摘要
合并口径第一季度业绩：营业收入497亿日元（同比+45.0%），调整后EBITDA 46.1亿日元（较预算+3.9%），各项指标均达成期初指引。北美业务因路线巡访频次偏低及一次性整合费用，盈利能力未达预期，全年EBITDA由55亿日元下调至40亿日元。但国内游艺业务超额贡献及其他业务的上行表现弥补了这一缺口，合并口径全年指引维持不变。管理层强调：北美路线巡访自3月起呈持续上升趋势；AI应用Kiddleton Force于4月全面上线，推动业务进入复苏轨道；下一财年北美EBITDA 85亿日元的目标坚定不变。
重点项目（业绩要点与增长举措）
- 业务战略与市场判断
- 公司将IP内容至粉丝的平台模式定位为核心增长支柱，以并购驱动的生态扩张作为战略路径
- 管理层明确指出，在当前整合过渡期内，提升北美路线巡访的数量与质量是首要任务
- 全年指引呈下半年集中特征，第四季度调整后EBITDA预计达97亿日元，约为第一季度的2倍
- 当期业务进展与驱动因素
- 国内游艺业务同店同比（经工作日调整）107%（4月），主要由消费者前往城市核心门店购买GiGO独占景品驱动
- 北美第一季度调整后EBITDA为1000万日元（预算为8.7亿日元）；核心拖累因素为2月路线巡访频次仅恢复至整合前水平的70%
- 由GAGA在北美发行的《赛马娘》院线上映表现超预期，为其他业务板块贡献3亿日元EBITDA增量
- 战略举措与拐点
- DRAGON BALL SPIRIT FLICKS在北美部分门店推出，创收为其他景品的4.5倍，后续将分阶段铺开
- 5家郊区门店转型为抓娃娃机专营店；运营满3个月以上的门店月均营收达转型前的3.1倍
- 34家Karaoke BanBan门店试点自助结账；其中16家确认效果的门店实现人工成本下降2.9%、营收提升8.3%
- 应投资者要求，公司自本财年起开始披露Data Book（Excel/PDF格式），提升信息透明度
展望
- 全年指引维持不变：营业收入2150亿日元，调整后EBITDA 300亿日元，调整后净利润106亿日元
- 北美全年EBITDA由55亿日元下调至40亿日元；一次性整合费用预计于11月（第四季度）前基本消化
- Kiddleton Force全面部署后，业务自4月起进入复苏轨道；管理层明确重申下一财年北美EBITDA 85亿日元的目标
- 北美新店开设进度达计划的213%；第二季度起进入开店成本回收阶段
- 升级至新一代支付终端（优化UI）的门店平均营收提升+17%；计划在全国范围内推广
- 转向自由现金流为正的经营方针，持续压降存量业务借款；净负债/EBITDA为2.8倍，保留额外加杠杆空间
正面因素
- 国内游艺业务同店同比过去12个月持续维持在105%–113%区间，印证了稳健的增长基础
- 抓娃娃机专营店转型实现月营收2.2–10.3倍的提升；通过与GiGO独占景品的组合策略增强差异化
- 国内15笔游艺并购的累计投资回收率达37.0%（截至2026年4月），协同效应推动加速回收
- 外币兑换机支付额CAGR达+83%（2023年1月期–2026年1月期）；截至第一季度，全年1,500台目标完成率27%
- 与Takara Tomy合作的北美扭蛋机推广进展良好；CEO提到购物中心运营商的主动安装需求强劲
- 融资渠道多元化，包括第三次公司债发行70亿日元及银团贷款额度225亿日元
风险
- 北美4月路线巡访量为1.4万次，仍低于整合前1.57万次的水平；完全恢复的时间节点存在不确定性
- 5月营收季节性弱于4月，管理层确认当月面临一定逆风
- GAAP口径营业利润2.88亿日元（营利率0.6%），归属于母公司股东的净利润亏损7.52亿日元——GAAP基准仍处于亏损状态
- 欧洲GENDA Playnation的剥离费用将延续至第二季度以后（预计第四季度解决）
- Capital Research and Management持股比例从9.18%逐步降至2.90%
- 北美业务假设汇率为1美元兑158日元；若日元升值，以日元计价的利润面临下行风险
业绩亮点
2027年1月期第一季度合并营业收入497.02亿日元（同比+45.0%），调整后EBITDA 46.12亿日元（同比+8.0%），调整后净利润7.36亿日元（同比−46.5%）。GAAP口径营业利润2.88亿日元（上年同期13.9亿日元），并购相关费用对EBITDA的影响为0.8亿日元，对净利润（税后）的影响为1.9亿日元。
各业务板块表现（调整后EBITDA较预算偏差）
| 关注点与焦点 | 备注 |
|---|---|
国内游艺+8.2亿日元 | GiGO独占景品及业态转换驱动超额贡献 |
海外游艺−10.9亿日元 | 北美路线巡访偏低及一次性整合费用为核心拖累 |
景品相关−0.6亿日元 | 基本符合计划 |
卡拉OK−0.5亿日元 | 基本符合计划 |
旅游−0.6亿日元 | 基本符合计划 |
其他业务+3亿日元 | Carat改善及GAGA超预期 |
总部费用等+3.2亿日元 | — |
- 调整后EBITDA：46.12亿日元（较预算+3.9%，同比+8.0%）
- 调整后净利润：7.36亿日元（较预算+12.6%，同比−46.5%）
- 国内游艺同店同比（经工作日调整）：107%（4月）
- 北美路线巡访量：1.4万次（4月），较2月的1.07万次持续回升
- 北美新店开设：300家（计划达成率213%）
- 净负债/EBITDA：2.8倍（上一财年末为2.7倍）
- 股东权益比率：29.2%（与上一财年末持平）
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