利好因素
經常利益達成率達77.6%，淨利達成率達82.4%，大幅領先全年財測。再生能源PF板塊營收年增+67.2%，顯示投資領域之獲利貢獻正加速實現。
- 毛利率改善至79.2%（年增+4.8個百分點）。營業成本年減-18.2%，凸顯平台型商業模式固有之低邊際成本結構
- 再生能源PF板塊分部利益達1.86億日圓（年增+129.8%），管理之再生能源裝置容量達354MW。以逾20年之長期合約為基礎，經常性收入基盤持續擴大
- AS業務轉虧為盈（2Q單季營收0.88億日圓、利益0.41億日圓），管理之大型蓄電池容量達62MW。於供需調整市場一次離線類別中取得18.7%之得標份額
- 簽約容量創歷史新高達1,177MW（年增+25.1%），平台用戶基礎持續拓展
- 營業現金流大幅改善至+28.09億日圓（去年同期為-14.92億日圓），自由現金流達+20.05億日圓
關注事項
電力PF板塊營收年減-1.7%，DGP佣金收入年減-5.4%。競爭加劇導致每筆交易單價下滑，抑制核心業務成長——僅靠簽約容量擴大不足以抵銷營收逆風。
- 營業利益15.36億日圓（年減-10.1%），OPM為46.2%（較去年同期51.7%下降-5.5個百分點）。銷管費（SG&A）年增+46.5%（增加3.48億日圓），人員擴編成本（年增+35.4%）增速超越營收
- 電力PF板塊分部利益18.44億日圓（年減-8.9%）。佣金單價下降趨勢持續，須關注跌破中期計劃OPM >40%目標之風險
- 其他業務仍錄得分部虧損-0.46億日圓。部分反映前期一次性J-Credit銷售收入不再，作為新獲利支柱之穩定化仍需時間
- 有形固定資產購置達-7.44億日圓（去年同期為-0.09億日圓）；預計全面啟動之蓄電池投資將增加未來現金流負擔
- 短期借款由2.6億日圓大幅增加至14.9億日圓。雖係動用承諾信用額度以確保營運資金，惟伴隨交易量擴大而增長之資金需求仍值得關注
關注要點/後續追蹤事項
- 電力PF佣金單價下降之底部水準。3Q續約季（集中於4月）之合約續約率及新客戶獲取動向，為全年財測能否達成之關鍵
- 大型蓄電池業務之投資回收週期。中期計劃目標三年投資100億日圓，惟DGAM自有容量僅0.2MW——通往2028年7月期40MW目標之儲備充足性需加以審視
- 容量貢獻金結算收益1.33億日圓推升2Q營業外收益，惟因制度因素屬一次性質，下半年及以後之可持續性存疑
- DGP佣金單價下降之觸底時點展望及因應之定價策略
- 電力PF板塊4月續約季之預期續約率，以及與前期實績之比較
- 期貨交易及客製化合約結構對DGP佣金單價及附加價值提升之量化影響
- AS業務獲利之可持續性及擴大參與供需調整市場之時間表
- DGAM蓄電池開發儲備之進展，以及達成2028年7月期40MW目標之信心水準
- 三年100億日圓蓄電池投資計劃之融資策略（自有資金、舉債及股權融資之組合）
- 進軍企業低壓市場之時間表及首年目標規模
- 風力發電供需管理啟動對再生能源PF板塊之營收貢獻
- 205家Econohashi會員企業之實際PPA轉換率
- 下半年及以後容量貢獻金結算收益之展望
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 33.28億日圓 | +0.6% |
| └ DGP佣金收入 | 22.93億日圓 | -5.4% |
| 營業成本 | 6.93億日圓 | -18.2% |
| 營業毛利 | 26.35億日圓 | +7.1% |
| （毛利率） | 79.2% | 年增+4.8pt |
| 銷管費（SG&A） | 10.98億日圓 | +46.5% |
| 營業利益 | 15.36億日圓 | -10.1% |
| （營利率） | 46.2% | 年減-5.5pt |
| 經常利益 | 16.51億日圓 | -0.5% |
| 歸屬母公司業主淨利（中期累計） | 12.16億日圓 | +2.6% |
| 每股盈餘（EPS） | 31.02日圓 | -6.8% |
| 稀釋每股盈餘 | 26.39日圓 | - |
| 電力交易量 | 1,493GWh | - |
| 簽約容量 | 1,177MW | +25.1% |
| 員工人數 | 88人 | +35.4% |
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 分部利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 電力PF | 28.64億日圓 | -1.7% | 18.44億日圓 | -8.9% | 64.4% |
| 再生能源PF | 3.43億日圓 | +67.2% | 1.86億日圓 | +129.8% | 54.4% |
| 其他 | 1.21億日圓 | -36.0% | -0.46億日圓 | - | - |
| 調整項 | - | - | -4.48億日圓 | - | - |
| 合計 | 33.28億日圓 | +0.6% | 15.36億日圓 | -10.1% | 46.2% |
- 再生能源PF：營收年增+67.2%。驅動因素為RE Bridge第六次競價帶動之PPA撮合擴大（需求端會員73家、登錄發電廠426座），以及Econohashi會員增至205家（FIT非化石證書累計交易量2,485GWh）。同時開拓新領域，包括首次簽訂蓄電池併設型太陽能電廠之供需管理合約
- AS業務（其他板塊內）：2Q單季轉盈，營收0.88億日圓、利益0.41億日圓。管理之大型蓄電池容量達62MW（季增+38MW），容量市場主要競標中確保147MW（年增+124MW）
- 電力PF：營收年減-1.7%。每筆交易佣金單價持續下滑，季減-1.9%。競爭加劇下，DGP佣金收入基本持平。2Q單季OPM為35.5%（較1Q之53.2%下降-17.7個百分點）
- 其他（板塊整體）：營收年減-36.0%，主因為前期一次性J-Credit銷售收入不再
指引達成進度
營收達成率53.0%看似略顯保守，惟獲利指標大幅超前——營業利益達65.0%、經常利益達77.6%、淨利達82.4%。管理層認知部分項目達成率已超過80%表現良好，惟考量下半年競爭環境、交易量及市場價格趨勢之不確定性，維持全年財測不變。以淨利基準而言，按當前水準已明顯蘊含上修空間。
| 項目 | 數值（上半年累計） | 全年預測 | 完成進度 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 33.28億日圓 | 62.81億日圓 | 53.0% |
| 營業利益 | 15.36億日圓 | 23.63億日圓 | 65.0% |
| 經常利益 | 16.51億日圓 | 21.28億日圓 | 77.6% |
| 本期淨利 | 12.16億日圓 | 14.76億日圓 | 82.4% |
- 電力PF板塊以年度合約為主，續約集中於4月（3Q）。3Q受合約續約帶來之客戶流失及新客獲取影響顯著
- 電力交易量具季節性特徵——夏季較高（1Q：8-10月）、冬季較低（2Q：11-1月）。去年同期亦呈現相同模式
- DGP佣金以外之營收（包括與一般輸配電事業者之結算金額）各季度波動較大
業績指引變更
全年合併財測未進行修正。維持2025年9月11日發布之預測不變。儘管部分項目達成率已超過80%，惟鑒於持續之競爭環境及交易量、市場價格之不確定性，管理層暫不進行修正。
股東回報說明
股息預測未進行修正。維持2026年7月期期末股息0.00日圓（全年0.00日圓）之預測不變。不配息政策持續。
財務狀況
股東權益比率維持大致穩定於46.3%（較前期末46.5%下降-0.2個百分點）。淨資產受惠於利潤累積增加+13.46億日圓至96.23億日圓。為因應DGP交易量擴大帶來之營運資金需求，已確保逾100億日圓之承諾信用額度。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 78.75億日圓 | 較前期末+69.4% |
| 總資產 | 207.87億日圓 | 較前期末+16.7% |
| └ 流動資產合計 | 186.62億日圓 | 較前期末+12.9% |
| └ 非流動資產合計 | 21.24億日圓 | 較前期末+65.3% |
| 股東權益 | 96.23億日圓 | 較前期末+16.3% |
| 有息負債合計 | 27.05億日圓 | 較前期末+67.7% |
| └ 短期借款 | 14.9億日圓 | 前期末為2.6億日圓 |
| └ 一年內到期之長期借款 | 2.86億日圓 | - |
| └ 長期借款 | 9.28億日圓 | - |
| 其他應收款 | 89.72億日圓 | 歸因於JEPX預付款項 |
| 其他應付款 | 65.86億日圓 | 代理消費者相關費用 |
| EBITDA | 15.45億日圓 | 營業利益15.36億日圓 + 折舊攤銷0.08億日圓 |
隨財報發布的新聞
無
本季度重大公告
- 2025/12/25將九州Ohisama Hatsuden持有之兩座太陽能電廠由FIT轉換至FIP，以蓄電池併設型設施啟動營運。取得首筆蓄電池併設型太陽能電廠供需管理合約（太陽能電廠搭載蓄電池轉換為FIP以因應限電——Digital Grid首座蓄電池併設型太陽能電廠）
- 2026/02/03管理之大型蓄電池容量突破50MW。宣布加速推動AS業務擴展（管理之大型蓄電池容量突破50MW）
- 2026/02/26投資蓄熱暨蓄電池系統開發商ESREE Energy。策略性投資旨在取得次世代熱能領域之專業知識（投資蓄熱暨蓄電池系統開發商「ESREE Energy」——布局次世代熱能領域）
- 2026/03/09啟動風力發電供需管理服務。運用自有AI預測技術，將覆蓋範圍由太陽能擴展至風力發電（啟動風力發電供需管理——運用自有AI預測技術）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- 東芝：13.48% → 12.90%（2026/01/23）——作為策略性持股以維持合作關係。變動因擔保契約等重要合約之修訂所致
- FD：5.39% → 5.39%（2025/11/10）——作為策略性持股以維持合作關係。因擔保契約等重要合約變更而提交修正申報
- 近清拓馬（董事/營運長）：— → 5.00%（2025/04/28）——作為發行公司之董事暨安定股東持有
- 東芝：— → 13.48%（2025/04/25）——作為策略性持股以維持合作關係（首次大額持股申報）
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