利好因素
INVASE業務轉型至買賣模式成效顯著，不動產成約數達484件（年增93.6%），分部營收年增約12倍至48.67億日圓。Moge Check業務於單季第三季恢復獲利，收費模式轉型效益已全面浮現，CPA年減49.6%，廣告效率明顯提升。兩大業務板塊同步實現獲利，標誌著獲利結構轉型的重要拐點。
- INVASE業務不動產成約數：484件（年增+93.6%）；買賣模式轉型推動營收達48.67億日圓，年增逾12倍
- Moge Check業務恢復獲利：第三季累計分部利潤1400萬日圓重返盈利；廣告費用率35.3%創歷史新低
- 廣告效率提升：CPA年減49.6%，ROAS年增+72%，顯示加速轉向利潤導向的營運模式
- 上修全年財測：營業利益上調至2億日圓（原1.95億日圓）；Moge Check業務利潤預計較原目標超額達成95.5%
- AI整合推進：推出生成式AI驅動之「AI顧問」及「房貸診斷評語」功能，持續推進服務平台AI化
關注事項
儘管營收達57.64億日圓（年增+194.7%），營業利益僅6400萬日圓（年減63.3%），未能跟上營收增長步伐。INVASE買賣模式之毛利率持續性值得密切關注（總額還原調整後之毛利率約63%）。Moge Check業務營收持續萎縮至8.96億日圓（年減43.2%），如何在成果報酬制下恢復營收成長仍為關鍵課題。
- Moge Check營收萎縮：營收8.96億日圓（年減43.2%）；用戶註冊數95,301人（年減7.9%），顯示獲客規模呈收縮趨勢
- 有息負債快速攀升：由零增至7.48億日圓（短期借款4.11億日圓、長期借款等3.37億日圓）；股東權益比率由87.7%降至72.6%
- INVASE單季第三季增長趨平：銀行審核標準變更導致單季營收季比持平，營收與利潤均未達原定計劃
- 待售不動產庫存攀升：由8100萬日圓激增至9.19億日圓；若不動產市場轉弱，庫存風險值得關注
- 對高管長期貸款增加：由5000萬日圓增至1.4億日圓；治理問責及資訊揭露有待加強
關注要點/後續追蹤事項
- Moge Check業務成果報酬制轉型完成後，下一會計年度起之營收回復具體計劃（包括加大廣告投放）及營收增長率展望。此為評估Vision 2030目標市占率10%進展之關鍵時點
- INVASE買賣模式下適當庫存水位與周轉率之管理方針。第三季末9.19億日圓待售不動產之去化進度及第四季起之採購計劃
- 升息環境下金融機構線上廣告預算動向及對Moge Check之影響。固定利率（Flat 35）獲客重啟後之營收貢獻時點
- Moge Check在成果報酬制下全年營收目標12.24億日圓之合理性，以及下一會計年度之營收回復情境
- INVASE業務待售不動產之適當庫存水位及目標庫存周轉天數
- 對高管長期貸款增加9000萬日圓之具體用途及償還計劃
- 三家提供優惠利率之合作銀行的持續性，以及新增合作夥伴之拓展管線
- AI代理人處理房貸申請（MCP開發）之變現模式與時程
- 影響INVASE業務之銀行審核標準變更之具體內容，及預期第四季回復之依據
- Moge Check透過不動產公司（線下）通路推廣之上線時程及預估營收影響
- 物業管理（PM）業務目前管理戶數及下一會計年度目標
- 與全國保証資本業務合作之具體綜效量化
- 針對Vision 2030目標（2030年6月期Moge Check營收200億日圓、INVASE營收50億日圓），是否已設定中間KPI
關鍵財務摘要
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 57.64億日圓 | +194.7% |
| 營業成本 | 43.83億日圓 | +1,593.6% |
| 營業毛利 | 13.8億日圓 | −18.6% |
| 銷管費（SG&A） | 13.16億日圓 | −13.5% |
| 營業利益 | 6400萬日圓 | −63.3% |
| 經常利益 | 7700萬日圓 | −55.5% |
| 歸屬母公司業主淨利（季度） | 5700萬日圓 | −55.1% |
| 每股盈餘（EPS） | 6.10日圓 | −57.0% |
| 稀釋每股盈餘 | 6.08日圓 | −57.0% |
| 綜合損益 | 5800萬日圓 | −54.4% |
INVASE轉型至買賣模式導致營業成本年增約16倍。毛利率由86.8%降至24.0%，惟此係總額入帳法（將不動產交易全額認列為營收）之影響所致；經總額還原調整後，毛利率維持約83%，與前一年度大致持平。營業利益年減63.3%，主要源於Moge Check業務收費模式轉型期間營收暫時下滑。
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| Moge Check業務 | 8.96億日圓 | −43.2% | 1400萬日圓 | −96.2% | 1.7% |
| INVASE業務 | 48.67億日圓 | +1,186.8% | 4900萬日圓 | 轉盈 | 1.0% |
| 合計 | 57.64億日圓 | +194.7% | 6400萬日圓 | −63.3% | 1.1% |
- INVASE業務（買賣模式）： 不動產成約數達484件（年增+93.6%），總額還原調整後營收7.67億日圓（年增+102.8%）。由仲介模式轉型至買賣模式成效顯著，透過CAPM（AI定價模型）建立低估物件之發掘與銷售體系。連續第二季實現獲利
- Moge Check業務（廣告效率）： CPA為7,006日圓（年減49.6%），廣告投放效率大幅改善。廣告費用率35.3%創歷史新低，ROAS年增+72%
- Moge Check業務（營收面）： 營收8.96億日圓（年減43.2%）。由送客制轉為成果報酬制導致營收認列時點遞延，加上升息環境下金融機構削減線上廣告預算構成直接衝擊。房貸申請件數降至45,118件（年減18.5%），用戶註冊數降至95,301人（年減7.9%）
- INVASE業務（相對計劃）： 銀行審核標準變更導致單季第三季營收（總額還原調整後）季比持平於2.7億日圓，營收與利潤均未達原定計劃
指引達成進度
第三季累計營業利益6400萬日圓，相對全年計劃2億日圓之達成率為32.0%。按修正後全年計劃之分部來看，Moge Check累計1400萬日圓/全年1.13億日圓（達成率13.2%），INVASE累計4900萬日圓/全年8600萬日圓（達成率57.0%），差距顯著。Moge Check業務第四季計劃營業利益9800萬日圓（OPM 30.0%），須達到歷史最高利潤率方能實現。營收達成率71.2%雖優於營業利益達成率32.0%，但兩大業務均已制定第四季獲利計劃，全年獲利達成具備合理可信度。
| 會計科目 | 數值（第三季累計） | 全年計劃 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 57.64億日圓 | 80.92億日圓 | 71.2% |
| 營業利益 | 6400萬日圓 | 2億日圓 | 32.0% |
| 經常利益 | 7700萬日圓 | 1.91億日圓 | 40.3% |
| 本期淨利 | 5700萬日圓 | 1.5億日圓 | 38.5% |
- Moge Check業務之獲客旺季通常落在購屋旺季（1月至3月）。第三季一般為營收高峰季度，惟本期因廣告投放縮減而表現受壓
業績指引變更
公司於發布財報同時揭露全年財測修正。營收因INVASE買賣模式擴大帶來之總額入帳影響增加而上修。營業利益小幅上調，主因Moge Check之上行因素大致被INVASE之下行因素所抵銷。
- 營業收入：37.79億日圓 → 80.92億日圓（+113.8%）
- 營業利益：1.95億日圓 → 2億日圓（+2.5%）
- 經常利益：1.86億日圓 → 1.91億日圓（+2.5%）
- 本期淨利：1.46億日圓 → 1.5億日圓（+3.4%）
- 修正原因：營收上修之主要驅動因素為INVASE買賣模式擴大所伴隨之總額入帳金額（不動產交易全額認列）增加。經總額還原調整後營收較經營計劃低14.1%。分部方面，Moge Check營業利益由5800萬日圓上修至1.13億日圓（+95.5%），INVASE則由1.37億日圓下修至8600萬日圓（−36.8%）
股東回報說明
2026年6月期股息預測維持不變，期末每股股息0.00日圓（全年0.00日圓）。前一會計年度（2025年6月期）亦為零股息。公司未提及庫藏股買回之執行或相關政策。
財務狀況
INVASE買賣模式擴大需新增舉債融資，股東權益比率由87.7%降至72.6%。然而，淨資產較前期末增加3.61億日圓至25.92億日圓，主要受惠於全國保証第三方定向增資（2.67億日圓）及保留盈餘累積。待售不動產激增（+8.38億日圓）為資產負債表擴張之主要驅動因素。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 19.14億日圓 | 較前期末+5.1% |
| 待售不動產 | 9.19億日圓 | 較前期末+1,024.1% |
| 總資產 | 35.51億日圓 | 較前期末+40.0% |
| └ 流動資產合計 | 31.98億日圓 | 較前期末+42.6% |
| └ 非流動資產合計 | 3.45億日圓 | 較前期末+19.0% |
| 有息負債 | 7.48億日圓 | 前期為零 → 新增舉債 |
| └ 短期借款 | 4.11億日圓 | - |
| └ 一年內到期之長期借款 | 1.07億日圓 | - |
| └ 長期借款 | 2.3億日圓 | - |
| 股東權益 | 25.77億日圓 | 較前期末+15.8% |
| EBITDA | 8500萬日圓 | 營業利益6400萬日圓 + 折舊攤銷2100萬日圓 |
隨財報發布的新聞
無
過去一年的大額持股報告/重要提案
- 全國保証：0.00% → 10.00%（2026/01/08）——基於與發行人之資本業務合作目的持有（第三方定向增資，每股262日圓，1,019,600股）
- Yui Capital Partners：8.20% → 9.43%（2025/08/22）——純投資
- Yui Capital Partners：6.82% → 8.20%（2025/05/19）——純投資
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