PROGRIT Inc. 迎来成立10周年，提出2035年营业收入1,000亿日元目标，依托并购与内生增长双轮驱动。EC的投后整合（PMI）以及向企业英语、少儿英语领域拓展将是下一阶段的重点。

摘要

2026年8月期，PROGRIT Inc. 从营业收入到本期净利润各利润层级均创历史新高，并超过7月上调后的公司业绩指引。为实现2035年愿景，管理层预计新领域拓展中并购的占比将进一步提升。公司提出分阶段推进的思路：先从中小型交易入手，逐步积累投后整合（PMI）能力。2027年8月期计划中，营业收入增速将高于利润增速，主要反映The English Company（EC）全年并表的影响。通过PMI提升EC利润率将是关键变量。AI方面，管理层预计英语学习需求不会萎缩，但同时指出，API成本管控将是未来面临的严峻课题。

重点项目（业绩要点与增长举措）

• 经营战略与市场判断
  • 管理层将2035年营业收入1,000亿日元定位为底线目标。较为现实的拆分为：并购贡献约500亿日元，内生增长贡献约500亿日元
  • 管理层将成立后的前20年定位为准备期，认为公司的"真正起步"始于2035年
  • 管理层坚信英语学习需求不会下降。即便AI翻译日益普及，直接用英语交流的价值依然不变
  • 管理层强调，公司自成立以来从未以通缩思维经营，未来将继续根据所提供的价值上调价格
• 现有业务进展与驱动因素
  • 4Q英语辅导业务营业收入同比+53.8%，订阅业务营业收入同比+41.7%。增长主要受益于EC并表以及Shadoten营销投放见效
  • 本财年起，公司将投资前置至上半年，并在新年需求高峰的2Q集中投放广告。盈利模式转为在3Q、4Q实现利润，全年业绩与期初指引基本一致
  • 4Q营业利润为4.5亿日元（同比+185.1%）。上年4Q利润贡献较薄，本年度各季度利润分布更为均衡
  • OPM下滑主要源于EC并表的摊薄效应。CFO表示，单体口径的实际利润率并未下降
• 重点战略举措与拐点
  • 公司以成立10周年为契机启动社会公益活动。计划捐赠约1%的经常利润（本年度已捐赠1,400万日元），并免费提供App（约2,200万日元）
  • 推出PROGRIT Points积分。目前积分可用于辅导课程，是否扩展至订阅服务将视客户需求而定
  • 公司正推进各App间的学习数据打通。管理层还提出了基于Diatoku会话数据生成Purowazu词汇表的构想
  • 管理层认为，通过并购进入新领域的可能性与自主开发之比约为6:4至7:3。公司将自第11个会计年度起导入执行董事制度，以夯实经营基础

展望与战略

• 2027年8月期公司计划：营业收入95亿日元（同比+24.2%），营业利润17.5亿日元（同比+15.0%）。其中假设英语辅导业务增长23–28%，App业务增长20–25%
• 以4Q实际营业收入22.62亿日元年化计算，约为90.48亿日元（本公司估算）。公司计划已计入高于该年化水平的增长
• EC已从收购时的亏损状态持续改善。管理层表示PMI进展顺利，目标是通过导入PROGRIT Inc. 的经营经验提升EC利润率
• 增长战略由三大支柱构成：一是借助AI和数据优化学习效果，提升现有业务的LTV；二是拓展全球化人才培养业务；三是进军少儿英语领域
• 管理层不会急于推进大型交易，而是通过规模适度的交易积累PMI经验，待时机成熟后再寻求相对公司体量而言规模较大的交易
• 管理层表示有意将英语辅导模式输出至海外，AI产品将以全球化推广为前提进行开发。年度股息计划上调至每股32日元（派息率30.4%）

正面因素

• 经营活动现金流16.04亿日元，现金及存款42.41亿日元。核心业务的盈利能力足以同时支撑并购与股东回报
• Shadoten月度App收入约2.25亿日元，Supifuru约6,400万日元。订阅收入基础持续夯实
• 在营业收入1万亿日元以上的企业中渗透率仅为23%，营业收入3,000亿日元以上的企业中仅为9%，企业客户板块仍有较大拓展空间
• 企业培训服务市场规模达6,075亿日元，2020财年以来年均增速约4.7%。人力资本经营理念的普及构成顺风
• CEO亲自与大型企业高管沟通，发现许多企业面临全球化人才短缺的瓶颈
• 将此前外包的工程师转为内部化，4Q研发费用由上年同期的8,700万日元降至6,000万日元

风险

• AI嵌入产品推高API成本。管理层承认成本管控是严峻课题，上一财年服务器及API成本增加6,400万日元
• 受EC盈利能力偏低影响，2027年8月期计划假设毛利率降至70.4%，OPM降至18.4%
• 8.3亿日元的股份回购及长期借款使股东权益比率由50.4%降至36.3%，同时确认商誉2.83亿日元
• 增长目标约一半依赖并购。交易能否达成取决于交易对手，PMI执行情况将决定成败
• 少儿板块的付费方为家长，需要调整宣传口径。同时，公司将与提供长期服务的英语会话学校及补习机构展开竞争
• 在向合并报表过渡期间，决算短信中的季度对比与实际业绩存在偏差，信息披露需审慎解读

业绩亮点

2026年8月期，PROGRIT Inc. 从营业收入到本期净利润各利润层级均创历史新高。相对于2026年7月9日上调后的业绩指引，营业收入达成率为101%，营业利润达成率为105%。受EC并表影响，毛利率降至73.5%。但营业毛利的增长消化了广告费及人工费的增加，营业利润增加3.18亿日元。

分业务板块业绩

• Shadoten付费会员数：13,363人（同比+31.3%）
• Supifuru付费会员数：15,926人（同比2.2倍）
• 常规课程结业学员续报率（4Q）：72%（同比+1pt）
• 新签合同中转介绍占比（4Q）：23%（同比+6pt）
• 结业学员满意度（4Q）：4.5（同比持平）
• 企业培训客户数：412家（较上财年末+72家）
• 员工人数（合并）：393人（较上财年末+155人）

问答一览

• Q

  从决算短信看，上一财年（2026年8月期）4Q营业收入约为25亿日元，而本年度营业收入指引为95亿日元。25亿日元乘以4即为100亿日元，指引偏低的原因是什么？

  A

  本次由单体报表向合并报表过渡，数据确实较难解读，因此我们在业绩说明资料中加入了补充说明。若直接用决算短信中3Q与4Q数据相减，可能会得出失真的结论，这里详细说明一下。The English Company于3Q期间的4月并入集团。决算短信中3Q末资产负债表按合并口径披露，但利润表按单体口径披露，因此比较决算短信数据时，单体3Q与合并4Q之间会出现差异。本次The English Company的并表期间为5个月，且全部计入4Q。由于并表收入超过常规的3个月，倒算得出的4Q营业收入看起来就是25亿日元。请对照业绩说明资料第12页的季度营业收入堆积图，其中4Q为22.62亿日元。如资料所注，说明资料按实际期间将EC业绩拆分为2个月和3个月两部分。因此，两家公司6月、7月、8月的实际合计营业收入为22.62亿日元。以此为基础，95亿日元的营业收入指引显然已计入稳健增长。决算短信的披露格式是与东京证券交易所协商后确定的，单独阅读可能较难理解，请结合说明资料一并参阅。

• Q

  少儿英语学习服务的竞争对手是现有的补习机构和英语会话学校吗？还是设想以短期集中课程之类的形式开展？

  A

  我们认为少儿英语教育与成人有所不同。与PROGRIT的短期集中模式不同，面向儿童的教育服务应在更长的周期内提供。因此回答您的问题，竞争对手将是英语会话学校和补习机构。

• Q

  公司已开始导入PROGRIT Points，目前可用于辅导服务折扣。是否计划将其扩展至订阅服务？

  A

  如您所说，我们首先导入了可用于辅导服务PROGRIT的积分机制。后续安排尚未确定。但我们始终倾听客户声音来确定开发优先级。如果符合客户反馈与需求、对客户有意义，将积分扩展至订阅服务完全有可能。

• Q

  进入新市场时，是以自主开发产品（内生增长）为基本方案，还是通过并购？

  A

  并购和内生增长都是选项。目前我们认为并购的可能性更大，比例约为6:4或7:3。无论是少儿英语教育还是面向全球化人才培养的企业培训领域，都有不少优秀企业。如果能与这些企业合作，可能是更快的路径。但外延式增长完全取决于交易对手，无法仅凭我方意愿推进。我们会同时保留两种选项，在与潜在合作方推进洽谈的同时，也会考虑自主开发。

• Q

  在AI背景下，如何评估其对经营计划的负面和正面影响？

  A

  先说负面影响，坦率地讲，我们认为并不多。影响最大的负面情景是AI导致英语学习需求本身减少、市场萎缩。这超出我们的控制范围，确实是一个疑虑。但从逻辑上看我们认为不会发生，现实中也完全没有发生。AI翻译已经相当成熟，包括Zoom在内的会议都能实现字幕翻译，甚至可以转换为语音并配合智能眼镜使用。很多人都在使用这些工具，但结论仍然是直接说英语更好。从我与众多人士的交流来看，这已成为大多数人的坚定认知。我们客户的行为也印证了这一点，因此至少这一负面情景并不成立。相反，我们正在产品中越来越多地嵌入AI。Diatoku是完全以AI为核心的产品，Supifuru、Shadoten以及英语辅导服务PROGRIT也将陆续嵌入AI。AI看似高效，但每次使用都会产生API成本，因此成本管控无疑将成为严峻课题。将AI应用于所有环节确实能提升效率和质量，但也可能带来巨大的成本，把握好这一平衡至关重要。至于正面影响，可以说不胜枚举，其中最大的是产品的进化。过去提供英语会话课程需要大量招聘教师，如今一个AI模型就能与所有客户进行对话。这只是一个例子，我们还能越来越多地为每位客户定制课程。AI必将把学习体验转变为完全不同的形态，我们希望引领这一变革。

• Q

  关于少儿教育，作为一名三岁孩子的家长，我对"面向认真学习英语的人"这一表述有些抵触。付费方是家长，过于强硬的宣传可能会增加业务开展难度。您怎么看？

  A

  从这个意义上说，我们的宣传基调将与PROGRIT大不相同。商务人士学英语有明确的短期目标，因此我们传递的信息是在短期内全力投入。儿童自然不同。对他们而言，英语学习应当是长期乐在其中的事，而不是憋着一口气短期冲刺。因此少儿英语教育的宣传口径将大幅调整。我想表达的重点并不在于"认真"。而是说，仅以让孩子熟悉英语、喜欢英语为唯一目的的英语业务，至少目前不是PROGRIT Inc. 应该涉足的领域。我们希望提供能让孩子切实掌握英语能力的教育服务，使他们有较高的可能性成长为活跃的全球化人才，或对世界产生兴趣、展翅高飞。（CFO补充）我也有一个上小学的孩子。成年人基于目标和理性判断努力学习，与孩子的学习动机完全不同。我们会在充分理解这一点的基础上推进业务。

• Q

  自2025财年以来利润率逐步下滑。这一趋势会持续吗？还是计划加以改善？

  A

  （CFO）首先，按我们自身的单体口径，2025财年和2026财年的实际利润率并未下降。本年度包含部分并表期间，下一财年将是首个完整12个月并表的年度。The English Company并入集团时处于亏损状态，目前正在改善，盈利能力将持续提升。但其当前盈利水平仍然偏低，正是这一并表效应导致2026财年和2027财年整体利润率看起来较低。我们对此绝不满足。由于EC经营的是相似业务，我们认为对其有清晰、细致的把握，将全力提升全公司利润率。

• Q

  对英语缺乏信心的商务人士能通过PROGRIT方法熟练掌握英语，这非常好。那么应如何看待儿童阶段英语教育的必要性？

  A

  关于英语教育的意义，存在多个层面的问题，我可能无法完全理解您所指的是哪一层面，所以基于一个假设来回答。即便成年后不会说英语，也可以通过PROGRIT等项目熟练掌握。无论是大学生、职场人士还是任何年龄段，都能迎头赶上，这是事实。但同时，这也非常艰难。通过PROGRIT服务商务人士10年，我们自认为相当详细地了解他们如何掌握英语并在全球舞台上取得成功。尽管PROGRIT提供了优质的环境和最大限度的支持，但每个人都付出了巨大努力。他们是在工作极其繁忙的情况下坚持学习，才能说一口流利的英语。另一方面，至少就目前而言，英语已纳入日本的基础教育课程，大多数大学入学考试也包含英语。鉴于此，我认为理想的状态是在儿童时期学好英语，在某种意义上在成为学生或职场人士之前就"毕业"于英语学习。用"效率"来形容或许会引起误解。不确定是否回答了您的问题，如有偏差请再提问。

• Q

  请介绍企业客户板块的进展以及对下一财年及以后的预期。

  A

  企业业务进展顺利，越来越多的超大型企业和大型公司选择了我们。与此同时，随着我们从支持个人的PROGRIT发展为支持整个组织的服务，我认为服务质量也有了显著提升。我一直坚持与各公司高管交流，切实感受到非常强劲的需求。日本大型企业要实现进一步增长，就需要扩大全球份额。各公司的目标是营业收入份额还是海外利润占比不尽相同，但相当多的企业已将海外营收和业务拓展作为增长战略的支柱。它们也在探索并购，但要真正运营这些业务，自然需要人才。我们认识到这是众多企业面临的瓶颈。我们预计企业全球化人才培养需求将持续增长，并计划扩充包括人员在内的支持能力。

• Q

  您在说明会开头提到目标是成为营业收入1,000亿日元的企业，是计划通过并购实现吗？

  A

  坦率地说，具体构成很大程度上取决于今后的发展情况。粗略来看，我们认为并购贡献约500亿日元、内生增长贡献约500亿日元较为现实。最终也可能是7:3或4:6，但大致是这样的构想。我们当然会积极推进并购，但仍需尽可能大力推动内生增长，因此两方面都会全力以赴。并购完成后营业收入和利润会增加，但仅此并无意义。关键在于收购后能在多大程度上推动被收购企业成长，提升PMI能力至关重要。从这个意义上说，公司需要进一步积累并购经验、提升并购能力，完成一定数量的交易非常重要。我们不会在短期内收购规模过大的公司，而是通过即便失败也不至于拖垮公司的适度规模交易积累经验。待PMI能力增强后，我们希望在时机成熟时挑战相对公司体量而言规模较大的并购。

• Q

  并购的目标是哪类企业？请介绍目前并购相关工作的进展。

  A

  如前所述，少儿英语教育是非常现实的方向，企业培训领域也是如此。此外，我们目前所在的成人英语市场中的同业公司也可能成为标的。我们不会限定选项，并持续推进洽谈。

• Q

  请谈谈对全球化拓展的想法。

  A

  有两点。第一，据我所知，英语辅导这一商业模式目前仅存在于日本。我认为这在某种程度上是一项发明，是帮助成年人提升英语能力的优秀机制，在其他国家尚不存在。在某个阶段，我非常希望挑战将这一模式输出海外。第二，尤其是AI驱动的产品，语言壁垒要低得多。我们不只想在日本竞争，也希望开发从一开始就面向全球推广的产品。我们会始终将海外拓展纳入视野。同时，日本在英语问题上可以说处于最前沿，即问题最为突出的国家，因此在日本做好业务依然极其重要。我们会在两者之间权衡，审慎判断进军海外的时机。

• Q

  我认为预收款及订阅模式是贵公司资本效率优异的来源。随着规模扩大，是否会继续优先采用预收款和订阅模式？除营业收入目标外，请分享中长期资本效率方面的思路。

  A

  （CFO）目前我们的收入结构以个人客户业务为主，如您所说，面向个人的服务采用订阅或预收款方式。相比之下，企业客户多为服务提供后付款，如开具账单结算，我们认为这是企业交易的惯常做法。正如Okada在说明会上所述，我们将相当重视企业客户板块，因此并不一定优先采用预收款模式。（CEO补充）这或许是稍有不同的角度。预收款和订阅当然有利，但我们更想优先坚持的是做一家能合理提价的公司。这是我们自成立以来一贯的经营方针。日本长期以来被认为处于通缩状态，但这10年间我们从未以这种思维经营公司。我们认为正确的做法是始终为客户提供优质价值，并据此合理定价。我们将坚持每天打磨产品和服务，让客户获得超出所付价格的价值。如果客户满意度因此提升，我们将在获得客户理解的前提下提价。这将提升利润率，使我们能够进一步提高员工薪酬，同时增加社会公益捐赠，当然也会提升股东回报。我们将坚定不移地持续践行这一方针。