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Hmcomm Inc. 3Q 業績速報

Korabo Tekuno損益開始併表，帶動3Q累計營業收入年增44.3%，公司並上修全年營收財測。市場焦點轉向以VAAP為核心的AI Native轉型，以及4Q能否確保獲利。

發布日期2026年11月13日 18:37 [GMT+9]

利好因素

3Q累計營業收入為11.03億日圓，年增44.3%（公司揭露；去年同期為個體基礎），相當於期初3Q累計計劃9.87億日圓的111.8%。1H損益實質上僅反映Hmcomm Inc.個體，Korabo Tekuno損益僅計入3Q單季，累計數字因此僅反映公司部分獲利能力。NaNa、FD-X及VAAP構想不僅是降本措施，更代表公司正轉型為以可重複使用元件為基礎的「AI Native Platform企業」。若經常性收入的累積能在數字上獲得驗證，個股估值倍數有望重估。

  • 3Q單季營業利益為3,400萬日圓（本公司估算），高於1Q的300萬日圓及2Q的1,000萬日圓。併表首季獲利即明顯躍升
  • 儘管併表範圍擴大，單季銷管費（SG&A）仍由1.43億日圓降至1.28億日圓，再降至1.24億日圓（本公司估算）。顯示NaNa推動的後勤改革已開始見效
  • AI解決方案（FDE）平均專案金額年增72%至550萬日圓，專案數年增11%至145件。價量齊揚，反映組合正轉向高附加價值專案
  • VAAP由30個Agent元件組成6套Suite。顧客騷擾對策Suite沿用Terry2的來電應答Agent。透過元件重組快速推出新Suite的開發模式，運作符合預期
  • FAST-D於2026年6月導入Shikoku Electric Power，並於2026年8月導入Toho Gas Energy Engineering。民間基礎設施企業持續商業採用，為PASP的ARR基礎奠定根基

關注事項

3Q單季毛利率由1H的45.8%降至33.0%（本公司估算）。此與併入以人月及SES型業務為主的Korabo Tekuno所帶來的組合變化一致，毛利率能否回升取決於AI-FDE升級進度。若要達成全年營業利益1.01億日圓，4Q單季須貢獻5,300萬日圓（OPM 11.9%，公司揭露），高於前三季累計的4,700萬日圓。

  • 3Q單季營業利益3,400萬日圓，低於去年同期個體的4,500萬日圓（本公司估算）。新增營收轉化為獲利的效率仍有改善空間
  • AI產品全年計劃由5.49億日圓下修1.94億日圓至3.55億日圓。隱含4Q營收僅4,500萬日圓，轉向平台模式過渡期的營收下滑已浮現
  • AI產品占營收比重為28.0%，遠低於70%的中期目標。帳戶數37個，與去年同期的38個大致持平
  • 所得稅費用3,700萬日圓（含遞延所得稅2,600萬日圓）壓抑最終損益，本期淨利僅1,200萬日圓，僅達全年計劃的37.9%
  • 商譽3.41億日圓，相當於股東權益的20.2%（本公司估算）。若PMI進度延遲，須留意減損風險

關注要點/後續追蹤事項

  • Korabo Tekuno利潤率改善
    ：PROJECT FLY2026目標建立約30名工程師的AI驅動開發團隊，並推出約120個AI Agent。公司計劃於2027年1月轉移至新開發體制。由人月模式轉向AI-FDE模式後毛利率的回升幅度，將左右下一會計年度的獲利成長
  • VAAP經常性收入的能見度
    ：公司已將ARR及活躍客戶數列為FY2027優先KPI。關鍵在於揭露ZBOX完全地端版（預計12月中旬起推出）及與DNP Koaraizu的正式導入（目標2027年4月）能累積多少經常性計費
  • PASP（FAST-D）轉向持續性監測服務
    ：除Shikoku Electric Power及Toho Gas Energy Engineering的Monitoring Edition外，應用範圍正擴展至行駛間量測（drive-by）方式及下水道腐蝕預測。須觀察民間基礎設施與地方政府客戶能否由概念驗證轉為月費計費
管理層討論要點
  • Korabo Tekuno對3Q單季營業收入及營業利益的貢獻，以及扣除商譽攤銷後的獲利能力
  • 支撐4Q營業利益5,300萬日圓的專案驗收能見度，以及4Q預計認列的成長投資規模
  • AI產品全年計劃下修1.94億日圓的拆解（認列時點遞延或因模式轉型而主動下修），以及開始揭露ARR的時程
  • FD-X與NaNa帶來的營業成本及銷管費（SG&A）降幅量化，以及FY2027的目標水準
  • Shikoku Electric Power與Toho Gas Energy Engineering的FAST-D合約架構，以及經常性計費與橫向拓展的展望

關鍵財務摘要

項目數值年比
營業收入11.03億日圓+44.3%
└AI產品3.09億日圓-3.5%
└AI解決方案7.94億日圓+78.7%
營業毛利4.43億日圓+37.2%
毛利率40.1%-2.1pt
銷管費（SG&A）3.95億日圓+26.2%
營業利益4,700萬日圓+420.5%
營利率4.3%+3.1pt
經常利益5,000萬日圓+380.3%
所得稅費用合計3,700萬日圓-
└遞延所得稅2,600萬日圓-
歸屬母公司業主之季度淨利1,200萬日圓+644.8%
每股盈餘（EPS）3.00日圓+650.0%
EBITDA9,400萬日圓+288.0%
└商譽攤銷4,200萬日圓-

年比數字依法說會簡報揭露。去年同期為個體基礎，本會計年度則自3Q起併入Korabo Tekuno損益。營業毛利、銷管費（SG&A）及EPS的年比變動，以及利潤率差異，係本公司依去年同期個體XBRL資料估算。營業外費用包含熊本地震賑災捐款200萬日圓。EBITDA採公司定義：營業利益加計折舊及商譽攤銷。

分部業績

公司僅有單一業務板塊（「AI×聲音」科學事業）。AI解決方案占營收72.0%（本公司估算），為成長主要動能。3Q起併入Korabo Tekuno損益，推升AI解決方案的規模與單價，但稀釋了毛利率。

分部業績表

業務板塊營業收入年比營業利益年比利潤率
「AI×聲音」科學事業11.03億日圓+44.3%4,700萬日圓+420.5%4.3%
└AI產品3.09億日圓-3.5%---
└AI解決方案7.94億日圓+78.7%---
表現強勁的業務
  • AI解決方案（FDE）：公司於2026年5月推出次世代AI導入業務，由FDE提供從需求定義到落地運用的一條龍支援。大型專案接單大致符合計劃，併入Korabo Tekuno亦帶進高單價專案
  • VAAP（Voice AI Agent Platform）：在Keburu Terebi，Terry2 mini將跨四縣24小時電話受理中的夜間時段自動化，最快一週即上線。透過Wakusu Aidi的夥伴銷售，以及與DNP Koaraizu的混合型客服中心試行亦已啟動，通路由直銷進一步延伸
  • FAST-D（PASP）：守山市運用衛星資料的漏水偵測已於2026年4月進入社會實裝階段。其他里程碑包括行駛間量測方式的專利申請（9月16日）、搭配Braveridge天線的實地測試，以及福山市下水道腐蝕風險預測試行（10月啟動）。可開發市場由自來水擴展至下水道
表現疲軟的業務
  • AI產品（既有單品）：業務正由單品銷售轉向在VAAP上提供Suite，全年展望遭下修
  • Korabo Tekuno的人月及SES型專案：雖擴大營收規模，但拖累3Q單季毛利率。若轉向AI-FDE模式受阻，毛利率恐持續低迷

財測達成進度

營收完成進度71.2%，優於去年同期的68.8%（本公司估算）。3Q單季營收4.79億日圓，已高於4Q所需的4.46億日圓，以目前營運步調而言，營收計劃可望達成。營業利益達成率47.3%亦優於去年的23.7%，惟4Q須達到11.9%的OPM，高於3Q單季的7.1%及去年4Q的8.4%（均為本公司估算）。能否達標取決於驗收能否如期認列，以及成本控管能否維持。

項目數值（3Q累計）全年預測達成率
營業收入11.03億日圓15.5億日圓71.2%
└AI產品3.09億日圓3.55億日圓87.0%
└AI解決方案7.94億日圓11.95億日圓66.4%
營業利益4,700萬日圓1.01億日圓47.3%
經常利益5,000萬日圓1億日圓50.3%
本期淨利1,200萬日圓3,100萬日圓37.9%
EBITDA9,400萬日圓1.67億日圓56.3%
解決方案專案數14518877.1%
產品帳戶數375074.0%
  • 公司4Q的重點在於確保驗收及營收認列，並鎖定經常性計費。去年4Q單季營收為3.47億日圓（占全年31.2%），營業利益為2,900萬日圓，營收與獲利集中於4Q（本公司估算）
  • FY12/2026自3Q起併入Korabo Tekuno損益。4Q為併表第二季，與去年同期的比較基礎不同

業績財測變更

公司於11月13日修正全年財測。營收上修1億日圓（+6.9%），各項獲利指引則維持不變。AI解決方案進度優於計劃、AI產品則低於計劃，營收組合進一步向解決方案傾斜。

  • 營業收入：14.5億日圓 → 15.5億日圓
  • 營業利益：1.01億日圓 → 1.01億日圓
  • 經常利益：1億日圓 → 1億日圓
  • 本期淨利：3,100萬日圓 → 3,100萬日圓
  • 修正原因：大型專案增加，AI解決方案上修2.95億日圓；AI產品則下修1.94億日圓。獲利指引維持不變，原因是本年度須吸收FY2027以後的投資，包括專業人才招募、研發、銷售夥伴網絡擴充及PROJECT FLY2026。計劃OPM由7.0%降至6.5%

股東回報說明

年度股息預估維持0.00日圓不變，亦未新提及庫藏股買回。公司擬將現金投入每年1億至3億日圓的策略投資預算（股權投資及M&A），資本配置以成長投資為優先。

財務狀況

股東權益比率為85.0%，淨現金10.12億日圓，實質上維持無負債經營。即使承接Korabo Tekuno收購帶入的2.7億日圓資產及2億日圓負債，公司仍保有進一步推動M&A的資金餘裕。

  • 主要數據
  • 槓桿指標
項目數值備註
現金及存款10.41億日圓較上一會計年度末-20.9%（本公司估算；上年度末為個體基礎）
應收帳款及合約資產3.18億日圓較上一會計年度末的1.99億日圓增加1.19億日圓（公司揭露）
商譽3.41億日圓占股東權益20.2%（本公司估算）
遞延所得稅資產1.76億日圓-
股東權益16.88億日圓較上一會計年度末+0.4%（本公司估算；上年度末為個體基礎）
有息負債2,900萬日圓僅為長期借款
└一年內到期長期借款600萬日圓-
└長期借款2,300萬日圓-
淨現金10.12億日圓公司揭露
EBITDA9,400萬日圓公司揭露（營業利益＋折舊＋商譽攤銷）

隨財報發布的及時揭露

  • 2026/11/13
    全年營收財測由14.5億日圓上修至15.5億日圓；為吸收成長投資，獲利指引維持不變（）
  • 2026/11/13
    說明Korabo Tekuno轉向AI驅動開發體制的進展，並揭示朝2027年1月轉移的PMI進度（）
  • 2026/11/13
    提出VAAP與PASP雙主軸策略、FY2027優先KPI（ARR、活躍客戶數、專案毛利率）及M&A財務紀律（）

本季度重大公告

  • 2026/09/01
    啟動涵蓋Korabo Tekuno約30名工程師的「AI-FDE高度化專案」，技術面PMI全面展開（）
  • 2026/09/11
    推出VAAP官方網站，展示可依業務功能選擇的Agent Suite，對外宣示轉型為平台企業（）
  • 2026/09/16
    申請行駛間量測方式基礎設施監測量測系統專利，確立以物流網絡作為監測網絡的獨家優勢（）
  • 2026/10/02
    獲選福山市試行專案，透過AI預測下水道腐蝕風險，將PASP延伸至下水道領域（）
  • 2026/10/05
    與QNAP於企業AI領域合作，將VAAP部署至地端、封閉網路及邊緣環境，掌握重視機密性用戶的需求（）

過去一年的大額持股報告/重要提案

  • Koji Mitsumoto：35.5%→34.3%（2025/11/26）- 以創辦人兼董事身分作為穩定股東持有，旨在參與並穩定經營（反映擔保合約等重要契約變更之變更報告）
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