摘要
2026年4月期因變更會計年度結算日而為僅六個月之非常規會計期間，最終營業收入為210.06億日圓、營業利益38.12億日圓、營利率18.1%。就2027年4月期，管理層指引媒合服務營業收入之年增額將於上、下半年雙雙向上轉折，並公布全年營業收入財測區間為476.13億～488.23億日圓。同時，公司計劃將物流現場經理業務與照護/福利領域之前置投資集中於上半年，使第一季成為營收重返加速與投資負擔同時浮現的一季。產能利用率85.9%、GMV 694.75億日圓等核心KPI之走勢，以及營業成本率上升是否延續，將是評估能否達成上半年累計計劃（營業收入220.56億～225.60億日圓）的關鍵。
下季度關注要點
| 關注點與焦點 | 啟示 |
|---|---|
營收成長第一季營業收入年增額，以及對上半年累計計劃之進度 | 去年同期（2025年5–7月）營業收入為83.67億日圓（本行估算）。上半年累計計劃220.56億～225.60億日圓，相較去年同期六個月之178.29億日圓意味年增+23.7%至+26.5%（本行估算）；關鍵在於第一季成長率是否落於此區間。 |
核心KPI產能利用率、GMV、註冊工作者／註冊客戶據點數 | 上期產能利用率85.9%、GMV 694.75億日圓、註冊工作者逾1,420萬人、註冊客戶據點逾46.5萬處。維持高產能利用率對收入品質至為關鍵。 |
獲利能力營利率，以及上半年前置投資之反映程度 | 上期營利率18.1%，前一季度（2026年2–4月）為16.8%（本行估算）。我們關注是否與上半年累計計劃隱含之18.1%～19.5%營利率（本行估算）一致。 |
成本結構營業成本率與毛利率走勢 | 上期毛利率91.7%，較2025年10月期之94.4%下降。第一季成本率能否穩定於此水準，將決定營業利益達到區間上限之空間。 |
財務／營運資金預付款餘額、短期借款、營運現金流 | 期末預付款為126.12億日圓，短期借款135.00億日圓。我們將關注隨GMV成長而來的墊款負擔增速，及其與營運現金流之關係。 |
基於前次財報的主要論點（2026年4月期全年業績）
2026年4月期因變更會計年度結算日，為僅六個月之非常規會計期間（2025年11月1日至2026年4月30日），營業收入210.06億日圓、營業利益38.12億日圓、經常利益37.60億日圓、歸屬母公司業主淨利24.39億日圓。由於未提供與前一合併會計年度之比較，透過季度數據解讀基調趨勢更顯重要。就2027年4月期而言，核心課題在於如何兼顧媒合服務成長重返加速，與集中於上半年的物流及照護/福利領域投資。
1. 媒合服務收入年增額之轉折
- 上期：總營業收入210.06億日圓中，Timee事業部門對外客戶營業收入為203.70億日圓，部門利益39.19億日圓。管理層明確表示其假設為「原本呈下降趨勢的年增額，將於上、下半年雙雙向上轉折」。
- 本期觀察重點：第一季（2026年5–7月）營業收入相較去年同期83.67億日圓（本行估算）之增幅規模，作為轉折之早期訊號。
- 關鍵指標：第一季營業收入年增率，以及對上半年累計計劃220.56億～225.60億日圓之進度（相較去年同期六個月為+23.7%至+26.5%，本行估算）。
2. 以產能利用率與GMV為核心之KPI走勢
- 上期：產能利用率維持於85.9%，GMV 694.75億日圓，註冊工作者逾1,420萬人，註冊客戶據點逾46.5萬處。營業收入佔GMV比重為30.2%（本行估算）。
- 本期觀察重點：物流領域現場經理擴大部署，及照護/福利領域行銷投資，能否使成功媒合件數與職缺刊登數同步成長。管理層已提出方針，將投入工作者端行銷費用，以在職缺刊登激增之據點維持高產能利用率。
- 關鍵指標：第一季產能利用率、GMV、註冊工作者數與註冊客戶據點數（對比上期期末）。
3. 集中於上半年之前置投資與營利率
- 上期：營利率18.1%；前一季度（2026年2–4月）營業利益17.04億日圓，營利率16.8%（本行估算）。銷管費（SG&A）合計154.60億日圓。
- 本期觀察重點：管理層計劃將積極招聘現場經理所產生之人事費用，以及物流與照護/福利領域之工作者行銷費用，集中投入上半年。我們將評估此成本前置有多少於第一季即反映於利潤率。
- 關鍵指標：第一季營利率與銷管費（SG&A）絕對金額，以及與上半年累計營業利益計劃39.97億～43.88億日圓之一致性（該計劃隱含營利率18.1%～19.5%，本行估算）。
4. 營業成本率上升與毛利率水準
- 上期：營業成本17.33億日圓，毛利率91.7%。較2025年10月期之94.4%下降，成本率由5.6%上升至8.3%（本行估算）。
- 本期觀察重點：成本率上升主要係因合併經營承攬業務之Timee Solutions所致。
- 關鍵指標：第一季營業成本與毛利率，並與上一完整期間之91.7%比較。
5. 預付款增加下之營運資金與資本配置
- 上期：預付款126.12億日圓（較上期期末增加7.67億日圓）、短期借款135.00億日圓（增加23.90億日圓）、營運現金流12.83億日圓、現金及現金等價物165.30億日圓。截至2026年5月31日，累計庫藏股回購為1,007,200股、金額12.75億日圓。
- 本期觀察重點：以短期借款支應與GMV連動之預付款成長的資金結構是否延續，以及公司之營運現金創造能力。2026年5月1日至7日期間回購之183,200股、金額2.24億日圓將反映於第一季。另須留意，上期已將投資有價證券評價損失3.54億日圓列為特別損失；第一季是否出現任何特別項目亦值得關注。
- 關鍵指標：第一季末預付款餘額、短期借款餘額及股東權益比率（上期期末為42.4%）。
適時披露與行業趨勢
- 2026/08/27與Zeals締結共創合作，於實體AI時代創造新型工作 - 仍處於創造新型零工類別之探索階段，對第一季業績貢獻有限。定位為中期擴展工作類別之墊腳石。（與Zeals締結共創合作，於實體AI時代創造新型工作）
- 2026/08/03（已披露事項之進度）關於對全資子公司進行公司分割（簡易吸收分割）之公告 - 現場經理業務及相關營運已於2026年8月1日移轉至子公司。因屬共同控制下之交易，對合併損益影響有限，惟部門表達方式為第二季起之檢視要點。（（已披露事項之進度）關於對全資子公司進行公司分割（簡易吸收分割）之公告）
- 2026/07/30自2026年8月1日起全面推出新「長期兼職招聘支援方案」 - 為管理層列舉支撐全年財測上限之措施之一。因自8月1日起才全面推出，收入貢獻須待第二季方能顯現。（自2026年8月1日起全面推出新「長期兼職招聘支援方案」）
上季度業績（2026年4月期全年實績）
公司核心業務為經營全國性零工服務「Timee」之收費就業媒合業務，將「人們想工作的時段」與「企業需要人力的時段」進行媒合，居間促成客戶與工作者之間的日結直接僱用。2026年4月期為變更會計年度結算日後之非常規六個月期間。註冊客戶據點與活躍帳戶在物流及零售帶動下成長，產能利用率維持於85.9%。於重點領域方面，公司擴增物流領域現場經理人數，並建構照護/福利領域之基礎；就2027年4月期，計劃將前置投資集中於上半年，以推動成長重返加速。
| 項目 | 金額 | YoY | 對比財測 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 210.06億日圓 | - | - | 因屬非常規六個月期間，未提供前期比較。GMV為694.75億日圓 |
| 營業利益 | 38.12億日圓 | - | - | 營利率18.1%，毛利率91.7% |
| 經常利益 | 37.60億日圓 | - | - | 利息費用0.76億日圓 |
| 本期淨利 | 24.39億日圓 | - | - | 特別損失包含投資有價證券評價損失3.54億日圓 |
| 每股盈餘（EPS） | 24.25日圓 | - | - | 稀釋後EPS為22.93日圓 |
年度財測達成率（經常利益基準）：因本次財報未披露2026年4月期（非常規六個月期間）之對應公司計劃，故無法計算。2027年4月期經常利益財測為88.06億～97.31億日圓（上半年累計：39.86億～43.77億日圓）。
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