MATSUI SECURITIES CO.,LTD. 全年（4Q）业绩前瞻

累计3Q经常利润在股市活跃及外汇收入高增长推动下同比增长+36.0%，关注焦点转向全年业绩落地水平及股东回报政策调整的影响

发布日期2026年4月23日 GMT+9 11:30

摘要

松井证券是一家独立的在线券商，专注于零售投资者服务，收入结构以经纪佣金为核心支柱，辅以外汇交易收入及净金融收入。累计3Q来看，受日经225指数突破50,000日元关口提振，公司各收入项均录得双位数增长，营利率（相对于净营业收入）从上年同期的44.1%提升至47.2%。展望全年业绩，核心关注点包括10月以来股市波动趋势，以及2月公布的股东回报政策调整（目标派息比率上调至70%以上）的具体影响。深耕客户基础的举措——包括公司官方YouTube频道订阅者突破66万、MATSUI银行利率计划的推出——将成为决定中长期增长潜力的关键。

下季度关注要点

关注点与焦点影响分析

股票经纪交易额公司4Q（1-3月）股票经纪交易额及市场份额

累计3Q同比+26%。若4Q单季维持相近增速，全年营业收入有望达到500亿日元水平（我们的估算）

外汇交易收入4Q单季外汇交易损益趋势

累计3Q达44.19亿日元（同比+44.8%），持续高增长。关键问题在于美元/日元点差收窄至0.1銭（=0.001日元）是否带动了交易量扩张

净金融收入的可持续性信用交易贷款余额及存款关联收入分配水平

累计3Q净金融收入124.51亿日元（同比+23.6%）。需评估日本央行加息带来的存款关联收入增长与信用交易余额下降之间的净效应是否延续至4Q

成本控制与营利率销管费（SG&A）增速及营利率同比变化趋势

累计3Q销管费同比+16.4%，远低于收入增速（+25.6%），体现出明显的经营杠杆效应。关注4Q动态，包括广告投资回报率

股东回报政策调整的影响期末每股股息及确认后的年度股息

公司已公告将派息比率门槛上调至"70%以上"。若确认期末每股股息25日元（全年50日元），即可对照累计3Q每股收益42.98日元评估全年EPS对应的派息水平

未授权访问相关成本赔偿支出与保险回收的净成本

累计3Q计提赔偿支出3.59亿日元及保险回收2.12亿日元。需关注4Q是否产生额外费用

客户基础拓展账户数量及资产管理规模（AUM）趋势

跟踪公司在五大在线券商中排名第五（截至2025年3月末账户数164.9万户）的增长节奏，以及AUM的积累情况

基于前次财报的主要论点（2026年3月期 3Q业绩）

累计3Q营业收入达372.93亿日元（同比+25.6%），经常利润169.05亿日元（同比+36.0%），在活跃股市驱动下各损益项目均录得大幅的收入及利润增长。收入多元化（外汇+净金融收入）与收入增速超越成本增速的组合直接转化为营利率改善，在"规模"和"质量"两个维度均建立了扎实的业绩记录。尽管全年落地水平取决于4Q（1-3月）的市场环境，但累计3Q利润水平已处于高位。

1. 经纪佣金收入的可持续性与市场敏感度

  • 上期表现：
    经纪佣金合计172.17亿日元（同比+19.7%）。公司股票经纪交易额同比+26%，在两市零售交易额中的份额升至26%（上年同期为24%）
  • 本期确认要点：
    4Q（1-3月）日经225指数可能在维持50,000日元上方的同时进入调整阶段；需结合季节性交易模式及月度披露数据估算全年落地水平
  • 核心指标：
    月度披露的股票经纪交易额环比及同比趋势；两市零售交易额份额变化
公司收入结构的核心是零售股票经纪业务，该业务天然对市场行情高度敏感。累计3Q期间，日经225指数首次突破50,000日元关口，两市零售股票经纪交易额同比增长+28%。

2. 外汇交易收入加速增长

  • 上期表现：
    交易损益达44.19亿日元（同比+44.8%）。占营业收入比重升至11.8%（上年同期为10.3%）
  • 本期确认要点：
    4Q外汇波动率水平及点差缩减后的交易量趋势。月度外汇交易额披露为关键数据来源
  • 核心指标：
    4Q单季交易损益（我们估算3Q单季约13.65亿日元）；外汇账户增长节奏
外汇业务已成为公司收入多元化战略中日益重要的支柱。除引入美元/日元核心时段定价及永久收窄点差外，公司于2026年2月进一步将美元/日元优惠点差缩减至0.1个基点，强化了竞争定位。

3. 加息环境下净金融收入扩张

  • 上期表现：
    金融收入147.92亿日元（同比+29.2%）；金融费用23.41亿日元（同比+70.4%）。客户存款扩大至7,739.12亿日元（较上年度末+24.6%）
  • 本期确认要点：
    日本央行加息立场变化对存款关联收入分配的影响，以及4Q信用交易贷款余额变动（3Q末为3,370.88亿日元）
  • 核心指标：
    4Q单季净金融收入；信用交易贷款余额的方向性变化
累计3Q净金融收入达124.51亿日元（同比+23.6%），主要受利率上升带动存款关联收入分配增加所驱动。另一方面，信用交易买入余额下降导致信用交易收入有所减少。

4. 成本结构演变与经营杠杆

  • 上期表现：
    交易相关费用59.12亿日元（同比+22.1%）、人员费用35.27亿日元（同比+18.6%）、管理费用47.00亿日元（同比+18.3%）——各主要成本项目均录得双位数增长
  • 本期确认要点：
    4Q广告持续投入的规模
  • 核心指标：
    全年销管费率（相对于净营业收入）；成本收入比同比改善幅度
销管费（SG&A）增至184.43亿日元（同比+16.4%），但增速低于收入增速（营业收入同比+25.6%），推动营利率（相对于净营业收入）升至47.2%。主要驱动因素包括广告费用增加（由广濑爱丽丝出演的全国电视广告）、系统投入及人员费用上升。

5. 未授权访问应对与信任维护

  • 上期表现：
    赔偿支出3.59亿日元与保险回收2.12亿日元的净成本为1.47亿日元。金融商品交易责任准备金亦增至8.03亿日元（上年同期为1.72亿日元）
  • 本期确认要点：
    4Q是否产生额外的欺诈相关成本；Passkey实施进度是否如期推进
  • 核心指标：
    特别损益净影响；安全投入的追加披露
2025年爆发的行业性证券账户未授权访问事件，导致松井证券计提赔偿支出3.59亿日元（特别损失）及保险回收2.12亿日元（特别收益）。包括Passkey认证实施（目标2026年3月）在内的应对措施正在推进中。

适时披露与行业趋势

  • 2026/04/01
    全部外汇货币对引入核心时段定价；18个货币对收窄标准点差——外汇业务竞争力强化措施的扩展。预计通过交易量增加从4Q起对交易收入形成贡献。（松井证券 公司与IR信息）
  • 2026/04/01
    披露2026年3月月度交易业绩、账户数量等（速报值）——作为全年最后一个月的业绩数据，此次披露至关重要，直接关系到4Q落地预估。（松井证券 2026年3月月度交易业绩（速报值））
  • 2026/03/12
    扩大美股覆盖范围（纳斯达克上市当日即可通过PayPay交易）——高关注度IPO标的的当日可交易性增强了美股服务吸引力。（松井证券 美股PayPay交易上线）
  • 2026/02/27
    公告2026年3月期预计股息及股东回报政策变更——公告期末每股股息25日元（全年50日元），并将派息比率门槛上调至"70%以上"（自2027年3月期起适用）。废除基于DOE的标准。这是更积极股东回报的重要信号。（松井证券 2026年3月期预计股息及股东回报政策变更）
  • 2026/02/12
    外汇美元/日元优惠点差从0.2銭（=0.002日元）收窄至0.1銭（=0.001日元）——增强旗舰货币对的定价竞争力。关注通过外汇交易量扩张带来的收入提升效应。（松井证券 外汇美元/日元点差缩减）

上季度业绩（2026年3月期 3Q 实际）

松井证券于1998年率先在日本开展在线证券交易，是一家独立在线券商，已从核心的零售股票经纪业务拓展至外汇、美股及投资信托领域。作为日本五大在线券商之一，公司通过官方YouTube频道（66万订阅者、累计播放量超1.2亿次）的独特营销策略及与MATSUI银行的合作实现差异化。由于经纪业务收益天然对市场行情高度敏感，公司不提供业绩指引；但累计3Q来看，在活跃股市及外汇收入强劲增长驱动下，各损益项目均录得同比+20%-36%的增长。

项目金额同比对比业绩指引备注
营业收入372.93亿日元+25.6%-经纪佣金+交易损益+金融收入均录得双位数增长
净营业收入349.52亿日元+23.4%-消化了金融费用23.41亿日元（同比+70.4%）的增加
营业利润165.09亿日元+32.3%-营利率改善至47.2%（上年同期44.1%）
经常利润169.05亿日元+36.0%-投资事业组合运营收益6.23亿日元贡献营业外收入
本期净利润110.69亿日元+30.5%-赔偿支出3.59亿日元部分被保险回收2.12亿日元抵消
每股收益（EPS）42.98日元+30.5%-加权平均股数：257,506,826股

由于经纪业务收益天然对市场行情高度敏感，公司不提供业绩指引，因此不适用对比业绩指引。

公司信息

  • 公司名称
    ：松井证券株式会社
  • 证券代码
    ：8628
  • 上市交易所
    ：东京证券交易所 主板市场
  • 会计年度截止日
    ：3月
  • 主营业务
    ：面向零售投资者的在线证券交易服务（股票经纪、信用交易、外汇、美股、投资信托等）
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