利好因素
調整後營收（剔除郵資印花會計處理變更影響）年增+17.0%，連續第三個期間實現雙位數營收成長。公司在消化 DX 及物流基礎建設之前期投資下，仍實現營業利益年增+8.4%及季度淨利年增+26.6%，表現值得肯定。
- Co.HUB 從藥妝店領域（涵蓋全國65%門市）拓展至消費性電子零售通路，確認跨產業客群擴大之趨勢
- PromOS 導入承諾已達35家企業（年增+30%），至2027年3月止確認合約數達38份，訂單能見度高
- IT與服務類營收年增+39%（6.49億日圓 → 9.01億日圓），主要受惠於數位媒體相關服務之擴展
- 營業毛利達11.55億日圓（年增+11.9%），附加價值金額達21.42億日圓（年增+15.6%），營收轉化為利潤之效率良好
- 新增股東優惠制度，搭配40%配息率政策，最高總回報率可達7.02%，顯示公司對股東回報之明確承諾
基於第一季財報的疑慮點
儘管調整後營收成長+17.0%，營利率下降0.9個百分點至10.3%（對比前一年度第一季調整後為11.2%）。鑑於目前處於投資階段，此現象尚屬合理，惟成本增加之持續性及利潤率回升之時點為重要關注焦點。
- 新物流中心合約產生之一次性費用2,600萬日圓，推升調整後營業成本率至65.8%（前一年度為64.2%）。採購、外包及運費合計年增+19.5%，增速超過營收成長，導致附加價值率下降0.8個百分點至63.5%
- 銷管費（SG&A）8.06億日圓，年增+13.6%，增速低於調整後營收成長+17.0%；然而約4,100萬日圓之人員擴編及調薪屬經常性費用，將持續壓抑獲利能力
- 短期借款從7.1億日圓大幅增加至17億日圓，增幅約10億日圓。雖用途為物流中心擴建，但利息費用由68.7萬日圓膨脹5.5倍至376.1萬日圓
- 物流人力成本佔營收比率為9.8%，較前一年度第四季10.8%有所改善，但較前一年度第一季8.6%上升+1.2個百分點；自動化投資轉化為實質效益之速度值得密切觀察
- 在建工程增加7.61億日圓（7.81億日圓 → 15.43億日圓），顯示投資集中於前期，資產轉固後折舊費用增加可能壓縮未來利潤率
關注要點/後續追蹤事項
- Co.HUB 全面進軍消費性電子零售通路後之初期客戶獲取速度，以及商業模式專利之競爭護城河能否在藥妝店領域以外持續發揮效用
- 新物流中心啟用時程（面積由10,500坪擴大約30%至14,000坪），以及約1億日圓設施營運成本節省何時開始反映於損益表
- 第二季起 PromOS 新增導入之進度，以及來自新產業（含一家大型製藥企業，預計2026年7月上線）之營收貢獻規模
- Co.HUB 消費性電子零售擴張之初期目標零售連鎖數量及簽約製造商數量
- 物流中心擴建相關10億日圓短期借款之還款計劃，以及是否計劃轉換為長期負債
- 附加價值率下降（64.3% → 63.5%）之因素拆解及改善措施之時程
- 將 V/(BI+SR) 從1.19提升至1.30之具體里程碑與時間表
- PromOS 導入之中期目標（3年及5年展望），以及單家企業平均收入（ARPU）走勢之展望
- 札幌開發中心之工程師招聘計劃及開發團隊擴編之規劃規模
- 關於流通股市值及股東人數達成 Prime Market 上市標準之現況與預計時程
- 生成式 AI 驅動創意製作全面導入之推進時程及追加投資（目標減少50%工時）
- 新股東優惠制度之預估費用負擔及延續政策
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 33.74億日圓 | -1.8%（調整後：+17.0%） |
| 營業成本 | 22.19億日圓 | -7.7% |
| 營業毛利 | 11.55億日圓 | +11.9% |
| 銷管費（SG&A） | 8.06億日圓 | +13.6% |
| 營業利益 | 3.48億日圓 | +8.4% |
| 經常利益 | 3.61億日圓 | +7.6% |
| 季度淨利 | 2.79億日圓 | +26.6% |
| 每股盈餘（EPS） | 39.33日圓 | +26.5% |
| 稀釋每股盈餘 | 38.61日圓 | +25.3% |
| EBITDA | 4.15億日圓 | +9.7% |
| 附加價值金額 | 21.42億日圓 | +15.6% |
| 折舊費用 | 6,600萬日圓 | +17.3% |
（附註）自2027年3月會計年度起，原列為營業收入之約20億日圓 DM 郵資費用改以代墊款列帳，對利潤無影響。與前一年度第一季剔除郵資後營業收入28.84億日圓相比，調整後營業收入年增+17.0%。季度淨利年增+26.6%包含2,100萬日圓之處分固定資產利益。
分部業績
公司以單一業務板塊「零售促銷360°全方位服務事業」營運，因此未揭露分部損益。惟依客戶領域（零售、製造商、IT/服務）揭露營收，三大領域均實現營收成長。IT與服務類以年增+39%居首，製造商類年增+15%次之，零售類年增+8%。Co.HUB 驅動之交叉銷售對零售類及製造商類營收成長均有貢獻，數位媒體相關服務之擴展則推動 IT 與服務類及製造商類之成長。
- 分部業績表
- 各領域營收明細
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 全公司（單一業務板塊） | 33.74億日圓 | +17.0%（調整後） | 3.48億日圓 | +8.4% | 10.3% |
- IT與服務：營收由6.49億日圓成長至9.01億日圓（年增+39%），主要受數位行銷相關訂單增加所驅動
- 製造商：營收由9.55億日圓成長至10.96億日圓（年增+15%），受惠於 Co.HUB 驅動之深度交叉銷售及數位媒體相關服務之擴展
- 無（三大領域均實現營收成長）
年度財測達成率
第一季營收達成全年計劃之21.9%。公司營收結構性偏重下半年（上半年:下半年 ≈ 47:53），第一季達成率與前一年度之21.8%（調整後第一季營收28.84億日圓對比全年調整後營收131.99億日圓）一致。營業利益達成率17.1%略低於前一年度第一季（3.21億日圓 / 16.86億日圓 = 19.0%），但考量新物流中心合約之2,600萬日圓一次性費用後，第一季業績大致符合進度。
| 項目 | 數值（第一季累計） | 全年預測 | 完成進度 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 33.74億日圓 | 154億日圓 | 21.9% |
| 營業利益 | 3.48億日圓 | 20.4億日圓 | 17.1% |
| 經常利益 | 3.61億日圓 | 21億日圓 | 17.2% |
| 本期淨利 | 2.79億日圓 | 13.5億日圓 | 20.7% |
- 營收偏重下半年（2026年3月會計年度：上半年47.1% / 下半年52.9%；2027年3月會計年度預測：上半年46.9% / 下半年53.1%）
- 營業利益亦呈下半年偏重態勢（2026年3月會計年度第一季營業利益3.21億日圓，對比第三季5.19億日圓）
財測變更有無
未修正財測。2026年5月14日公布之全年計劃維持不變。
股東回報說明
年度股息預測維持每股77日圓（前一年度70日圓，增加7日圓），延續40%配息率政策。此外，公司於2026年8月6日宣布設立新股東優惠制度。截至2026年9月30日基準日持有200股以上之股東，將依持股數量獲得點數（200股以上可得2,000點，至700股以上最高可得90,000點）。點數可兌換 Amazon 電子禮品卡或商品（超過5,000種品項）。以2026年6月30日收盤價2,929日圓計算，持有700股之股東透過股息加優惠制度之最高總回報率達7.02%。
財務狀況
股東權益比率維持於71.7%之健康水準（前一會計年度末為74.8%），因物流中心擴建之約10億日圓短期借款增加而下降3.1個百分點。在建工程由7.81億日圓增至15.43億日圓（增加7.61億日圓），反映當前成長投資之前期集中特性。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 總資產 | 126.74億日圓 | 較前一會計年度末+1.9% |
| └ 流動資產合計 | 63.7億日圓 | 較前一會計年度末-9.1% |
| └ 非流動資產合計 | 63.03億日圓 | 較前一會計年度末+16.1% |
| 現金及存款 | 28.12億日圓 | 較前一會計年度末-9.5% |
| 有形固定資產 | 57.33億日圓 | 較前一會計年度末+14.5% |
| └ 在建工程 | 15.43億日圓 | 較前一會計年度末+97.3% |
| 淨資產 | 91.03億日圓 | 較前一會計年度末-2.3% |
| 股東權益 | 90.91億日圓 | 較前一會計年度末-2.3% |
| 有息負債（短期借款） | 17億日圓 | 較前一會計年度末+139.3% |
| EBITDA | 4.15億日圓 | 營業利益3.48億日圓 + 折舊費用6,600萬日圓（公司揭露數據） |
隨財報發布的新聞
本季度重大公告
過去一年的大額持股報告/重要提案
無
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