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PROGRIT Inc. 全年业绩速报

订阅收入同比+44.5%，叠加英语教练业务增长，全年业绩超计划。EC并表及股息上调10日元，为下一阶段增长奠定基础。

发布日期2026年10月14日 GMT+9 20:35

利好因素

营业收入76.47亿日元（较FY25单体同比+33.1%），营业利润15.21亿日元（同比+26.5%）。各利润层级均创历史新高，且均高于7月上修后的计划。订阅制英语学习服务（同比+44.5%）是主要增长引擎。公司在年内控制销售及营销费用的同时，持续扩大经常性收入。

  • 超出上修计划
    ：较7月9日上修计划，营业收入超出4,700万日元，营业利润超出7,100万日元，净利润超出1.3亿日元。
  • 4Q利润率回升
    ：4Q营业利润4.5亿日元（同比+185.1%），OPM回升至19.9%。“上半年集中投放广告、下半年平滑利润”的经营策略效果符合预期。
  • App付费会员增长
    ：Shadoten付费会员13,363人（同比+31.3%），Supifuru付费会员15,926人（同比2.2倍）。我们估算两项服务合计月收入约2.89亿日元。
  • 客户黏性
    ：续课率72%，转介绍占比23%（4Q）。客户黏性指标维持高位，有助于降低对广告投放的依赖。
  • 企业培训
    ：客户企业数达412家（较上年末+72家）。依托Global Talent Forum，企业渠道持续扩张。

关注事项

8.3亿日元的股份回购以借款方式筹资，股东权益比率降至36.3%（上年末为50.4%）。FY27计划以利润率下行为前提，毛利率70.4%（-3.1pt），OPM 18.4%。如何将收入增长转化为利润是核心课题。

  • OPM收窄
    ：OPM为19.9%（同比-1.0pt）。广告费增加（-5.41亿日元）及人工/招聘费用增加（-3.32亿日元）部分抵消了营业毛利增长。
  • EC盈利能力
    ：若EC自期初即并表，将额外产生5,600万日元营业亏损（7个月）。EC在收购前即处于亏损状态。当前核心问题在于FY27“商誉摊销后实现盈利”的假设能否兑现。
  • 订阅增速放缓
    ：4Q订阅收入环比仅+3.6%。Supifuru付费会员环比+4.8%，较2Q的+46.8%明显放缓（我们估算）。
  • 营业外费用
    ：营业外费用4,200万日元，主要包括投资有价证券评估损失2,000万日元及捐赠支出1,400万日元。捐赠支出今后每年将按经常利润约1%持续发生。
  • 未披露的贷款
    ：公司首次计提长期应收贷款1.99亿日元。财报未披露借款方及资金用途。

关注要点/后续跟踪事项

  • EC贡献
    ：跟踪EC全年贡献及商誉摊销后实现盈利的进展。英语教练业务+23–28%的计划中，内生增长与并表效应的拆分是评估利润率的关键。
  • App生态协同效应
    ：关注PROGRIT Points及学习数据打通能否降低流失率、带动英语学习App组合间的交叉使用。核心问题在于订阅收入在4Q放缓后能否重新提速。
  • 产能管理
    ：计划新开2所学校，顾问净增20–25人。我们将关注公司如何管理课程排队等待期，以及在维持35–40%销售及营销费用率的前提下获客效率如何。
管理层讨论要点
  • EC当前的收入规模与利润率，以及为实现盈利拟采取的具体成本及定价措施
  • 2027年8月期毛利率降至70.4%的驱动因素拆分（EC收入占比、新开学校、计入营业成本的开发费用）
  • 净利润增长计划（+8.0%）低于营业利润增长（+15.0%）的原因，包括FY26的-1.29亿日元所得税调整额是否会转回
  • 1.99亿日元长期应收贷款的借款方、用途及回收前景
  • 少儿英语及全球化人才培养领域的并购方针，以及借款增加后的资本配置思路与财务纪律

关键财务摘要

项目数值同比
营业收入76.47亿日元+33.1%
└ 英语教练服务44.77亿日元+26.0%
└ 订阅制英语学习服务31.69亿日元+44.5%
营业毛利56.17亿日元+32.0%
毛利率73.5%-0.5pt
销管费（SG&A）40.95亿日元+34.2%
营业利润15.21亿日元+26.5%
营利率19.9%-1.0pt
经常利润14.96亿日元+23.9%
本期净利润11.10亿日元+25.0%
每股收益（EPS）90.33日元+27.0%
4Q营业收入22.62亿日元+48.9%
4Q营业利润4.5亿日元+185.1%

*公司自本会计年度起改为合并报表，所有同比数据均与FY25单体业绩对比。销管费（SG&A）及EPS的同比数据为我们估算，其余均为公司披露数据。 *营业利润变动拆解（公司披露）：营业毛利增加+13.62亿日元，被广告费（-5.41亿日元）、人工/招聘费用（-3.32亿日元）、支付手续费（-6,400万日元）、服务器/API费用（-6,400万日元）及其他（-4,100万日元）部分抵消。 *本期净利润包含-1.29亿日元所得税调整额，降低了税负。

分部业绩

公司仅披露英语教练业务单一分部。4Q英语教练服务与订阅服务的季度营业收入均创历史新高。叠加EC并表，全年营业收入增长超30%。

分部业绩表

业务板块营业收入同比营业利润同比利润率
英语教练业务（全公司）76.47亿日元+33.1%15.21亿日元+26.5%19.9%
表现强劲的业务
  • 英语教练服务：4Q营业收入13.84亿日元（同比+53.8%，环比+14.9%）。EC并表形成助力，同时72%的高续课率及企业客户增加亦有贡献。
  • Shadoten：付费会员达13,363人（同比+31.3%），月收入约2.25亿日元。内容丰富度提升及App功能优化拉长了平均订阅时长。
  • Supifuru：付费会员达15,926人（同比2.2倍），月收入约6,400万日元。“瞬间英作文+AI批改”的口语导向定位获得用户认可。
  • 企业培训：客户企业数达412家（较上年末+72家）。营收超1万亿日元的195家企业中有44家采用该服务，覆盖率23%。
表现疲软的业务
  • 订阅服务整体：4Q营业收入8.77亿日元，环比增速放缓至+3.6%。Supifuru转向“差异化力度的战略性营销”，获客节奏放缓。
  • Diatoku：公司认为AI英语会话市场的核心差异化在于UI/UX。FY27将“聚焦产品强化，营销分阶段推进”，距离形成实质性收入贡献仍需时日。

指引达成进度

相对7月9日上修计划，营业收入完成进度100.6%，营业利润104.9%，净利润113.3%（我们估算）。与管理层此前表述一致，公司通过上半年前置投入、下半年积累利润完成了计划。

项目数值（4Q累计）全年预测达成率
营业收入76.47亿日元76亿日元100.6%
营业毛利56.17亿日元55.2亿日元101.8%
营业利润15.21亿日元14.5亿日元104.9%
经常利润14.96亿日元14.4亿日元103.9%
本期净利润11.10亿日元9.8亿日元113.3%
  • 2Q利润率走低
    ：广告投放集中于1月旺季，2Q OPM通常偏低。FY26 2Q OPM为15.3%。
  • 营业日效应
    ：英语教练收入按营业日数确认。受年末年初假期影响，2Q营业日最少（83天），与1Q（91天）相比收入差距最高可达8.8%。

下一会计年度业绩指引

FY27计划实现增收（+24.2%）、增益（营业利润+15.0%）。其中，英语教练业务（含EC全年并表）增长+23–28%，英语学习App增长+20–25%。公司预计销售及营销费用率维持在35–40%，与本年度持平，并已计入毛利率降至70.4%的影响。

  • 营业收入
    ：95亿日元（+24.2%）
  • 营业利润
    ：17.5亿日元（+15.0%）
  • 经常利润
    ：17.35亿日元（+15.9%）
  • 本期净利润
    ：12亿日元（+8.0%）
  • 每股收益（EPS）
    ：105.22日元（+16.5%）

股东回报说明

  • FY26股息
    ：年度股息22日元（中期11日元，期末11日元），较上年的19日元增加3日元，派息率24.4%。
  • FY27股息预测
    ：预计年度股息32日元（中期16日元，期末16日元），增加10日元，派息率30.4%，符合公司派息率30%左右的基本方针。
  • 股份回购
    ：公司年内回购自有股份8.3亿日元。回购通过ToSTNeT-3实施，用于承接创始人方面拟出售的股份。期末库存股为1,350,416股。
  • 新设社会贡献方针
    ：为纪念成立10周年，公司确立每年按经常利润约1%进行捐赠，并每年持续免费提供英语学习App的方针。

财务状况

由于股份回购以借款方式筹资，股东权益比率降至36.3%。尽管如此，现金及存款42.41亿日元高于有息负债10.69亿日元，公司实质上仍处于无负债状态。合同负债增加带动经营活动现金流达16.04亿日元，表现强劲。

  • 主要数据
  • 杠杆指标
项目数值备注
现金及现金等价物42.41亿日元较上年末+24.2%
所有者权益22.07亿日元较上年末-2.4%（回购及分红超过净利润）
有息负债10.69亿日元上年末为2.49亿日元
└ 一年内到期的长期借款2.45亿日元-
└ 长期借款8.23亿日元年内新增借款9.32亿日元，偿还3.22亿日元
合同负债14.61亿日元年内增加2.8亿日元（现金流量表）
商誉2.83亿日元收购EC确认2.94亿日元，按11年直线法摊销
长期应收贷款1.99亿日元本会计年度新增计提
经营活动现金流16.04亿日元较上年9.07亿日元（单体）+76.8%
EBITDA15.78亿日元营业利润+折旧及其他摊销+商誉摊销（我们估算）

随财报发布的及时披露

  • 2026/10/14
    披露全年业绩、FY27计划前提，以及涵盖拓展少儿英语与全球化人才培养领域的增长战略（2026年8月期全年业绩说明资料（事业计划及成长可能性相关事项））

本季度重大公告

  • 2026/07/22
    策划并举办公司担任秘书处的“Global Talent Forum”研讨会，逾150家企业参会，系拓展企业客户群的举措之一（）
  • 2026/08/31
    上调透支额度，扩充灵活融资能力（）
  • 2026/09/07
    迎来成立10周年，累计付费用户突破10万人（）
  • 2026/09/30
    推出覆盖全部服务的通用积分计划。财报亦将其定位为通过促进跨App使用及延长留存来提升LTV的举措（）

过去一年的大额持股报告/重要提案

  • Shuntaro Yamazaki（共同持有人：HOHETO）：15.84%→15.55%（2025/10/30）- 由创始人及其资产管理公司作为稳定股东持有
  • Shuntaro Yamazaki（共同持有人：HOHETO）：15.55%→7.64%（2026/07/10）- 短期内大额转让。股份通过公司ToSTNeT-3回购出售，HOHETO不再为主要股东
  • Shuntaro Yamazaki（共同持有人：HOHETO）：7.64%→7.64%（2026/07/15）- 担保协议等重要合同变更
  • Asset Management One：8.47%→7.57%（2025/11/10）- 通过投资信托及全权委托投资合同持有
  • Asset Management One：7.57%→6.43%（2026/02/06）- 通过投资信托及全权委托投资合同持有
  • Asset Management One：6.43%→5.32%（2026/03/06）- 通过投资信托及全权委托投资合同持有
  • Asset Management One：5.32%→4.20%（2026/04/22）- 持股比例降至5%以下；通过投资信托及全权委托投资合同持有
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