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GENDA Inc. 2Q 业绩速报

营业收入同比+40.1%、调整后EBITDA达112亿日元，均创历史新高。随着业绩向下半年倾斜的程度加剧，关注焦点转向全年调整后EBITDA目标300亿日元的达成进度

发布日期2026年9月11日 GMT+9 21:45

2Q业绩利好因素

通过M&A并入集团的公司贡献叠加existing业务的内生增长，推动营业收入达1,036.64亿日元（同比+40.1%），调整后EBITDA达112.06亿日元（同比+21.1%）。受折旧摊销与商誉摊销增加影响，会计准则口径营业利润下滑，但剔除M&A相关一次性费用后，既有业务的内在盈利能力仍在提升。国内娱乐设施向夹娃娃机业态"Oasis"的转型，以及北美地区实现单月盈利，共同夯实了盈利基础。

  • 调整后EBITDA为112.06亿日元（同比+21.1%），调整后EBITDA利润率10.8%（我们的测算）
  • M&A相关费用降至3.99亿日元（上年同期为6.69亿日元），系根据调整后EBITDA定义倒算得出（我们的测算）
  • 5家完成业态转型的门店收入较转型前增长，其中"Oasis Super Center Trial 上矶店"同比+673%
  • 受益于巡回补货效率改善，北美娱乐业务于2026年7月首次实现各利润层级的单月盈利
  • 营业收入达成率48.2%（上年同期43.3%），领先于去年同期，相对2,150亿日元的全年计划进展良好（我们的测算）
  • 计划派发中期股息4.00日元（上年同期为0日元），全年股息预测为8.00日元。公司已回购股份3,396,900股，金额19.66亿日元

2Q业绩关注事项

毛利率降至20.8%（上年同期23.4%；我们的测算），叠加销管费（SG&A）同比+37.4%、折旧摊销+63.4%、商誉摊销+52.0%，会计准则口径营业利润同比-30.4%。再计入利息费用11.33亿日元（同比+75.4%），经常利润同比-53.8%，归属于母公司股东的中期净利润录得-3.22亿日元亏损。即使按调整后口径，中期净利润也仅与上年持平，且按每股口径看，摊薄效应明显。

  • 调整后中期净利润27.28亿日元（同比+0.1%）；每股口径为14.95日元，较上年同期16.09日元下滑-7.1%
  • 调整后EBITDA达成率37.4%，低于上年同期的40.5%（我们的测算；上年数据依据全年计划的同比增速倒算）
  • 有息负债996.47亿日元（借款+债券；我们的测算），股东权益比率由上年末的29.2%降至28.3%
  • 商誉510.03亿日元、客户关系相关资产148.09亿日元，合计占总资产的28.8%；摊销负担与商誉可回收性仍是持续性课题
  • Content & Promotion对外部客户收入20.81亿日元（同比-20.5%），反映发行片单结构带来的波动性

关注要点/后续跟踪事项

  • 季节性倾斜加剧的GENDA Playnation Entertainment在下半年的盈利贡献，以及达成全年调整后EBITDA 300亿日元所需的下半年增量规模
  • 北美GENDA Americas单月盈利的可持续性，以及Walmart新店带来的固定成本增加与回收进度
  • 折旧摊销、商誉摊销及M&A相关费用的增速，以及会计准则口径重回盈利的时点
管理层讨论要点
  • 全年300亿日元目标中，下半年所需调整后EBITDA 187.94亿日元（我们的测算）的构成与前提假设
  • 510.03亿日元商誉的摊销年限，以及对各收购标的回收进度的监控方式
  • 996.47亿日元有息负债的融资成本展望，以及公司如何在持续M&A与财务纪律之间取得平衡
  • 覆盖北美、欧洲、中国及马来西亚的海外业务，其管理基础设施建设与变现时间表
  • 与Sanrio、CyberAgent等IP合作对景品及商品收入的量化贡献

关键财务摘要

项目数值同比
营业收入1,036.64亿日元+40.1%
营业毛利215.54亿日元+24.7%
└ 毛利率20.8%-2.6pt
销管费（SG&A）193.01亿日元+37.4%
营业利润22.52亿日元-30.4%
调整后EBITDA112.06亿日元+21.1%
└ 折旧摊销61.79亿日元+63.4%
└ 商誉摊销23.76亿日元+52.0%
└ M&A相关费用3.99亿日元-40.4%
经常利润11.10亿日元-53.8%
└ 利息费用11.33亿日元+75.4%
归属于母公司股东的中期净利润-3.22亿日元–（上年同期3.35亿日元）
EPS-1.76日元–（上年同期1.98日元）
调整后中期净利润27.28亿日元+0.1%
调整后每股中期净利润14.95日元-7.1%
经营活动现金流65.56亿日元+33.1%
投资活动现金流-122.34亿日元–（上年同期-491.79亿日元）

毛利率、M&A相关费用、调整后每股中期净利润的同比变动，以及经营活动现金流与调整后EBITDA的同比变动均为我们的测算。M&A相关费用系依据"调整后EBITDA=营业利润+折旧摊销+商誉摊销+M&A相关费用"的定义倒算得出。会计准则口径营业利润下滑主要源于折旧摊销增加23.98亿日元、商誉摊销增加8.13亿日元。中期净亏损则源于在税前中期利润11.10亿日元基础上计提所得税14.07亿日元。

分部业绩

Entertainment Platform营业收入同比+41.5%，调整后分部利润同比+27.5%，主要由国内娱乐业务的业态转型与新店开业、卡拉OK同店增长，以及上年度收购公司的并表贡献所驱动。Entertainment Content方面，Character MD受益于景品商品供给扩大而实现增长，而Content & Promotion收入下滑，令该分部利润率维持在2.7%的低位。

分部业绩表

业务板块营业收入同比调整后分部利润同比利润率
Entertainment Platform956.90亿日元+41.5%107.03亿日元+27.5%11.2%
Entertainment Content124.55亿日元+42.1%3.35亿日元+19.6%2.7%

营业收入为含分部间交易的"合计"口径。调整后分部利润为公司披露口径，即扣除M&A相关费用及摊销前的营业利润基准。利润率为我们的测算。

分部服务收入为源自客户合同的收入口径。同比变动为我们的测算。

表现强劲的业务
  • Amusement：对外部客户收入729.81亿日元，同比+42.2%。业态转型、新店开业及IP独家联名推动同店增长
  • Lifestyle：25.84亿日元，同比+228.3%。上年度并表的Carat通过福袋销售、体验型活动及6家新店开业实现扩张
  • Character MD：53.04亿日元，同比+54.6%。Fukuya与Ares Company扩大了对境内外场所的景品商品供给
  • Tourism：17.22亿日元，同比+44.2%。外币兑换机装机量突破1,000台，较上年同月增加约330台
表现疲软的业务
  • Content & Promotion：20.81亿日元，同比-20.5%。尽管发行作品达13部并推进海外拓展，但受片单结构影响收入下滑
  • Food & Beverage：21.70亿日元，同比+1.8%，基本持平。Filico Japan的贡献及旗舰新店开业影响有限

指引达成进度

营业收入达成率48.2%，高于上年同期的43.3%；而调整后EBITDA达成率37.4%，低于上年同期的40.5%（均为我们的测算）。管理层将合并业绩下半年倾斜加剧归因于英国GENDA Playnation Entertainment的季节性等因素；因此，要实现全年指引，下半年调整后EBITDA需增至187.94亿日元（我们的测算）。

项目数值（中期累计）全年预测完成进度
营业收入1,036.64亿日元2,150亿日元48.2%
调整后EBITDA112.06亿日元300亿日元37.4%
调整后净利润27.28亿日元106亿日元25.7%

达成率为我们的测算。全年计划未披露会计准则口径的营业利润与净利润，故以Non-GAAP口径进行比较。

  • 英国GENDA Playnation Entertainment的度假园区业务偏向下半年，故其在中期的贡献相对有限
  • 管理层指出，随着上年度收购公司的并入，合并业绩下半年倾斜的程度进一步加剧

业绩指引变更

维持2026年3月12日公布的全年合并业绩指引不变（营业收入2,150亿日元、调整后EBITDA 300亿日元、调整后净利润106亿日元）。该计划已计入下半年倾斜加剧的因素，因此进度跟踪的关键在于下半年能否捕捉海外旺季需求。

股东回报说明

2027年1月期计划派发中期股息4.00日元（上年同期无派息），期末股息4.00日元，全年合计8.00日元；股息预测无修订。中期股息拟于2026年9月30日董事会决议，派发起始日定为2026年10月23日。根据2025年12月12日及2026年5月1日的董事会决议，公司已回购股份3,396,900股，金额19.66亿日元，期末库存股增至6,277,976股。公司同时公布了股东优惠制度的扩充（关于扩充股东优惠制度的通知）。

财务状况

M&A及门店投资以借款和发债方式融资，使有息负债约达996亿日元，股东权益比率降至28.3%，低于上年末水平。短期借款已置换为长期借款与债券，流动负债减少183.78亿日元，非流动负债增加247.45亿日元，反映债务期限结构趋于长期化。

  • 主要数据
  • 杠杆指标
项目数值备注
现金及现金等价物312.77亿日元较期初-1.8%
所有者权益647.95亿日元较上年末-0.6%
有息负债合计996.47亿日元我们的测算；借款+债券
└ 短期借款119.05亿日元较上年末-277.20亿日元
└ 一年内到期的长期借款157.13亿日元+14.43亿日元
└ 长期借款617.29亿日元+239.73亿日元
└ 债券103亿日元-10亿日元
商誉510.03亿日元+6.91亿日元
客户关系相关资产148.09亿日元+1.83亿日元
存货144.78亿日元+26.23亿日元

随财报发布的及时披露

  • 2026/09/11
    公布将在富士急乐园举办由GiGO企划的IP活动，延续以IP联名为引流举措的策略（日本首次！富士急乐园"SKZOO无人机与烟花秀"——关于"SKZOO in Fuji-Q Highland Produced by GiGO"的通知）

本季度重大公告

  • 2026/07/29
    与SBI Holdings签订资本业务合作协议，拟通过内容基金投资等举措扩大娱乐相关业务（关于与SBI Holdings, Inc.签订资本业务合作协议的通知）
  • 2026/08/05
    决议与LDH JAPAN设立合资公司"Tokyo DD"，强化IP企划开发能力（关于本公司与LDH JAPAN Inc.设立合资公司的通知）
  • 2026/08/24
    与Sanrio达成业务合作，拟依托境内外逾14,000个门店的平台探索独家景品商品的全球化推广（关于与Sanrio Company, Ltd.签订业务合作协议的通知）
  • 2026/08/26
    GENDA Americas决定在Walmart新开26处点位，加速北美迷你点位网络扩张（GENDA Americas决定在Walmart新开26处点位）
  • 2026/08/26
    与CyberAgent签订合作协议，就动画IP的门店应用及商品企划展开合作（关于与CyberAgent, Inc.签订合作协议的通知）

过去一年的大额持股报告/重要提案

  • Midas Capital：28.53%→28.53%（2026/09/09）－作为稳定股东持有；因签订质押协议等重要协议而提交报告
  • Midas Capital：28.55%→28.53%（2026/06/12）－作为稳定股东持有；因签订质押协议等重要协议而提交报告
  • Midas Capital：28.79%→28.55%（2026/06/02）－作为稳定股东持有；持股比例下降
  • 片冈尚（共同持有人：Scarsdale）：13.63%→13.63%（2026/05/28）－作为稳定股东持有；因质押协议变更而提交报告
  • 片冈尚（共同持有人：Scarsdale）：14.01%→13.63%（2026/05/15）－作为稳定股东持有；因发行在外股份增加导致比例下降
  • Capital Research and Management Company：7.05%→5.49%（2026/04/22）－为海外投资信托进行的纯投资
  • Capital Research and Management Company：9.16%→7.05%（2026/03/06）－为海外投资信托进行的纯投资
  • Capital Research and Management Company：9.18%→9.16%（2026/01/09）－为海外投资信托进行的纯投资
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