3Q 利好因素
淨營收385.29億日圓（年增+24.2%）維持高成長。儘管自年初起即計入約15億日圓的大眾行銷費用，3Q單季業務利潤仍增長+6.7%。美國業務已穩定獲利，ITANDI的ARR擴張亦進一步支撐獲利。
- 淨營收385.29億日圓（年增+24.2%）、營業收入2,116.27億日圓（年增+24.8%），成交金額與營業毛利同步擴張
- US Marketplace 3Q單季淨營收15.20億日圓（+160.8%）、業務利潤1.69億日圓，維持黑字（去年同期為虧損1.88億日圓）
- ITANDI ARR達59.76億日圓（+25%），其中生活基礎服務（lifeline services）成長+64%，SaaS客戶數達6,072家（+22%）。過去12個月平均解約率維持於0.43%的低水準
- RENOSY Subscription 3Q單季淨營收11.32億日圓（+17.7%）、業務利潤5.74億日圓（+28.1%）。合約數達40,905件（+32%），突破4萬件大關
- SPC Securities集團自3Q起納入RENOSY分部合併，資產管理業務貢獻6,800萬日圓業務利潤，成為新增收入來源
3Q 關注事項
累計業務利潤57.22億日圓（年減-3.6%）下滑。大眾行銷費用與總部整併費用為主要一次性因素。不過，因存貨累積導致營運現金流為-91.04億日圓，加上有息負債大幅上升，在升息環境下須留意資金成本。
- 累計本業利潤率降至14.9%（去年同期為19.1%）。本行估算；以業務利潤除以淨營收計算
- 營運現金流為-91.04億日圓（去年同期為+66.42億日圓），主要受存貨增加-135.07億日圓拖累
- 公司債及借款增至387.64億日圓，較上年度期末+72.4%，母公司業主權益比率則降至31.8%（上年度期末為37.4%）
- 財務費用上升至9.34億日圓（年增+26.8%）。合作金融機構的投資貸款利率正逐步走高
- 外部環境正在轉變：東京中古住宅（condominium）成交量年比下滑，庫存連續五個月上升，每平方公尺成交單價出現73個月來首次下跌
關注要點/後續追蹤事項
- 4Q廣告費用相較往年壓縮的執行情況。要達成全年100億日圓業務利潤目標（完成進度57.2%），關鍵在於大眾行銷費用退場後的獲利回升
- 251.89億日圓存貨的去化速度。管理層將其定調為為4Q以及配合SPC Securities集團加速推動不動產小額化（fractionalized）投資業務的策略性、暫時性累積，並預期自下一會計年度起回歸正常水準
- ITANDI全年本業利潤率目標17.4%（FY25實際為20.8%）。導入與客戶成功（CS）人力前置投入成本與生產力提升之間的平衡
- 4Q廣告費用展望，以及大眾行銷舉措對品牌認知度的量化影響
- 存貨增加的驅動因素、小額化投資業務擴張對存貨的影響，以及未來存貨水準的管理框架
- SPC Securities集團整合後，小額化投資與AM（資產管理）業務的獲利貢獻規模，以及自下一會計年度起的run rate
- 政策利率上升下合作金融機構信貸政策的變化，以及成交價格與成交量的敏感度
關鍵財務摘要
（3Q累計合併，2025年11月1日–2026年7月31日）
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 2,116.27億日圓 | +24.8% |
| 淨營收 | 385.29億日圓 | +24.2% |
| └ 營業毛利 | 369.24億日圓 | +25.0% |
| 銷管費（SG&A） | 312.02億日圓 | +32.1% |
| 業務利潤 | 57.22億日圓 | -3.6% |
| 營業利益 | 53.89億日圓 | -9.9% |
| └ 其他費用 | 4.36億日圓 | +513.4% |
| 稅前淨利 | 45.11億日圓 | -14.2% |
| └ 財務費用 | 9.34億日圓 | +26.8% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 27.34億日圓 | -9.0% |
| 基本每股盈餘（EPS） | 66.61日圓 | -12.7% |
| 營運現金流 | -91.04億日圓 | - |
| RENOSY會員數 | 677,772 | +16% |
| Subscription合約數（國內） | 40,905 | +32% |
| ITANDI ARR | 59.76億日圓 | +25% |
淨營收採公司定義（RENOSY Marketplace業務之營業毛利加上ITANDI、其他業務及調整項之收入）。EPS反映加權平均股數增至41,051千股（去年同期為39,353千股）。
分部業績
RENOSY Marketplace業務對外營業收入+25.3%、業務利潤+14.3%，營收與獲利同步成長。ITANDI 3Q單季淨營收增速加快至+23.7%，但因1Q拖累，累計業務利潤僅增長+1.8%。
分部業績表（3Q累計合併，對外營業收入基準）
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 業務利潤 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| RENOSY Marketplace | 2,052.75億日圓 | +25.3% | 102.98億日圓 | +14.3% | 5.0% |
| ITANDI | 55.36億日圓 | +11.9% | 12.21億日圓 | +1.8% | 22.1% |
| 其他 | 8.15億日圓 | +2.9% | 4.99億日圓 | +10.9% | 61.2% |
| 調整項 | - | - | -62.97億日圓 | - | - |
| 合併 | 2,116.27億日圓 | +24.8% | 57.22億日圓 | -3.6% | 2.7% |
由於採「收購—翻新—轉售」模式，RENOSY的營業收入實質等同於成交金額，故帳面利潤率並不反映真實獲利能力。就RENOSY國內marketplace而言，以淨營收為基準的本業利潤率（3Q單季30.4%）才是具意義的指標。調整項包含公司總部費用-59.06億日圓，以及企業合併所辨認無形資產之攤銷與併購相關費用-3.37億日圓。
- US Marketplace：3Q單季淨營收15.20億日圓（年增+160.8%）、業務利潤1.69億日圓，維持獲利。集團綜效正在建立成長基礎
- RENOSY Subscription：3Q單季淨營收11.32億日圓（+17.7%）、業務利潤5.74億日圓（+28.1%）。合約累積效應充分抵銷去年同期一次性利益的反向影響
- ITANDI（生活基礎服務與核心系統）：生活基礎服務ARR成長+64%，ITANDI Rental Management成長+25%。價格調升舉措與核心系統交叉銷售進展順利
- 資產管理（Asset Management）：自3Q起合併SPC Securities集團，貢獻淨營收1.21億日圓、業務利潤6,800萬日圓
- RENOSY國內Marketplace：3Q單季淨營收78.75億日圓（+10.4%），但業務利潤23.93億日圓，低於去年同期25.32億日圓。下滑主要來自約5億日圓大眾行銷投入的暫時性影響
- ITANDI（累計基準）：累計淨營收年增+13.7%，受1Q年比下滑拖累，累計業務利潤僅增+1.8%。為承接擴大的需求而擴編導入與CS人力，費用增速先行
指引達成進度
淨營收達全年計劃的68.9%，與公司過去兩年揭露的進度相符（FY24於2Q時點為50%、FY25為46%）；3Q達69%符合往年季節性型態。業務利潤達成率僅57.2%，但若排除自年初起計入的大眾行銷費用（約15億日圓）與1Q計入的總部整併費用（1.77億日圓），管理層測算調整後達成率約74%（過去兩年平均為75%）。全年預測維持不變，前提為4Q廣告費用相較往年受到壓縮。
| 項目 | 數值（3Q累計） | 全年財測 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2,116.27億日圓 | 3,230億日圓 | 65.5% |
| 淨營收 | 385.29億日圓 | 559億日圓 | 68.9% |
| 業務利潤 | 57.22億日圓 | 100億日圓 | 57.2% |
| 營業利益 | 53.89億日圓 | 100億日圓 | 53.9% |
| 稅前淨利 | 45.11億日圓 | 87億日圓 | 51.9% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 27.34億日圓 | 54.60億日圓 | 50.1% |
- 淨營收與業務利潤傾向集中於4Q。FY25 4Q單季淨營收為132.22億日圓、業務利潤13.35億日圓
- 廣告費用過去集中於4Q投放，但本年度自會計年度初即開始計入。計劃中4Q費用將相較往年受到壓縮
財測是否變更
全年合併財測未作修訂。營業收入3,230億日圓、淨營收559億日圓、業務利潤100億日圓、歸屬母公司業主淨利54.60億日圓全數維持。作為中期經營計劃2026的最終年度，管理層重申將同時達成合併及各業務層面目標的承諾。
股東回報說明
FY10/2026年度股息預測維持為期末股息13.00日圓（上年度實際為8.00日圓），股息預測未作修訂。股東會表決權及期末股息的基準日已由10月31日變更為11月30日，公司計劃今後每年於2月召開股東常會。庫藏股買回方面未揭露新政策；期末庫藏股數為855股。
財務狀況
因收購SPC Securities集團及策略性存貨累積，總資產與有息負債同步擴張，使母公司業主權益比率降至31.8%。手頭流動性維持於290億日圓，槓桿仍處可控範圍。
主要數據
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及現金等價物 | 289.68億日圓 | 較上年度期末-4.6% |
| 存貨 | 251.89億日圓 | 較上年度期末+115.6% |
| 商譽 | 176.43億日圓 | 較上年度期末+20.9%，反映收購SPC Securities集團 |
| 總資產 | 1,056.82億日圓 | 較上年度期末+28.2% |
| 歸屬母公司業主權益 | 336.48億日圓 | 較上年度期末+9.2% |
| 有息負債（公司債及借款） | 387.64億日圓 | 上年度期末為224.80億日圓 |
| └ 流動 | 258.07億日圓 | - |
| └ 非流動 | 129.57億日圓 | - |
| 租賃負債 | 74.30億日圓 | 流動32.24億日圓＋非流動42.06億日圓 |
| EBITDA | 91.18億日圓 | 營業利益加折舊及攤銷；本行估算 |
公司資料（詳細資產負債表）揭露有息負債為393.25億日圓。上表為本行依財報所載公司債及借款之估算。
槓桿指標
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 淨負債/EBITDA | 0.8倍 | 本行估算。以淨有息負債97.96億日圓及過去12個月EBITDA 117.10億日圓計算 |
| 負債權益比（D/E） | 1.15倍 | 本行估算。公司債及借款除以歸屬母公司業主權益 |
| 利息保障倍數 | 5.8倍 | 本行估算。營業利益除以財務費用 |
| 股東權益比率 | 31.8% | 公司揭露（母公司業主權益比率）；上年度期末為37.4% |
本季度重大公告
- 2026/06/25決議簽訂由MUFG Bank安排之44.78億日圓期限貸款，用於收購SPC Securities（關於簽訂含財務限制條款之貸款契約）
- 2026/06/30完成以總對價約45.28億日圓收購SPC Securities及SPC Asset Management全部股份，取得100%表決權。自3Q起納入RENOSY分部合併（（已揭露事項之進展）關於完成收購（子公司化）SPC Securities Co., Ltd.之公告）
- 2026/06/30子公司化完成後，宣布將RENOSY進化為整合不動產交易、管理/營運與金融的資產形成平台（AI驅動不動產投資平台RENOSY進化為「資產形成平台」）
- 2026/07/08管理超過12萬戶的Haseko Livenet開始透過「ITANDI Rental Management」使用電子契約——為滲透大型物業管理公司的案例（管理超過12萬戶租賃住宅的Haseko Livenet開始透過「ITANDI Rental Management」進行電子簽約）
- 2026/09/09自Mizuho Bank借入39.96億日圓，用於高效率的營運資金調度。實行日為2026年9月14日，到期還款日為2026年10月14日（關於依含財務限制條款之透支契約進行借款之公告）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- Baillie Gifford & Co.：11.12%→12.12%（2026/02/16）－屬全權委託投資管理契約下客戶資產之持股；無重要提案行為（）
- Ryo Higuchi／GGA LLC（共同持有人）：37.07%→36.71%（2026/02/09）－GGA行使轉讓選擇權後之場外處分。持有目的為參與經營之穩定持股（）
- Ryo Higuchi／GGA LLC（共同持有人）：36.71%→36.71%（2026/03/24）－因大股東地址變更而提出，持股比率無變動（）
- Ryo Higuchi／GGA LLC（共同持有人）：36.71%（2026/06/04）－以未觸發申報義務為由，撤回並更正2026年6月3日提出之變更報告書第57號（）
- 過去一年內未發現以股東提案或重要提案行為為目的之大額持股報告
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