利好因素
AI 資料中心業務全面放量，帶動第一季營收達61.74億日圓（年增5.5倍）、營業利益達1.49億日圓（年增3.5倍），雙雙刷新創業以來單季紀錄。新業務對營收的貢獻持續加速，凸顯業務組合正進行明確的結構性轉型。
- AI 資料中心業務錄得營收52.25億日圓、分部利潤2.53億日圓，達成第一季預算的116%；直銷比重提升有助於利潤率改善
- 消費者媒體業務（Kyujitsu Inubu / Kyujitsu Glamping-bu）年增+325%，第一季預約金額達17.17億日圓（年增+86%）
- 毛利率維持29.7%，在吸收4,000萬日圓前期投入及1,100萬日圓增量組織建設費用的同時，仍實現創紀錄的營業利益1.49億日圓
- 完成第14次認股權證行權，累計籌資約41.8億日圓；資金用途擴展至數位資產整體及AI資料中心投資，資金來源更趨多元
- 任命CBO及CRO，在進攻面（業務拓展、外部關係）與防守面（金融法規遵循、風險管理）均強化了管理架構
關注事項
1.32億日圓加密資產評價損失將經常利益壓低至僅3,200萬日圓，與營業利益1.49億日圓形成顯著落差。鏈上金融業務分部虧損-1.12億日圓持續拖累合併業績，加密貨幣價格波動風險管理仍為持續性課題。
- 鏈上金融業務分部虧損-1.12億日圓；借貸手續費支出1.3億日圓及自營交易虧損5,800萬日圓抵銷了投資收益8,000萬日圓
- AI UI業務（傳統業務）營收8.68億日圓，年減-0.8%（獨立基準），出售「Rakuraku Renrakumo+」所產生的營收缺口尚未完全填補
- pinpoint營收9,300萬日圓（年減-12.5%）；應屆畢業生板塊穩健成長+3.2%，惟轉職板塊下滑拖累整體表現
- 營業利益對全年財測完成進度僅13.0%；即使考慮季節性因素，第二季起仍須顯著加速
- 第15次認股權證尚有1,000萬股未行權，存在潛在稀釋風險
關注要點/後續追蹤事項
- 鑒於AI資料中心業務具季節性特徵（營收集中於第二季及第四季），第二季起的訂單管線深度及直銷比重趨勢為達成全年預測之關鍵
- 西日本100MW級資料中心計畫（資本承諾最高36億日圓）及與Castrol、WOODMAN浸沒式冷卻合作之具體商業化時程與融資安排
- 鏈上金融業務改善措施（建構內部交易能力、引進新資產管理機構）的生效時點，以及修訂《金融商品交易法》下取得借貸業務許可之展望
- AI資料中心業務客戶組成（按產業及規模）及前幾大客戶營收集中度
- 西日本100MW級資料中心計畫之融資方式（計劃借款之具體貸方及條件）
- 浸沒式冷卻解決方案推出後之初期訂單進展及預計盈利貢獻時點
- 鏈上金融業務5,800萬日圓自營交易虧損之根本原因及防範再發措施
- 加密資產管理規模200億日圓目標之當前進度及信心水準
- 除BTC外之整體數位資產取得策略（含HYPE）及相應風險管理框架
- AI UI業務「pinpoint tAIpe」數據累積現況及商業化時程
- 第15次認股權證（未行權1,000萬股）之行權展望及稀釋影響管理政策
- 福島雙葉町資料中心項目之投資後持股比例及預期合併/權益法處理方式
- 有效求人倍率下降（年減）對求職引擎業務之中期影響展望
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 61.74億日圓 | —（上年同期無合併報表可比數據） |
| 營業成本 | 43.41億日圓 | — |
| 營業毛利 | 18.33億日圓 | — |
| 銷管費（SG&A） | 16.83億日圓 | — |
| 營業利益 | 1.49億日圓 | — |
| 經常利益 | 3,200萬日圓 | — |
| 歸屬母公司業主淨利（季度） | 1,700萬日圓 | — |
| 每股盈餘（EPS） | 0.41日圓 | — |
| 稀釋每股盈餘 | 0.39日圓 | — |
| 調整後經常利益 | 1.64億日圓 | — |
| 調整後淨利 | 1.49億日圓 | — |
| 毛利率 | 29.7% | — |
| 營利率 | 2.4% | — |
上年同期未編製合併財務報表，無法進行直接比較。以補充資料為基準，上年第一季獨立營收為11.25億日圓（年增+448%），營業利益為4,200萬日圓（年增+251%）。1.32億日圓加密資產評價損失列入營業外費用，拖累經常利益。調整後經常利益（剔除評價損失）為1.64億日圓。
分部業績
AI資料中心業務佔總營收84.6%，顯示業務組合重心已全面轉向GPU伺服器銷售。AI UI業務在獨立基準年比略有下降，但獲利能力有所改善。鏈上金融業務仍處於虧損狀態，借貸手續費支出超過投資收益。
分部業績表
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| AI UI | 8.68億日圓 | -0.8%（獨立基準） | 700萬日圓 | — | 0.9% |
| AI DC | 52.25億日圓 | —（上年第一季：5,000萬日圓） | 2.53億日圓 | — | 4.9% |
| 鏈上金融 | 8,000萬日圓 | — | -1.12億日圓 | — | — |
| 合計 | 61.74億日圓 | — | 1.49億日圓 | — | 2.4% |
- AI資料中心業務：營收52.25億日圓。受季節性因素影響，較第四季（54.95億日圓）略有下降，但達成第一季預算的116%。廣告投放推動直銷比重提升，有助於利潤率改善
- 消費者媒體業務：營收2,200萬日圓，年增+325%。Kyujitsu Glamping-bu月預約金額突破2億日圓；Kyujitsu Inubu亦刷新第一季預約金額紀錄
- 人才廣告平台（代理通路）：代理來源營收3,600萬日圓，年增+31%。合作媒體擴展及ATS系統整合帶動新客戶開發
- 鏈上金融業務：對比投資收益8,000萬日圓，借貸手續費支出合計1.3億日圓（經常性7,200萬日圓 + 自營交易虧損5,800萬日圓）。借貸手續費於活動結束後有所下降，但自營交易虧損浮現，導致分部虧損-1.12億日圓
- pinpoint：營收9,300萬日圓，年減-12.5%。應屆畢業生板塊穩健成長+3.2%，惟轉職板塊下滑拖累整體表現。出售Rakuraku Renrakumo+之殘餘影響持續
財測達成率
第一季營收對全年財測達成率為24.2%，屬合理水準。營業利益達成率僅13.0%；惟AI資料中心業務受客戶會計年度結算（3月及9月）驅動，具有營收集中於第二季及第四季的季節性特徵。此外，公司計劃鏈上金融業務之獲利改善將自第二季起逐步顯現，管理層未修正財測。
| 會計科目 | 數值（第一季累計） | 全年計劃 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 61.74億日圓 | 255.52億日圓 | 24.2% |
| 營業利益 | 1.49億日圓 | 11.42億日圓 | 13.0% |
| 經常利益 | 3,200萬日圓 | 14.94億日圓 | 2.2% |
| 本期淨利 | 1,700萬日圓 | 12.70億日圓 | 1.3% |
- AI資料中心業務之投資需求集中於客戶會計年度結算前（3月及9月），營收傾向於第二季及第四季放量。第一季及第三季通常為過渡季度
- 鏈上金融業務計劃自第二季起實現營收擴張，驅動力來自建構內部交易能力及按月費方案引進新資產管理機構
財測是否變更
2026年5月15日發布之全年財測維持不變。營業利益達成率13.0%在考慮季節性因素及預期鏈上金融業務自第二季起之盈利貢獻後，被視為符合全年計劃。
股東回報說明
2027年3月期股息預測維持不變，中期股息0.00日圓/期末股息0.00日圓（全年合計0.00日圓）。上一會計年度（2026年3月期）亦未派發股息。
財務狀況
認股權證行權充實了資本基礎（資本金及資本公積各增加4.68億日圓），淨資產提升至44.49億日圓，股東權益比率由31.7%改善至35.7%。另一方面，加密資產相關資產（自有持倉＋受託存放＋出借，合計49.59億日圓）約佔總資產40%，資產負債表對加密貨幣價格波動高度敏感。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 總資產 | 124.28億日圓 | 較上年度末+13.0% |
| └ 流動資產合計 | 118.36億日圓 | 較上年度末+24.1% |
| └ 非流動資產合計 | 5.91億日圓 | 較上年度末-59.7% |
| 現金及存款 | 28.57億日圓 | 較上年度末+118.4% |
| 預付款項 | 34.07億日圓 | 含資料中心開發相關 |
| 加密資產相關資產 | 49.59億日圓 | 自有7.32億 + 受託4.61億 + 出借37.65億 |
| 有息負債 | 1.7億日圓 | 短期4,000萬 + 一年內到期長期負債3,900萬 + 長期9,000萬 |
| 淨資產 | 44.49億日圓 | 較上年度末+27.2% |
| 股東權益 | 44.39億日圓 | 較上年度末+27.3% |
| 股東權益比率 | 35.7% | 較上年度末31.7%提升+4.0個百分點 |
| EBITDA | 1.53億日圓 | 營業利益1.49億 + 折舊攤銷400萬（本行估算） |
隨財報發布的新聞
本季度重大公告
- 2026/05/18加密資產借貸服務「Rakuraku Cho Coin」新增支援USDC，將支援資產範圍擴展至BTC以外（Rakuraku Cho Coin開始支援USDC）
- 2026/06/19終止Anthropic投資之SPV權益取得合約；已收到500萬美元本金全額退款。資金將轉投向公司可發揮更積極角色的資料中心相關業務（最新動態：終止Anthropic, PBC投資之SPV權益取得合約及出資金退還）
- 2026/07/06與Shin Energy Development簽訂業務合作備忘錄，在西日本共同開發結合LNG火力發電的100MW級AI資料中心。預計資本承諾最高36億日圓（與Shin Energy Development簽訂業務合作備忘錄）
- 2026/07/23與Castrol及WOODMAN簽訂備忘錄，合作開發AI資料中心新一代液冷/浸沒式冷卻解決方案。目標PUE約1.10以下，計劃於2026年8月啟動銷售（Castrol、WOODMAN與本公司就AI資料中心新一代液冷/浸沒式冷卻解決方案展開策略合作）
- 2026/07/29在「Neo Crypto Bank」計畫下取得Hyperliquid原生代幣HYPE，為國內上市企業首例（據公司調查）。計劃至8月底累計購入1億日圓（Eole取得全球最大鏈上衍生品平台之加密資產「Hyperliquid（HYPE）」）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- Japan Asia Investment：33.09% → 29.93%（2026/06/30）— 純投資、溝通協商及視需要提出重要提案。因認股權證行權產生稀釋效應，持股比例持續下降
- SBI Securities：10.15% → 4.05%（2026/05/12）— 作為證券業務交易庫存持有。比例大幅下降與認股權證承銷相關
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