+22.1%），接單量增加帶動產能利用率提升，直接轉化為毛利率改善
- 毛利率：改善至11.8%（年增+2.5個百分點）。營業成本僅增長+2.4%，低於營業收入增幅+5.2%，顯示營收增長快於成本增加的良性結構
- 營業活動現金流：60.71億日圓（年增+122.8%），擴大至前一年度的2.2倍。有息負債下降7.9%至149.47億日圓，負債權益比改善至0.48倍，財務穩健度持續增強
- 東協及其他市場營收佔比：達67.5%（年增+3.9個百分點）。僅成衣業務即達72.6%，已達成中期計劃目標，顯示地緣政治風險分散取得實質進展
- 高成長生產據點：孟加拉營收231.67億日圓（年增+24.8%）、印尼營收37.55億日圓（年增+27.3%），持續強勁擴張
關注事項
覆膜業務匯率調整後營業利益大幅下滑至5.86億日圓（年減▲66.0%），暴露業務組合集中風險。此外，報告營業利益21.74億日圓未達全年財測25億日圓（達成率87.0%），再次印證匯率波動對營業利益造成的顯著影響。
- 覆膜業務：營收82.21億日圓（年減▲30.9%），銷售量1,364萬碼（年減▲25.2%）。客戶暢銷商品的高基期效應疊加中國消費疲軟，導致第三季度單季出現分部虧損
- 存貨：增至156.13億日圓（年增+14.24億日圓，+10.0%），增幅超過營收增長的+5.2%，需關注跌價風險
- 業外損失：認列2.66億日圓（減損損失2.04億日圓、出售投資有價證券損失6,200萬日圓）。合併子公司減損資產之詳細內容尚未揭露
- 綜合損益：下降至36.86億日圓（年減▲26.2%）。外幣報表換算調整僅增加1.7億日圓（前一年度為25.14億日圓），權益累積速度放緩
關注要點/後續追蹤事項
- 中期計劃「BEYOND2028」首年資本支出：超過80億日圓（其中印尼新工廠約30億日圓）——回收期程及產能利用率爬升曲線為關鍵。此為判斷2028會計年度營收900億日圓、經常利益60億日圓目標能否達成的最核心因素
- 覆膜業務復甦：新客戶開拓的時程與進展。下一年度財測假設銷售量1,500萬碼（+9.9%），但視中國市場環境及客戶庫存調整狀況，仍存在下行風險
- 印尼新工廠（資本支出約30億日圓）的投產時程、最大產能及損益平衡時間表
- 覆膜業務於中期計劃期間的量化營收及利潤目標
- 上海及胡志明市設立銷售辦事處後，覆膜業務的新客戶開發進展
- MES/ERP導入帶來的量化生產力提升（如良率改善幅度、交期縮短幅度）
- 美國貿易政策（關稅）對孟加拉、越南等生產據點之量化影響評估
- 緬甸業務的中長期定位，以及縮減/撤出風險的評估
- 休閒服飾營收年減▲2.7%的驅動因素，以及中國工廠生產品項調整所新設「其他」類別之詳細說明
- 在將配息比率目標提升至35%之外，對於庫藏股回購等額外股東回報之政策
- 可轉換公司債（未償餘額7.5億日圓）之轉換前景及稀釋影響
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 742.51億日圓 | +5.2% |
| 營業成本 | 654.95億日圓 | +2.4% |
| 營業毛利 | 87.56億日圓 | +32.9% |
| 毛利率 | 11.8% | +2.5pt |
| 銷管費（SG&A） | 65.81億日圓 | +6.9% |
| 營業利益 | 21.74億日圓 | +401.3% |
| 匯率調整後營業利益 | 48.13億日圓 | +13.7% |
| └ 營業交易匯兌收益 | 26.38億日圓 | ▲30.6% |
| └ 金融交易匯兌收益 | 5.16億日圓 | - |
| 經常利益 | 53.91億日圓 | +28.4% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 31.17億日圓 | +19.9% |
| 每股盈餘（EPS） | 298.12日圓 | +14.9% |
| 稀釋每股盈餘 | 275.91日圓 | +23.3% |
| 每股淨值 | 3,804.30日圓 | +5.7% |
| ROE | 8.0% | +0.7pt |
| ROA（經常利益基準） | 7.3% | +1.2pt |
| OPM | 2.9% | +2.3pt |
營業利益年增+401.3%，但須留意前一年度基數僅4.33億日圓，係受匯率驅動之成本膨脹所壓低。公司核心KPI——匯率調整後營業利益年增+13.7%，更能準確反映核心盈利能力。
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 分部利潤（經常利益） | 年比 | 匯率調整後營業利益 | 年比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成衣業務 | 660.29億日圓 | +12.5% | 59.59億日圓 | +67.6% | 54.69億日圓 | +57.2% |
| 覆膜業務 | 82.21億日圓 | ▲30.9% | 5.54億日圓 | ▲67.9% | 5.86億日圓 | ▲66.0% |
| 調整項 | - | - | ▲11.22億日圓 | - | - | - |
| 合計 | 742.51億日圓 | +5.2% | 53.91億日圓 | +28.4% | 48.13億日圓 | +13.7% |
- 工作服： 營收68.97億日圓（年增+48.9%）。極端酷暑推動附風扇工作服需求激增，孟加拉IMBD第二期工廠增設產線因應需求。IMBD第二期產量由142萬件倍增至289萬件/年
- 內衣/針織服飾： 營收155.67億日圓（年增+15.2%）。經品類重分類後基礎上需求依然強勁，產能擴張主要集中於孟加拉
- 孟加拉（按地區）： 營收231.67億日圓（年增+24.8%）。達成集團最大規模之產能擴張。營收佔比提升至31.2%（年增+4.9個百分點）
- 印尼（按地區）： 營收37.55億日圓（年增+27.3%）。前一年度調整產品組合後，生產效率持續改善
- 覆膜業務： 營收82.21億日圓（年減▲30.9%），銷售量1,364萬碼（年減▲25.2%）。除客戶暢銷商品高基期效應外，中國消費疲軟亦抑制換購需求。第三季度單季出現分部虧損▲5,700萬日圓
- 休閒服飾： 營收394.59億日圓（年減▲2.7%）。受部分中國工廠生產品項調整影響（寢具/家居服移轉至新設「其他」類別）
- 緬甸（按地區）： 營收29.33億日圓（年減▲8.7%）。儘管國內局勢持續不穩，各工廠仍自主推動新客戶開拓以確保訂單，產能利用率維持穩定
指引達成進度
全年業績於營業收入、經常利益及淨利方面均達成財測。匯率調整後營業利益為48.13億日圓（計劃50億日圓，達成率96.3%），因覆膜業務獲利下滑幅度超預期而略低於目標。營業利益21.74億日圓（計劃25億日圓，達成率87.0%）未達財測，但主因為日圓貶值導致海外工廠成本以日圓換算後膨脹——業績應以匯率調整後營業利益之KPI基準進行評估。
| 會計科目 | 實績（全年） | 全年計劃 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 742.51億日圓 | 740億日圓 | 100.3% |
| 營業利益 | 21.74億日圓 | 25億日圓 | 87.0% |
| 匯率調整後營業利益 | 48.13億日圓 | 50億日圓 | 96.3% |
| 經常利益 | 53.91億日圓 | 47億日圓 | 114.7% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 31.17億日圓 | 30億日圓 | 103.9% |
- 海外子公司（緬甸除外）會計年度為1月至12月，因此合併報表第一季度對應海外子公司1至3月。營收及利潤傾向集中於第三/第四季度（海外子公司之7至12月）
- 工作服（附風扇工作服等）的生產及出貨集中於春季，以因應夏季需求
下一會計年度財測
2027年3月期為中期計劃「BEYOND2028」之首年。公司預計成衣業務產能擴張將驅動營收及利潤增長。匯率假設為美元兌日圓期間平均151.3、期末152，較當前水準偏保守（日圓偏強）。經常利益指引下降，係因已計入匯兌損失。匯率調整後營業利益53億日圓（+10.1%）代表核心業務的實質成長軌跡。
- 營業收入：800億日圓（+7.7%）
- 營業利益：34億日圓（+56.3%）
- 匯率調整後營業利益：53億日圓（+10.1%）
- 經常利益：49億日圓（▲9.1%）
- 歸屬母公司業主淨利：34億日圓（+9.1%）
- 每股盈餘（EPS）：323.85日圓（+8.6%）
- 銷售件數（成衣業務）：7,000萬件（+10.2%）
- 銷售量（覆膜業務）：1,500萬碼（+9.9%）
股東回報說明
2026年3月期全年股息為每股100日圓（普通股息90日圓 + 創業70週年紀念股息10日圓），配息比率33.5%。2027年3月期目標配息比率由30%提升至35%，計劃全年股息每股115日圓（+15日圓）。中期計劃期間，公司目標配合盈利增長提升股息。管理層表示將根據財務狀況及股價條件，靈活考慮加強股東回報。
財務狀況
股東權益比率改善至53.1%（+1.3個百分點），負債權益比下降至0.48倍（▲0.08點），財務穩健度進一步增強。短期借款減少37億日圓並轉為長期借款，延長債務到期結構。現金及現金等價物維持充裕水準，達195.06億日圓。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 總資產 | 751.74億日圓 | 年增+3.8% |
| └ 流動資產合計 | 501.18億日圓 | 年增+5.0% |
| └ 非流動資產合計 | 250.56億日圓 | 年增+1.3% |
| 現金及現金等價物 | 195.06億日圓 | 年增+0.6% |
| 現金及存款（資產負債表） | 216億日圓 | 年增+7.2% |
| 存貨 | 156.13億日圓 | 年增+10.0% |
| 股東權益 | 399.39億日圓 | 年增+6.3% |
| 有息負債 | 149.47億日圓 | 年減▲7.9% |
| └ 短期借款 | 47億日圓 | 年減▲44.5% |
| └ 長期借款（含一年內到期） | 90.65億日圓 | 年增+38.8% |
| └ 附新股預約權之可轉換公司債 | 7.5億日圓 | 年增±0% |
| EBITDA | 42.37億日圓 | 營業利益21.74億 + 折舊及攤銷20.63億 |
隨財報發布的新聞
無
過去一年的大額持股報告/重要提案
無
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