利好因素
INVASE業務完成從仲介轉型至買入再售的結構性轉變，首度實現全年度獲利。Moge Check業務亦錄得歷史新高的獲利指標，CPA下降56%，ROAS達476%。兩大業務板塊同步獲利，支撐合併盈利品質連續第二年提升，營業利益較財測高出11.1%。
- INVASE成交量達678件（年增+97.7%），買入再售模式已穩固確立，全年度業務板塊利潤達5,800萬日圓——創下首次年度獲利紀錄
- Moge Check CPA年減56%，廣告費用率降至21%，利潤率（營業收入減廣告費用）創歷史新高
- 認列1.29億日圓遞延所得稅資產，產生-9,300萬日圓所得稅調整數，帶動本期淨利達3.08億日圓（年增+92.8%）——為重大利好因素
- FY06/2027財測預期營業利益達3.71億日圓（年增+67.0%），計劃以CAPS為核心進軍自住型不動產仲介業務
- 資本政策措施包括發行新股及減資，擴大資本公積，加速消除保留盈餘中的累積虧損
疑慮事項
Moge Check營業收入下滑至12.51億日圓（年減-36.8%），金融機構在利率上升環境下持續縮減廣告預算——構成結構性逆風。INVASE業務方面，買入再售模式固有的波動性成為挑戰，第三季度銀行核貸標準變更導致部分交易遞延至下一會計年度，致使INVASE未達全年預算。
- Moge Check營業收入年減36.8%，註冊用戶降至12.1萬人（年減-9.7%），顯示獲客動能放緩
- 營利率壓縮至2.7%（前一年度為8.3%），主因INVASE買入再售業務推升營業成本比率（營業成本64.05億日圓，年增+756.1%）
- 營業活動現金流為-10.15億日圓，待售不動產增加13.28億日圓（年增+12.47億日圓）導致營運資金大幅膨脹
- 有息負債從前一年度零水準增至9.1億日圓，股東權益比率下降17.1個百分點至70.6%（前一年度為87.7%）
- INVASE業務板塊利潤率僅0.8%，安全邊際有限，引發市場對不動產市況下行時抗風險能力的疑慮
關注要點/後續追蹤事項
- CAPS自住型仲介服務實現營收貢獻的時程，以及與Moge Check及INVASE交叉銷售綜效的量化展望。能否於FY06/2027第四季度達成「CAPS平台內成交」至關重要
- Moge Check金融機構API串接及MCP開發的商業化時程，以及達成目標100家不動產公司用戶的可能性。降低對金融機構廣告支出的依賴為營收回升關鍵
- 13.28億日圓待售不動產的庫存周轉效率，以及利率上升環境下的採購風險管理框架。9.1億日圓借款的還款計劃及營運資金管理政策
- CAPS自住型仲介相對於大型不動產仲介業者的差異化策略
- Moge Check MCP商業化模式細節（定價結構、單位經濟效益）
- 待售不動產的庫存周轉天數目標及市場下行時的停損規則
- INVASE業務重組後的分部揭露政策（2026年10月移轉至子公司Condominium）
- API串接的目標合作銀行數量及執行導向收費模式建立後的單價方向性展望
- 不動產公司儀表板定價模式（SaaS模式或績效導向收費）
- FY06/2027待售不動產上限目標及相應融資計劃
- 維持CAPS價格指數準確性的持續成本，以及相對於競爭AI估值服務的精確度優勢可持續性
- 與全國保證資本業務聯盟的具體綜效細節及未來發展藍圖
- 潛在股息政策檢討的參考時程
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 83.17億日圓 | +185.0% |
| 營業成本 | 64.05億日圓 | +756.1% |
| 營業毛利 | 19.12億日圓 | -11.9% |
| 銷管費（SG&A） | 16.89億日圓 | -14.4% |
| 營業利益 | 2.22億日圓 | +12.7% |
| 經常利益 | 2.15億日圓 | +8.6% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 3.08億日圓 | +92.8% |
| 每股盈餘（EPS） | 31.99日圓 | +81.4% |
| 稀釋每股盈餘 | 31.95日圓 | +82.4% |
| 綜合損益 | 3.09億日圓 | +93.8% |
| ROE | 12.2% | +4.7個百分點 |
| 經常利益/總資產 | 6.6% | -1.4個百分點 |
| 營利率 | 2.7% | -5.6個百分點 |
| 每股淨值 | 277.37日圓 | +13.3% |
營業收入年增+185.0%主要歸因於INVASE轉型買入再售模式後的總額認列效果（認列不動產交易總額）。經調整總額認列效果後，營業收入為22.95億日圓（年減-21.4%）。本期淨利較財測大幅超出+104.5%，主因認列1.29億日圓遞延所得稅資產，產生-9,500萬日圓所得稅調整數。
分部業績
Moge Check業務營業收入趨於穩定，營收認列方式從「轉介導向」轉為「成交導向」收費的影響自第三季度起大致消化。廣告費用年減45%，確保業務板塊獲利。INVASE業務隨著買入再售模式站穩，營業收入年增+654.5%（經總額認列調整後年增+91.8%），實現首度全年度獲利。
分部業績表
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| Moge Check | 12.51億日圓 | -36.8% | 1.64億日圓 | -64.7% | 13.1% |
| INVASE | 70.66億日圓 | +654.5% | 5,800萬日圓 | 轉虧為盈 | 0.8% |
- INVASE（買入再售）：成交678件（年增+97.7%）；通膨帶動資產價格上升及聚焦高需求區域的採購策略為主要驅動力。租賃管理服務的擴展實現一站式服務
- Moge Check（廣告效率）：ROAS達476%（年增+265%），自然搜尋SEO流量增加帶動CPA年減56%
- Moge Check（營收端）：營業收入年減36.8%，在利率上升環境下網路銀行持續縮減廣告預算。註冊用戶降至12.1萬人（年減-9.7%）
- INVASE（預算達成）：第三季度銀行核貸標準變更導致交易延遲及結算遞延至下一會計年度，致使全年度未達預算。買入再售模式固有的波動性仍為挑戰
指引達成進度
由於本次為全年度業績，達成率概念不適用。對照2026年5月14日公布的修正財測（營業收入80.92億日圓、營業利益2億日圓），各項目均超越目標：營業收入達成率102.8%、營業利益達成率111.1%、本期淨利達成率204.5%。本期淨利大幅超越主因認列遞延所得稅資產。
| 會計科目 | 全年度實績 | 全年度預測（2026/5/14修正） | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 83.17億日圓 | 80.92億日圓 | 102.8% |
| 營業利益 | 2.22億日圓 | 2億日圓 | 111.1% |
| 經常利益 | 2.15億日圓 | 1.91億日圓 | 112.7% |
| 本期淨利 | 3.08億日圓 | 1.5億日圓 | 204.5% |
- Moge Check：房貸需求於春季搬遷旺季（1至3月）達到高峰，盂蘭盆節及年末假期期間回落。預計下一會計年度營業收入及營業利益仍將偏重下半年
- INVASE：不動產交易傾向集中於會計年度末及日曆年度末，盂蘭盆節及年末期間採購及銷售放緩。下一會計年度亦計劃偏重下半年，考量組織強化所需時間
來期財測
FY06/2027財測假設INVASE交易量增加、融資服務擴展，以及透過CAPS推出自住型仲介業務，預估營業收入年增+23.1%、營業利益年增+67.0%。Moge Check方面，鑑於金融機構廣告支出持續受限，假設營業收入小幅下滑，但營業利益預估年增+23.7%。
- 營業收入：102.41億日圓（+23.1%）
- 營業利益：3.71億日圓（+67.0%）
- 經常利益：3.69億日圓（+71.6%）
- 本期淨利：3.68億日圓（+19.3%）
- 每股盈餘（EPS）：36.11日圓（+12.9%）
股東回報說明
FY06/2026年度股息為0日圓（與前一年度相同）。FY06/2027預測年度股息亦為0日圓。保留盈餘仍處於虧損狀態，累積虧損為-9.99億日圓，啟動配息的時程尚未確定。
財務狀況
待售不動產增加（+12.47億日圓）導致新增有息負債9.1億日圓，股東權益比率降至70.6%（前一年度為87.7%）。另一方面，發行新股及減資等資本政策措施使資本公積增加+8.29億日圓，保留盈餘中的累積虧損收窄至-9.99億日圓。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 19.05億日圓 | 年增+4.6% |
| 待售不動產 | 13.28億日圓 | 年增+1,524.8% |
| 流動資產合計 | 35.48億日圓 | 年增+58.2% |
| 非流動資產合計 | 4.54億日圓 | 年增+56.3% |
| 總資產 | 40.08億日圓 | 年增+58.0% |
| 有息負債 | 9.1億日圓 | 前一年度為零，本年度新增 |
| └ 短期借款 | 6億日圓 | - |
| └ 一年內到期長期借款 | 1.07億日圓 | - |
| └ 長期借款 | 2.03億日圓 | - |
| 股東權益 | 28.28億日圓 | 年增+27.1% |
| EBITDA | 2.5億日圓 | 營業利益2.22億日圓＋折舊2,800萬日圓 |
隨財報發布的新聞
本季度重大公告
- 2026/07/13推出「CAPS」免費AI大廈估值服務，覆蓋全國14.6萬棟大廈。定位為結合Moge Check及INVASE打造整合性不動產科技平台的起點（不動產AI估值服務「CAPS」上線）
- 2026/07/21決議透過吸收分割方式將INVASE業務移轉至子公司Condominium，於2026年10月生效，旨在整合投資型不動產相關功能以提升效率（關於透過集團內部重組（與全資子公司進行公司分割）繼承INVASE業務之公告）
- 2026/07/22免費發布全國大廈價格指數「CAPS Index」。可依都道府縣、屋齡等維度進行市場分析，加速數據驅動的服務開發（日本首創*基於14.6萬棟大廈AI估值之全國大廈價格指數「CAPS Index」免費公開）
- 2026/07/24開發並發布Moge Check MCP伺服器，使Claude及Codex等AI代理可即時存取房貸資訊（房貸比較服務「Moge Check」開發AI代理MCP伺服器，開始提供房貸資訊）
- 2026/05/14基於INVASE買入再售業務表現強勁，上修FY06/2026全年度財測，營業收入預測由37.79億日圓上調至80.92億日圓（關於修正FY06/2026全年度業績預測之公告）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- 全國保證：0.0% → 10.0%（2026/01/08）——以與發行公司進行資本業務聯盟為目的持有
- Yui Capital Partners：8.20% → 9.43%（2025/08/22）——純投資目的
- 樂天證券：6.27% → 5.27%（2026/08/07）——證券業務相關暫時持有（部位調整）
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