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Nittetsu Mining Co., Ltd. 第一季財報預覽

聚焦銅價假設影響及投資負擔攀升之確認——Arqueros礦山投產啟動，奠定雙礦銅生產架構基礎

發布日期2026年8月4日 15:30 [GMT+9]

摘要

2027/3會計年度第一季為第三期中期經營計畫最終年度之首季財報，智利Arqueros礦山的投產時程與產能爬坡進度為市場最關注的催化劑。公司全年財測目標為營業收入2,325億日圓（年增+10.9%）、營業利益140億日圓（年減−25.6%），呈現增收減益格局，主因Arqueros相關開發費用增加及探勘支出擴大（成長性投資）。金屬事業部假設LME銅價為550美分/磅、匯率為155日圓/美元，現貨銅價能否超越上述假設將決定盈餘上修幅度。此外，多項成長布局正同步推進——美國Oracle Ridge銅礦探勘計畫（4月簽署合資權益取得協議）、Politetsu®國內外供應基礎設施強化，以及白水越地熱發電計畫——作為公司以「綜合資源企業」定位之中長期企業價值指標，重要性日益提升。

下季度關注要點

關注點與焦點啟示

金屬事業部損益Arqueros礦山投產時點

公司計畫假設於2026年7–9月啟動營運

銅價敏感度LME現貨銅價／匯率與公司假設之偏離程度

公司假設550美分/磅、155日圓/美元，對比上年度實際值490.59美分/磅、150.77日圓/美元，意味銅價假設已內含+12%漲幅。現貨偏離幅度將直接驅動營業利益變動

投資負擔與財務健全性有息負債及淨負債權益比之變化趨勢

期末長期借款為447.19億日圓（年增+349.48億日圓）。融資額度擴大至206億日圓＋4,400萬美元；關注是否進一步動用額度，以及50.7%之股東權益比率能否維持

礦業事業部利潤率石灰石均價與銷售量之年比變化

上年度石灰石銷量減少29萬噸，惟價格調漲帶動營收增加12.22億日圓。鋼鐵業結構調整趨勢可能對需求構成壓力

ROIC管理進度第三期中期計畫KPI之ROIC水準

上年度ROE由6.4%提升至9.4%。追蹤第三期中期計畫所設定之具體ROIC目標達成進度，為中長期投資決策之關鍵

基於前次財報的主要論點（2026/3會計年度全年業績）

2026/3會計年度實現營業收入2,097.17億日圓（年增+6.6%）、營業利益188.26億日圓（年增+83.5%），呈現增收大幅增益格局。金屬事業部方面，Atacama礦山營收增加及生產成本降低為主要貢獻，分部營業利益由9.45億日圓大幅躍升至67.44億日圓。不動產事業之物業銷售利益亦推升整體獲利。作為第三期中期計畫第二年，公司推進以ROIC為核心的經營管理，並透過削減政策持股及實施庫藏股買回提升資本效率，在資源開發與資本政策兩端均展現實質進展。

1. Arqueros礦山投產與金屬事業部獲利結構轉變

  • 上年度：
    金屬事業部營收1,202.89億日圓（年增+5.5%），分部利益67.44億日圓（年增+613.3%）。包含因Atacama礦山可採儲量增加而延長耐用年限所帶來之折舊費用減少12.28億日圓的會計影響
  • 本年度關注重點：
    Arqueros礦山投產時點（公司計畫：今年7–9月）、初期銅精礦品位／處理量，以及產能爬坡成本
  • 關鍵指標：
    第一季銅精礦銷售量之季比變化（上年度全年：40,671噸）。Arqueros相關開發費用增加（融資額度由62億日圓×2行＋2,700萬美元擴大至106億日圓＋100億日圓＋4,400萬美元）對利潤的壓抑程度
2027/3會計年度最重要的事件為智利Arqueros礦山啟動營運。自2011年啟動初始探勘以來歷經約15年，該計畫已進入最終階段。公司已表示，待Arqueros投產後，將與Atacama礦山形成雙礦架構，銅精礦產量可望倍增以上。

2. 銅價／匯率假設與盈餘敏感度

  • 上年度：
    LME銅均價490.59美分/磅、匯率150.77日圓/美元。國內電解銅均價上漲帶動電解銅營收達789.52億日圓（年增+10.4%）
  • 本年度關注重點：
    第一季實際LME銅價／匯率與公司假設之偏離程度。美國銅關稅調整（第232條）及歐盟限制俄羅斯產銅對市場行情之影響
  • 關鍵指標：
    銅精礦銷售量回升趨勢（40,671噸，年減250噸）
金屬事業部為核心業務，佔合併營收57.3%，LME銅價與匯率為影響獲利波動最顯著的外部驅動因素。公司2027/3會計年度全年計畫假設LME銅價550美分/磅、匯率155日圓/美元。

3. 財務槓桿擴張與資本效率之平衡

  • 上年度：
    股東權益比率50.7%（前年度58.9%），總資產3,104.12億日圓（年增+29.2%）。在建工程大幅膨脹至478.12億日圓（前年度170.93億日圓）
  • 本年度關注重點：
    Arqueros投產後在建工程轉列有形固定資產及隨之增加之折舊費用。承諾融資額度之動用狀況
  • 關鍵指標：
    淨負債權益比變化趨勢（期末有息負債合計623.06億日圓，現金434.59億日圓）。財務限制條款之緩衝空間（須維持非合併基準股東權益778億日圓以上；期末非合併股東權益為1,176.62億日圓）
上年度有形固定資產資本支出達327.61億日圓（年增+172.99億日圓），主因Arqueros礦山開發投入，致投資活動現金流量為−328.34億日圓，呈顯著流出。資金來源為342.12億日圓之長期借款，推升長期負債餘額至447.19億日圓（年增+349.48億日圓）。

4. 礦業事業部價格轉嫁與銷量趨勢

  • 上年度：
    礦業事業部營收669.07億日圓（年增+5.6%），分部利益80.07億日圓（年增+10.4%）。石灰石均價估計約為1,624日圓/噸（359億日圓÷22,118千噸；報告推估值）
  • 本年度關注重點：
    鋼鐵業結構調整及高爐整併對石灰石需求之影響。國內石灰石供應基礎設施優化進度（島方谷山堆場設施擴建）
  • 關鍵指標：
    石灰石銷售量之年比變化。大分工場、東鹿越礦山及長尾山採石場已連續兩年認列減損損失——上述據點之獲利改善值得持續觀察
以石灰石為核心的礦業事業部佔合併營收31.9%，構成穩定獲利基礎。上年度儘管銷售量下滑（石灰石減少29萬噸、碎石減少12.6萬噸），售價提升仍確保營收成長。

5. 成長投資布局與中長期企業價值

  • 上年度：
    白水越地熱納入合併子公司；Politetsu®袖浦儲運基地完工。認列投資有價證券處分利益24.88億日圓，落實政策持股削減
  • 本年度關注重點：
    Oracle Ridge合資權益取得協議簽署（4年投入2,000萬美元）
  • 關鍵指標：
    第一季資本支出及探勘支出（對比上年度全年有形／無形固定資產新增289.35億日圓）。政策持股出售是否持續
作為第三期中期計畫最終年度，Arqueros以外之多項成長投資正同步推進：進入美國Oracle Ridge銅礦探勘計畫、白水越地熱發電計畫，以及Politetsu®海外拓展（台灣製造工廠建設）。

適時披露與行業趨勢

  • 2026/07/21
    進度更新（Arqueros礦山開發計畫）：關於智利暴雨影響之公告（進度更新（Arqueros礦山開發計畫）：關於智利暴雨影響之公告）
  • 2026/06/02
    Politetsu®大型儲槽基地（袖浦化學中心）落成——總儲存容量3,600噸之新設施啟用營運。配合台灣工廠建設，強化國內外穩定供應基礎設施。（關於Politetsu®大型儲槽基地（袖浦化學中心）完工之公告）

上季度業績（2026/3會計年度全年實績）

日鐵礦業為「綜合資源企業」，業務涵蓋石灰石及碎石開採銷售、智利銅精礦生產及電解銅冶煉銷售、水處理藥劑及產業機械（集塵設備等）製造銷售、不動產租賃及銷售，以及地熱和太陽能之再生能源發電。在第三期中期經營計畫（2024–2026會計年度）下，公司以ROIC導向經營管理、Arqueros礦山開發、石灰石及Politetsu®海外拓展，以及資本效率提升為優先方向。計畫第二年之2026/3會計年度，金屬事業部及不動產事業部獲利大幅成長，推動營利率升至9.0%（前年度5.2%）。ROE提升至9.4%，股息配發率提高至40.0%，強化股東回報。

項目金額年比相較財測備註
營業收入2,097.17億日圓年增+6.6%-資源及不動產事業營收成長驅動
營業利益188.26億日圓年增+83.5%-營利率9.0%（前年度5.2%）。金屬事業部年增+57.99億日圓為主要貢獻
經常利益202.21億日圓年增+76.8%-認列匯兌利益12.96億日圓，抵銷衍生品評價損失8.57億日圓
本期淨利140.33億日圓年增+55.6%-特別利益30.75億日圓（含投資有價證券處分利益24.88億日圓等）
每股盈餘（EPS）178.37日圓年增+63.1%-已調整股票分割（1→5）。前年度：109.35日圓

年度財測達成率：本表為全年實績，不適用達成率計算。惟第一季相對2027/3會計年度全年財測（營業收入2,325億日圓、營業利益140億日圓）之進度，應以上年度第一季佔上年度全年實績之比率作為基準進行比較。

公司資訊

  • 公司名稱
    ：日鐵礦業股份有限公司
  • 股票代號
    ：1515
  • 上市交易所
    ：東京證券交易所Prime市場
  • 會計年度截止月
    ：3月
  • 核心業務
    ：石灰石及碎石開採銷售、銅精礦生產及電解銅冶煉銷售、水處理藥劑及產業機械製造銷售、不動產租賃及銷售、地熱及太陽能發電
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