利好因素
銷管費（SG&A）年減19.9%，營業利益達7,200萬日圓，較去年同期轉虧為盈。MogeCheck雖營收下滑，但精選廣告投放並受惠於SEO成效，利潤率仍達31.3%。INVASE則受惠於成交件數增加，營收倍增。兩大主軸業務的分工已趨明確。
- 銷管費控管得宜：銷管費（SG&A）降至3.63億日圓（年減19.9%）。銷管費縮減9,000萬日圓，足以抵銷營業毛利700萬日圓的減幅，帶動營業利益轉正。
- MogeCheck獲利改善：分部利益達8,300萬日圓（去年同期1Q：-700萬日圓），利潤率31.3%。SEO帶動獲客效率提升，營收結構逐步降低對廣告的依賴。
- INVASE營收成長：營業收入達22.24億日圓（年增102.7%）。成交件數增至187件（年增61.2%），累計會員數增至69,430人（年增28.0%），業務基礎持續擴大。
- 去化庫存、降低槓桿：待售不動產較上年度末減少3.47億日圓。現金及存款增加2.96億日圓，短期借款減少1.92億日圓，資產變現與償還借款同步推進。
- 庫藏股買回：董事會決議買回上限40萬股／1億日圓之庫藏股，用於股權激勵。顯示公司留意股權報酬帶來的稀釋效應。
關注事項
INVASE營收佔比升至89.3%（本公司估計），毛利率年減14.0個百分點至17.5%。INVASE營收雖成長，分部虧損卻擴大。因此，不動產買賣業務的獲利管理成為合併業績波動的主因。MogeCheck的獲利成長來自成本縮減，營收面尚未見回升跡象。
- INVASE虧損擴大：分部虧損由去年同期的-200萬日圓擴大至-1,000萬日圓。部分地區高價位公寓價格走勢不佳，侵蝕持有物件的獲利能力。
- 毛利率下降：毛利率為17.5%（去年同期1Q：31.5%）。不動產買賣比重提高，營收成長較難轉化為獲利。
- MogeCheck用戶減少：用戶註冊數降至19,753人（年減35.2%）。金融機構持續縮減網路廣告預算，分部營收年減14.2%。
- 利息費用上升：利息費用由去年同期的67.9萬日圓增至469.3萬日圓。在升息環境下，以借款支應物件取得的資金成本日益加重。
關注要點/後續追蹤事項
- INVASE利潤率回升：INVASE持有物件獲利能力的回升時點。高價位公寓價格對庫存評價及處分利益的影響亦為觀察重點。分部轉虧為盈是達成全年計劃的前提。
- MogeCheck仲介收入：MogeCheck註冊數下滑對未來仲介收入的影響。另一重點為金融機構恢復廣告預算時，管理層何時決定重新轉向成長投資。
- 獲利軌跡：營業利益全年計劃為3.71億日圓，1Q完成進度為19.6%。投資人需釐清獲利是否如上年度般集中於下半年，以及各季度的累積路徑。
- 獲利能力惡化之持有物件規模，以及9.81億日圓待售不動產的銷售展望
- INVASE物件取得標準的調整，以及在地區與價格帶分散上的方針
- 恢復MogeCheck用戶註冊數的措施，以及廣告支出重新投入的判斷標準
- 與Zenkoku Hosho資本業務合作在實現業務綜效方面的進展
- 對董事長期貸款增加3,000萬日圓的目的，及其與股權激勵、員工持股會的關聯
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 24.91億日圓 | +76.9% |
| 營業成本 | 20.55億日圓 | +113.1% |
| 營業毛利 | 4.36億日圓 | -1.7% |
| └ 毛利率 | 17.5% | -14.0個百分點 |
| 銷管費（SG&A） | 3.63億日圓 | -19.9% |
| 營業利益 | 7,200萬日圓 | 轉虧為盈（去年同期1Q：-900萬日圓） |
| └ 營利率 | 2.9% | +3.6個百分點 |
| 利息費用 | 469.3萬日圓 | +591.2% |
| 經常利益 | 7,000萬日圓 | 轉虧為盈（去年同期1Q：-700萬日圓） |
| 季度歸屬母公司業主淨利 | 6,800萬日圓 | 轉虧為盈（去年同期1Q：-1,600萬日圓） |
| 每股盈餘（EPS） | 6.74日圓 | 轉虧為盈（去年同期1Q：-1.84日圓） |
利潤率及年比數據為本公司估計。不動產買賣比重提高，營業成本增幅高於營收，營業毛利與去年同期大致持平。營業利益轉正主要來自銷管費下降。平均流通在外股數增至10,198,900股（去年同期1Q：9,120,550股），EPS仍轉為正值。
分部業績
INVASE營收倍增，營收佔比由去年同期的77.9%升至89.3%（本公司估計）。然而，MogeCheck仍是公司的獲利主力。
分部業績表
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| MogeCheck事業 | 2.66億日圓 | -14.2% | 8,300萬日圓 | 轉虧為盈 | 31.3% |
| INVASE事業 | 22.24億日圓 | +102.7% | -1,000萬日圓 | 虧損擴大 | -0.5% |
| 合計 | 24.91億日圓 | +76.9% | 7,200萬日圓 | 轉虧為盈 | 2.9% |
年比及利潤率為本公司估計。分部損益以營業利益為基準。
- INVASE（不動產買賣）：營收年增102.7%。子公司Condominium Asset Management以買賣為核心的商業模式趨於穩定，成交件數增至187件（年增61.2%）。
- INVASE（會員基礎）：「INVASE」及「INVASE Pro」功能擴充並導入AI，累計會員數增至69,430人（年增28.0%）。在廣告支出維持低檔的情況下仍持續獲取會員。
- MogeCheck（獲利）：廣告投放效率化並受惠於SEO成效，成本有效壓低。分部利益達8,300萬日圓，轉虧為盈。
- MogeCheck（營收）：升息環境下金融機構持續縮減網路廣告，營收年減14.2%。網站流量降至1,661,176次（年減6.5%），用戶註冊數降至19,753人（年減35.2%）。
- INVASE（獲利）：分部虧損擴大至-1,000萬日圓。部分地區高價位公寓價格走勢不佳，壓低部分持有物件的獲利能力。
指引達成進度
營收達成率為24.3%，高於去年同期的16.9%（1Q實績14.07億日圓，相對上年度全年83.17億日圓）。然而，營業利益達成率僅19.6%。上年度上半年累計營業虧損為-4,800萬日圓，全年則累積至2.22億日圓。INVASE個別物件獲利能力的回升，是達成全年計劃的前提。
| 項目 | 數值（1Q累計） | 全年預測 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 24.91億日圓 | 102.41億日圓 | 24.3% |
| 營業利益 | 7,200萬日圓 | 3.71億日圓 | 19.6% |
| 經常利益 | 7,000萬日圓 | 3.69億日圓 | 19.0% |
| 本期淨利 | 6,800萬日圓 | 3.68億日圓 | 18.7% |
達成率為本公司估計。
- 獲利集中於下半年：上年度累計營業損益分別為1Q -900萬日圓、上半年 -4,800萬日圓、3Q 6,400萬日圓、全年2.22億日圓，獲利集中於下半年。
業績指引變更
維持2026/08/13公布之全年財測不變：營業收入102.41億日圓、營業利益3.71億日圓、本期淨利3.68億日圓。1Q營收成長且營業利益轉正。2Q起，INVASE庫存去化的利潤率將是達成計劃的關鍵。
股東回報說明
年度股息預測維持0.00日圓不變。董事會於2026/11/12決議買回庫藏股，上限為40萬股（佔已發行股數3.88%）或1億日圓。買回期間為2026/11/13至2026/12/30，採市場買進方式。目的為支應董事及員工的股權激勵。另作為期後事項，以限制型股票報酬發行之新股119,600股（每股320日圓，總額3,800萬日圓）已於2026/10/23完成繳款。
財務狀況
股東權益比率較上年度末上升5.0個百分點至75.6%，維持淨現金部位。待售不動產出售所得用於償還借款，資產負債表進一步強化。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 22.02億日圓 | 較上年度末+15.6% |
| 待售不動產 | 9.81億日圓 | 較上年度末-26.1% |
| 總資產 | 38.31億日圓 | 較上年度末-4.4% |
| 股東權益 | 28.97億日圓 | 較上年度末+2.4% |
| 有息負債 | 6.91億日圓 | 較上年度末-24.1%（本公司估計） |
| └ 短期借款 | 4.07億日圓 | 較上年度末-32.1% |
| └ 一年內到期長期借款 | 1.07億日圓 | 與上年度末持平 |
| └ 長期借款 | 1.76億日圓 | 較上年度末-13.2% |
| 保留盈餘 | -9.30億日圓 | 較上年度末+6,800萬日圓 |
| EBITDA | 7,900萬日圓 | 營業利益＋折舊費用691.6萬日圓（本公司估計） |
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 淨負債/EBITDA | 淨現金 | 淨負債-15.10億日圓（本公司估計） |
| 負債權益比 | 0.24倍 | 上年度末為0.32倍（本公司估計） |
| 利息保障倍數 | 15.5倍 | 營業利益÷利息費用（本公司估計） |
| 股東權益比率 | 75.6% | 較上年度末+5.0個百分點（公司揭露） |
隨財報發布的及時揭露
- 2026/11/12發布1Q業績補充資料，並於同日舉行法說會（FY6/27 1Q法說會簡報資料）
- 2026/11/12揭露董事及員工將透過員工持股會買進公司股票。顯示經營團隊與股東利益趨於一致（董事及員工透過員工持股會買進公司股票）
- 2026/11/12決議買回上限40萬股／1億日圓之庫藏股。買回期間為11月13日至12月30日，用於支應股權激勵（關於決定取得庫藏股相關事項之公告）
本季度重大公告
過去一年的大額持股報告/重要提案
- Rakuten Securities：6.3%→5.3%（2026/07/31）－證券業務相關之暫時性持有
- Zenkoku Hosho：新進→10.0%（2026/01/08）－以與發行公司進行資本業務合作為目的而持有
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