ENVALITH

NIHON DENGI CO., LTD. 第一季度業績前瞻

第一季度將檢驗全年財測達成進度及事業收購之貢獻，以空調計裝事業之高毛利結構與歷史新高在手訂單為後盾

發布日期2026年7月22日 15:30 [GMT+9]

摘要

2026年3月期（FY2026/3），日本電技展現強勁獲利能力，營利率達25.5%，接單金額540.01億日圓（年增+23.4%），在手訂單達歷史新高334.75億日圓。2027年3月期（FY2027/3）公司目標營業收入515億日圓（年增+11.1%）、營業利益125億日圓（年增+5.7%），預期營收與獲利持續成長，惟利潤成長幅度較前一年度的+29.6%放緩，顯示公司正從盈餘的「量」轉向「質」。作為資本配置政策改訂後（股息發放率≥40%／DOE≥7%、ROE目標≥15%）的首個季度，強化股東回報與成長投資之間的平衡將受到密切關注。此外，焦點亦在於六月公告收購食品加工廠SCADA事業，以及大型資料中心與工廠專案之接單動向，能否驗證公司在自有計裝工程技術能力方面的競爭優勢。

下季度關注要點

關注點與焦點影響意涵

接單動向第一季度接單額 YoY

FY2026/3全年接單540.01億日圓（年增+23.4%）之動能能否延續。資料中心及都市更新專案之訂單管線活動，將決定全年計畫525億日圓之可達成性

毛利率毛利率 YoY 變化

FY2026/3毛利率大幅改善至47.4%（前期43.3%，+4.1個百分點）。關鍵在於因應《下請適正化法》合規要求，外包成本上行壓力下能否維持47%水準

產業系統事業部門利潤率及事業收購整合進度

除FY2026/3部門利潤8.67億日圓（年增+102.5%）之持續性外，需確認七月完成交割之SCADA事業收購的營收及利潤貢獻時點

資本效率ROE水準及資本配置政策執行

對照中長期目標ROE≥15%，FY2026/3實績為19.6%。淨資產增至468.57億日圓之下，資本效率措施（庫藏股買回、股息增發等）之推進情況

在手訂單轉化在手訂單之營收轉化率

FY2026/3期末在手訂單達334.75億日圓（年增+29.7%），因年度專案管理模式，第一季度營收有明顯季節性偏差，但相對全年營收計畫515億日圓之轉化進度值得追蹤

中期計畫 KPI中期經營計畫第二階段進度

FY2027目標（營業收入520億日圓、營業利益130億日圓、ROE≥15%）之達成前景。第一季度時點是否釋出修正訊號

基於前次財報的主要論點（FY2026/3 第四季度業績）

FY2026/3全年營業收入463.71億日圓（年增+7.7%）、營業利益118.21億日圓（年增+29.6%），實現營收與獲利雙成長。營利率由前期21.2%改善+4.3個百分點至25.5%。公司以強勁在手訂單進入新會計年度，包括接單額540.01億日圓（年增+23.4%）及在手訂單334.75億日圓（年增+29.7%）。以下整理進入第一季度之主要議題。

1. 空調計裝事業高獲利能力之持續性

  • 前期實績：
    營業收入416.97億日圓（年增+5.9%），部門利潤165.63億日圓（年增+22.3%）。既有設備營收275.16億日圓佔比66%，驅動獲利表現
  • 本季度確認重點：
    大型新建工程專案（都市更新、資料中心、工廠）營收認列加速時，新建工程佔比上升對利潤率之影響
  • 關鍵指標：
    部門利潤率能否維持FY2026/3之39.7%水準。新建工程與既有設備營收結構之變化
空調計裝部門錄得部門利潤165.63億日圓（年增+22.3%），部門利潤率達39.7%，處於極高水準。儘管新建工程營收下滑（-14.6%），但利潤率較高的既有設備工程成長+20.9%，抵消衰退並推升整體部門獲利能力。

2. 產業系統事業成長加速及SCADA事業收購之影響

  • 前期實績：
    接單額57.7億日圓（年增+17.9%），營業收入46.74億日圓（年增+26.5%），部門利潤8.67億日圓（年增+102.5%）。在手訂單40.54億日圓（年增+36.6%）
  • 本季度確認重點：
    預計七月完成交割之SCADA事業收購的營收與利潤貢獻時點及規模。透過與生產管理系統之數據整合，智慧工廠專案之取得進展
  • 關鍵指標：
    部門營收相對全年計畫之達成率。部門利潤率之改善軌跡（FY2026/3為18.5%）
產業系統部門於FY2026/3部門利潤倍增（年增+102.5%），鞏固其作為第二獲利支柱之地位。2026年6月，公司決定向KE Engineering收購SCADA監控系統事業，目標擴大中央監控系統訂單並強化經常性（stock-based）業務。

3乃《下請適正化法》合規對外包成本及付款條件之影響

  • 前期實績：
    營業成本244.08億日圓（年增+0.0%，成本率由56.7%改善-4.1個百分點至52.6%）。注重獲利之選擇性接單及利潤率改善措施奏效
  • 本季度確認重點：
    因應《下請適正化法》合規要求，外包及材料成本是否上升。與外包商修訂付款條件對營運資金之影響
  • 關鍵指標：
    成本率能否維持在53%以下。銷管費（SG&A）比率之變化（FY2026/3為21.9%）
《中小企業下請適正化法》（2026年1月施行）正迫使整個建設供應鏈重新檢視付款條件。隨著公平交易委員會發布執法動態（2026年6月），行業監管趨嚴已成定局，日本電技可能因與外包商之付款條件變更而面臨成本結構影響。

4. 強勁在手訂單之營收轉化與全年財測達成可行性

  • 前期實績：
    接單額540.01億日圓（年增+23.4%）。空調計裝在手訂單294.21億日圓（年增+28.5%），產業系統40.54億日圓（年增+36.6%）
  • 本季度確認重點：
    第一季度之新接單動向及在手訂單走勢。資料中心及工廠建設專案之訂單管線
  • 關鍵指標：
    第一季度接單相對全年計畫525億日圓之達成率。與前期第一季度接單額之比較
全年營收目標515億日圓（年增+11.1%）以FY2026/3期末在手訂單334.75億日圓為基礎。因年度專案管理模式，季度業績呈現顯著季節性偏差，但前一年度之強勁接單動能支持財測達成之高度信心。

5. 資本配置政策轉變與強化股東回報之執行

  • 前期實績：
    發放率30.2%，DOE 5.9%，ROE 19.6%。年度股息160日圓（分割前）
  • 本季度確認重點：
    是否啟動庫藏股買回計畫。為維持ROE≥15%之資本效率措施的額外資訊揭露
  • 關鍵指標：
    實際DOE相對≥7%門檻之進展軌跡。淨資產成長速度與ROE之關係
公司於公布業績同時修訂資本配置政策，導入累進式股息制度，設定發放率≥40%／DOE≥7%之基準，並將中長期ROE目標訂為≥15%。FY2027/3年度股息為56日圓（分割後基準；分割前等值224日圓，較前期40日圓增加16日圓），發放率提升至41.0%。

適時披露與行業趨勢

  • 2026/06/15
    事業收購公告——向KE Engineering收購食品加工廠用SCADA監控系統事業。此為直接關聯產業系統部門擴大中央監控系統訂單及強化經常性業務之策略性收購。預定七月一日完成交割。（事業收購公告）
  • 2026/05/27
    FY2026/3業績說明會資料——更新中期經營計畫第二階段，FY2027目標上修至營業收入520億日圓、營業利益130億日圓、ROE≥15%。（FY2026/3業績說明會資料）
  • 2026/05/07
    資本配置政策變更——導入累進式股息政策，新設ROE≥15%、發放率≥40%／DOE≥7%之基準。承諾同步提升資本效率與股東回報。（資本配置政策變更公告）
  • 2026/05/07
    增配公告——FY2026/3期末股息由91日圓提高至99日圓，年度股息合計160日圓（分割前）。（增配公告）

上季度業績（FY2026/3 第四季度實績）

日本電技為專業計裝工程公司，專注於空調自動控制系統之設計、施工及維護，在建築及工廠空調控制領域居利基市場領導地位。在中期經營計畫第二階段下，公司以FY2027營業收入520億日圓、營業利益130億日圓為目標，透過資料中心及工廠新建工程與既有設備更新工程雙軌驅動成長。FY2026/3公司達成營利率25.5%、ROE 19.6%，展現高資本效率，成本率改善（52.6%，前期56.7%）為盈餘成長之支撐。

項目金額YoY相對財測備註
營業收入463.71億日圓+7.7%-空調計裝年增+5.9%，產業系統年增+26.5%
營業利益118.21億日圓+29.6%-營利率25.5%（前期21.2%，+4.3個百分點）
經常利益121.26億日圓+30.3%-營業外收入3.08億日圓（利息及股利收入2.3億日圓）
本期淨利84.42億日圓+31.6%-有效稅率30.5%。業外損益項目影響極微
每股盈餘（EPS）132.49日圓+31.6%-已調整股份分割（1:2及1:4）

*因業績公告中無法確認前期全年財測數據，故未列示財測比較。

公司資訊

  • 公司名稱：
    NIHON DENGI CO., LTD.
  • 股票代碼：
    1723
  • 上市交易所：
    東京證券交易所 標準市場
  • 會計年度結算月：
    三月
  • 核心業務：
    空調自動控制系統之設計、施工及維護（空調計裝部門）；工廠及輸送線之計裝工程及生產管理系統開發（產業系統部門）
免責聲明

ENVALITH, INC.（以下簡稱「本公司」）旨在通過向國內外機構投資者及國內個人投資者提供考慮投資日本上市公司所需的信息，以促進全球及日本資本市場的發展，並據此開展專屬研究覆蓋服務。

  • 目的與投資決策免責聲明

    本報告僅為提供信息而編製，不構成對證券或其他金融產品的收購、出售或持有的招攬。此外，本報告亦不構成特定的投資、財務或稅務建議。報告中所含的任何意見、判斷或推薦均無意引導投資活動。敬請知悉，所有投資決策均應基於投資者自身的責任與判斷進行，ENVALITH以及對象公司不參與任何此類投資決策。

  • 信息來源、準確性及無擔保聲明

    本報告基於對象公司的正式委託，利用與該公司的訪談及其提供的信息編製而成。使用本報告即被視為同意以下條款： 1. 信息來源： ENVALITH編製本報告的前提是假設公開可獲取的信息、對象公司披露的信息及訪談中提供的信息真實可靠。ENVALITH並未對此類信息的真實性進行獨立的事實核查或驗證。 2. 準確性： 本報告中所載的、基於所提供信息的解讀、分析以及由此得出的假設或結論，均是ENVALITH基於前述信息，運用其獨立視角和分析方法獨立得出的。 3. 無擔保聲明： 若因對象公司披露的信息存在錯誤或遺漏而導致本報告內容出現謬誤，ENVALITH以及對象公司對此不承擔任何責任。ENVALITH以及對象公司對本報告的準確性、安全性、有效性、完整性等，以及對象公司過去或未來的表現，均不作任何明示或默示的擔保。

  • 責任限制

    對於因使用本報告或從中獲取的信息而產生的任何費用、損害或損失（包括直接、間接、附帶、後果性或懲罰性損害），ENVALITH以及對象公司概不承擔任何責任。本報告的使用者同意，其使用行為是基於自身責任進行的。

  • 潛在利益衝突

    ENVALITH可能與對象公司存在當前或將來的業務關係。因此，敬請投資者知悉，可能存在影響本報告客觀性的利益衝突。

  • 無修改或更新義務

    本報告的內容及意見，以及編製本報告所依據的信息，均截至編製之日，且日後可能未經通知而變更。敬請知悉，ENVALITH無義務更新本報告內容，投資者須自行核實信息的時效性。

  • 語言優先順序

    本報告以日語、英語及中文編製。若各語言版本之間存在任何差異或解釋上的不同，應以日語版為正本，且日語版內容具有優先效力。

  • 版權

    與本報告相關的一切權利（包括著作權）歸ENVALITH所有。未經ENVALITH事先書面許可，嚴禁以任何形式複製、重新分發或以其他方式使用本報告的全部或部分內容。

  • 其他投資產品的使用限制

    未經ENVALITH事先書面批准，嚴禁將本報告以及ENVALITH及對象公司的商標或商號，用於任何投資產品（其價格、回報、業績基於或關聯於本報告的投資產品，例如金融衍生品、結構性產品、投資基金、投資資產等）的信息分發、交易、銷售推廣或廣告宣傳。