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FaithNetwork Co.,Ltd 2Q 業績速報

下半年竣工及交屋集中，公司提前備貨，存貨增至320億日圓。全年預測維持不變，下半年交屋執行力成為關鍵考驗。

發布日期2026年11月13日 18:14 [GMT+9]

利好因素

上半年營業虧損3.81億日圓。惟管理層表示，竣工及交屋集中於下半年，物業開發進度符合規劃。存貨增至320億日圓（較上年度末+42.8%，本研究估算），已備足達成全年財測所需庫存。具經常性收入特質的不動產管理業務利益成長+58.9%，獲利基礎進一步強化。

  • 不動產管理
    ：分部利益1.37億日圓（年增+58.9%）。受惠管理戶數增加，利潤率升至28.0%（+9.1個百分點，本研究估算）。
  • 為下半年交屋備貨
    ：在建待售不動產增至267.52億日圓（+66.55億日圓），待售不動產增至52.48億日圓（+29.37億日圓）。
  • 維持財測及股息
    ：上半年雖錄得虧損，全年財測及年度股息預估45.00日圓（上年度：42.50日圓）均維持不變，顯示管理層對下半年交屋具信心。
  • 產品線擴充
    ：在「GranDuo」及「THE GRANDUO」系列之外，新增「TOKYO MODULE」及「MIDHOUSE」。公司以東京城南三區為核心，獲利來源逐步擴及住宅、商辦租賃大樓及飯店式住宅。
  • 租賃需求
    ：管理層認為，新建大樓價格飆漲帶動租賃需求維持強勁，東京住宅型租賃物業的投資需求依然暢旺。

關注事項

營業收入下滑，毛利率降至22.6%（年減4.8個百分點）。加上銷管費（SG&A）及利息費用增加，損益兩平點隨之墊高。為備貨而增加借款，有息負債升至256.76億日圓（較上年度末+41.7%，本研究估算）。在升息環境下槓桿上升，資產負債表穩健與否端視下半年交屋能否如期完成。

  • 利潤率收窄
    ：毛利率降至22.6%（-4.8個百分點）。決算短信未說明具體原因，但管理層提及上半年出售的部分不動產產品毛利率較低。
  • 銷管費（SG&A）增加
    ：營業收入下滑之際，銷管費（SG&A）仍增至17.61億日圓（+9.6%），固定成本負擔加重，為上半年營業虧損3.81億日圓的原因之一。
  • 利息費用上升
    ：受借款增加及政策利率上調影響，利息費用增至2.36億日圓（+32.9%），營業外費用增至2.89億日圓。
  • 現金流出
    ：營業活動現金流量為-122.29億日圓，流出幅度較上年同期的-89.80億日圓擴大。另支付法人稅12.45億日圓及股息12.60億日圓，現金降至29.59億日圓。
  • 下半年負擔沉重
    ：若要達成財測，下半年須實現營業收入308.94億日圓（較上年度下半年+27.2%）及營業利益66.81億日圓（+37.0%）（本研究估算）。若交屋遞延至下一會計年度，影響將相當顯著。

關注要點/後續追蹤事項

  • 下半年交屋進度
    ：前三季累計業績與上年同期營業收入171.17億日圓、營業利益24.09億日圓的差距，將是研判全年財測達成與否的領先指標。
  • 下半年毛利率
    ：下半年交屋案件的毛利率能否自上半年的22.6%回升至上年度全年的26.9%，是獲利計劃能否達成的關鍵。
  • 資產負債表修復
    ：目前有息負債256.76億日圓、股東權益比率27.5%，將追蹤下半年物業出售後的還款進度。
管理層討論要點
  • 下半年預定竣工及交屋件數，以及各季營收認列的預期分布
  • 上半年毛利率下滑的拆解（產品組合、建築成本、售價），以及下半年毛利率假設
  • 升息環境下平均資金成本走勢，以及附財務承諾條款借款的條件
  • 「TOKYO MODULE」及「MIDHOUSE」開始貢獻獲利的時點，及其於開發案源中的占比
  • 銷管費（SG&A）增加的明細及全年銷管費（SG&A）展望

關鍵財務摘要

項目數值年比
營業收入61.06億日圓-29.2%
營業毛利13.80億日圓-41.7%
└ 毛利率22.6%-4.8pt
銷管費（SG&A）17.61億日圓+9.6%
營業利益-3.81億日圓-（上年同期：7.57億日圓）
利息費用2.36億日圓+32.9%
經常利益-6.22億日圓-（上年同期：5.40億日圓）
中期歸屬母公司業主淨利-4.52億日圓-（上年同期：3.58億日圓）
每股盈餘（EPS）-15.27日圓-（上年同期：12.11日圓）
營業活動現金流量-122.29億日圓上年同期：-89.80億日圓

上半年物業銷售包括不動產產品4件及建築產品3件（公司揭露）。第二季單季（7–9月）營業收入13.71億日圓，較上年同期的56.65億日圓減少75.8%。第二季單季營業利益-6.33億日圓，由第一季的2.52億日圓轉為虧損（以上均為本研究估算）。營業外收入含違約金收入3,200萬日圓。

分部業績

不動產投資支援業務占營業收入92.0%。因交屋集中於下半年，該業務錄得虧損，拖累合併業績。不動產管理業務則營收、獲利雙增，以經常性收入明確支撐獲利。

分部業績表

業務板塊營業收入年比營業利益年比利潤率
不動產投資支援56.15億日圓-31.2%-5.18億日圓--9.2%
不動產管理4.91億日圓+7.2%1.37億日圓+58.9%28.0%
合計61.06億日圓-29.2%-3.81億日圓--6.2%
表現強勁的業務
  • 不動產管理：營業收入+7.2%，分部利益+58.9%。受惠自建物業持續供應，管理戶數增加，利潤率由18.9%升至28.0%（本研究估算）。
  • 東京城南地區租賃需求：管理層認為，新建大樓價格飆漲（首都圈平均價格+21.1%）帶動租客需求強勁，住宅型租賃物業的投資需求穩健。
表現疲軟的業務
  • 不動產投資支援：營業收入-31.2%。分部損益由上年同期獲利6.71億日圓轉為虧損5.18億日圓。上半年僅售出不動產產品4件及建築產品3件。由於竣工及交屋規劃於下半年，上半年認列金額有限。
  • 不動產投資支援（獲利能力）：全公司毛利率降至22.6%（-4.8個百分點）。管理層提及上半年出售的部分不動產產品毛利率較低。

指引達成進度

營業收入完成進度為16.5%，低於上年同期的26.2%（以上年度全年實績計算）。營業利益為虧損，無法計算達成率。管理層以交屋集中於下半年為前提，維持財測不變。320億日圓存貨能否於本會計年度內完成交屋，將是成敗關鍵。

項目數值（上半年累計）全年財測達成率
營業收入61.06億日圓370億日圓16.5%
營業利益-3.81億日圓63億日圓-
經常利益-6.22億日圓58億日圓-
本期淨利-4.52億日圓38億日圓-
  • 業績取決於物業竣工時點。本會計年度竣工及交屋預計集中於下半年（公司說明）。
  • 上半年營業收入占全年比重：FY3/24為14.1%、FY3/25為27.1%、FY3/26為26.2%，下半年偏重的特性持續存在（本研究估算）。FY3/24上半年營業虧損5.46億日圓，全年則轉為營業利益20.90億日圓。

業績指引變更

維持2026年5月15日公布的全年財測：營業收入370億日圓、營業利益63億日圓、本期淨利38億日圓、每股盈餘（EPS）128.20日圓。該計劃要求下半年營業收入達308.94億日圓，第三季交屋進度將是重要檢核點。

股東回報說明

年度股息預估維持45.00日圓（上年度：42.50日圓，+2.50日圓），延續增配方針。以財測EPS計算，配息率為35.1%（本研究估算）。公司上半年買回庫藏股9,900萬日圓，並於2026年9月完成本次買回。期末庫藏股為341,426股（上年度末：237,693股）。

財務狀況

為下半年交屋所需的備貨以借款支應。有息負債較上年度末增加75.54億日圓（本研究估算），股東權益比率降至27.5%（-8.3個百分點）。後續焦點在於下半年物業出售後能否償還借款、恢復財務體質。

  • 主要數據
  • 槓桿指標
項目數值備註
現金及現金等價物29.59億日圓較上年度末-67.6%
存貨（待售不動產＋在建待售不動產）320億日圓較上年度末+42.8%（本研究估算）
股東權益105.85億日圓較上年度末-14.5%
有息負債256.76億日圓較上年度末+41.7%；借款＋公司債（本研究估算，不含租賃負債）
└ 短期借款29.74億日圓上年度末：7.37億日圓
└ 一年內到期長期借款66.79億日圓上年度末：46.51億日圓
└ 長期借款159.53億日圓上年度末：126.28億日圓
└ 公司債（含一年內到期部分）7,000萬日圓上年度末：1.05億日圓
淨有息負債227.17億日圓上年度末：89.82億日圓（本研究估算）
EBITDA-2.94億日圓營業利益＋折舊＋商譽攤銷（本研究估算）

隨財報發布的及時揭露

  • 2026/11/13
    自建物業「GranDuo Sangenjaya 12」竣工。顯示下半年集中竣工及交屋的進度正逐步推進（）
  • 2026/11/13
    簽訂附財務承諾條款之借款合約。公司於備貨階段確保資金來源（）

本季度重大公告

  • 2026/08/20
    高級租賃住宅「THE GRANDUO GAKUGEIDAIGAKU」竣工。為決算短信中重點介紹之高級租賃品牌的完工案件（）
  • 2026/09/09
    完成庫藏股買回。上半年買回金額合計9,900萬日圓，與股息併同作為股東回報（）
  • 2026/10/20
    推出都市型商辦租賃大樓新品牌「TOKYO MODULE」。產品線由住宅延伸至其他類型，擴大獲利來源（）
  • 2026/10/28
    取得東京都世田谷區宮坂之待售不動產。持續於城南地區取得案源（）
  • 2026/10/29
    取得東京都世田谷區池尻之開發用地。充實下一會計年度以後的開發案源（）

過去一年的大額持股報告/重要提案

無

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