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TOKYU CORPORATION Q1 业绩速览

不动产销售板块依托资产循环型建筑业务的物业处置推动利润增长；管控电力采购成本上升及利息费用攀升将成为实现全年目标的关键

发布日期2026年8月7日 GMT+9 14:10

利好因素

不动产销售板块营业利润同比大幅增长77.8%至85亿日元，主要得益于资产循环型建筑业务的大规模物业处置。所得税录得负28亿日元（退税效应），推动归属于母公司股东的净利润达到362亿日元（同比+43.4%），利润端表现强劲。

  • 自有不动产销售（不动产销售板块）：
    营业利润81亿日元（同比+44亿日元），受益于资产循环型建筑业务的大规模资产处置
  • 交通板块：
    客运量+2.5%，票务收入+2.3%，维持稳健增长态势；7月进出站人次保持约+3%的增长趋势
  • 东急EBITDA：
    617亿日元（同比+3.4%），其中不动产板块贡献的东急EBITDA增量+28亿日元，领跑集团各板块
  • 写字楼空置率：
    涩谷地区S/A级写字楼空置率仅为0.1%，极低水平，意味着租金上调空间充裕
  • 酒店ADR：
    27,795日元（同比+1,335日元），持续受益于入境旅游需求带来的价格提升

关注事项

营业利润为313亿日元（同比-2.8%），出现同比下滑。同时较5月预测低32亿日元（-9.5%），主要受不动产租赁板块成本上升及电力零售业务拖累。利息费用升至36亿日元（同比+10亿日元），利率上行的影响日益显现。

  • 不动产租赁板块：
    营业利润55亿日元（同比-18亿日元），存量物业利润下降4亿日元（-5.2%）
  • 东急电力供应：
    因电力采购成本上升，营业利润减少9亿日元；ICT及媒体板块整体亦同比下降37.5%
  • 利息费用：
    36亿日元（同比+10亿日元），全年指引为153亿日元（同比+34亿日元），利率上行带来的负担持续加重
  • 东急商店：
    同店收入同比-0.2%，消费品价格上涨背景下客单件数持续下降
  • 酒店板块：
    营业利润26亿日元（同比-7亿日元）；入住率维持79.7%高位，但成本增加侵蚀了利润

关注要点/后续跟踪事项

  • 不动产租赁板块成本增加的具体构成及一次性与经常性的区分（同比-18亿日元，较5月预测-23亿日元）。存量物业利润下降5.2%的情况下，Q2起能否通过涩谷地区租金上调实现修复是核心关注点
  • 东急电力供应的电力采购成本上升是否仅限于Q1，还是会影响全年。全年营业利润指引为55亿日元（同比+2亿日元），与Q1仅1亿日元的运行水平差距显著
  • 住宅开发土地及建筑支出激增至571亿日元（同比+375亿日元）。在建存货规模扩大，未来利润贡献的时点与资金占用之间的平衡值得关注
管理层讨论要点
  • 不动产租赁板块Q1成本增加的详细分解（同比-18亿日元，较预测-23亿日元）及Q2起的修复前景
  • 东急电力供应应对电力采购成本上升的对冲策略及全年利润计划的可行性
  • 涩谷地区写字楼租金上调的时间节点及目标租金水平
  • 利率上行环境下的有息负债管理方针及最优资本结构的考量
  • 571亿日元住宅用地及建筑支出的投资回收计划（处置时点与预期收益）
  • 海外不动产销售（越南、澳大利亚）交付量下降属于阶段性波动还是结构性趋势
  • 酒店板块成本增加（同比利润下降7亿日元）的主要驱动因素及下半年盈利改善情景
  • 超出中期经营计划200亿日元回购规模的追加回购方针
  • 泰国是拉差开发项目的投资规模与利润贡献时间表

关键财务摘要

项目数值同比
营业收入2,734.67亿日元+4.6%
营业利润313.94亿日元−2.8%
经常利润333.69亿日元−6.2%
归属于母公司股东的净利润（季度）362.60亿日元+43.4%
每股收益（EPS）63.85日元+19.83日元
东急EBITDA617亿日元+3.4%
EBITDA540亿日元+1.4%
综合收益410.35亿日元+107.1%
折旧与摊销226.63亿日元+7.9%

营业利润同比下降9亿日元，但净利润大幅增长43.4%，原因在于所得税由上年同期的93亿日元转为负28亿日元。这主要由-88亿日元的递延税项调整所驱动——属于一次性税务效应贡献，解读时需审慎对待。

分部业绩

交通板块在客运量增长2.5%的支撑下维持了增收增利。不动产板块受益于资产循环型建筑业务的大规模处置实现增收增利。生活服务板块因东急电力供应的电力采购成本上升及零售利润下降导致利润走低。酒店及度假板块虽然ADR有所改善，但成本增加抵消了增长，利润同比下滑。

分部业绩表

业务板块营业收入同比营业利润同比利润率
交通571.35亿日元+4.0%99.95亿日元+1.1%17.5%
不动产726.51亿日元+15.5%151.54亿日元+13.2%20.9%
生活服务1,300.51亿日元+2.4%34.07亿日元−33.9%2.6%
酒店及度假349.77亿日元+2.8%33.31亿日元−13.8%9.5%
表现强劲的业务
  • 自有不动产销售（不动产销售板块）： 营业利润81亿日元（同比+44亿日元，+123.3%）。通过资产循环型建筑业务处置了四处大型物业，贡献利润71亿日元（同比+37亿日元）
  • 交通（东急电铁等）： 营业利润95亿日元（同比+1亿日元）。通勤定期客运量+2.6%、非定期客运量+2.3%，实现稳健增长，叠加牵引电力成本下降4亿日元
  • 不动产租赁（租金收入）： 营业收入345亿日元（同比+12亿日元，+3.8%），受提成租金增加及租金上调支撑
表现疲软的业务
  • ICT及媒体： 营业利润18亿日元（同比-11亿日元，-37.5%）。主要受东急电力供应电力采购成本上升拖累（-9亿日元），通信业务亦下降2亿日元
  • 不动产租赁（盈利能力）： 营业利润55亿日元（同比-18亿日元，-24.4%）。存量物业利润下降4亿日元（-5.2%），受成本增加压制
  • 酒店： 营业利润26亿日元（同比-7亿日元，-21.0%）。ADR虽有改善，但成本上升导致利润下滑
  • 零售： 营业利润15亿日元（同比-6亿日元，-29.2%）。东急商店在消费品价格上涨背景下客单件数下降；东急百货店亦减少1亿日元

指引达成进度

Q1营业收入实现2,734.67亿日元，对应全年计划11,400亿日元的达成率为24.0%。营业利润313.94亿日元，达成全年计划1,100亿日元的28.5%——Q1阶段总体基本符合预期。但营业利润较5月预测低32亿日元（-9.5%），不动产租赁及电力零售业务在下半年的改善仍是挑战。

项目数值（Q1）全年预测完成进度
营业收入2,734.67亿日元11,400亿日元24.0%
营业利润313.94亿日元1,100亿日元28.5%
经常利润333.69亿日元1,114亿日元30.0%
净利润362.60亿日元900亿日元40.3%
  • 不动产销售板块受物业处置时点影响，各季度波动较大，预计全年维度将趋于平滑
  • 酒店及度假板块通常在夏季（Q2）呈现较高入住率和ADR
  • 交通板块全年相对稳定，年末（Q4）需求略有回升

业绩指引变更

未进行指引修订。全年计划维持2026年5月12日公布的预测不变。尽管Q1营业利润较5月预测低32亿日元，但部分板块表现优于预期——不动产销售超出8亿日元、酒店及度假超出7亿日元——公司判断该缺口可在全年范围内消化。

股东回报说明

维持全年每股股息32.00日元（中期16.00日元，期末16.00日元）的预测不变，较上年度的30.00日元增加2.00日元。Q1末库存股为60,598,679股（上年度末为54,920,992股），增加约568万股，确认已执行股份回购。全年计划回购200亿日元、分红支付174亿日元。

财务状况

有息负债升至14,566亿日元（较上年度末+719亿日元），但股东权益比率改善至31.7%（较上年度末+0.5个百分点）。D/E比率为1.6倍，在积极投入增长资本（住宅用地及建筑支出571亿日元）的同时维持了财务稳健性。

  • 主要数据
  • 杠杆指标
项目数值备注
总资产29,487.59亿日元较上年度末+0.9%
└ 流动资产合计5,892.64亿日元较上年度末+4.0%
└ 非流动资产合计23,594.94亿日元较上年度末+0.1%
现金及存款726.91亿日元较上年度末-12.9%
所有者权益9,348.71亿日元较上年度末+2.4%
有息负债14,566.89亿日元较上年度末+5.2%
└ 短期借款3,547.48亿日元较上年度末+9.3%
└ 商业票据1,200亿日元较上年度末+26.3%
└ 公司债（含一年内到期）3,640.20亿日元较上年度末-1.9%
└ 附新股预约权可转换公司债600亿日元较上年度末±0%
└ 长期借款5,579.21亿日元较上年度末+4.5%
待售土地及建筑物2,619.30亿日元较上年度末+21.5%
东急EBITDA（全年预测）2,368亿日元营业利润+折旧+商誉摊销+固定资产报废损失+利息及股息收入+权益法损益

随财报发布的新闻

无

本季度重大公告

  • 2026/06/26
    与泰国Saha集团签署关于泰国是拉差未来开发的联合研究协议，推进约112公顷的大规模开发构想（与泰国Saha集团签署"是拉差未来开发联合研究协议"）
  • 2026/06/03
    在越南平阳新城正式启动EV需求响应型出行服务"KAZE Mobi"，推进海外TOD城市开发（在越南平阳新城正式启动EV需求响应型出行服务"KAZE Mobi"）
  • 2026/05/12
    东急电铁公布2026年度资本支出计划，以安全相关项目为中心的总投资额约641亿日元（2026年度资本支出计划：以约641亿日元安全投资为核心推动铁道事业可持续增长）

过去一年的大额持股报告/重要提案

  • 贝莱德日本：6.30% → 3.87%（2026/06/05）——纯投资（客户资产管理、投资信托等）（
    变更报告
    ）
  • 瑞穗银行：5.06% → 4.28%（2026/05/22）——政策性持股，维持及强化业务关系；联合持有人用于证券业务及信托资产管理（
    变更报告
    ）
  • 野村证券：5.23% → 5.41%（2026/05/22）——证券业务交易库存等；野村资产管理用于信托资产管理（
    变更报告
    ）
  • 三井住友信托银行：6.91% → 7.07%（2025/09/19）——政策性投资；三井住友信托资产管理等用于投资信托及全权委托投资管理（
    变更报告
    ）
  • 三井住友信托银行：7.93% → 6.91%（2025/08/21）——政策性投资；联合持有人用于投资信托及全权委托投资管理（
    变更报告
    ）
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