利好因素
營業收入108.5億日圓（YoY +25.6%）、營業利益21.0億日圓（YoY +49.2%），營收與獲利均優於預期。營利率YoY改善+3.0個百分點至19.4%，彰顯公司兼顧成長與獲利的能力。管理層同步公告全年財測上修（營業收入205.0億–209.1億日圓、營業利益37.4億–41.3億日圓），顯示對前景充滿信心。
- 商品交易總額（GMV）361.72億日圓（YoY +21.0%）、活躍帳戶（AA）YoY +16.3%、產能利用率84.9%（YoY +0.3個百分點）——所有平台KPI全面提升
- 全年營業利益達成率57.2%–67.4%（以上修前基準計），大幅超前進度；核心業務成本效率提升推動利潤率擴張
- 即時零工業務營業利益23.73億日圓（YoY +62.2%），獲利增長強勁；物流抽成率亦YoY上升+0.5個百分點
- Timee Career Plus營業收入7,200萬日圓（YoY增長3.6倍），Sukima Works營業收入3.16億日圓——新業務線順利拓展
- 護理/福祉領域AA數YoY +147.6%、GMV YoY +115.7%——優先發展之垂直領域已進入高速擴張階段
關注事項
餐飲業營業收入YoY下降-4.8%，負增長態勢持續。非即時零工業務錄得營業虧損-2.52億日圓，新業務投資之回收期仍顯遙遠。毛利率降至92.1%（YoY -2.9個百分點），受Sukima Works併表影響拖累。
- 餐飲業GMV YoY -3.5%，每AA之GMV YoY -3.6%；復甦跡象僅限於個別帳戶，全行業尚未出現明確拐點
- 非即時零工業務營業虧損-2.52億日圓
- 毛利率92.1%（YoY -2.9個百分點），屬Sukima Works併表之結構性影響，產品組合之不利因素未來可能持續
- 管理層計劃將第一季超額利潤重新部署至第二季追加投資，全年營利率預計約與去年持平
- 短期借款150億日圓（較前期末+38.90億日圓），隨業務規模擴大對勞工預付款增加而上升；利率敞口擴大值得關注
關注要點/後續追蹤事項
- 餐飲業負增長趨勢延續，長期雇用支援服務之正式上線時間及定價模式，將成為餐飲及零售垂直領域重新加速增長的直接催化劑。第二季能否披露具體進展為關鍵觀察項目
- 護理/福祉領域銷售人力已倍增並加大勞工行銷投資，但產能利用率改善仍處於摸索階段
- 第二季追加戰略投資之具體投放方向與規模；第一季超額利潤之分配領域及力度，將決定下半年及此後的成長軌跡
- 餐飲業負增長觸底時點之展望
- 長期雇用支援服務之定價模式及正式上線時間表
- 護理/福祉領域之目標產能利用率
- 第二季追加戰略投資之具體金額區間與投放方向
- 考慮Sukima Works併表影響後毛利率之中期合理水準
- Timee Career Plus直接招聘平台之開發進度與上線時間
- 併購管線——預期交易規模區間及優先目標垂直領域
- 即時零工市場競爭態勢之量化評估及其對公司KPI的影響
- FY26至FY30累計營業現金流300億日圓以上之關鍵假設，及啟動股東回報之具體觸發條件
- 因應實體AI時代之現場數據積累策略具體路線圖
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 108.56億日圓 | +25.6% |
| └ 即時零工費用 | 104.01億日圓 | +20.7% |
| 營業成本 | 8.53億日圓 | - |
| 營業毛利 | 100.02億日圓 | +21.8% |
| 毛利率 | 92.1% | -2.9pt |
| 銷管費（SG&A） | 78.94億日圓 | - |
| 營業利益 | 21.08億日圓 | +49.2% |
| 營利率 | 19.4% | +3.0pt |
| 經常利益 | 20.82億日圓 | - |
| 季度歸屬母公司業主淨利 | 14.39億日圓 | +10.0% |
| 淨利率 | 13.3% | -1.8pt |
| 每股盈餘（EPS） | 14.29日圓 | - |
| 稀釋每股盈餘 | 13.49日圓 | - |
| GMV | 361.72億日圓 | +21.0% |
| 平均抽成率 | 28.8% | - |
| 產能利用率 | 84.9% | +0.3pt |
| 註冊勞工數 | 1,347萬人 | +29.0% |
| 註冊客戶據點 | 44萬個據點 | +28.0% |
| 活躍帳戶數（季度） | 24.1萬個據點 | +16.3% |
年比百分比數據取自業績說明會資料。因會計年度期末變更（10月→4月），季度證券報告中未包含前期可比數據。淨利率-1.8個百分點之下降，反映前年同期第一季因一次性項目（稅務效果等）導致基期偏高，現已回歸常態。
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| Timee | 105.39億日圓 | - | 21.65億日圓 | - | 20.5% |
| 其他（Sukima Works） | 3.16億日圓 | - | -0.57億日圓 | - | - |
| 合併調整 | 0日圓 | - | - | - | - |
| 合併合計 | 108.56億日圓 | +25.6% | 21.08億日圓 | +49.2% | 19.4% |
- 物流業：即時零工費用YoY +25.1%，GMV YoY +22.9%。工作量削減專案已上線，順利度過首個旺季。優先大型客戶增速QoQ加快，中小型客戶亦QoQ轉正
- 零售業：即時零工費用YoY +22.8%，GMV YoY +26.4%。自前期第三季起實施成本管控之部分大型集團正逐步恢復。每AA之GMV YoY增長+8.5%，增速持續加快。藥妝店處於擴張階段
- 護理/福祉領域：即時零工費用YoY +114.6%，AA數YoY +147.6%。行銷及銷售人力之戰略投資按計劃執行，業務流程改善（BPR）及強化銷售跟進體制已到位
- Timee Career Plus：營業收入7,200萬日圓（YoY增長3.6倍）。職涯顧問團隊擴編，勞工行銷投資之ROI已獲確認
- Sukima Works：營業收入3.16億日圓（全年計劃達成率61.3%）。契約工單穩步增長，現已涵蓋夜班等人力難以到位之據點
- 餐飲業：即時零工費用YoY -4.8%，GMV YoY -3.5%。受成本管控影響，負增長態勢持續。AA數幾近持平（YoY +0.1%）。雖透過向管理層/總部提出解決方案，個別帳戶呈現改善跡象，但全行業性的顯著復甦尚未出現
指引達成進度
營業收入之全年計劃達成率為54.3%–56.5%（區間上限至下限），營業利益為57.2%–67.4%（以上修前基準計）——兩者均大幅超前。此進度優於前年同期第一季（營業收入52.5%、營業利益43.3%）。鑑於第一季之強勁業績及第二季展望，管理層發布全年財測上修。
| 項目 | 數值（第一季累計） | 全年預測（修訂後） | 完成進度 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 108.56億日圓 | 205.03億–209.13億日圓 | 51.9%–52.9% |
| 營業利益 | 21.08億日圓 | 37.46億–41.37億日圓 | 50.9%–56.3% |
| 經常利益 | 20.82億日圓 | 37.06億–40.97億日圓 | 50.8%–56.2% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 14.39億日圓 | 27.54億–30.21億日圓 | 47.6%–52.3% |
即使對照修訂後全年計劃，營業利益達成率亦超過50%，進度良好。管理層擬將第一季之超額利潤分配至第二季之追加戰略投資。
- 第一季（11月至1月）恰逢以物流為核心之客戶旺季，為全年營收最高之季度。第二季（2月至4月）為相對淡季
業績指引變更
- 營業收入：前次192.28億–199.75億日圓 → 修訂後205.03億–209.13億日圓（+9.37億–12.74億日圓）
- 營業利益：前次31.28億–36.88億日圓 → 修訂後37.46億–41.37億日圓（+4.48億–6.17億日圓）
- 經常利益：前次30.78億–36.38億日圓 → 修訂後37.06億–40.97億日圓（+4.58億–6.27億日圓）
- 本期淨利：前次21.02億–26.62億日圓 → 修訂後27.54億–30.21億日圓（+3.59億–6.51億日圓）
- 修訂理由：反映第一季強勁業績及第二季展望。即時零工及非即時零工業務之營業收入均獲上修。利潤方面，由於第一季超額利潤將重新投入第二季追加投資，全年營利率預計約與去年持平
股東回報說明
2026財年（4月底止）股息預測維持不變，期末每股0.00日圓（全年0.00日圓）。根據公司資本配置政策，成長投資（包括併購）為最優先事項，未動用資金將考慮以庫藏股回購方式回饋股東。管理層預估FY26至FY30累計營業現金流逾300億日圓，並表示將運用現有超過200億日圓之未動用授信額度推動併購。
財務狀況
資產負債表之主要變動為：隨業務規模擴大，對勞工之預付款增加，帶動短期借款上升。股東權益比率微降至42.6%（前期末為43.2%），惟淨資產受盈餘累積推動增至160.20億日圓（+14.80億日圓）。從結構上看，預付款模式固有之營運資金需求導致資產與負債同步擴張。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 181.07億日圓 | 較前期末+38.82億日圓 |
| 應收帳款 | 38.13億日圓 | 較前期末-0.46億日圓 |
| 預付款項 | 116.40億日圓 | 較前期末-2.05億日圓 |
| 總資產 | 375.59億日圓 | 較前期末+39.50億日圓 |
| 流動資產合計 | 342.88億日圓 | 較前期末+37.59億日圓 |
| 非流動資產合計 | 32.70億日圓 | 較前期末+1.90億日圓 |
| 有息負債合計 | 157.71億日圓 | 較前期末+38.50億日圓 |
| └ 短期借款 | 150億日圓 | 較前期末+38.90億日圓 |
| └ 長期借款（含一年內到期部分） | 7.71億日圓 | 較前期末-0.40億日圓 |
| 股東權益 | 159.97億日圓 | 較前期末+14.78億日圓 |
| EBITDA | 21.92億日圓 | 營業利益21.08 + 折舊0.71 + 商譽攤銷0.12 |
預付款項（116.40億日圓）係因業務模式中對勞工提供即日支付所形成之資產。短期借款主要用於支應該預付款項，其性質有別於承擔實質業務風險之有息負債。
本季度重大公告
過去一年的大額持股報告/重要提案
- FMR LLC（富達集團）：5.38% → 8.65% → 6.13% → 5.82%（最新申報日2025/10/07）——以全權委託投資管理為目的持有。2025年5月首次提交大額持股報告（5.38%），7月增持至8.65%，9月起減持至6.13% → 5.82%
- 摩根士丹利（聯合持股）：新增申報（2025/10/06）——因證券業務活動持有
- 高盛（聯合持股）：變更申報（2025/05/08、2025/04/07）——因證券相關業務進行交易及證券借貸
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