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Lumitron子公司化及AI伺服器全面出貨為第二季復甦關鍵；聚焦企業費用攀升及庫存膨脹之改善進度

發布日期2026年5月13日 15:30 [GMT+9]

摘要

第一季業績顯示所有業務分部營收均呈下滑，合併層級轉為營業虧損（分部利益合計為8000萬日圓，惟企業費用大幅飆升，導致營業虧損7000萬日圓）。全年計畫之達成進度極為偏低。儘管如此，海外解決方案事業的AI伺服器接單持續增加，主要拖累因素係交期拉長導致營收認列遞延。自第二季起，於2026年1月完成子公司化之新加坡Lumitron將開始貢獻合併業績，同時積壓之AI伺服器及儲存設備訂單恢復出貨，預期將帶動營收回升。此外，AI Agent業務自2月起正式展開商業運營，DX事業能否建立新收入來源亦為重要關注焦點。欲達成全年財測（營業收入148億日圓、營業利益5.5億日圓），勢必高度倚賴下半年表現，第二季復甦力道將成為市場對全年財測信心之試金石。

下季度關注要點

關注點與焦點	影響與意涵
營收回升機率第二季累計營收計畫70億日圓之達成進度	第一季實際為29.49億日圓（達成率42.1%），意味第二季單季需達約40.51億日圓（年增約+19%，本所估計）。Lumitron併表及AI伺服器恢復出貨為達成計畫之先決條件
海外解決方案獲利能力分部利益率 YoY 趨勢	第一季分部利益降至4200萬日圓（利益率2.2%，本所估計）。關注AI伺服器／儲存設備集中出貨對營業成本之波動影響，以及Lumitron（OPM約13%，2024年12月期）帶來之增量貢獻
企業費用（調整項）正常化分部利益調整項水準	第一季調整項為負1.5億日圓，較前一年同期負3200萬日圓大幅惡化。此為一次性併購相關費用抑或結構性上升，將左右第二季起之利益展望
庫存正常化庫存周轉天數趨勢	第一季末庫存膨脹至28.92億日圓（較前期末增加4.86億日圓）。馬來西亞及新加坡子公司之庫存消化進度，攸關營運資金效率及現金流改善
AI Agent業務放量DX事業營收及新增訂單數	商業化於2月正式啟動。能否扭轉第一季營收1.26億日圓（年減28.2%）之頹勢為觀察重點。中期而言，此指標衡量公司向BtoB解決方案供應商轉型之進度
資本效率與財務穩健性有息負債餘額及淨負債權益比趨勢	第一季末有息負債為50.78億日圓（較前期末增加7.4億日圓），對短期借款之依賴度上升。歸屬母公司業主之股東權益比率維持39.8%，惟借款增速之可持續性值得關注
中期經營計畫KPI「全球專業商社」願景下之海外營收占比	第一季海外營收占比為64.3%（本所估計）。Lumitron併表將進一步推升此比率，於東協地區之事業平台擴張程度將驅動中長期企業價值

基於前次財報的主要論點（2026年9月期第一季）

第一季業績為營業收入29.49億日圓（年減8.5%），營業虧損7000萬日圓，較前一年同期營業利益4600萬日圓大幅轉虧。雖分部合計利益仍確保8000萬日圓，主因在於包含企業費用之調整項急遽惡化至負1.5億日圓。海外事業AI伺服器出貨遞延與國內需求疲軟同時發生，復甦情境取決於第二季起併購效益之實現，以及將訂單積壓轉化為已認列營收。

1. 海外解決方案事業：AI伺服器出貨遞延之解決與新子公司貢獻

上季表現：
營業收入18.96億日圓（年減7.5%），分部利益4200萬日圓（年減47.6%）。AI伺服器／儲存設備接單增長，惟因交期拉長未能轉化為營收
本季確認重點：
第二季起出貨排程是否正常化，以及Lumitron（2024年12月期：營業收入11.1億日圓、營業利益1.47億日圓）開始併表後之營收增量
關鍵指標：
海外解決方案第二季單季營收（前一年同期約25.6億日圓，本所估計）之達成率，以及Lumitron認列之商譽／無形資產規模

2. 企業費用（調整項）飆升與正常化展望

上季表現：
分部利益調整項為負1.5億日圓（前一年同期負3200萬日圓），YoY 惡化約1.18億日圓
本季確認重點：
一次性併購費用（Lumitron、河原事務機收購相關費用等）之嵌入程度。若調整項於第二季正常化，以分部利益8000萬日圓為基礎，全年營業利益目標5.5億日圓仍有機會達成
關鍵指標：
第二季調整項水準（全年前一年同期約為負1.01億日圓，本所估計）

3. 國內解決方案事業：通路分化與FC加盟模式之擴展性

上季表現：
營業收入9.25億日圓（年減7.0%），惟分部利益4200萬日圓（年增205.8%），利益率獲得改善。直營門市年減8.1%、代理通路年減20.3%拖累營收，唯FC加盟通路年增13.3%實現成長
本季確認重點：
FC加盟店新增招募進度，以及代理通路保全產品銷售下滑趨勢能否止穩
關鍵指標：
國內解決方案分部利益率之持續性（第一季為4.5%，本所估計）及FC加盟通路營收 YoY 成長率

4. 庫存膨脹與營運資金管理

上季表現：
庫存28.92億日圓（較前期末增加4.86億日圓），主因為馬來西亞及新加坡子公司商品庫存堆積。營業活動現金流出現大幅淨流出，達負3.86億日圓
本季確認重點：
AI伺服器／儲存設備出貨帶動之庫存去化，與Lumitron子公司化可能新增之庫存負擔間之平衡
關鍵指標：
第二季末庫存周轉天數（第一季末約90天，本所估計）。營業活動現金流若轉正，將成為強化全年計畫達成信心之重要訊號

5. DX事業結構性轉型：AI Agent業務變現時程

上季表現：
營業收入1.26億日圓（年減28.2%），分部虧損500萬日圓。一次性專案及資料輸入業務量持續萎縮
本季確認重點：
與中國「實在智能」合資之AI Agent業務（2月正式啟動）之接單及營收認列狀況。由「BPR事業」更名為「DX事業」後，整合RPA與AI Agent銷售之綜效
關鍵指標：
DX事業第二季單季營收（前一年同期約1.4億日圓，本所估計）之成長率，以及該分部能否達成損益兩平

適時披露與行業趨勢

2026/02/03
AI Agent業務正式啟動——透過與中國企業之合作，公司啟動AI Agent業務，並開始商業部署日語平台。此業務預期將成為DX事業之新營收支柱，惟短期業績貢獻可能有限，重點關注訂單管線之建構。（關於AI Agent業務正式啟動之通知）
2026/01/09
Lumitron（新加坡）子公司化完成——取得新加坡照明設備批發商Lumitron 80%股份，納入合併子公司。該公司具備營業收入11.1億日圓、營業利益1.47億日圓之實績，自第二季起併表將為海外業務分部帶來助力。（Recam <3323> 收購新加坡照明專業商社Lumitron為子公司）
2026/01/09
河原事務機子公司化完成——取得總部位於岩手縣之IT設備銷售暨維護公司100%股份。此舉強化國內解決方案事業於東北地區之銷售據點。業績影響已反映於全年財測中。（關於河原事務機股份取得（子公司化）完成之通知）
2025/12/15
董事會決議收購Lumitron（新加坡）股份——作為「全球專業商社」願景之一環，該交易旨在透過Lumitron之客戶網絡與Recam集團之銷售通路產生綜效，並藉由照明設備銷量提升改善營業成本率。收購價格約10.5億日圓。（關於取得新加坡Lumitron Pte. Limited股份（子公司化）之通知）

上季度業績（2026年9月期第一季實績）

Recam以「全球專業商社」為願景，定位為BtoB解決方案供應商，面向國內外中小企業銷售LED照明及減碳產品、ICT設備及AI伺服器。透過於東協地區之跨境併購（SLWL、SLWE、TAKNET、Lumitron），海外營收占比已擴大至逾60%。第一季所有分部營收均下滑，且因企業費用飆升而轉為營業虧損；惟公司維持全年財測不變，預期下半年加速復甦。

項目	金額	YoY	相較公司財測	備註
營業收入	29.49億日圓	−8.5%	達成率42.1%（第二季累計計畫：70億日圓）	所有分部營收均下滑。AI伺服器出貨遞延為主要因素
營業利益	負7000萬日圓	—（前一年同期：+4600萬日圓）	—（第二季累計計畫：1.8億日圓）	分部合計：+8000萬日圓；調整項：負1.5億日圓
稅前淨利	負7400萬日圓	—（前一年同期：+3800萬日圓）	—（第二季累計計畫：1.8億日圓）	財務費用2900萬日圓構成拖累（前一年同期：2400萬日圓）
歸屬母公司業主淨利	負3700萬日圓	—（前一年同期：+2700萬日圓）	—（第二季累計計畫：1億日圓）	非控制權益亦錄得虧損負2300萬日圓
每股盈餘（EPS）	負0.46日圓	—（前一年同期：0.33日圓）	—	加權平均流通在外股數：80,731千股

全年財測達成率：營業收入19.9%（前一年同期：24.6%，本所估計）；營業利益——（第一季虧損，無法計算）

公司資訊

公司名稱
：RECOMM CO., LTD.
股票代碼
：3323
上市交易所
：東京證券交易所標準市場
會計年度結算月
：9月
核心業務
：面向中小企業之國內外LED照明、減碳產品、ICT設備及AI伺服器銷售；涵蓋RPA及AI Agent之DX服務；BPO業務

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