海外解決方案業務營收持續擴張，惟一次性併購費用拖累營業利益；下半年能否恢復獲利能力為關鍵焦點

利好因素

營業收入年增+5.2%至69.64億日圓，主要由海外解決方案業務帶動。國內解決方案業務獲利能力顯著改善，分部利益達1.62億日圓（年增+119.3%），帶動合計分部利益達3.67億日圓，超越去年同期之2.95億日圓。

• 國內解決方案分部利益：
  1.62億日圓（年增+119.3%），銷管費（SG&A）削減推動獲利能力顯著回升
• 海外解決方案營業收入：
  45.81億日圓（年增+7.5%），受惠於Lumitron納入合併範圍，擴大東協照明業務
• 加盟門市通路營收：
  4.16億日圓（年增+16.3%），受惠於直營門市銷售方法之橫向推廣
• 毛利率：
  23.8%（前年同期為22.8%，提升+1.0個百分點），反映營收結構改善及成本管理強化
• 中期綜合損益：
  5.66億日圓，外幣報表換算調整+5.05億日圓推升權益

關注事項

營業利益大幅下滑至0.26億日圓（年減−86.3%）。一次性併購相關費用疊加銷管費（SG&A）膨脹至17.01億日圓（年增+24.8%），完全抵銷了毛利的改善。截至2Q累計營業利益僅達全年目標5.5億日圓之4.8%，意味下半年須實現5.24億日圓之營業利益。

• 營業利益：
  0.26億日圓（年減−86.3%），主因一次性併購費用及企業總部費用增加2.39億日圓
• 營業現金流量：
  負7.5億日圓，因存貨增加5.15億日圓而導致營運資金承壓
• DX業務：
  營業收入2.48億日圓（年減−23.2%），分部虧損0.09億日圓，持續處於虧損狀態
• 總借入額：
  59.05億日圓（較期末增加15.66億日圓，上年度末為43.38億日圓），有息負債急增，值得關注
• 歸屬母公司業主權益比率：
  降至35.9%（較上年度末39.8%下降3.9個百分點）

關注要點/後續追蹤事項

• 下半年需實現5.24億日圓營業利益——關鍵問題在於一次性併購費用消退之時點，以及Lumitron與Kawahara Jimuki全面合併後之增量利潤貢獻機率
• 海外子公司於價格上調前預先採購存貨，導致庫存增加8.85億日圓——需追蹤下半年銷售消化計劃及庫存周轉率之正常化進程
• DX業務專案型收入下滑之結構性因素，以及AI代理業務啟動全面商業化運營後之變現時程

關鍵財務摘要

營業利益年減1.67億日圓，主因銷管費（SG&A）增加3.37億日圓（包含一次性併購相關之企業總部費用上升）。營業毛利雖改善1.45億日圓，但不足以抵銷費用增幅。稅前層面亦受財務費用上升至0.7億日圓（前年同期0.41億日圓）及財務收入下降至0.12億日圓（前年同期0.91億日圓）之拖累。

分部業績

年度財測達成率

營業收入達成率47.1%（全年預測148億日圓），大致符合進度；惟營業利益達成率僅4.8%，處於異常偏低水準。要達成全年營業利益目標5.5億日圓，下半年需實現5.24億日圓，前提在於一次性併購費用消退、新納入合併子公司全面貢獻，以及海外預先採購庫存之銷售消化。

• 前年度上半年（2025年9月期2Q），營業利益為1.93億日圓，全年度實績為4.07億日圓（2Q達成率47.4%），顯示存在一定程度之下半年偏重特性。然而本年度2Q達成率僅4.8%，異常偏低，一次性費用影響之消除為不可或缺之條件

財測是否變更

未修正財測。公司維持2025年11月13日發布之全年計劃。儘管營業利益達成率4.8%為達標設下極高門檻，管理層基於併購一次性費用不再發生之假設，維持現有預測。

股東回報說明

維持年末股息預測每股1.20日圓（較前年度每股1.00日圓增加0.20日圓）。無中期股息。全年度股息預測未有變動。

財務狀況

因併購納入兩家被收購公司入合併範圍，總資產及有息負債大幅增加。歸屬母公司業主權益比率降至35.9%，主因包含商譽在內之非流動資產擴張——反映公司正處於成長投資階段。

附註：淨負債/EBITDA係以2Q累計EBITDA年化基礎估算，因一次性併購費用影響而呈現異常值。該數據於全年度EBITDA計劃基礎下，未必反映實際基本面。

隨財報發布的新聞

無

本季度重大公告

過去一年的大額持股報告/重要提案

無