摘要
2026年3月期營業收入達463.71億日圓（年增+7.7%），營業利益達118.21億日圓（年增+29.6%），所有指標均創下歷史新高。島田社長於法說會上指出，前一會計年度利潤率偏高主要受惠於高獲利專案之完工認列，並將本年度預期營利率下滑（25.5% → 24.3%）定調為回歸常態水準。公司將中期計劃最終年度（2027年度）目標上修至營業收入520億日圓、營業利益130億日圓，同時首度揭露至2030年度之財務戰略（現金分配框架）。除將股東回報政策提升至配息率40%以上或股東權益配息率（DOE）7%以上外，公司另規劃380至430億日圓用於成長投資，明確展現對併購及人力資本投資之積極態度。
重點項目（業績亮點與成長行動）
- 事業策略與市場展望
- 東京都會區再開發案預計將延續至約2030年，目前已有多項專案進入洽詢階段
- 勞動力短缺被列為制約成長之最大瓶頸；招募、培訓及協力廠商支援列為最優先要務
- 以納入修訂後TOPIX指數（2026年10月）為目標，已舉辦92場法人說明會（為2022年度之13倍）
- 本期業務進展與驅動因素
- 空調計裝業務板塊利潤年增+22.3%，主要受惠於新建工程獲利優於預期
- 產業系統業務板塊利潤大幅年增+102.5%，反映透過數位轉型（DX）提升專案經濟效益
- 接單金額創歷史新高達540億日圓（年增+23.4%），已將可用施工產能納入考量；受建設成本上升帶動，單一專案金額持續提升
- 新增維護合約較內部預算超出+65.8%
- 策略性舉措與關鍵轉折
- 2025年6月取得千葉縣習志野市約1,500坪建設用地，規劃設立電技學院及技術創新中心（預計2029年度開始營運）
- ROE目標由12.5%上調至15%以上；推動導入ROIC管理
- 總部預計於2028年度上半年遷至虎之門TORANOGATE（14樓）
展望
- 2027年3月期財測預估營業收入515億日圓（年增+11.1%）、營業利益125億日圓（年增+5.7%），雙雙可望再創歷史新高。中東地緣政治風險及《下請法》相關法遵成本已納入考量
- 中期計劃最終年度（2027年度）目標上修至接單金額545億日圓、營業收入520億日圓、營業利益130億日圓、營利率25%
- 長期經營目標（2030年度）上修至營業收入600億日圓、營業利益150億日圓。CAGR（2024至2030年度）：營業收入+5.7%、營業利益+8.7%
- 至2030年度預計累計營業現金流480億日圓、可分配資金220億日圓，公司規劃分配380至430億日圓用於成長投資、70億日圓用於基礎設備資本支出、200至250億日圓用於股東回報。500億日圓之彈性額度涵蓋併購、新習志野綜合設施、DX投資及人力資本投資
- 社長表示將努力實現超越現有財測之上修幅度，提及個別專案層面仍有利潤率改善空間
- 計劃於6月下旬赴新加坡進行海外法人說明路演，回應外資持股比例持續攀升之趨勢
正面因素
- 在手訂單334.76億日圓（年增+29.5%），創歷史新高，為營收提供高度可見性
- 營利率25.5%位居建設業最高水準之列；ROE 19.6%同為業界領先
- 既有建物專案營收佔比達58.8%，經常性收入基礎持續擴大。施工後15年週期之系統更新需求支撐穩定接單
- 2025年度應屆畢業生及中途入職合計78人（含女性13人）；淨員工人數由903人增至954人。目標於2030年度末達成1,100人之員工規模
- 電技學院畢業學員於工地獲得高度評價；持有國家資格證照人數亦持續成長（例如一級電信工事施工管理技士新增+11人）
- FMR LLC（富達關聯企業）持股增至9.45%，反映外資法人之持續關注
疑慮與風險
- 本年度營利率財測為24.3%（年減−1.2個百分點）。社長坦承利潤率已接近上限，進一步改善空間有限
- 勞動力短缺仍為主要瓶頸，施工產能實質上構成接單與營收之天花板。協力廠商之世代交替亦為額外挑戰
- 中東地緣政治風險評估現階段對業績無直接影響，惟建材及能源價格之轉嫁風險仍然存在
- 《建設業法》及《下請法》相關之增量法遵成本已反映於本年度財測，未來可能構成持續性負擔
- 380至430億日圓成長投資額度中之併購效益尚未反映於目標。執行進度及收益實現時程將為後續關注重點
- 2030年度業績目標係以有機成長為基礎設定；併購效益屬額外加成。計劃之可信度取決於投資執行力
業績亮點
2026年3月期營業收入達463.71億日圓（年增+7.7%）、營業利益118.21億日圓（年增+29.6%）、本期淨利84.42億日圓（年增+31.6%），所有指標均創歷史新高。毛利率顯著改善，由43.3%提升至47.4%（年增+4.1個百分點），營利率達25.5%（年增+4.3個百分點）。ROE為19.6%（年增+2.3個百分點），處於高水準。
各業務板塊表現
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 板塊利潤 | 年比 |
|---|---|---|---|---|
| 空調計裝 | 416.97億日圓 | +5.9% | 165.63億日圓 | +22.3% |
| 產業系統 | 46.74億日圓 | +26.5% | 8.67億日圓 | +102.5% |
| 合計 | 463.71億日圓 | +7.7% | ― | ― |
- 接單金額：540.01億日圓（年增+23.4%）
- 在手訂單：334.76億日圓（年增+29.5%）
- 毛利率：47.4%（年增+4.1個百分點）
- 營利率：25.5%（年增+4.3個百分點）
- ROE：19.6%（年增+2.3個百分點）
- 員工人數（非合併基礎）：954人（年增+51人）
- 法人說明會：92場（年增+42場）
- 新增維護合約：較預算超出+65.8%
- 2027年3月期股息預測（1拆4後基準）：56日圓（較前一年度拆股調整後基準增加16日圓）
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