摘要
2027年3月期第2季（7–9月）營業收入與營業利益均創第2季歷史新高。剔除DM郵資後，實質營收成長率達17%水準。製造商與零售商同時面臨成本上升與人力短缺。管理層表示，公司透過整合資訊（PromOS）與物流（Co.HUB），消除由此衍生的低效率，此為客戶選擇MIC CO.,LTD.的主因。上半年獲利成長受股東優待制度費用，以及設施與系統的先行投資所壓抑。儘管如此，期初全年計劃原已假設獲利集中於下半年，管理層預期仍可達成。公司同時宣布一系列朝基礎設施企業轉型的措施，包括首度導入超市產業、聯合陳列施工服務，以及旗艦中心擴建。
重點項目
- 經營策略與市場觀點
- 管理層認為，因應成本上升與人力短缺，對零售商及品牌製造商而言均屬必要。公司將整合資訊與物流所實現的「超級最適化」，定位為客戶選擇MIC CO.,LTD.的關鍵
- 目標為營收CAGR持續維持10%以上、OPM逾15%。管理層表示，OPM 15%以上的目標已明確在望
- 今年、明年及往後將持續積極投資。管理層視數據平台為AI驅動社會中最重要的資產之一
- 現行業務進展與成長動能
- 第2季（7–9月）營業收入39.13億日圓（年增+17.3%），營業利益5.05億日圓（年增+3.3%），雙雙創下第2季歷史新高
- 既有客戶業務擴大及新案件取得，推升第2季營業利益約9,700萬日圓。此增幅吸收了約4,000萬日圓的股東優待費用（僅第2季認列），以及札幌據點、PromOS開發與AI資本支出各約1,900萬日圓
- 外包加工費年增+28.7%。主因為業務規模擴大帶動外部協力廠商委託量增加，以及IP與贈品類占比較高的專案增加
- 製造費用增加，其中包含新物流履約中心租約之仲介費約2,600萬日圓。管理層表示屬一次性費用
- 關鍵策略措施與轉折點
- Co.HUB將首度導入超市產業，預計於2027年1月啟用，客戶名稱將於日後揭露
- 聯合促銷物料陳列施工服務預計於2027年推出，使MIC CO.,LTD.的角色由配送延伸至跨製造商的店內陳列施工
- 旗艦中心擴建預計於2027年1月全面運轉。樓地板面積將增加逾30%，設施營運成本預估可降低約1億日圓。公司並於10月27日宣布新物流中心Akitama Cross（秋留野市）啟用
- 沉浸式虛擬店鋪攝影棚WONDER ROOM預計於2027年春季開幕。零售促銷數據平台亦規劃於2027年推出
展望
- 全年計劃維持不變：營業收入154億日圓（實質年增+16.7%），營業利益20.4億日圓（年增+21.0%）。下半年預估占全年營收52.7%。管理層預期營收與獲利均將符合期初計劃
- 中東局勢導致採購及運費成本上升，預計將於下半年透過價格轉嫁回收。設施遷移相關約1億日圓之特別損失，已納入計劃
- 自訂指標V/(BI+SR)上半年升至1.23（第1季：1.19），公司目標中長期提升至1.30
- 截至2027年3月期底，已確定與41家企業簽訂PromOS合約。管理層表示，預期將持續取得優質客戶合約
- 年度股息規劃為77日圓（較上年增加7日圓；目標配息率40%）。搭配新設股東優待制度（基準日為2026年9月底），透過股息與優待雙管齊下，擴大股東回報
正面因素
- Co.HUB涵蓋全國20,373家藥妝店中的13,208家（滲透率65%）。作為業界唯一的共同配送網絡，進入門檻高
- 製造商業務板塊附加價值年增+28.9%，顯示以共同配送為基礎的交叉銷售已見成效；IT及服務業務板塊則年增+18.2%
- 補教業者Try Group將自2026年11月起導入PromOS，主因為PromOS適合全國多據點營運之業者
- 業務平台成本年增+15.4%，低於營收成長率（+17.2%）。受惠於AI應用，數位及創意營運成本年減12.2%
- 2026年3月期ROE升至14.0%，明顯高於公司設定之資本成本基準8%
風險
- 上半年營業利益成長率（+5.3%）落後實質營收成長率，OPM降至11.7%（上年同期13.0%）。關鍵在於策略部門營運成本增加（+25.7%）能回收至何種程度
- 外包加工費易受專案組合影響，IP與贈品類專案占比將左右成本率
- 中東局勢導致採購及運費成本上升，視價格轉嫁進度，恐壓抑下半年利潤率
- 中心擴建使短期借款由7.1億日圓增至17.14億日圓，9月底淨資產比率降至71.3%。在2027年1月全面運轉前，如何消化啟用成本仍是課題
- 自2027年3月期起，DM郵資改列為代墊款，因此帳面營收成長率（+4.4%）與實質成長率之落差將持續一段時間
業績亮點
2027年3月期上半年（第2季累計）營業收入72.87億日圓（年增+4.4%；剔除郵資之實質年增+17.2%）。營業利益8.54億日圓（年增+5.3%），EBITDA為9.95億日圓（年增+7.4%）。各客群營收均成長，附加價值擴大至45.07億日圓（年增+14.1%）。公司在吸收先行投資及第2季股東優待費用的同時，仍實現獲利成長。
各業務板塊業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 |
|---|---|---|---|---|
| 製造商業務板塊 | 24.77億日圓 | +26.0% | ― | ― |
| 零售業務板塊 | 29.74億日圓 | +9.3% | ― | ― |
| IT及服務業務板塊 | 18.36億日圓 | +19.8% | ― | ― |
| 全公司合計 | 72.87億日圓 | +17.2% | 8.54億日圓 | +5.3% |
*上半年（第2季累計）。上年同期數值為剔除郵資之同基準比較。各業務板塊年比為本報告推估值（公司資料顯示：製造商126%、零售109%、IT及服務120%）。
- PromOS客戶企業數：37家（年增+32%）
- Co.HUB簽約製造商數：737家（年比：–）
- 客戶據點駐點人員：107名（年增+7%）
- 物流履約人事費用占營收比率（第2季）：9.0%（年減0.2個百分點）
- 策略部門營運成本：5.96億日圓（年增+25.7%）
問答一覽
- QA
本次說明會未安排問答環節。業績資料附錄收錄FAQ，涵蓋六項主題：股東優待制度、營收成長動能、獲利成長、會計處理變更、全年展望及V/(BI+SR)
ENVALITH, INC.（以下簡稱「本公司」）旨在通過向國內外機構投資者及國內個人投資者提供考慮投資日本上市公司所需的信息，以促進全球及日本資本市場的發展，並據此開展專屬研究覆蓋服務。
- 目的與投資決策免責聲明
本報告僅為提供信息而編製，不構成對證券或其他金融產品的收購、出售或持有的招攬。此外，本報告亦不構成特定的投資、財務或稅務建議。報告中所含的任何意見、判斷或推薦均無意引導投資活動。敬請知悉，所有投資決策均應基於投資者自身的責任與判斷進行，ENVALITH以及對象公司不參與任何此類投資決策。
- 信息來源、準確性及無擔保聲明
本報告基於對象公司的正式委託，利用與該公司的訪談及其提供的信息編製而成。使用本報告即被視為同意以下條款： 1. 信息來源： ENVALITH編製本報告的前提是假設公開可獲取的信息、對象公司披露的信息及訪談中提供的信息真實可靠。ENVALITH並未對此類信息的真實性進行獨立的事實核查或驗證。 2. 準確性： 本報告中所載的、基於所提供信息的解讀、分析以及由此得出的假設或結論，均是ENVALITH基於前述信息，運用其獨立視角和分析方法獨立得出的。 3. 無擔保聲明： 若因對象公司披露的信息存在錯誤或遺漏而導致本報告內容出現謬誤，ENVALITH以及對象公司對此不承擔任何責任。ENVALITH以及對象公司對本報告的準確性、安全性、有效性、完整性等，以及對象公司過去或未來的表現，均不作任何明示或默示的擔保。
- 責任限制
對於因使用本報告或從中獲取的信息而產生的任何費用、損害或損失（包括直接、間接、附帶、後果性或懲罰性損害），ENVALITH以及對象公司概不承擔任何責任。本報告的使用者同意，其使用行為是基於自身責任進行的。
- 潛在利益衝突
ENVALITH可能與對象公司存在當前或將來的業務關係。因此，敬請投資者知悉，可能存在影響本報告客觀性的利益衝突。
- 無修改或更新義務
本報告的內容及意見，以及編製本報告所依據的信息，均截至編製之日，且日後可能未經通知而變更。敬請知悉，ENVALITH無義務更新本報告內容，投資者須自行核實信息的時效性。
- 語言優先順序
本報告以日語、英語及中文編製。若各語言版本之間存在任何差異或解釋上的不同，應以日語版為正本，且日語版內容具有優先效力。
- 版權
與本報告相關的一切權利（包括著作權）歸ENVALITH所有。未經ENVALITH事先書面許可，嚴禁以任何形式複製、重新分發或以其他方式使用本報告的全部或部分內容。
- 其他投資產品的使用限制
未經ENVALITH事先書面批准，嚴禁將本報告以及ENVALITH及對象公司的商標或商號，用於任何投資產品（其價格、回報、業績基於或關聯於本報告的投資產品，例如金融衍生品、結構性產品、投資基金、投資資產等）的信息分發、交易、銷售推廣或廣告宣傳。