以Co.HUB與PromOS雙引擎加速成長投資；物流據點整合可望帶來年節省1億日圓成本，同時推出股東優惠計畫強化股東回報

摘要

2027年3月期第一季度（2027會計年度Q1），扣除郵資代收代付之實質營業收入年增+17.0%至33億7,400萬日圓，營業利益年增+8.4%至3億4,800萬日圓，實現營收與獲利雙成長。管理層強調，若排除新物流中心簽約之一次性費用（約2,600萬日圓），營業利益成長幅度相當於約+17%。公司將四項措施定位為攻勢型成長投資：據點整合帶來約1億日圓年度成本節省、設立札幌開發辦公室、增員與薪酬提升，以及AI相關投資。除維持40%配息率外，另新推出股東優惠計畫，目標最高綜合殖利率達7.02%。

重點項目（業績亮點與成長措施）

• 經營策略與市場定位
  • 以營業收入 CAGR 10%以上及經常利益率10%以上為成長指引，力爭提前達成Prime Market上市標準
  • 零售促銷領域之數位與實體融合加速推進，勞動力短缺成為360°全方位服務需求擴大的順風
  • 首次揭露自有指標V/(BI+SR)，目前為1.19，管理層目標提升至1.30
• 本期業務進展與成長動能
  • 三大業務板塊均實現營收成長（IT及服務板塊年增+39%、製造商板塊年增+15%、零售板塊年增+8%）
  • 以Co.HUB為核心之交叉銷售及數位媒體相關服務擴展，驅動IT及服務板塊與製造商板塊成長
  • 營業成本年增+19.7%，主要源自策略性投資（增員：+4,100萬日圓、新據點簽約：+2,600萬日圓等）
  • 物流人力成本佔營收比率較上會計年度Q4之10.8%改善1個百分點至9.8%
• 策略性舉措與轉折點
  • 物流中心整合使總樓面面積由10,500坪擴大至14,000坪（增幅逾+30%），同時實現約1億日圓年度設施營運成本節省
  • 於札幌新設PromOS開發辦公室，建立雙據點自主SaaS開發體制
  • 推出股東優惠計畫，基準日為2026年9月底（200股起即符合資格；700股以上可獲90,000點）
  • Co.HUB於7月與Sugi Holdings啟動聯合配送，正式拓展至家電零售領域

展望

• 全年財測維持不變：營業收入154億日圓（年增+2.0%；實質基礎年增+16.7%）、營業利益20億4,000萬日圓（年增+21.0%）、EBITDA 23億9,000萬日圓（年增+22.8%）
• 營收季節性偏重下半年（上半年46.9%／下半年53.1%）；Q1達成率符合計畫進度
• PromOS客戶數於Q1末達35家（年增+30%），至會計年度末已確認簽約38家，並持續爭取更多上檔空間
• 推動Co.HUB由藥妝通路橫向拓展至家電零售商、餐飲連鎖及其他業態
• 持續投入物流作業自動化與省力化，定位為首要利潤率改善主題
• 管理層說明排除一次性費用後，營收與獲利成長幅度均相當於+17%，對達成全年計畫展現高度信心

正面因素

• Co.HUB滲透率已達全國藥妝店鋪的65%（13,208門市／34個連鎖體系），簽約製造商714家，平台地位穩固確立
• PromOS客戶數達35家（年增+30%），用戶帳號約27,000個，持續強化客單價擴張基礎
• 駐點嵌入人員105人（年增+13%），持續深化客戶接觸點
• 附加價值率維持63.5%高水準，所有業務板塊附加價值率均維持在60%以上
• 生成式AI導入使創意製作工時（特定專案）削減50%，有助推動業務規模擴大
• 據點整合同步實現約1億日圓年度成本節省及30%以上產能擴張

風險

• 物流人力成本佔營收比率改善至9.8%（較上會計年度Q4之10.8%下降），惟較去年同期之8.6%上升+1.2個百分點；自動化投資回收時程為關注焦點
• 毛利率年減1.6個百分點，由35.8%降至34.2%，受外包比率上升影響（35.7%→36.5%）
• 因新物流中心擴建，短期借款由7億1,000萬日圓增加9億9,000萬日圓至17億日圓
• 策略性板塊營運費用年增+24.6%；前置型人事費用投資短期內可能壓抑利潤率
• 營收結構偏重下半年（53%），於上半年階段難以判斷全年計畫達成可行性
• DM郵資代收代付之會計處理變更導致帳面營業收入呈現年減-1.8%，可能扭曲外部對成長性之評估

業績亮點

2027會計年度Q1實現營業收入33億7,400萬日圓（扣除郵資代收代付之實質基礎年增+17.0%）、營業利益3億4,800萬日圓（年增+8.4%）、EBITDA 4億1,500萬日圓（年增+9.7%），達成營收與獲利雙成長。Q1對全年計畫之達成率為營業收入21.9%、營業利益17.1%，考量下半年偏重之季節性特徵，進度符合計畫預期。

業務板塊表現

• PromOS客戶數：35家（年增+30%），至會計年度末已確認簽約38家
• 駐點嵌入人員：105人（年增+13%）
• Co.HUB藥妝連鎖覆蓋數：34個連鎖體系（全國門市覆蓋率65%）
• Co.HUB簽約製造商數：714家（其中446家為活躍用戶）
• V/(BI+SR)：1.19（目標：1.30）
• 物流人力成本佔營收比率：9.8%（較上會計年度Q4之10.8%改善1個百分點）

問答一覽

本次法說會未設問答環節。惟法說會簡報資料附錄中納入以下六項常見問答。

• 問：推出股東優惠計畫的考量為何？
  答：除股息外，本計畫作為股東回報舉措推出，旨在讓股東體驗持有MIC股票之魅力，並加深對公司之理解與認知，進而擴大中長期支持公司之股東及粉絲基礎。
• 問：營收強勁成長的驅動因素為何？
  答：主要有兩大因素：其一，以聯合配送為核心向新客及既有製造商進行交叉銷售持續深化（作為營收擴張關鍵引擎之PromOS客戶數年增+30%）；其二，服務板塊之數位行銷相關服務訂單增加。
• 問：利潤率為何未能跟上營收成長步伐？
  答：公司在確保獲利能力的同時，亦進行攻勢型投資以支撐未來持續成長。具體包括新物流中心簽約費用、札幌開發辦公室設立費用、增員與薪酬提升費用，以及AI與生產力提升之資本支出。
• 問：會計處理變更之原因為何？
  答：此前DM郵資代收代付係以營業收入認列，同時將等額列入營業成本，對利潤無影響。為更準確反映公司附加價值服務所產生之收入，自本會計年度起變更會計處理方式。此變更對利潤無影響。
• 問：選定這些主要KPI的考量為何？
  答：PromOS客戶數之所以被選定，係因其為擴大客戶接觸點及維持持續交易之基礎，同時驅動360°全方位服務之交叉銷售。駐點嵌入人員之所以被選定，係因駐點服務能深化對客戶課題之理解，實現更快速、更靈活之提案。
• 問：薪酬提升投資的考量為何？
  答：在競爭日趨激烈的環境下，公司視人才為核心競爭優勢。透過調升薪酬水準，強化頂尖人才之招募與留任，並提升員工積極性與敬業度。人力資本投資被定位為驅動中長期營收成長與獲利能力改善的關鍵經營投資。