利好因素
AI資料中心業務於營運首年實現營業收入101.2億日圓、業務利潤1.73億日圓，推動營業利益達2.01億日圓，創歷史新高。傳統AI UI業務亦受惠於經營改革，年增+14.9%，業務組合轉型成效已明確顯現。
- 營業收入達141.59億日圓（非合併基準年增+299.1%），營業利益2億日圓創新高。AIDC業務貢獻+3.99億日圓利潤，為主要驅動力
- AI UI業務剔除已出售業務後年增+18.6%。各項服務均錄得增長：pinpoint應屆畢業生板塊+23.3%、求職搜尋引擎+18%、HR Ads Platform +30%
- AIDC業務第四季度單季營業收入達54.95億日圓（季增1.8倍），展現加速成長態勢。售出約5,000個GPU等效單位，估計佔國內主要資料中心約12–13%市場份額（公司估算）
- 出售虧損業務（旅遊及Rakuraku Renrakumou）帶來+0.53億日圓營業利益改善。AI及營運改革透過生產力提升帶動+0.71億日圓成本削減
- 每股帳面價值由11.58日圓改善至85.32日圓。透過認股權證行使募集約36.9億日圓，淨資產由3.1億日圓增至35.08億日圓，資產負債表大幅強化
關注事項
加密資產估值損失6.58億日圓導致經常損失4.96億日圓及淨虧損5.18億日圓。對比比特幣取得成本24.9億日圓，期末估值約7.3億日圓（自有部分），仍存在未實現虧損。比特幣價格波動仍為盈利波動之重大來源。
- 加密資產估值損失6.58億日圓計入營業外費用，使營業利益轉為經常損失。即使以調整後基準計算，本期淨利亦僅1.54億日圓
- AIDC業務毛利率偏低（業務利潤率1.7%），相對營收規模而言利潤貢獻有限。鑒於以GPU伺服器銷售為主的商業模式，毛利率改善空間為關鍵課題
- 投資活動現金流為負36.65億日圓，反映大額投資。比特幣收購24.91億日圓及投資有價證券11.28億日圓，顯示持續前置投資，期末現金僅13.1億日圓
- 加密資產相關風險持續上升。存放加密資產33.73億日圓、加密資產借貸應收款8.82億日圓及自有加密資產7.26億日圓，合計佔總資產45%
- 第15次認股權證（10,000,000股；行使價787日圓）尚未行使，持續構成潛在股權稀釋風險
關注要點/後續追蹤事項
- AIDC業務能否達成下一財年營收目標199.8億日圓（+97%）。關鍵因素包括搭載Blackwell架構之SuperX伺服器採購進度，以及經銷商通路開拓情況
- 加密金融業務下一財年營收預測15.68億日圓（本期為0.45億日圓）之可達成性。需驗證借貸餘額累積速度是否符合資產管理規模200億日圓、年化收益率12.5%之假設，以及比特幣價格假設（1,100萬日圓）之合理性
- 第15次認股權證（行使價787日圓）之行使時點及額外稀釋影響。第14次及第15次合計剩餘11,990,000股對既有股東之影響
- AIDC業務中GPU伺服器銷售毛利率之具體改善措施，以及直銷比例之目標水準
- 福島及薩摩川內資料中心開發項目之總投資金額、時程及變現路徑
- 檢討比特幣持有政策之標準（停損門檻、額外收購上限）
- Rakuraku Cho Coin營運合作夥伴（Gaia、J-CAM）之經營績效量化揭露，以及負利差風險之因應對策
- 自下一財年起，是否持續揭露剔除加密資產估值損益之「調整後利潤」，以及投資人溝通框架
- 加速行使第15次認股權證之計劃及所得資金之優先配置
- AI UI業務中pinpoint tAIpe及AdOLE.ai之營收變現時程，以及單價提升之量化展望
- Anthropic SPV投資（約7.94億日圓）之預期回收期及回報特徵
- 加密資產納入《金融商品交易法》監管討論之應對準備
- M&A／人才開發辦公室成立後之具體項目管線及投資規模
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 141.59億日圓 | +299.1%（非合併基準） |
| 營業利益 | 2億日圓 | 轉盈（前期：-0.2億日圓） |
| 經常利益 | -4.96億日圓 | - |
| 歸屬母公司業主淨利 | -5.17億日圓 | - |
| 每股盈餘（EPS） | -14.99日圓 | - |
| 營業毛利 | 45.87億日圓 | - |
| 毛利率 | 32.4% | - |
| 銷管費（SG&A） | 43.87億日圓 | - |
| 營利率 | 1.4% | - |
| 綜合損益 | -5.02億日圓 | - |
| 每股帳面價值 | 85.32日圓 | 前期：11.58日圓 |
| 總資產 | 110.58億日圓 | - |
| 淨資產 | 35.08億日圓 | 前期：3.1億日圓 |
| 股東權益比率 | 31.62% | 前期：29.3%（非合併基準） |
| 營業活動現金流 | +9.34億日圓 | - |
| 投資活動現金流 | -36.65億日圓 | - |
| 融資活動現金流 | +36.64億日圓 | - |
| 現金及現金等價物（期末） | 13.1億日圓 | 前期：3.75億日圓 |
| 期末流通股數 | 41,023,920股 | 前期：26,489,920股 |
（附註）本次為公司首份合併財務報表，年比比較採非合併參考基準。營業利益由前期非合併虧損-0.2億日圓轉為盈利。加密資產估值損失6.58億日圓為經常損失及淨虧損之主要驅動因素。
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 網路媒體 | 39.94億日圓 | +14.9%（AI UI業務基準） | 0.23億日圓 | - | 0.6% |
| AI資料中心 | 101.2億日圓 | 新業務 | 1.73億日圓 | 新業務 | 1.7% |
| 加密資產相關 | 0.45億日圓 | 新業務 | 0.03億日圓 | 新業務 | 8.1% |
| 合計 | 141.59億日圓 | +299.1% | 2億日圓 | 轉盈 | 1.4% |
- AI資料中心業務：季度營業收入由第一季度0.5億日圓→第二季度14.5億日圓→第三季度31.25億日圓→第四季度54.95億日圓，逐季加速增長。公司提前佈局推論GPU需求之結構性成長，透過與SuperX合作取得搭載Blackwell架構伺服器之採購優勢
- HR數據業務：營業收入27.56億日圓（年增+16.8%）。求職搜尋引擎全年營收25.2億日圓（+18%），平均留存率98%，展現穩定成長。HR Ads Platform帳戶數增加+65%，經銷商通路營收激增+178%
- 寵物業務：營業收入0.56億日圓（年增+168.9%）。「Kyujitsu Glamping-bu」上線六個月內月訂單金額突破1.4億日圓
- 旅遊業務：營業收入2.2億日圓（年減-11.0%）。已於2026年3月底停止營運，業務轉讓予Buskuru Group，為虧損業務合理化舉措之一環
- 其他業務：營業收入3.06億日圓（年減-9.6%）。屬非核心板塊，為有意識縮減
指引達成進度
將AIDC第四季度營收54.95億日圓年化（約220億日圓），已超過下一財年目標199.8億日圓；加上加密金融業務逐步放量，計劃可達成性具備合理支撐。惟加密資產估值波動將因比特幣價格走勢帶來顯著變數。
- AIDC業務處於成長放量階段，季度營收逐季加速，規模擴張效應主導，季節性因素影響有限
- AI UI業務中pinpoint（應屆畢業生板塊）之營收傾向集中於第一季度及第四季度，與招聘旺季高度吻合
下一財年業績指引
2027年3月期財測預計營業收入255.52億日圓（+80.5%）、營業利益11.42億日圓（+471.0%）。AIDC業務全年貢獻（199.8億日圓）及加密金融業務放量（15.68億日圓）為雙引擎。剔除加密資產估值損益後之調整後經常利益預計為11.42億日圓。主要假設包括比特幣均價1,100萬日圓、加密資產管理規模200億日圓、年化收益率12.5%。
- 營業收入：255.52億日圓（+80.5%）
- 營業利益：11.42億日圓（+471.0%）
- 經常利益：14.94億日圓（前期為經常損失）
- 本期淨利：12.7億日圓（前期為淨虧損）
- 每股盈餘（EPS）：30.96日圓（前期：-14.99日圓）
股東回報說明
2026年3月期年度股息為0日圓（與前期相同）。2027年3月期年度股息預測亦為0日圓。公司持續未派發股息，以優先投入成長性投資。
財務狀況
作為首份合併財務報表，總資產擴張至110.58億日圓。透過認股權證行使募集約36.9億日圓，推動淨資產由3.1億日圓增至35.08億日圓，惟加密資產相關項目佔總資產約45%，資產負債表結構直接暴露於比特幣價格波動之下。有息負債僅1.8億日圓，股東權益比率為31.6%。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 13.1億日圓 | 期初3.75億日圓，增加+9.34億日圓 |
| 流動資產合計 | 95.92億日圓 | - |
| └ 應收帳款 | 5.05億日圓 | - |
| └ 預付款項 | 26.9億日圓 | AIDC業務相關 |
| └ 加密資產（借貸+存放+自有） | 49.81億日圓 | 佔總資產45% |
| 非流動資產合計 | 14.66億日圓 | - |
| └ 投資有價證券 | 13.55億日圓 | Anthropic SPV等 |
| 有息負債 | 1.8億日圓 | 短期0.4億 + 長期1.4億 |
| 股東權益 | 34.97億日圓 | 前期：3.06億日圓 |
| EBITDA | 2.16億日圓 | 營業利益2億 + 折舊攤銷0.15億（本行估算） |
本季度重大公告
- 2026/02/17決議將旅遊業務「Pokecal」轉讓予Buskuru Group，為虧損業務合理化舉措之一環（關於業務轉讓之通知（已揭露事項之進展））
- 2026/03/06成立並正式啟動「M&A／人才開發辦公室」，作為推動策略性併購及專業人才引進之專責組織（Eole成立並啟動特別任務組織「M&A／人才開發辦公室」以推動非線性成長）
- 2026/03/11以500萬美元（約7.94億日圓）取得SPV權益，間接投資生成式AI公司Anthropic。屬策略性投資，旨在與AIDC業務產生協同效應（關於取得SPV權益以投資Anthropic, PBC之通知）
- 2026/04/14推出求職搜尋引擎管理服務之AI新方案「AdOLE.ai」（求職網站管理服務（含Indeed）推出新方案「AdOLE.ai」）
- 2026/04/16認購JAIC Data Dynamics發行之1億日圓公司債，與福島縣雙葉町分散式AI資料中心項目相關。項目總成本約35億日圓（關於認購JAIC Data Dynamics發行公司債之通知）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- Japan Asia Investment（共同持有人：Dynamic Solution Group、Governance Partners）：30.50% → 33.04%（2026/03/27）——純投資目的；可能就經營、業務、財務及資本政策等事項進行對話，並可能提出重要提案
- SBI Securities：11.25% → 4.05%（2026/04/30）——證券業務庫存；無重要提案
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